Нерациональный оптимизм

Потом все свыклись с тем, что рынками на самом деле правит преимущественно макроэкономическая статистика, но подспудно догадывались, что дальнейшая симплификация теории рынка на этом не закончится, и оказались правы. В наши дни самые искрометные переломные моменты в биржевых трендах уже более не задают сухие малозначащие цифры – вместо этого погоду формируют высокие чины и примелькавшиеся влиятельные лица. Вчерашнее магическое пробуждение «быков», а вместе с ним и долгожданного «аппетита к риску» обязано всего лишь одной речи маэстро европейских финансов Марио Драги, который в своем выступлении поклялся что «…сделает всё возможное и невозможное для сохранения целостности еврозоны и евро как сильной мировой валюты, и – поверьте нам! – этого будет достаточно». Оглядываясь назад, можно припомнить как минимум ещё одно подобное высказывание Драги, приуроченное к запуску программы неограниченного трёхлетнего кредитования европейских банков, известной по аббревиатуре LTRO, когда он со вздохом облегчения проронил «… ну вот, похоже, всё самое худшее – позади!», и, насколько мы теперь можем судить, оказался неправ.

Во всяком случае, ни одно другое событие, на которые был богат вчерашний день, не претендует на трендообразующее, поскольку Америка открывалась уже в уверенном плюсе. Ни неожиданное падение числа первичных заявок на пособия по безработице в США до 353 тыс. против консенсус-прогноза 380 тыс., ни рост на 1.6% в июне американских фабричных заказов на товары длительного пользования, ни даже магическое (в условиях падения цен на нефть) двоекратное превышение чистой прибыли над прогнозами до $15.91 млрд, или $3.41 на акцию, нефтяной корпорацией ExxonMobil во 2-м квартале,, и даже плохая финансовая отчётность «такой мелочи» как Facebook (чьи акции упали более чем на 12% после сообщения о том, что убытки социальной сети до единоразовых начислений во 2-м квартале составили $157 млн, или 8 центов на акцию) или Amazon (квартальная чистая прибыль на акцию составила всего 1 цент против прогноза в 3 цента) не смогли остановить внезапно возликовавшее «стадо быков». Неожиданный оптимизм в стиле «не волнуйтесь, всё будет хорошо!» раскачал и вырвал вверх даже котировки меди (сугубо китайский фактор!), которые прибавили полпроцента до $7505 за тонну (последнее значение - $7515 за тонну) на ЛБМ, превратив трёхдневную повышательную коррекцию в «красном металле» в некое подобие сформировавшегося тренда. По итогам дня американские индексы закрылись в уверенном плюсе: Dow взлетел на 1.67% до 12888, NASDAQ подскочил на 1.37% до 2893, а индекс широкого рынка S&P 500 взметнулся на 1.65% до 1360.

Словно в пику словам Драги, глава Банка Англии Мервин Кинг вчера заявил, что мировая экономика переживает полноценный финансовый кризис, для преодоления которого потребуются совместные усилия государств. Кульминацией его выступления стали слова, что «…мы находимся в центре глобального кризиса, а не только европейского. Это – кризис, причинами которого являются крупные ошибки в макроэкономической политике во всем мире». Помимо «неверного поведения» банков, кризис обусловлен «неспособностью координировать макроэкономическую политику так, чтобы не было дисбалансов», отметил Мервин Кинг. По его словам, до начала кризиса страны, являющиеся членами Международного валютного фонда (МВФ), не смогли принять необходимые меры и «ничего не сделали для того, чтобы совместно решить проблемы». «Исходя из этого, нам не нужно решать проблемы индивидуально, - заявил глава британского ЦБ. - Нам следует решать их сообща».

