Разделяй и властвуй

14.06.12 11:04

Безусловно, спекулянтам, словно вампирам, нужны новые и новые долговые жертвы, чтобы иметь возможность сохранять приемлемый возврат инвестиций при нынешних повсеместных околонулевых ставках, однако сами жертвы далеко не безгрешны: помимо неубедительных программ сокращения бюджетных дефицитов, за прошедшие 4 года после кризиса экономические модели их развития не претерпели существенных изменений, вопросы повышения конкурентоспособности их экономик на мировой арене даже не рассматривались, а это значит, что порочная дефицитно-долговая модель по-прежнему остаётся в силе.

 

По итогам вчерашних торгов в США Dow потерял 0.62% до 12.496, Nasdaq откатился на 0.86% до 2.819, а S&P 500 снизился на 0.7% до 1.315. В центре внимания игроков было очередное появление CEO банка JP Morgan Джейми Даймона на заседании Банковского комитета конгресса США с продолжением свидетельствования по делу о потере $2 млрд, в ходе которого он признал факт недостаточного контроля за действиями главного инвестиционного подразделения CIO и пообещал в очередной раз пересмотреть бонусную программу, что в привело к росту американских банковских акций, несмотря на общий понижательный тренд на рынке. Так, бумаги JPMorgan подорожали на 1.6%, Bank of America – на 0.13%, Citigroup – на 0.18%, однако особой «погоды» это не сделало. Единственной сколько-нибудь заметной вчерашней небанковской историей можно назвать рост акций компьютерной корпорации Dell на 2.6% вследствие объявления неожиданно щедрых дивидендов (дивидендная доходность составила около 2.7% при цене бумаг на закрытии торгов во вторник).

 

Согласно свежим данным еженедельного доклада министерства энергетики США, коммерческие запасы нефти на прошлой неделе упали почти на 200 тыс. баррелей до 384.5 млн баррелей, а товарные запасы бензина сократились уже на 1.7 млн баррелей и составили 201.8 млн баррелей. Коммерческие запасы дистиллятов снизились на 63 тыс. баррелей, достигнув 120 млн баррелей. Данная ситуация, в принципе, была легко прогнозируемой: на протяжении апреля и мая США активно импортировали нефть из Восточного полушария, но не спешили с её переработкой в конечную продукцию. В результате статистика показывала баснословный прирост запасов сырой нефти, что оказывало сильное давление на её цены, однако с наступлением автомобильного сезона спрос на АЗС рос опережающими темпами, что вызвало противоречивую ситуацию, выравнивание которой долгое время откладывалось. Напомним, что сегодня-завтра в прессе появятся комментарии о решениях очередного саммита ОПЕК, которые, несмотря на некоторые попытки необременённых конкретными свидетельствами неблагоприятных прогнозов, могут на деле оказать дополнительную поддержку котировкам «чёрного золота».

 

Прогнозы Nord Capital:

 

Котировки нефти могут получить дополнительную поддержку от итогов саммита ОПЕК в Вене после вчерашних статданных от МинЭнерго США.

Доходности итальянских облигаций вырастут на 30-70 б.п. по итогам сегодняшнего аукциона.

Данные по первичным заявкам на пособия по безработице в США выйдут несколько хуже прогнозов.

 

Спекулянты на долговом рынке еврозоны продолжают «разделять и властвовать»: примечательно, что Грецию уже чуть ли не «списали со счетов». Несмотря на невиданный доселе накал страстей и вероятность первого в истории валютного союза выход страны из его состава по результатам повторного голосования 17 июня, спекулятивный интерес к этой истории увядает буквально на глазах. Вместе с тем, другие страны PIIGS одна за другой подвергаются скоординированным словесным и биржевым атакам. Едва премьер-министр Испании Мариано Рахой нашёл в себе мужество договориться о помощи банкам в размере €100 млрд (спровоцировав решение рейтингового агентства Moody’s вслед за Fitch понизить рейтинг страны c A3 до Baa3 и присвоить ему негативный прогноз), что остудило рынок долговых бумаг страны, как инвесторы с неменьшим остервенением набросились на Италию, фактически объявив её следующей жертвой европейского долгового кризиса. В этих условиях ей предстоит сегодня размещать 3-х, 7 и 8-летние облигации общим объёмом €4.5 млрд (вчерашний аукцион по одногодичным векселям взвинтил доходность по ним до невероятных 3.972% - под стать нынешней доходности американских 30-летних «трежерис»!). Вчерашние торги итальянскими 10-летками завершились с доходностью в 6.22%, и сегодня события разворачиваются в направлении её предопределённого роста (согласно Fitch Ratings, доля иностранных держателей итальянских долговых инструментов упала с 50% в 2008 году до нынешних 32%), тогда как ситуация на итальянском фондовом рынке будет оставаться столь же плачевной. Так, котировки акций банка UniCredit потеряли около 12% с начала текущей недели, а с начала года – все 43%, акции Banca Intesa Sanpaolo снизились за последние три дня на 10%, а с начала года – более чем на четверть!

