Новости

Стратегическим акционером ОАО «ОГК-6» является «Газпром», опытный инвестор в секторе электроэнергетики. Таким образом, уверены аналитики «ФИНАМа», потенциально компания может рассчитывать на сильную лоббистскую поддержку, профессиональный подход к управлению бизнесом и расширение возможностей при привлечении заемного финансирования. ОГК-6 характеризуется хорошей производственной диверсификацией: максимальная доля, приходящаяся на одну станцию, составляет порядка 30% от общей выработки холдинга. При этом его активы расположены в регионах, экономика которых оказалась достаточно устойчива к негативному влиянию кризиса и которые одни из первых продемонстрируют возобновление роста.
Правда, по итогам работы в 2008 году ОГК-6 продемонстрировала слабые финансовые результаты, которые, главным образом, вызваны проблемой с контролем издержек, говорится в исследовании «ФИНАМа». Тем не менее, аналитики инвестиционной компании отмечают высокую заинтересованность «Газпрома» в повышении финансовой эффективности генератора. Таким образом, ОГК-6 имеет значительный потенциал для улучшения финансовых показателей.
У ОГК-6 относительно остальных ОГК сравнительно небольшие инвестиционные обязательства, как в натуральном, так и в денежном выражении. «Однако, негативной стороной инвестиционной программы является высокая стоимость строительства 1 МВт мощности. Отчасти это связано с преобладанием проектов по строительству угольных мощностей, стоимость которых выше, чем мощностей, работающих на газе», - считает аналитик ИК «ФИНАМ» Денис Круглов. При этом он не исключает, что в перспективе ОГК-6 может извлечь выгоды от сравнительно большой доли угля в топливном балансе. Этому будет способствовать ожидаемый рост цен на газ по сравнению с ценами на уголь, который будет происходить на фоне либерализации газового рынка.
Одна из ключевых проблем компании заключается в том, что для финансирования ранее принятой инвестиционной программы имеющихся у ОГК-6 средств недостаточно. «Существует угроза проведения допэмиссии, которая может быть невыгодна для миноритарных акционеров и существенно размоет их доли, - считает Денис Круглов. – В то же время руководство ОГК-6 ведет переговоры с Минэнерго о переносе срока ввода ряда инвестиционных проектов. Мы считаем, что менеджменту ОГК-6, с учетом сильной лоббистской поддержки «Газпрома», удастся согласовать предлагаемые изменения инвестиционных обязательств. В этом случае в среднесрочной перспективе компании потребуется незначительная допэмиссия. О таком варианте также заявляли представители «Газпрома».