Тем не менее, философские сомнения британского финансового чиновника уже не могли удержать раскручивающийся по спирали «нерациональный оптимизм» (вспоминается фраза бывшего главы ФРС США Алана Гринспена): азиатские торги сегодня ни на грамм не снизили желания покупать (рост сводного индекса Asia Dow на 9:45 МСК вплотную приблизился к 2%), а евро продолжает укрепляться, «проколов» отметку $1.23, хотя ещё пару дней назад мы говорили о целевом уровне до конца лета в районе $1.18.

Прогнозы Nord Capital:

    Евро будет продолжать укрепляться на риторике Марио Драги в защиту еврозоны с целевым уровнем $1.255.
    Предварительная цифра роста ВВП США за 2-й квартал выйдет хуже консенсус-прогноза рынка.
    Медь после трёхдневного рывка вверх будет консолидироваться возле уровня $7530 за тонну.
    Квартальный отчёт Southern Copper окажется лучше ожиданий рынка.
    Отчётность Anglo American разочарует.

Акции

Прогнозы на текущий день:

    Мы ожидаем открытие рынка с умеренным повышением около 0.3-0.5%, в диапазоне 1385-1390 п. по индексу ММВБ. Ближайшими поддержками останутся уровни 1360, 1350 п. Значимыми сопротивлениями станут 1400, 1415 п.
    В первой половине дня наиболее вероятно умеренное повышение рынка с закреплением выше уровня 1385 п. по индексу ММВБ. Эта отметка превратится из значимого сопротивления в локальную поддержку.
    Во второй половине дня рынок будет двигаться под воздействием важной статистики из США. Основным показателем станет первая оценка ВВП США за 2 квартал текущего года (16.30 Мск.).
    Еще одним важным сигналом станет публикация индекса потребительского доверия от университета Мичигана за июль (17.55 Мск.).

В минувший четверг российский фондовый рынок закрылся со значительным повышением по индексам ММВБ и РТС. В первой половине дня невнятная динамика в контрактах на фондовые индексы США и слабое падение во фьючерсах на нефть не задали участникам локальных торгов чётких ориентиров для выбора направления открытия позиций. Однако резкий внутридневной подъем европейских индексов стал сигналом для оживления покупок со стороны российских «быков».

Поводом для всплеска оптимизма в Европе стала словесная интервенция председателя ЦБ Еврозоны Марио Драги, который заявил о том, что эта организация сделает все необходимое для сохранения евро, и этого будет достаточно. Хорошим дополнением к этой позитивной декларации стал выход сильной макроэкономической статистики из-за океана.

Несмотря на существенное улучшение внешнего фона, рост российского рынка был сдержан техническими факторами. Как и в предыдущий день, индекс ММВБ не сумел преодолеть ближайшее локальное сопротивление, расположенное в районе 1385 п. Вероятное преодоление этого уровня в ходе ближайших торгов станет техническим сигналом для усиления покупок и ликвидации «коротких» позиций.

По итогам основных торгов индекс ММВБ прибавил 1.20%. Индекс РТС днем вырос на 2.40%. В ходе вечерней торговой сессии индексы ММВБ и РТС повысились на 0.06% и 0.05% соответственно.

Бэквордация сентябрьского фьючерса (RIU2) по отношению к индексу РТС, ранее составлявшая 2 п., к завершению вечерних торгов несущественно расширилась до 3 п., или 0.2%. Участники срочного рынка близки к нейтральной оценке ближайших перспектив индекса РТС.

На фоне значительного роста индекса ММВБ российские акции завершили торги преимущественно с повышением в пределах 1-3% по отношению к уровням предыдущего закрытия.

Среди относительно ликвидных бумаг заметным ростом вновь отличились акции розничной сети «Магнит» (MGNT RM, +3.95%). Эти бумаги пользуются спросом в связи с недавней публикацией сильной отчётности эмитента за 1 полугодие 2012 года по МСФО. В результате увеличения торговых площадей и роста сопоставимых продаж, выручка компании за отчетный период выросла на 32.57%, до уровня в 207602.53 млн. руб. Чистая прибыль «Магнита» за 1 полугодие 2012 г. выросла на 158.97% и составила 10403.75 млн. руб., против 4017.37 млн. руб. за аналогичный период прошлого года.

