Еврозона: кто на новенького?

Мировые индексы реагируют на любую, даже причудливую, порцию новости из балканского государства. Так, ещё на прошлой неделе СМИ пестрили заголовками о том, что итоги социального опроса свидетельствуют о рывке популярности оппозиционной партии Сирица и снижении грядущих шансов своего главного соперника – партии «Новая демократия» – и рынки незамедлительно отреагировали на это снижением. В понедельник уже другие источники информации сообщили новую «сенсацию»: якобы другой общественный опрос выявил прямо противоположные тенденции, а именно тот факт, что не Сирица, а как раз-таки «Новая демократия» набирает очки и вырывается вперёд. Собственно, на фоне праздничной расслабленности в США и во многих странах Евросоюза это сообщение, по сути, оказалось решающим для неожиданного повышательного тренда глобальных индексов. Все как-то сразу забыли, что для Греции не столько важно какая из партий наберёт большее число голосов, сколько вероятность формирования дееспособной коалиции, с которой можно было бы вести переговоры и надеяться на последующую реализацию соответствующих решений. Независимо от того, кому сейчас на самом деле принадлежит «жёлтая майка лидера», никаких признаков греческой межпартийной коалиционности как не было, так и нет.

Ситуация в еврозоне усугубляется нарастающими как ком проблемами испанских банков. После уточнения цифры необходимой срочной финансовой помощи четвёртому по размеру активов испанскому банку BFA-Bankia – €19 млрд – вновь заговорили о повсеместной недостаточности собственного капитала у порядка 80% более мелких региональных сберегатиельных банков («cajas»), которые упорно отказываются от реализации «плохой» недвижимости всеми силами стараясь избежать рыночной («mark-to-market») оценки своих активов.
По данным Министерства экономики этой страны, на банковских балансах суммарно скопилось около €184 млрд низкокачественных девелоперских займов и прочих проблемных кредитов. Таким образом, эксперты заговорили, что Испания скатывается к ирландскому сценарию: в отличие от других стран PIIGS в обоих случаях источником проблем стали не столько государственные долги, сколько крайне низкое качество активов в банковских системах, что потребовало во многих случаях экстренной национализации банков и, как следствие, образовало зияющие бреши в национальных бюджетах.

Около полугода назад, правда, после публикации данных о первом после кризиса намёке на рост ВВП об Ирландии начали было говорить как о «легко отделавшейся» стране, но сейчас, детально изучая состояние её финансовой системы, скептики вновь одолевают бывших еврооптимистов. Страна «зелёного листка клевера», внедрившая в 2010 г. жёсткие меры бюджетной экономии, получила в итоге характерную палку о двух концах: по мере снижения располагаемых доходов ирландцев, неплатежи по потребкредитам и, что самое страшное, по ипотеке вновь поползли вверх. Испанию можно на данном этапе назвать чуть более удачливой, чем Ирландия, поскольку акции крупнейших в стране девелоперов – в частности испанского №1 Метровакеса (Metrovacesa) – будучи публично торгуемыми, преимущественно скупались кредитующими их крупными транснациональными банками с целью установления контроля над их финансовыми потоками. Словом, относительную стабильность в финансовом секторе возможно поддерживать ещё несколько месяцев – в аккурат до разрешения судьбы Греции, но потом «испанский фактор» неминуемо станет доминирующим среди проблем еврозоны.

Этим утром рынки Азиатско-тихоокеанского региона решили осторожно продолжить вчерашний рост на нескольких позитивных новостях из Китая. Среди прочих обнадёживающих сигналов, госсовет КНР сообщил о возобновлении программы утилизации старых автомобилей («деньги за автохлам»). Соответствующее решение было принято на минувшей неделе, а в настоящее время профильные ведомства прорабатывают детали схемы, включая акцент на стимулировании продаж автомобилей в сельской местности. Предыдущая аналогичная программа, запущенная в 2009 году, привела почти к 20%-ному росту продаж автомобилей в Поднебесной, которые по итогам 2010 г. составили около 50 млрд юаней ($7.8 млрд). На 9:30 МСК шанхайский фондовый индекс плюсует почти на процент, японский Nikkei 225 прибавляет порядка 0.35%, а гонконгский Hang Seng увеличивается на 0.7%.
    
Прогнозы Nord Capital:

    Шансы на укрепление нынешними темпами американского доллара и казначейских облигаций до греческих перевыборов 17 июня остаются предпочтительными.
    Золото может продолжить рост после длительной «спячки» с целевым уровнем до конца текущей недели $1.600 за тр. унцию.
        Розничные продажи в Германии в апреле окажутся лучше консенсус-прогноза.
        Индекс цен на недвижимость в 20 крупнейших городах США Case-Shiller выйдет хуже консенсус-прогноза и не сможет преодолеть планку 3%-ного снижения в годовом выражении.

Акции

    Прогнозы на текущий день:

        Мы ожидаем открытие рынка с умеренным повышением около 0.3%, в районе 1295 п. по индексу ММВБ. Ближайшими поддержками станут уровни 1281, 1273, 1263 п. Значимыми сопротивлениями останутся 1300, 1307, 1340 п.
        В первый час торгов ожидаются новые попытки преодоления ближайшего сопротивления на уровне 1300 п. по индексу ММВБ. К середине дня вероятен переход рынка в консолидацию на достигнутых уровнях в ожидании открытия американского рынка и выхода вечерней статистики за океаном.
        Под закрытие торгов рынок может сдвинуть публикация индекса потребительского доверия в США (18.00 Мск.).