 

Акции

 

Прогнозы на текущий день:

 

Мы ожидаем открытие рынка с незначительным повышением, в диапазоне 1345 – 1350 п. по индексу ММВБ. Ближайшими поддержками станут уровни 1333, 1316, 1300 п. Значимыми сопротивлениями останутся 1357, 1370 п.

В первой половине дня в связи с улучшением внешнего фона вероятно повышение рынка к ближайшему сопротивлению в районе 1357 п. по индексу ММВБ. В середине дня рынок может сдвинуть публикация майского индекса потребительских цен в Еврозоне (13.00 Мск.).

Направление движения рынка во второй половине дня задаст публикация еженедельных данных по количеству первичных заявок на пособия по безработице в США (16.30 Мск.).

В минувшую среду российский фондовый рынок закрылся с умеренным повышением по индексам ММВБ и РТС. Несмотря на сложившийся к утру негативный внешний фон, рынок открылся «в плюсе». Локальных «быков» воодушевил заметный подъем рынка акций США под закрытие торгов во вторник, связанный с ожиданиями новых мер по стимулированию экономики, которые может предпринять ФРС.

 

Вместе с тем, к исходу первого часа торгов Российские индексы перешли в консолидацию. Дальнейший рост рынка был остановлен заметным ухудшением настроений на европейских площадках. Кроме того, фьючерсы на нефть обоих ключевых сортов балансировали на грани положительного и отрицательного изменения, что не прибавило уверенности ни «медведям», ни «быкам».

 

Поводом для краткосрочной просадки российского индекса во второй половине дня стала публикация данных по розничным продажам в США. В мае этот показатель сократился на 0.2%, в соответствии со средними ожиданиями экспертов. Однако пересмотр апрельской цифры в сторону сокращения стал сигналом для заметных распродаж.

 

Тем не менее, индексы ММВБ и РТС сумели завершить основную торговую сессию с повышением. Российские «быки» перешли в наступление после выхода еженедельных данных об изменении запасов нефти и нефтепродуктов в США. В течение продолжительного времени запасы сырой нефти за океаном стабильно росли. Однако в последние две недели этот показатель начал сокращаться. Смена тенденции стала слабым, но многообещающим позитивным сигналом для локальных игроков на повышение.

 

По итогам основных торгов индекс ММВБ прибавил 0.62%. Индекс РТС днем вырос на 0.73%. В ходе вечерней торговой сессии индексы ММВБ и РТС понизились на 0.28% и 0.23% соответственно.

 

Недавний паритет июньского фьючерса (RIМ2) и индекса РТС к завершению вечерних торгов сменился на бэквордацию величиной в 13 п., или 1%. Участники срочного рынка оценивают ближайшие перспективы индекса РТС умеренно-негативно.

 

Несмотря на умеренное повышение индексов ММВБ и РТС российские акции закрылись разнонаправленно, со средним изменением в пределах 1-2% по отношению к уровням предыдущего закрытия.

 

Заметно сильнее рынка торговался Уралкалий (URKA RM, +1.72%). Поводом для повышения стал очередной отчет компании о ходе реализации долгосрочной программы выкупа собственных акций и ГДР по рыночным ценам, что оказывает этим бумагам и прямую, и косвенную поддержку. Вчера компания сообщила о приобретении 2.072 млн акций и 254 тыс ГДР в срок с 4 по 8 июня 2012 г.

 

Общий объем покупок в срок с 6 октября 2011 года по 6 октября 2012 года составит до $2.5 млрд. С начала действия программы выкупа акций и ГДР ОАО «Уралкалий» приобрело указанных ценных бумаг на общую сумму около $699 млн. Таким образом, за ближайшие неполные 4 месяца компания может выкупить свои бумаги на сумму до $1.8 млрд.