Акции НЛМК (NLMK RM, +3.40%) заметно опередили рынок в связи с сообщением эмитента об успешном запуске доменной печи нового поколения «Россиянка», производственной мощностью 3.4 млн т чугуна в год. Общий объем инвестиций в проект составил более 43 млрд руб. Пуск комплекса доменной печи и нового конвертера позволяет увеличить мощности НЛМК по производству стали в Липецке на 36%, до 12.4 млн т. О масштабности и значимости реализованного проекта говорит тот факт, что «Россиянка» стала первой доменной печью, построенной в нашей стране за последние 25 лет.

Бумаги МТС (MTSS RM, +3.14%) с лихвой отыграли падение предыдущего дня после выхода новости о возобновлении деятельности в Туркменистане. Телекоммуникационная компания и заинтересованные организации урегулировали все взаимные претензии, связанные с приостановкой деятельности «МТС» в Туркменистане в декабре 2010 года. Дочерняя компания эмитента «МТС-Туркменистан» получила лицензии на оказание услуг связи в стандарте GSM и 3G сроком на три года. Состояние инфраструктуры «МТС» в Туркменистане позволяет оперативно восстановить сеть и начать предоставление всех услуг в прежнем объеме более чем 2.4 млн абонентов.

Бумаги «Акрона» (AKRN RM, +3.73%) продолжили рост предыдущего дня, связанный с сообщением компании о начале пусковых мероприятий на горно-обогатительном комбинате «Олений Ручей». В настоящее время завершено строительство объектов первой очереди обогатительной фабрики, мощность которой составит около 1 млн т апатитового концентрата в год. На «Оленьем Ручье» возможна добыча апатитовой руды открытым способом с последующим переходом к шахтному методу, что позволит «Акрону» максимально быстро получить собственный апатитовый концентрат, острый недостаток которого стал причиной недавнего коммерческого спора по поводу стоимости поставок с компанией Фосагро (PHOR RM, -0.91%).

Одной из немногих бумаг, завершивших торги с заметным понижением, стали акции «Уралкалия» (URKA RM, -1.00%). За последние полтора месяца эти бумаги выросли на 20%. Поводом для умеренной фиксации прибыли по факту стала публикация полугодовой отчетности эмитента по РСБУ. За отчётный период выручка «Уралкалия» выросла в 1.9 раза, до уровня в 58.831 млрд руб. Чистая прибыль производителя минеральных удобрений по сравнению с аналогичным периодом прошлого года увеличилась в 1.9 раза, до 29.6 млрд рублей.

Хуже рынка также закрылись Новатэк (NVTK RM, -0.13%), Ростелеком-ао (RTKM RM, -0.18%), Аэрофлот (AFLT RM, -0.48%), ПИК (PIKK RM, -1.01%), М.Видео (MVID RM, -3.23%).

Перед открытием торгов в России фьючерсы на фондовые индексы США торгуются с повышением до 0.3%. Контракты на нефть Light Sweet растут на 0.2%, торгуясь несколько выше отметки в $89.5. Японский индекс Nikkei225 повышается на 1.2%. Гонконгский Hang Seng растёт на 1.9%.

Внешний фон перед открытием Российского фондового рынка можно оценить как умеренно-позитивный.

Долговые рынки

Прогнозы на текущий день:

    Рубль сегодня может продолжить свое укрепление к доллару США, внешние и внутренние факторы пока этому способствуют.
    Цены корпоративных облигаций сегодня могут немного вырасти, но в целом над рынком продолжит довлеть дефицит ликвидности; ОФЗ проявят более яркую реакцию.
    Аппетит к риску сегодня продолжит расти, что будет способствовать хорошему самочувствию российских евробондов, а также успеху на аукционе Италии по размещению 6-месячных векселей.

