Внешний негатив не оставляет российскому рынку шансов на рост

12 июня российский фондовый рынок отдыхал, а днем ранее продолжил стремительное падение, снизившись на 2.5% до уровня 1300 по индексу ММВБ. Таким образом, был обновлен минимум текущего года. При этом, например, бумаги Газпрома (-3.8%) достигли минимума с марта 2009 года. Отчасти это обусловлено заявлением Президента о необходимости представить предложения о снижении темпа роста тарифов. Около 70% акций снизились боле, чем на 1%. Уход капиталов с развивающегося российского рынка связан с неприятием риска инвесторами на фоне возможного сокращения программы покупки активов ФРС, а также опасениями в отношении динамики китайской экономики. За последнюю неделю из российских активов было выведено $360 млн. Утечка капиталов сопровождается быстрым ослаблением рубля. Необходимо отметить, что май стал не только убыточным, но и крайне волатильным. Российский рынок подтверждает свою репутацию рынка с высокой бетой в своей реакции на возможное сокращение программы покупки активов ФРС. Высокая бета в таких условиях отпугивает инвесторов. Пока внешняя конъюнктура является ключевым фактором, влияющим на ситуацию: американские индексы находятся на максимумах, однако технически ситуация крайне нестабильная, и падение может произойти в любой момент. Таким образом, индекс ММВБ с начала года теряет 11.6% и сохраняет нисходящий тренд. Следующая долгосрочная поддержка на 1250 (минимум мая 2012).

Основные фондовые индексы США вновь упали, что в последнее время случается все чаще. Агентство S&P пересмотрело прогноз рейтинга США с негативного до стабильного, что, впрочем, не сильно помогло американским акциям, хотя и снизило вероятность понижения рейтинга в ближайшем будущем. Снижение с ААА до АА+ произошло летом 2011 года. Вероятнее всего, неопределенность относительно возможности сокращения программы покупки активов ФРС сохранится до следующей недели, когда состоится заседание ФРС. Последние изменения в индексе S&P, похоже, обозначают коррекцию, отсутствовавшую с осени прошлого года. Пока макроэкономическая ситуация не так хороша, и представители ФРС заявляют, что политика останется максимально мягкой. Однако уровень ожиданий сокращения программы уже достаточно высок. Плохие новости теперь для рынка акций по сути являются хорошими новостями, хотя в определенный момент это начнет оказывать свое влияние на прибыли компаний. Безусловно, корпоративная отчетность во втором квартале внесет свои коррективы. Факторов неопределенности более чем достаточно.

Доллар падает ниже отметки 81 по USD Index относительно корзины валют. Европейская валюта, в свою очередь, обновляет локальные максимумы выше $1.33. Это максимальный уровень с февраля текущего года. После того, как заседание ЕЦБ прошло без сюрпризов, основное внимание участников рынка обращено на действия ФРС и возможность сокращения программы покупки активов. По всей видимости, эта тема будет основным драйвером до самого заседания. Отсутствие смягчения от ЕЦБ также пока позитивно сказывается на европейской валюте. Таким образом, нисходящая тенденция, начавшаяся в феврале с 15-месячного максимума на $1.37, временно сменилась быстрым ростом.

Цены на нефть скорректировались. Так, июльский фьючерс на нефть марки Brent торгуется у отметки $103.15, а WTI - $95.32. IEA сообщила, что слабый экономический рост ограничивает спрос на нефть, а в некоторых странах потребление в этом году может снизиться. ОПЕК и EIA понизили прогнозы роста спроса. Слабые данные, вышедшие на выходных в Китае, также оказали давление на нефть. Спред между Brent и WTI остается на минимумах с начала прошлого года ниже $10. Нефть Brent уже два месяца торгуется в коридоре между $100 и $105 и остается ниже сопротивления на $109 (200-дневная средняя), а WTI вновь вернулась выше поддержек на $92/93.5 (50-, 200-дневная средняя).

Арсен Балишян, PhD, CFA