 

Акции Ростелеком-ао (RTKM RM, +2.20%), Ростелеком-ап (RTKMP RM, +0.81%) повысились накануне проведения годового общего собрания акционеров. За последние два месяца эти бумаги заметно просели на фоне принятия решения о скорой реорганизации «Ростелекома» путем присоединения к нему ОАО «Связьинвест». Вместе с тем, с начала мая в этих акциях наметился коррекционный технический отскок. Технической целью текущего восстановления для обыкновенных акций «Ростелекома» может стать район 125-130 руб., для привилегированных – диапазон 84–89 руб.

 

Покупки в акциях Фармстандарт (PHST RM, +4.47%) связаны с недавней новостью о том, что совет директоров компании одобрил программу выкупа собственных акций (не включая GDR) через дочернюю компанию ОАО «Фармстандарт-Лексредста». Объем выкупа составит до 1.1 млрд рублей в течение ближайших двенадцати месяцев. Выкуп обыкновенных акций ОАО «Фармстандарт» может быть осуществлен дочерней компанией на рыночных условиях. Вместе с тем, приобретённые акции могут быть использованы в ходе будущих сделок по слияниям и приобретениям.

 

Сильнее рынка также закрылись Сбербанк-ао (SBER RM, +1.79%), ВТБ (VTBR RM, +1.19%), Сургутнефтегаз-ап (SNGSP RM, +3.25%), Газпромнефть (SIBN RM, +2.63%), АФК Система (AFKS RM, +2.23%).

 

Заметно слабее рынка торговались бумаги ММК (MAGN RM, -2.77%). Распродажи связаны с опасениями выхода негативной финансовой отчетности компании по МСФО за первый квартал текущего года. По итогам 2011 года группа ММК получила чистый убыток в размере $125 млн, против чистой прибыли в $232 млн по итогам 2010 г. В связи с убытком компания не рассматривала вопрос о выплате дивидендов по итогам минувшего года. Добавим, что ОАО «ММК» не выплатит годовых дивидендов впервые с 1993 года, то есть с момента, когда Магнитогорский металлургический комбинат стал акционерным обществом.

 

Перед открытием торгов в России фьючерсы на фондовые индексы США торгуются с повышением около 0.5%. Контракты на нефть Light Sweet растут на 0.3%, торгуясь несколько ниже отметки в $83. Японский индекс Nikkei225 незначительно понижается до 0.1%. Гонконгский Нang Seng теряет 0.5%.

 

Внешний фон перед открытием Российского фондового рынка можно оценить как умеренно-позитивный.

 

Долговые рынки

 

Прогнозы на текущий день:

 

Рубль сегодня имеет шансы продолжить взятый вчера тренд на укрепление, пока внешний фон этому способствует.

Цены корпоративных облигаций сегодня могут немного подрасти, однако дефицит ликвидности, да еще и на фоне скорого старта налогового периода, будет довлеть над рынком.

Минфин имеет шансы показать неплохие результаты на сегодняшнем аукционе по размещению десятилетних ОФЗ.

Ключевым событием вчерашнего дня на долговых рынках по праву можно назвать размещение Италией своих нот, которых было продано на максимально запланированные 6.5 млрд евро. Все это по традиции сопровождалось ростом ставок, так, доходности по однолетним нотам подскочили до 3.972% годовых с 2.34% годовых предыдущего майского аукциона (11мая). Сильного ажиотажа со стороны инвесторов не наблюдалось, спрос немного снизился, в 1.73 раза превысив предложение по сравнению с майскими 1.79 раза. Что тут говорить, страна сейчас находится в очень невыгодном положении и вынуждена платить непомерные проценты даже за такие короткие ноты. Доходности индикативных десятилетних облигаций Италии (6.20% годовых) и Испании (6.72% годовых) вчера продолжили свой рост, прибавив порядка 5 б.п, что вполне логично – позитив результаты аукциона явно не переполняет. Сейчас инвесторы живут по правилу «разместились, и слава богу». Вчера мы услышали крик души со стороны премьер-министра Испании Мариано Рахоя, который заявил о брошенном со своей стороны вызове противникам дополнительного выкупа европейским Центробанком облигаций периферийных стран (в частности, Бундесбанку). Министр направил письма главе Еврокомиссии и Евросоюза с призывом принять меры по борьбе с дефицитом кредитования. Это, прежде всего, реакция на более раннее сообщение о прекращении ЕЦБ выкупа государственных облигаций стран Европы, а также и на то, что предоставленная помощь национальным банкам в размере € 100 млрд не смогла в одиночку изменить отношение к долгам региона. Такие заявления еще больше наталкивают на мысли о том, что правительствам будет крайне сложно выполнить свои обязательства по бюджетной политике. Они, конечно, не брошены на произвол судьбы, но проявить самостоятельность им придется.