Долговые рынки еврозоны вчера получили очередную порцию успокоительного, правильнее было бы даже сказать «снотворного», что задало позитивный тон дня. Поддержка пришла со стороны главы ЕЦБ Марио Драги, заявившем о том, что «евро нерушим» и центробанк готов сделать все для сохранения его целостности. Подобные заявления могут подразумевать интервенции со стороны ЕЦБ на долговом рынке с учетом их возросших за последнее время доходностей. После такого преободрения испанские и итальянские индикативные десятилетние гособлигации резко улучшили свое настроение, доходность первых снизилась до 6.88% годовых (-45 б.п.), вторых – до 6.03% годовых (-39 б.п.). В последнее время «сила слова» воистину имеет очень большое влияние, интересно на этом фоне будет посмотреть на результаты запланированного на сегодня аукциона Италии по размещению шестимесячных векселей. В прошлый раз доходность бумаг составила 2.957% годовых при соотношении спрос/предложение, равном 1.61. Логично ожидать успеха на данном аукционе.

На внешние словесные интервенции безукоризненно отреагировали и российские суверенные еврооблигации, доходность индикативных Russia-30 снизилась в итоге на 15 б.п. – до 3.28% годовых. При этом спрос на защитные американские десятилетки (UST-10) умеренно снизился, о чем свидетельствует их возросшая доходность на уровне 1.44% годовых (+4 б.п.), но все равно «американцы» пока еще пользуются повышенными почестями. Российские рублевые ОФЗ также поспешили впрыгнуть в наделенный позитивом паровоз, доходности бумаг вчера в среднем снизились на 10 б.п., а их сводный индекс RGBI вырос до 130.94 (+0.34%). А вот корпоративные рублевые облигации пока не спешат поддаваться общему оптимизму, более того, их ценовой индекс MCXCBICP по итогам дня снизился на 0.08% - до 91.99. Такой невзрачной динамике есть свое логичное объяснение в виде отсутствия излишков ликвидности, особенно на фоне протекающего налогового периода (в понедельник компаниям предстоит пройти через последнюю выплату – налог на прибыль). Более ликвидный рынок ОФЗ гораздо быстрее реагирует на внешний позитив. Однако сегодня и корпоративные бонды могут вырасти в цене, так как оптимистический настрой пока превалирует: фьючерсы на ключевые американские фондовые индексы торгуются на зеленой территории, нефть также подрастает в утренние часы.

Получил вчера поддержку и российский рубль, показавший довольно солидное укрепление к доллару США, что было во многом следствием баланса сил в паре евро/доллар на рынке Forex. Последняя сейчас торгуется уже на уровне $1.2287, сохраняя весь свой вчерашний профит. По итогам вчерашних валютных торгов на ММВБ курс доллара резко снизился (32.31 руб./$; -46.51 коп.), курс евро фактически не претерпел никаких изменений (39.70 руб./€; -1.50 коп.). В результате такой динамики стоимость бивалютной корзины снизилась на 26 коп. – до уровня 35.63 руб. Сегодня на рублевом поле могут пробиться новые ростки оптимизма, внешние и внутренние факторы пока этому способствуют.

Помимо всего прочего сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: Россия 39001 ГСО-ФПС (6.50%, 1.7 млрд руб.), ВТБ БО-07 (7.95%, 198.2 млн руб.), ТКС Банк 02 (20.00%, 140.3 млн руб.), ТМК 2018 (7.75%, 19.4 млн руб.), Сахатранснефтегаз 02 (12.20%, 152 млн руб.).

Также сегодня состоятся размещения ряда выпусков рублевых бондов: Ипотечный агент АИЖК 2012-1 А1 (5.9 млрд руб.), Ипотечный агент АИЖК 2012-1 А2 (5.9 млрд руб.), Ипотечный агент АИЖК2012-1 Б (1.3 млрд руб.).