Вердикт от смуты и безработицы

Волнения начались в субботу, когда многотысячная толпа требовала смертной казни для Мубарака, осужденного в субботу на пожизненный срок за соучастие в убийстве демонстрантов в ходе гражданских волнений в стране в прошлом году. Демонстранты, собравшиеся на площади Тахрир, жгли портреты бывшего соратника Хосни Мубарака, одного из двух кандидатов на президентский пост Ахмада Шафика. В субботу неспокойной ситуацией воспользовалось ортодоксальное исламистское движение «Братья-мусульмане», чей кандидат претендует на победу во втором туре президентских выборов. Они публично призвали «к продолжению революции». Из трёх наиболее явных нефтяных «раздражителей» – ядерной программы Ирана, трудностей пост-революционного восстановления в Ливии и риска блокирования Суэцкого канала в случае эскалации гражданской войны в Египте – последний фактор бесспорно имеет особый статус. В какое-то время казалось, что волнения окончательно утихли, и проблема полностью решена; прошедшие выходные ещё раз напомнили про знаменитое предостережение Дж. Буша-младшего в его бытность президентом о «нефти, поступающей из нестабильных стран».

Министр финансов Германии Вольфганг Шойбле призвал главу Министерства экономики Испании Луиса де Гиндоса не запускать долговой кризис в стране и обратиться за помощью в Европейский стабилизационный фонд (EFSF). Некоторые СМИ объявили о просочившейся информации относительно масштабного плана финансовой помощи Испании, который на прошлой неделе начал разрабатывать в экстренном порядке МВФ. Вместе с тем, Гиндос отверг необходимость «внешних услуг», заявив, что Испания в состоянии справиться с проблемами самостоятельно. При этом испанский премьер Мариано Рахой в субботу публично поддержал своего министра, однако в качестве альтернативы предложил срочно создать общеевропейский орган фискального надзора, который мог бы постоянно мониторить ситуацию с достаточностью ликвидности у стран Содружества, а также уровень спокойствия долговых рынков. Берлин, как известно, на данном этапе не готов обсуждать какие-либо совместные инициативы по причине разного уровня бюджетно-финансовой дисциплины у стран-участниц, но надеется, что если Греция все-таки выйдет из еврозоны, решительные меры по индивидуальному финансовому контролю со стороны оставшихся стран PIIS (или IPIS – кому как больше нравится) помогут избежать или, по крайней мере, ослабить влияние кризисных явлений на их экономики. По расчетам немецких экспертов, в банковскую систему Испании для ее оздоровления необходимо вложить от €50 млрд до €90 млрд, однако евроэксперты, детально проанализировавшие ситуацию с национализированным банком Bankia, называют цифру не менее €100 млрд.

Возвращаясь к закрытию фондовых торгов в пятницу, приходится констатировать постоянное присутствие сильной нервозности у игроков из-за большого количества общеэкономических рисков, однако подлинную волну настоящей смуты принесли долгожданные официальные американские релизы данных по рынку труда. По данным министерства труда США, в мае в стране было создано всего 69 тыс. рабочих мест вместо прогнозировавшихся 158 тысяч. Таким образом, в США впервые за последние 11 месяцев вырос уровень безработицы, составив в мае 8.2%, что на 0.1% больше, чем в предыдущем месяце. Картина т.н. хронической безработицы также ощутимо ухудшилась: число ищущих трудовую занятость на протяжении 27 недель или дольше увеличилось с 5.1 млн до 5.4 млн человек. Рост безработицы может негативно отразиться на поддержке избирателями действующего президента США. Главный соперник Барака Обамы в президентской гонке республиканец Митт Ромни воспользовался моментом, чтобы заявить о том, что «… цифры по занятости поставили вердикт экономической политике президента Обамы». По итогам последнего дня недели Dow обрушился на 2.22% до 12.119, Nasdaq спикировал на 2.82% до 2.747, S&P 500 обвалился на 2.46% до 1.278.


Прогнозы Nord Capital:

    В случае, если рынку станут известны детали финансового плана МВФ в отношении Испании, евро может укрепиться против доллара до диапазона $1.255-$1.258.
    Несмотря на новые факты повсеместного экономического замедления, нефть может скорректироваться вверх на 2-3% ввиду событий в Египте.
    Фабричные заказы в США за апрель выйдут существенно хуже ожиданий.

Акции

Прогнозы на текущий день:

    Мы ожидаем открытие рынка с понижением около 1%, вблизи отметки 1285 п. по индексу ММВБ. Ближайшими поддержками станут уровни 1278, 1273, 1252 п. Значимыми сопротивлениями останутся 1300, 1320 п.
    В первые часы торгов в связи с продолжившимся ухудшением внешнего фона, вероятно падение рынка к ближайшим поддержкам (1278, 1273 п. по индексу ММВБ).
    Некоторое влияние на ход торгов может оказать публикация апрельского индекса цен производителей Еврозоны (13.00 Мск.) и апрельских данных по изменению объёма фабричных заказов в США (18.00 Мск.).
    Направление движения рынка в вечерние часы торгов определит характер открытия фондового рынка США и динамики изменения стоимости фьючерсов на нефть.

В минувшую пятницу Российский фондовый рынок закрылся с заметным понижением по основным индексам. Несмотря на утреннее падение во фьючерсах на нефть и в контрактах на фондовые индексы США, индекс ММВБ начал торги с умеренного повышения. Позднее, по мере ухудшения внешнего фона, рублевый индикатор Российского рынка ушел в «минус». В пользу «медведей» сыграло не только снижение западных фондовых рынков. Игроки на понижение получили неоспоримое преимущество на фоне заметной просадки во фьючерсах на нефть обоих основных сортов. Контракт на нефть сорта «Brent» пробил психологически значимый уровень в $100 и уверенно закрепился ниже этого круглого значения.

Преодоление сильной поддержки на уровне 1300 п. по индексу ММВБ стало техническим сигналом для усиления распродаж. Тем не менее, Российский рынок сумел отыграть большую часть своего падения к завершению основной торговой сессии.

По итогам основных торгов индекс ММВБ потерял 0.64%. Индекс РТС днем просел на 1.22%. В ходе вечерней торговой сессии индекс ММВБ подрос на 0.11%. Индекс РТС вечером незначительно понизился на 0.02%.

Бэквордация июньского фьючерса (RIМ2) к индексу РТС, ранее составлявшая 5 п., к завершению вечерних торгов незначительно расширилась до 7 п., или 0.6%. Участники срочного рынка сохраняют умеренно-негативную оценку ближайших перспектив индекса РТС.

На фоне заметной просадки основных индексов Российские акции завершили торги преимущественно с понижением в пределах 2-5% по отношению к уровням предыдущего закрытия.

Среди голубых фишек заметно слабее рынка торговались бумаги Сбербанк-ап (SBERP RM, -7.52%). Поводом для распродаж стало заявление главы кредитной организации Германа Грефа, сделанное на годовом собрании акционеров. Топ-менеджер сообщил, что вопрос конвертации привилегированных акций «Сбербанка» в обыкновенные в настоящее время не рассматривается.

Заметным падением среди ликвидных бумаг вновь отличились акции ФСК ЕЭС (FEES RM, -6.71%) и Холдинг МРСК-ао (MRKH RM, -4.80%) продолжающие отыгрывать негативные новости о реорганизации эмитентов и об их включении в список стратегических предприятий, что предусматривает особый порядок приватизации. Окончательные условия реорганизации пока не ясны. Текущая неопределенность судьбы «ФСК» и «Холдинга МРСК» выливается в бегство инвесторов из акций этих компаний.

Дополнительным негативом для этих бумаг стали недавние решения Федеральной службы по тарифам о согласовании долгосрочных параметров регулирования деятельности территориальных сетевых организаций, в отношении которых применяется метод доходности инвестированного капитала (RAB). Утвержденные темпы роста тарифов на 2012 – 2017 годы не порадовали инвесторов и спекулянтов.

Бумаги ТНК-ВР-ао (TNBP RM, -10.26%), ТНК-ВР-ап (TNBPP RM, -6.22%) сильно просели на новости о том, что Британская BP может продать свою долю в «ТНК-BP», которой владеет на паритетной основе с Российским консорциумом «Альфа-Акссес-Ренова». По официально неподтвержденным данным, BP получило предложение о выкупе ее доли со стороны одной из Российских государственных компаний.

Хуже рынка также закрылись Сбербанк-ао (SBER RM, -3.46%), ВТБ (VTBR RM, -2.79%), Транснефть-ап (TRNFP RM, -3.01%), НЛМК (NLMK RM, -4.42%), Аэрофлот (AFLT RM, -4.44%).

Одной из немногих бумаг, торговавшихся с заметным повышением, стали акции «Лукойл» (LKOH RM, +1.27%). Поддержку этим бумагам оказало вышедшее накануне сообщение о совместной победе консорциума «Лукойла» и Японской Inpex в тендере по нефтяному блоку N10 в рамках четвертого лицензионного раунда в Ираке.

Кроме того, стало известно, что подразделение «ЛУКОЙЛ Оверсиз» подписало соглашение о покупке сервисной компании группы Vanco - Vanco Exploration Company (VEX). «Лукойл» также получил от группы Vanco права оператора морских геологоразведочных проектов в Республике Кот д’Ивуар и Гане.

Лучше рынка выглядели бумаги Российских производителей газа. Газпром (GAZP RM, +1.10%) и Новатэк (NVTK RM, -0.03%) получили поддержку в связи с заявлением вице-премьера РФ Аркадия Дворковича о том, что одобренный правительством рост ставок НДПИ на газ может быть пересмотрен в сторону понижения.

Сильнее рынка также торговались Уралкалий (URKA RM, +1.14%), Ростелеком-ао (RTKM RM, +1.47%), Сургутнефтегаз-ап (SNGSP RM, +0.61%), Русгидро (HYDR RM, +0.81%), ВСМПО (VSMO RM, +5.22%).

Перед открытием торгов в России фьючерсы на фондовые индексы США торгуются с понижением до 0.7%. Контракты на нефть Light Sweet теряют 1.4%, торгуясь несколько выше отметки в $82. Японский индекс Nikkei225 теряет 2%. Гонконгский Нang Seng просел на 2.4%.

Внешний фон перед открытием Российского фондового рынка можно оценить как негативный.

Долговые рынки

Прогнозы на текущий день:

    Цены рублевых бондов сегодня могут продемонстрировать очередное снижение; фавориты – корпоративные бонды короткой дюрации, аутсайдеры - ОФЗ.
    На фоне сильного внешнего негатива рубль может продолжить терять силы, однако более активные валютные интервенции Банка России будут отчасти этому препятствовать.

По итогам пятничных валютных торгов на ММВБ рубль зафиксировал очередное снижение как по отношению к доллару США (33.68 руб./$; +20 коп.), так и по отношению к европейской валюте (41.65 руб./€, +23 коп.). В результате такой динамики стоимость бивалютной корзины за день выросла еще на 21 коп. – до 37.27 руб. Стоит отметить, что это еще не самый худший результат, который рубль мог бы зафиксировать в пятницу, в вечерние часы ему удалось отыграть весомую часть своих дневных затрат (внутри дня курс доллара доходил до уровня в 34 руб. – новый трехлетний максимум). Объемы торгов долларами на ММВБ также обновили максимум этого года. Над рублем по-прежнему довлеет шаткое равновесие в Еврозоне, вызывающее негативное отношение к рисковому классу активов, а также приводящее к снижению рынков капитала. Нефть пока также не дает нам поводов для оптимизма: иранский фактор сейчас уже не является тем раздражителем, каким он был до этого, переговоры протекают в мирном русле (а ведь преимущественно из-за риска военного конфликта нефть показала весь свой рост в первом квартале); в дополнение к этому в последнее время наблюдается и рост запасов, который также понижает стоимость «черного золота».

Что касается динамики локального рынка долга в целом, то по итогам пятничных торгов ценовой индекс корпоративных облигаций MCXCBICP претерпел снижение на 0.08%, составив 91.89%, но это ничто по сравнению со снижением индекса государственных бумаг RGBI, который показал существенную просадку: индикатор потерял 0.65% и составил 127.39%. Госбумаги в текущей ситуации – вообще довольно опасная вещь, мы по-прежнему рекомендуем инвесторам держаться корпоративных облигаций короткой дюрации (этот блок смотрелся лучше всех и на прошлой неделе). Какой внешний фон мы имеем на сегодняшний день, и чего нам ждать от рынка рублевых облигаций сегодня? Пока ничего хорошего рынок нам не приготовил, в частности, Штаты в пятницу закрылись в глубоком минусе, показав существенную просадку (фьючерсы на ключевые американские индексы с утра также совсем не внушают оптимизм). Нефть также поддержала эту тенденцию. В пятницу инвесторы были сильно напуганы тем, что «черному золоту» удалось штурмовать отметку в 100 $/барр. (Brent), сегодня настроения в столь важном сырье не улучшились, оно снова снижается, торгуясь на отметке чуть ниже 97 $/барр. Все вышесказанное может привести к очередной просадке в бондах, что особенно касается сектора госбумаг.

Российский рубль, сильно пострадавший в последнее время, по-прежнему будет находиться под давлением, в такой неблагоприятной среде мы можем увидеть очередное его ослабление. Однако стоит провести грань между неделей прошедшей и неделей текущей, так как бивалютная корзина уже подошла к тому уровню, на котором Банк России уже начинает проводить более активные интервенции. Согласно последним данным, в пятницу Банк России продал валюты на $ 200 млн., что, конечно, уже смотрится лучше, чем предыдущие объемы в $ 70 млн., но все равно такие объемы при сильном внешнем негативе не смогут спасти рубль от ослабления (хотя и будут препятствовать наращиванию темпа).

Нелюбовь к рисковому классу активов продолжает расти, пока она еще не переросла в аллергию, но внешний фон не сильно способствует смене тренда. Спрос на основной защитный «антибиотик» в лице американских государственных облигаций (UST-10) не только не снижается, но и продолжает расти. В пятницу доходность вышеуказанных бумаг снизилась еще на 11 б.п. до 1.45% годовых, в очередной раз побив свой исторический рекорд. Российские суверенные бумаги в последнее время демонстрируют на как раз обратный тренд – их доходность растет (Russia 30: 4.43% годовых; +11 б.п.), в результате чего спред между выше вышеназванными бумагами расширяется (спред: 297 б.п.; +22 б.п.).

Корабль «Еврозона» пока еще держится на воде, но вероятность того, что кого-то из членов экипажа смоет за борт долговой волной становится все выше и выше. О значительных рисках развала Еврозоны в пятницу заявил Олли Рен, Сильвио Берлускони сказал, что Италия может «сказать «чао» евро, если Европейский центральный банк не включит печатный станок. Все это и так понятно, но когда такие высказывания столь часто слышатся со стороны сильных мира сего, инвесторы становятся еще более пугливыми. Разговоры разговорами, а рейтинговое агентство Moody’s опять перешло к очередным активным действиям, снизив максимально возможный рейтинг греческих эмитентов на фоне повышенных рисков выхода Греции из Еврозоны. Страновой потолок теперь находится на уровне «Сaa2» - это максимальный рейтинг, который может быть присвоен эмитентам внутренних облигаций (потолок понижен на 4 ступени, предыдущий уровень – «B1»). Резюме такое: у проблемных стран остается все меньше и меньше ходов в столь непростой игре, а очки продолжают таять на глазах.

Помимо всего прочего сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: ТрансФин-М 12 (8.50%, 42.3 млн руб.), ТрансФин-М 13 (8.50%, 42.3 млн руб.), ТрансФин-М 14 (8.50%, 42.3 млн руб.), ЮТК 2013 (9.00%, 157.5 млн руб.), СпецСтройФинанс 01 (8.50%, 50.8 млн руб.), РегионЭнергоИнвест 01 (8.50%, 50.8 млн руб.), Энергоспецснаб 01 (8.50%, 50.8 млн руб.), РИАТО 01 (13.75%, 17.4 млн руб.).

Также сегодня должны состояться оферты по выпускам Мой Банк 03 (цена: 90% от номинала; 1.5 млрд руб.) и Русское море 01 (цена: 99% от номинала, 2 млрд руб.).