Аналитика - Генерация энергии

Сетевые активы ОАО «Волгоградэнерго» продаваться не будут

01.06.07 20:07

Новый председатель совета директоров ОАО «Волгоградэнерго» Константин Котиков уверен, что повышение капитализации компании на 184 % не отражает стремления акционеров продать ее.

Эксперты рынка относят акции «Волгоградэнерго» к числу недооцененных, а значит, интересных для портфельного инвестора.

Комментируя итоги собрания акционеров, состоявшегося в конце мая, председатель совета директоров ОАО «Волгоградэнерго» Константин Котиков заявляет, что «капитализация региональных сетевых компаний и, в частности, Волгоградской, сейчас не имеет определяющего значения, поскольку через полтора года на их базе будут сформированы межрегиональные сетевые компании, которые затем перейдут на единую акцию». Конечным итогом реструктуризации сетевого комплекса страны, по словам Котикова, должно стать создание единой госкомпании, которая после ликвидации РАО «ЕЭС России» будет подчиняться профильному федеральному органу исполнительной власти.

В сетевые компании после ликвидации РАО войти будет сложнее, потому что в каждой из них будет неизменна доля государства. Это произойдет потому, что сети останутся в руках акционеров, где, по словам Чубайса, доля РАО ЕЭС, после его ликвидации перейдет государству. В дальнейшем сети будут обновляться за счет кредитов, тарифов и собственной прибыли. Поэтому, если генерация, переходя в частные руки, привлекая деньги за счет IPO и размывая капитал, сможет конкурировать на свободном рынке после реформы, то сети – нет.

Свое мнение главный волгоградский сетевик подкрепляет ссылкой на заявление Анатолия Чубайса. Глава РАО «ЕЭС России» заявил, что в течение ближайших трех-пяти лет межрегиональные сетевые компании, в отличие от генерирующих, продаваться не будут. Это соответствует его давнему пониманию реформы электроэнергетики, согласно которому сетевой комплекс относится к монопольному сектору отрасли, который должно контролировать государство.

Решение волгоградских сетевиков не продавать свои акции иллюстрирует общую тенденцию. Распределительные сети - один из сегментов, который должен наиболее активно отреагировать на решения Правительства РФ о необходимости привлечь инвестиции в отрасль. Сетевые компании сейчас более привлекательны, чем генерирующие. Рост рыночной капитализации «Волгоградэнерго» доказывает эту тенденцию. Рассчитанная по обыкновенным акциям на ОАО «Фондовая биржа «РТС», за год она выросла на 184% и составила 6 004 941 656,3 рублей (18,83567 за одну обыкновенную акцию по состоянию на 29 декабря 2006 года).

СПРАВКА: ОАО «Волгоградэнерго» учреждено в июне 1993 года. После разделения региональных энергокомпаний по видам бизнеса в ходе реформирования ОАО РАО «ЕЭС России» брэнд «Волгоградэнерго» с 1 января 2005 года остался у электросетевой компании, главными задачами которой сегодня являются транспорт и распределение электрической энергии, а также подключение потребителей к сетям. С мая 2005 года ОАО «Волгоградэнерго» вошло в зону ответственности ОАО «Межрегиональная распределительная сетевая компания Центра и Северного Кавказа».

ОАО «Межрегиональная распределительная сетевая компания Центра и Северного Кавказа» было зарегистрировано 17 декабря 2004 г. и является дочерним обществом ОАО РАО «ЕЭС России», владеющим 100 процентами голосующих акций общества. Уставный капитал ОАО «Межрегиональная распределительная сетевая компания Центра и Северного Кавказа» составляет 10 000 000 рублей и разделен на 100 000 000 обыкновенных именных акций одинаковой номинальной стоимостью 10 копеек каждая.

Создание ОАО «МРСК Центра и Северного Кавказа» (МРСК-1) является неотъемлемой частью утвержденного плана реформирования российской электроэнергетики, который предусматривает межрегиональную интеграцию вновь созданных предприятий после разделения энергокомпаний по видам бизнеса.

Объединение небольших (по критериям финансового рынка) региональных РСК в крупные межрегиональные компании (МРСК), является важным элементом реформирования сетевого распределительного комплекса. Это позволяет сделать данный бизнес привлекательным для институциональных инвесторов, привлекать финансирование на более выгодных условиях, а также получать дополнительные преимущества от эффекта масштаба. Первым этапом объединения было создание МРСК и передача им полномочий корпоративного управления региональными распределительными сетевыми компаниями. Этот шаг позволил унифицировать корпоративные процедуры в подведомственных РСК и установить общие объективные подходы в оценке эффективности деятельности. Дальнейшими шагами в ходе объединения станут передача полномочий единоличного исполнительного органа РСК в МРСК, а также объединение РСК в единую операционную компанию на базе МРСК.

На сегодняшний день, в зону ответственности МРСК-1 входят 21 РСК, образованные в регионах, где произошло разделение энергетических компаний по видам деятельности: ОАО «Белгородэнерго», ОАО «Воронежэнерго», ОАО «Курскэнерго», ОАО «Липецкэнерго», ОАО «Орелэнерго», ОАО «Тамбовэнерго», ОАО «Брянскэнерго», ОАО «Калугаэнерго», ОАО «Тверьэнерго», ОАО «Рязаньэнерго», ОАО «Смоленскэнерго», ОАО «Тулэнерго», ОАО «Владимирэнерго», ОАО «Вологдаэнерго», ОАО «Ивэнерго», ОАО «Костромаэнерго», ОАО «Нижновэнерго», ОАО «Ярэнерго», ОАО «Ростовэнерго», ОАО «Волгоградэнерго», ОАО «Астраханьэнерго».

В структуре МРСК "Центра и Северного Кавказа" создано три Дирекции - Верхневолжская, Черноземная, Южная и Западный филиал, объединяющих по территориальному признаку соответствующие региональные сетевые компании.

Однако предстоящая реструктуризация «МРСК Центра и Северного Кавказа», куда входит ОАО "Волгоградэнерго", может сыграть на понижение акций сетевиков.В апреле этого года юридические функции единоличного исполнительного органа (читай полномочия директора) ОАО «Волгоградэнерго» решением совета директоров компании были переданы «МРСК Центра и Северного Кавказа», куда входит два десятка областей Центра и Юга России. В связи с тяжеловесностью структуры, «МРСК Центра и Северного Кавказа», согласно решению РАО, будет реструктуризировано с выделением «Южной дирекции», объединяющей те сетевые компании из зоны ответственности МРСК, которые находятся Южном федеральном округе. Согласно плану, «Волгоградэнерго» должно войти в Южную МРСК вместе с Ростовом, Астраханью, и возможно, Краснодаром. У «Волгоградэнерго» в этом случае будет меньше самостоятельности, оно станет филиалом в Южной дирекции МРСК.

Автор: Дмитрий Сохин