Перевод с финансового на бытовой английский

Участники Комитета на это раз были весьма общительны с прессой и буквально по полочкам разложили своё видение вопроса. По сути, существует две альтернативные точки зрения, которые можно трактовать скорее как призыв «сделать хоть что-то хорошее», нежели как прямой намёк на QE3. Так, по мнению председателя ФРБ Чикаго Чарльза Эванса, «скопилась критическая масса проблем, побуждающая не сидеть сложа руки». Вместе с тем, с ним не вполне согласен глава ФРБ Сент-Луиса харизматичный Джеймс Буллард, который вообще считает перечитывание «минуток» напрасным времяпровождением, ибо Заседание проводилось в условиях, существенно худших по сравнению с нынешними, а значит, многие его выводы просто-напросто устарели («… документ залежался»).

В настоящее время официальный прогноз ФРС роста ВВП США до конца года составляет 2%, а на следующие 1.5-2 года, при реализации оптимистического сценария – в лучшем случае 2.5%. Негусто. Ещё весной ожидания были куда как более радужными: рост по итогам 2012 г. прогнозировался на уровне 2.5-3%, что существенно превышало прогнозы динамики не только экономики еврозоны, но и большинства других стран G7. Оптимизм испарился после публикации данных по росту ВВП США за 2-й квартал, который снизился до отрезвляющих 1.5% причём, на этом фоне неожиданно ухудшилась ситуация с безработицей, а предыдущие оценки создания новых рабочих мест от Министерства Труда США, как мы помним, были понижены до среднего значения 75 тыс. в месяц (капля в море!). Одним словом, практически безмятежная экономическая картинка «золотой кареты» как по мановению палочки превратилась в тыкву. В этой связи Буллард призывает если не к решительным действиям со стороны ФРС, как его чикагский коллега, то хотя бы к прозрачности и ясности формулировок, поскольку подобная продолжительная экзистенциальная неопределённость уже начинает мешать развитию не только финансовых рынков, но и реального сектора США.

После подобных откровений вера рынков в «красивую сказку» была серьёзно подорвана. Ралли в золоте и нефти внезапно споткнулось (как говорится, до дальнейшего прояснения обстоятельств): баррель американской WTI откатился до $95.70 (напомним, ещё вчера он стремительно приближался к отметке $100), а тройская унция золота «полегчала» до $1668, вплотную приблизившись к своему новому уровню поддержки – $1640. Американские фондовые индексы вчера присоединились к общей печальной процессии: Dow потерял 0.88% до 13057, NASDAQ скорректировался вниз на 0.66% до 3053, а S&P 500 упал на 0.81% до 1402 – лишнее доказательство того, насколько сильное влияние на настроения глобальных рынков оказывают заявления финансовых чиновников и политиков в эти дни!

Вместе с тем, порочная практика синхронных движений всех классов активов, сложившаяся на рынке в последние годы, предоставляет сторонникам фундаментального анализа очередной шанс заработать. Речь идёт о малообоснованной коррекции нефтяных котировок за прошедшие сутки. Вчера стало известно, что подготовка США к военной операции в Сирии – не досужие вымыслы, а подтверждённая реальность. Мгновенно нашло своё объяснение нехарактерное длительное снижение коммерческих запасов «чёрного золота» в США под занавес автомобильного сезона. «Дежурные» военные группировки войск США – в т.ч. находящиеся по соседству в Турции и Ираке – с начала текущей недели начали активные передислокации к границам Сирии, а это означает, что потребности в топливе в ближайшие недели, если не произойдёт невероятного, и президент Башар Асад добровольно не откажется от власти, будут планомерно возрастать, что, в свою очередь, наводит на мысль об отсутствии предпосылок для движения нефтяных цен вниз.

Прогнозы Nord Capital:

    Хотя золото может продолжить медленный дрейф вниз на новых «отрезвляющих откровениях» участников Комитета по открытым рынкам США, нефтяные фьючерсы, по нашему мнению, восстановятся гораздо быстрее на геополитическом факторе: целевая цена по WTI до конца месяца - $98 за баррель, для Brent - $116 за баррель.
    Испанские облигации могут немного окрепнуть (30-50 б.п.) на планах правительства по санации и закрытию проблемных банков.
    Второе чтение ВВП Великобритании за 2-й квартал с.г. подтвердит наличие рецессионных процессов в британской экономике.
    Заказы на товары длительного пользования в США за июль разочаруют.

Акции

Прогнозы на текущий день:

    Мы ожидаем открытие рынка с понижением в пределах 0.5-0.7%, вблизи отметки 1445 п. по индексу ММВБ. Ближайшими поддержками станут уровни 1437, 1428 п. Значимыми сопротивлениями останутся 1460, 1470 п.
    В первые минуты торгов российский рынок отыграет утреннее ухудшение внешнего фона. Тем не менее, индекс ММВБ останется в рамках несколько расширившегося за последнюю неделю локального коридора с границами 1420 – 1470.
    Единственным важным статистическим показателем, способным заметно сдвинуть российский рынок, станут июльские данные по заказам на товары длительного пользования в США (16.30 Мск). Характер этих данных определит направление движения локальных индексов под закрытие недельных торгов.

В минувший четверг российские фондовые индексы ММВБ и РТС завершили торги с незначительным разнонаправленным изменением. Заметный подъем российского рынка, наметившийся в первой половине дня, сменился консолидацией и последующим спадом.

Сигналом для позитивного старта торгов с гэпом вверх стало утреннее улучшение внешнего фона. В пользу российских «быков» сыграло существенное повышение во фьючерсах на нефть обоих ключевых сортов. Цены на «черное золото» получили импульс к росту после состоявшейся накануне публикации еженедельного отчёта минэнерго США, указавшего на опережающее ожидания сокращение запасов сырой нефти за океаном. Еще одним поводом для оптимизма стала публикация протокола последнего заседания ФРС США, в котором присутствует упоминание о довольно скорой необходимости принятия новых мер по смягчению денежно-кредитной политики.

На волне утренних покупок индекс ММВБ сумел обновить свой более чем трёхмесячный максимум. Однако пробой среднесрочного сопротивления не стал сигналом для усиления покупок и ускорения роста. Участники торгов не поверили в легкий и быстрый выход российского рынка из состояния двухнедельного «боковика». Вечерний спад фондовых индексов в Европе и в США побудил российских игроков к фиксации быстрой прибыли, полученной в первой половине дня.

По итогам основной торговой сессии индекс ММВБ повысился на 0.46%. Индекс РТС днем вырос на 0.84%. В ходе вечерней торговой сессии индексы ММВБ и РТС понизились на 0.30% и 1.19% соответственно.

Недавнее контанго сентябрьского фьючерса (RIU2) по отношению к индексу РТС, составлявшее 3 п., или 0.2%, к завершению вечерних торгов сменилось на бэквордация величиной в 4 п., или 0.3%. Участники срочного рынка близки к нейтральной оценке ближайших перспектив индекса РТС.

На фоне умеренного роста индекса ММВБ российские акции завершили торги преимущественно с повышением в пределах 1-2% по отношению к уровням предыдущего закрытия. В связи с отсутствием значимых корпоративных новостей инвесторы и спекулянты продолжили отыгрывать события предыдущих дней.

Среди ликвидных бумаг вновь заметно сильнее рынка выглядели акции Сургутнефтегаз-ап (SNGSP RM, +1.69%). Последним днём выплаты традиционно щедрых дивидендов по привилегированным акциям эмитента за 2012 г. станет 28 августа. Вероятно, текущие покупки связаны с реинвестированием поступающих дивидендных выплат со стороны акционеров, накапливающих и удерживающих привилегированные акции «Сургутнефтегаза» в долгосрочной перспективе. Ближайшей технической целью для акций Сургутнефтегаз-ап является мартовский максимум, расположенный на подступах к круглой отметке в 22 руб.

Бумаги ТНК-ВР-ао (TNBP RM, +2.18%), ТНК-ВР-ап (TNBPP RM, +0.90%) продолжили опережающий рост двух предыдущих дней на фоне новостей, связанных с оптимизацией портфеля активов компании. В начале недели «ТНК-BP» сообщила о завершении сделки по продаже ОАО «Новосибирскнефтегаз» и ОАО «Северноенефтегаз». Кроме того, стало известно, что ФАС разрешила ОАО «ТНК-ВР Холдинг» увеличить до 100% пакеты голосующих акций в ЗАО «ТНК Юг» и ЗАО «ТНК Юг Менеджмент». В настоящее время «ТНК Юг Менеджмент» является крупнейшей нефтяной компанией юга России, которой принадлежит сеть из 117 АЗС в Ростовской области и Краснодарском крае.

Акции Возрожд-ао (VZRZ RM, +2.02%), Возрожд-ап (VZRZP RM, +2.45%) с опозданием отыграли состоявшуюся накануне публикацию позитивных результатов деятельности банка «Возрождение» за I полугодие 2012 года по МСФО. Чистая прибыль банка за отчётный период выросла на 69% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 1.2 млрд рублей ($37 млн). Собственный капитал банка по состоянию на 30 июня 2012 года составил 19.6 млрд рублей ($596 млн), увеличившись на 11.8% в основном за счет нераспределенной прибыли.

Одним из немногих заметных событий дня стала публикация результатов деятельности компании «Магнит» (MGNТ RM, -1.03%) за 1 полугодие 2012 года в соответствии с МСФО. Чистая прибыль ритейлера выросла на 159.21% и составила 10413 млн руб. ($339.88 млн) против 4017 млн руб. ($140.35 млн) за 1 полугодие 2011 года. В течение отчётного периода компания открыла 413 магазинов и увеличила свои торговые площади на 31.42%, до 2120 тыс. кв. м. При этом общее количество магазинов в сети достигло 5722 единиц.