 

Достаточно интересно на фоне повышенной нервозности и возни в облигациях Италии и Испании ведут себя российские суверенные еврооблигации, которым удается устоять на месте и сохранить оптимистичный настрой. Так, по итогам вчерашнего дня доходность индикативных Russia 30 даже смогла снизиться на 1 б.п. – до 3.96% годовых, причем спрос на качественные американские десятилетки (UST-10) в этот же день вырос – доходность по бондам снизилась до 1.59% годовых с предыдущих 1.67% годовых (-8 б.п.). Дело в том, что российские инвесторы сейчас проявляют живой интерес к валютным облигациям, причем не только государственным, но и корпоративным, что, скорее всего, связано с неопределенностью относительно дальнейших перспектив рубля.

 

Российский рубль смотрелся вчера неплохо и показывал положительную динамику. Так, по итогам валютных торгов на ММВБ рубль зафиксировал укрепление как по отношению к доллару США (32.45 руб./$; -21 коп.), так и по отношению к европейской валюте (40.78 руб./€, -24 коп.). В результате такой благоприятной для рубля динамики стоимость бивалютной корзины за день снизилась на 22 коп. – до 36.2 руб. Показательным является то, что рубль в начале торгов показывал негативную динамику, переживая за нестабильную динамику мировых рынков капитала в праздничные дни. Однако затем рубль нашел в себе силы и переломил понижательный тренд, активно реагируя на динамику российского рынка капитала и некое «устаканивание» нефтяных котировок. Также сейчас определенную поддержку рублю начинает оказывать и стартующий 15 июня очередной налоговый период (по традиции на эту дату приходится уплата страховых взносов в фонды). Что касается сегодняшних торгов, то рубль имеет шансы продолжить вчерашнюю положительную динамику, внешний фон пока этому способствует: Штаты вчера хоть и закрылись на красной территории, однако сегодня утром рынок неплохо откупают, о чем свидетельствует динамика фьючерсов на ключевые американские индексы; со стороны «черного золота» дополнительных порций негатива пока также не поступало.

 

Для локального рынка долга ключевым событием сегодня выступит очередной размещение Минфином своих ОФЗ, будут предложены десятилетние бумаги серии 26205 с погашением 14 апреля 2021 года общим объемом в 20 млрд руб. Министерство вчера решило не менять параметры выпуска, видимо, решив прозондировать более длинную дюрацию. Ориентиры по доходности были установлены в границах 8.55-8.65% годовых. В принципе, сегодняшний аукцион может пройти неплохо, но достаточно солидный по текущим меркам объем предложения не позволит показать ошеломляющего переспроса.

 

Помимо всего прочего, сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: Лукойл БО-06 (9.20%, 229.3 млн руб.), Лукойл БО-07 (9.20%, 229.3 млн руб.), МТС-Банк 05 (9.50%, 236.8 млн руб.), ЕБРР 04 (6.76%, 50.5 млн руб.), Банк Санкт-Петербург БО-04 (8.5%, 127.1 млн руб.), Седьмой Континент 02 (8.50%, 296.6 млн руб.), НПК Уралвагонзавод 01 (9.25%, 138.3 млн руб.), УМПО 03 (10.00%, 149.6 млн руб.), Русское Море 01 (12.00%, 59.8 млн руб.), Московское областное ипотечное агентство 03 (7.75%, 155.4 млн руб.), Москва 49 (8.00%, 1 млрд руб.), Тверская область 34006 (12.50%, 93.5 млн руб.), Чувашия 31008 (7.75%, 19.5 млн руб.).

 

Также сегодня состоится вышеупомянутое размещение ОФЗ 26205 (20 млрд руб.) и ДИГ-Банк 04 (70 млн руб.); состоятся погашения выпусков: Седьмой Континент 02 (7 млрд руб.), Русское Море 01 (2 млрд руб.), УМПО 03 (3 млрд руб.). Ожидаем оферту по выпуску Ханты-Мансийский банк 02 (3 млрд руб.).

 

 

Читайте также: