Наука хирургического отделения полезного от вредного

Фактически, по версии HSBC, исходя из значений индекса PMI, стабильно находящихся ниже отметки 50, следует, что китайская экономика демонстрирует замедление десятый месяц подряд. Нельзя сказать, что речь идёт о каком-то резком торможении, но налицо явная недостаточность предпринимаемых Народным банком мер монетарного воздействия на экономику Поднебесной. Существует версия о том, что-де правительство КНР сильно обеспокоено новым витком роста цен на городскую недвижимость, который, вероятно, был спровоцирован недавними понижениями нормативов банковского резервирования, а также – ключевой процентной ставки, т.е. иными словами «стимул пошёл не туда», и дальнейшие действия НБК теперь требуют хирургической точности. Всё это, вероятно, соответствует действительности, однако непонятно, почему китайцам так сложно «отделить мух от котлет»: ввести специальные запретительные налоги на превышение стоимости квадратного метра над неким установленным нормативом, и полученные средства направить на стимулирование реального сектора и внутреннего потребления?

Вчерашние «минутки» прошедшего в конце июля–начале августа Комитета по открытым рынкам США, как и ожидалось, не привнесли ничего нового в сложившуюся систему знаний относительно философии и возможных дальнейших действий (бездействий) ФРС США. Тем не менее, рынок, судя по бодрому росту фьючерсов на золото, которые преодолели сильный рубеж технического сопротивления в $1640 за тр. унцию и продолжают движение вверх даже при нынешнем уровне $1665 за тр. унцию (новый важный технический уровень сопротивления, пробитие которого чревато уже полноценным походом к взятию давно забытых высот $1800-$1850 за тр. унцию составляет теперь $1672-$1675), всё же умудрился для себя прочитать между строк намёки на некий более или менее приближённый по времени QE3. Так, The Wall Street Journal акцентирует внимание на следующей фразе из Протокола о том, что «Многие члены (Комитета) высказали мнение об обоснованности дополнительного смягчения монетарной политики – причём довольно скоро, если поступающая информация не укажет на существенное и устойчивое усиление темпов восстановления экономики». Между тем, макростатистику августа можно, в целом скорее назвать обнадёживающей, поэтому вышеуказанные слова носят определённые признаки сослагательного наклонения. Американские фондовые индексы, начавшие вчерашний день с умеренного снижения, истолковали данные намёки в свою пользу, и по итогам дня лишь Dow закрылся в отрицательной зоне из-за новости о квартальных убытках компьютерного гиганта Hewlett Packard, потеряв 0.23% до 13173, тогда как NASDAQ и S&P 500 сумели перебороть негатив и выйти в плюс, прибавив 0.21% и символические 0.02% до 3074 и 1413 соответственно.

Ещё одна существенная причина роста драгметаллов – возобновление их скупки некоторыми центробанками в преддверии, как считается, значительного расширения денежной массы в зоне евро в результате ожидаемых интервенций на долговом рынке региона со стороны ЕЦБ.

Ещё одна «приятная загадка» – взрывной рост цен на нефть, который не смогла остановить даже вышеуказанная плохая макростатистика из Китая. После вчерашнего отчёта Минэнерго США о коммерческих запасах сырой нефти, которые вновь упали более чем на 5 млн баррелей, кое-кто, видимо, решил, что против Сирии действительно готовится мощная военная операция, и принялся с тройной энергией скупать фьючерсы на «чёрное золото», в результате чего к сегодняшнему утру баррель американского сорта WTI вплотную приблизился к отметке $100, а «бочка» североморской Brent теперь торгуется на уровне почти $116. «Любимый город может спать спокойно!»

Прогнозы Nord Capital:

    Нефть и золото, оставаясь в среднесрочном повышательном тренде, до конца недели притормозят свой динамичный рост и на непродолжительное время консолидируются на достигнутых уровнях.
    Медь и прочие промышленные металлы будут продолжать снижение на плохих статданных из Китая.
    Число первичных заявок на пособия по безработице в США, скорее всего, выйдет в рамках ожиданий рынка.

Акции

Прогнозы на текущий день:

    Мы ожидаем открытие рынка с повышением около 0.5-0.7%, вблизи отметки 1455 п. по индексу ММВБ. Ближайшими поддержками станут уровни 1437, 1428 п. Значимыми сопротивлениями останутся 1460, 1467 п.
    В первые минуты торгов российский рынок отыграет заметное улучшение внешнего фона. Не исключены попытки тестирования ближайших сопротивлений, расположенных в районе 1460, 1467 п. по индексу ММВБ. Позднее вероятен переход рынка в состояние волатильной консолидации в ожидании выхода большого количества важной зарубежной статистики.
    Стоит обратить внимание на первые оценки августовских индексов деловых настроений промышленности и сферы услуг Еврозоны (12.00 Мск.), а также индекса потребительского доверия Еврозоны (18.00 Мск.).
    Наиболее важным сигналом из США станет публикация еженедельных данных по количеству первичных заявок на пособия по безработице (16.30 Мск).