Позитивный характер свежей отчётности не стал неожиданностью для участников торгов. Ровно месяц назад «Магнит» уже опубликовал неаудированные результаты деятельности за 1 полугодие 2012 года по данным управленческого учета, которые примерно соответствуют текущим цифрам. Поэтому часть акционеров предпочла зафиксировать прибыль по факту ожидаемого позитивного события. Напомним, что за календарный месяц бумаги российского ритейлера выросли почти на 13%.

Слабее рынка также торговались акции Татнефть-ао (TATN RM, -0.16%), Русгидро (HYDR RM, -0.38%), МТС (MTSS RM, -2.30%), Транснефть-ап (TRNFP RM, -1.09%), ТГК-9 (TGKI RM, -15.15%).

Перед открытием торгов в России фьючерсы на фондовые индексы США торгуются с незначительным повышением в пределах 0.1%. Контракты на нефть Light Sweet теряют 0.5%, торгуясь несколько ниже отметки в $96. Японский индекс Nikkei225 и гонконгский Нang Seng просели на 1.2%.

С учётом вечернего падения рынка акций в США, внешний фон перед открытием российского фондового рынка можно оценить как умеренно-негативный.

Долговые рынки

Прогнозы на текущий день:

    Сегодня российский рубль может умеренно ослабнуть относительно доллара США на старте торгов, однако в целом национальная валюта имеет неплохие перспективы для роста в ближайшие дни благодаря наличию сильных драйверов.
    Цены корпоративных рублевых облигаций будут двигаться в боковике.
    Ставки денежно-кредитного рынка сегодня подрастут в преддверии пика налоговых платежей.

Вчерашний день рублевые бонды завершили в позитивном ключе, умеренный оптимизм наблюдался как в корпоративных облигациях, так и у их государственных коллег. Так, ценовой индекс корпоративных облигаций MCXCBICP прибавил 0.05%, поднявшись до 92.10. Индекс государственных облигаций RGBI вырос на 0.14% - до 132.07. В целом, поддержку рублевым бондам оказывало воспрянувшее духом «черное золото» в купе с ростом аппетита инвесторов к рисковому классу активов. Однако на следующей неделе компаниям предстоит пройти через самый сложный и напряженный этап налогового периода (27 августа – НДПИ за июль 2012 г. и акцизы, 28 августа – налог на прибыль), данный фактор будет ухудшать обстановку на денежно-кредитном рынке, подрывая запасы банковской ликвидности.

Что касается нашего излюбленного «риск-градусника», то температура на нем пока довольно стабильная. По итогам вчерашнего дня доходности испанских (6.32% годовых; +7 б.п.) и итальянских (5.69% годовых; +4 б.п.) десятилетних облигаций немного выросли, что можно назвать вполне адекватным поведением. Словесные интервенции евролидеров не могут являться бесконечным двигателем снижения доходностей, инвесторы хотят видеть уже конкретные меры. До появления большей конкретики по греческому вопросу облигации стран PIIGS вряд ли испытают сильные потрясения.

Настроение российских суверенных еврооблигаций (Russia-30), напротив, вчера улучшилось, доходность тридцатилетнего выпуска снизилась на 6 б.п. – до 3.04% годовых. Американский защитный бэнчмарк UST-10 (1.68% годовых; -1 б.п.) не зафиксировал сильных отклонений. При появлении конкретики из Европы (она, скорее всего, принесет с собой порции оптимизма на рынки) спрос на защитные бонды будет снижаться. Баланс сил, скорее всего, переменится.

На российской арене в центре внимания сегодня и на следующей неделе будет рубль, так как на текущий момент сложилась целая цепочка факторов, которые будут влиять, и довольно существенно, на его динамику. «Отсидеться в стороне» у рубля вряд ли получится. В текущей ситуации логичнее всего сделать ставку на укрепление рубля против доллара США на следующей неделе. Вчера рынки хоть и претерпели очередную коррекцию (пока мы видим всплески оптимизма, а не устойчивый рост), однако в целом довольно сильной выглядит нефть, имеющая целый ряд факторов в свою поддержку, пара евро/доллар удерживает свои позиции (здесь также есть опора в виде ожиданий позитивного исхода переговоров по Греции), а локальный налоговый период будет выступать дополнительной поддержкой, подогревая спрос на рублевую ликвидность.

Помимо всего прочего, сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: НОМОС-БАНК 12 (8.50%, 213.1 млн руб.), НОМОС-БАНК БО-01 (9.10%, 226.9 млн руб.). Также состоится размещение выпуска Ярославская область 34011 (3 млрд руб.), пройдет оферта по выпуску Медведь-Финанс БО-01 (1 млрд руб.).