В минувшую среду российские фондовые индексы ММВБ и РТС завершили торги с незначительным понижением. Сигналом для негативного старта торгов с гэпом вниз стала вечерняя просадка рынка акций за океаном и утреннее падение в контрактах на фондовые индексы США. Вместе с тем, существенное снижение основных европейских индексов и краткосрочное внутридневное падение во фьючерсах на нефть сорта «Brent» не стали поводами для усиления распродаж российских акций. В последние дни локальный рынок проявляет некоторую самостоятельность от внешнего фона, позволяя себе избирательно реагировать на важные зарубежные новости и рыночные индикаторы.

Индекс ММВБ обозначил свой внутридневной минимум в первые минуты торгов. После достаточно резкого отскока рублёвый индикатор российского рынка стабилизировался в узком коридоре 1437-1450 п. Таким образом, диапазон дневного изменения основного российского индекса не превысил 1%. Дневные графики индексов ММВБ и РТС говорят о продолжении затянувшейся консолидации рынка на подступах к недавним максимумам.

По итогам основной торговой сессии индекс ММВБ понизился на 0.53%. Индекс РТС днем просел на 0.84%. В ходе вечерней торговой сессии индексы ММВБ и РТС выросли на 0.23% и 0.35% соответственно.

Недавняя бэквордация сентябрьского фьючерса (RIU2) по отношению к индексу РТС, составлявшая 15 п., или 1.1%, к завершению вечерних торгов сменилась на контанго величиной в 3 п., или 0.2%. Участники срочного рынка близки к нейтральной оценке ближайших перспектив индекса РТС.

На фоне умеренного падения индекса ММВБ российские акции завершили торги преимущественно с понижением в пределах 1-2% по отношению к уровням предыдущего закрытия.

Среди ликвидных бумаг заметно сильнее рынка выглядели акции Сургутнефтегаз-ап (SNGSP RM, +2.23%). Вероятно, среднесрочные и долгосрочные инвесторы вспомнили о традиционно щедрых дивидендах по этим бумагам и покупают их не только в расчёте на краткосрочный рост курсовой стоимости, но и с целью инвестирования до момента следующего закрытия реестра акционеров. Ближайшей технической целью для акций Сургутнефтегаз-ап является мартовский максимум, расположенный на подступах к круглой отметке в 22 руб.

Бумаги ТНК-ВР-ао (TNBP RM, +4.99%), ТНК-ВР-ап (TNBPP RM, +3.78%) продолжили опережающий рост предыдущего дня на фоне новостей, связанных с оптимизацией портфеля активов компании. В начале недели ТНК-BP сообщила о завершении сделки по продаже ОАО «Новосибирскнефтегаз» и ОАО «Северноенефтегаз». Финансовые условия и детали сделки не раскрываются. Кроме того, накануне стало известно, что ФАС разрешила ОАО «ТНК-ВР Холдинг» увеличить до 100% пакеты голосующих акций в ЗАО «ТНК Юг» и ЗАО «ТНК Юг Менеджмент». В настоящее время «ТНК Юг Менеджмент» является крупнейшей нефтяной компанией юга России, которой принадлежит сеть из 117 АЗС в Ростовской области и Краснодарском крае.

Дополнительным стимулом для покупок акций «ТНК-BP», как и для бумаг «Сургутнефтегаза», являются ожидания традиционно высоких будущих дивидендных выплат. Кроме того, не исключен выход свежих новостей, связанных с ранее анонсированной продажей доли британской «BP», являющейся одним из двух основных акционеров компании ТНК-BP.

Во втором эшелоне было заметно спекулятивное повышение низколиквидных акций Медиа группы «Война и Мир» (MGVM RM, +13.48%), которые достигли дневного оборота в 28 млн. руб. Покупки этих бумаг подогреваются ожиданиями заседания совета директоров компании, назначенного на 31 августа 2012 г. На повестке дня будет стоять вопрос о выкупе 20% акций по цене в 13 руб. за бумагу, что в 3 раза выше их текущей курсовой стоимости. На прошлой неделе уже рассматривалась возможность выкупа этих акций по цене в 17 руб. Ожидаемое решение принято не было. Таким образом, в этих бумагах присутствует некая интрига, что станет поводом для активной спекулятивной игры до конца текущего месяца.

Акции Возрожд-ао (VZRZ RM, -0.34%), несмотря на заметный внутридневной подъем, завершили торги с понижением. Поводом для активизации интереса к этим бумагам стала публикация позитивных результатов деятельности банка «Возрождение» за I полугодие 2012 года по МСФО. Чистая прибыль банка за отчётный период выросла на 69% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 1.2 млрд рублей ($37 млн). Активы увеличились на 11% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 194 млрд рублей ($5.9 млрд). Собственный капитал банка по состоянию на 30 июня 2012 года составил 19.6 млрд рублей ($596 млн), увеличившись на 11.8% в основном за счет нераспределенной прибыли.

Слабее рынка также торговались акции Сбербанк-ао (SBER RM, -1.09%), ВТБ (VTBR RM, -1.05%), Новатэк (NVTK RM, -1.60%), ТГК-9 (TGKI RM, -16.49%), Русал РДР (RUALR RM, -2.10%).

Перед открытием торгов в России фьючерсы на фондовые индексы США торгуются с умеренным повышением в пределах 0.3%. Контракты на нефть Light Sweet прибавили 0.7%, торгуясь несколько ниже отметки в $98. Японский индекс Nikkei225 повышается на 0.5%. Гонконгский Нang Seng растёт на 0.9%.

Внешний фон перед открытием российского фондового рынка можно оценить как позитивный.

Долговые рынки

Прогнозы на текущий день:

    Сегодня рубль осязаемо укрепится к доллару США на фоне вновь «выстрелившей» нефти, налогового периода, а также усиления позиций евро на рынке Forex – все эти факторы дадут удачный эффект синергии.
    Цены корпоративных облигаций сегодня могут немного подрасти на фоне внешнего оптимизма.

Вчера отечественный Минфин произвел размещение своих семилетних ОФЗ серии 26208 с погашением в феврале 2019 г., в ходе которого удалось привлечь 8.5 млрд руб. при предложении в 15 млрд руб. Аукционная доходность ввиду малой премии ко вторичному рынку вела себя в русле характерного для последних размещений поведения, составив в итоге 7.80% годовых, что соответствует верхней границе установленного ориентира в 7.75-7.80% годовых. Данные результаты нельзя назвать провальными и вызывающими какие-либо опасения, это норма для текущих рыночных реалий. Минфин и так довольно неплохо привлекается в текущем квартале, пытаясь компенсировать свои неудачи 2-го квартала, в мае которого вообще ни удалось привлечь ни копейки средств. Министерство осмелело, с начала квартала до 15 августа вообще проводя по 2 аукциона ОФЗ в один день, раньше такое и не снилось. После середины августа вновь стали проводить по одному аукциону. В текущих реалиях рынок уже «насытился» ОФЗ, массивное предложение пока не находит столь же массивного спроса. Наибольший успех обычно случается на фоне активизации внешних драйверов, фаворитом среди которых является «черное золото» (на этом фоне Минфин, почуяв внешний позитив, и проводил по 2 аукциона за один день). У сектора ОФЗ есть очень неплохие перспективы для роста в текущем году: это и сильная нефть, и идея либерализации рынка.

Довольно интересная картина сейчас сложилась на локальном денежно-кредитном рынке, ситуация с ликвидностью в текущем месяце отличается от двух предыдущих летних месяцев, что повлияет и на «укрепляющий» для рубля эффект от налогового периода. Определенная отдача для рубля, конечно, будет, однако если в прошлых месяцах на аналогичное число совокупный объем банковской ликвидности находился на уровне чуть выше 700 млрд руб., то в этом месяце общая картина лучше – 987 млрд руб. (по состоянию на вчерашний день). Мы наблюдаем своего рода парадокс: Банк России сильно урезал объем предоставляемых средств на аукционах однодневного прямого РЕПО, сократив лимиты до 10 млрд. руб. (лишь вчера немного их повысив – до 40 млрд руб.), однако ликвидности, напротив, в системе стало больше. А ведь Банк России – основной источник ликвидности для банков, по сути ему пока так и не нашлось достойной альтернативы. Однако этому парадоксу есть свое объяснение, по всей видимости, банки стали более расчетливыми и вняли призывам ЦБ РФ «готовь сани с лета». Банки активно привлекают средства на аукционах недельного РЕПО (лимиты там более чем внушительные – в среднем выше 1-триллионной планки) и приберегают их для налоговых выплат. Наибольшую поддержку налоговый период окажет в начале следующей недели, где мы будем видеть пик платежей: 27 августа – НДПИ за июль 2012 г. и акцизы, 28 августа – налог на прибыль.

Помимо всего прочего, сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: ВТБ 24 04 (6.90%, 275.2 млн руб.), ССМО ЛенСпецСМУ БО-02 (14.50%, 39.7 млн руб.), Мосэнерго 02 (1.00%, 24.9 млн руб.), АМЕТ-финанс 01 (8.50%, 84.7 млн руб.), Кубанская Нива 01 (15.50%, 46.3 млн руб.), Костромская область 34006 (9.50%, 94.7 млн руб.), Калужская область 34005 (8.20%, 51.1 млн руб.), Москва 66 (8.758%, 662.1 млн руб.).

Также сегодня состоится оферта по выпуску ТКС Банк БО-03 (1.5 млрд руб.), пройдет размещение трех выпусков корпоративных рублевых бондов: Банк Петрокоммерц БО-02 (3 млрд руб.), Банк Петрокоммерц БО-03 (5 млрд руб.), МСП Банк 02 (5 млрд руб.).

Загадки о временах года решить несравненно проще, чем предугадать движение валют и акций на рынке.