В минувший понедельник Российский фондовый рынок закрылся с умеренным повышением по индексам ММВБ и РТС. В первые минуты торгов локальные индексы отыграли утренний подъем во фьючерсах на нефть и фондовые индексы США. После гэпа вверх Российский рынок перешел в ожидаемую консолидацию на фоне отсутствия новых внешних сигналов. Активность участников торгов была снижена в связи с тем, что рынки акций Франции, Германии и США были закрыты. Не выходило вчера и важной иностранной статистики, способной оказать влияние на Российские индексы.

С утра индекс ММВБ сумел преодолеть психологически значимое сопротивление на уровне 1300 п. Однако, вблизи этого значения покупки прекратились. Остаток дня рублевый индикатор Российского рынка провел в диапазоне 1288 - 1290 п. Хотя индекс ММВБ и сумел превысить максимальное значение предыдущего дня, круглый уровень 1300 п. продолжает оставаться значимым локальным сопротивлением. На дневном графике просматривается переход рынка в консолидацию в диапазоне 1241 – 1307 п. Техническая картина говорит в пользу вероятного завершения среднесрочного нисходящего тренда, наметившегося с середины марта текущего года.

По итогам основных торгов индекс ММВБ вырос на 0.71%. Индекс РТС днем прибавил 0.41%. В ходе вечерней торговой сессии индексы ММВБ и РТС незначительно повысились на 0.06% и 0.10% соответственно.

Бэквордация июньского фьючерса (RIМ2) к индексу РТС, ранее составлявшая 10 п., или 0.8%, к завершению вечерних торгов сократилась до 3 п., или 0.2%. Участники срочного рынка близки к нейтральной оценке ближайших перспектив индекса РТС.

На фоне умеренного роста основных индексов Российские акции завершили торги преимущественно с повышением в пределах 1-2% по отношению к уровням предыдущего закрытия.

Одним из ожидаемых событий стала публикация консолидированной финансовой отчетности «Лукойла» (LKOH RM, +1.68%) за 1 кв. 2012 г. по US GAAP. Чистая прибыль нефтяной компании за указанный период составила $3789 млн, что на 7.7% выше аналогичного показателя за 1 кв. 2011 г. Выручка от реализации выросла на 19.0%, составив $35261 млн. «Лукойл» связывает текущее улучшение финансовых показателей главным образом с ростом цен на углеводороды в 1 кв. 2012 г.

Акции МТС (MTSS RM, +4.27%) заметно повысились на фоне сообщения о том, что телекоммуникационная компания через свою «дочку» ОАО «МГТС» приобрело 100% уставного капитала московского оператора услуг фиксированной связи ЗАО «Таском». Сумма сделки составила $38.3 млн. Кроме того, через год, в случае выполнения ряда операционных условий «МТС» дополнительно выплатит продавцу $6.9 млн. ЗАО «Таском» предоставляет полный спектр услуг фиксированной связи для корпоративных клиентов, государственных структур и операторов связи на территории г. Москвы и Московской области на основе собственных волоконно-оптических линий связи и беспроводных сетей.

Акции «Магнита» (MGNТ RM, +4.09%) отличились заметным повышением на сравнительно низких для себя внутридневных оборотах. Вероятно, инвесторы и спекулянты отыграли сообщение компании об открытии нового регионального распределительного центра в г. Стерлитамак. Общая площадь первой очереди склада составляет около 16 000 кв. м. Розничная сеть «Магнит» насчитывает 16 распределительных центров общей площадью около 396 300 кв.м.

Бумаги АФК Система (AFKS RM, +3.07%) подросли на новости о том, что компания увеличила свою долю в уставном капитале ОАО «СИТРОНИКС» (SITR RM, +1.78%) с 63.074% до 76.29% через свою дочернюю компанию ОАО «РТИ».

Аптеки 36и6 (APTK RM, +3.24%) повысились в связи с публикацией аудированных финансовых результатов за 2011 год по МСФО. Совокупный чистый убыток Группы (до вычета доли неконтролирующих акционеров) за минувший год сократился на 26% и составил 288 млн. руб. Чистая прибыль Группы без учета результатов от досрочного погашения займа Консорциуму инвесторов составила 200 млн. рублей в сравнении с убытком величиной в 391 млн. руб. за 2010 г.

Сильнее рынка также закрылись ФСК ЕЭС (FEES RM, +1.78%), Сургутнефтегаз-ап (SNGSP RM, +2.78%), Холдинг МРСК-ао (MRKH RM, +4.09%), Распадская (RASP RM, +2.64%), Мосэнерго (MSNG RM, +2.65%).

Несколько слабее рынка торговались бумаги ВТБ (VTBR RM, -0.28%), Уралкалий (URKA RM, -0.22%), Северсталь (CHMF RM, -1.14%), Ростелеком-ао (RTKM RM, -1.67%), Э.ОН Россия (EONR RM, -1.38%).

Перед открытием торгов в России фьючерсы на фондовые индексы США торгуются с повышением до 0.3%. Контракты на нефть Light Sweet растут на 0.4%, торгуясь несколько выше отметки в $91. Японский индекс Nikkei225 повысился на 0.4%. Гонконгский Нang Seng растет на 0.6%.

Внешний фон перед открытием Российского фондового рынка можно оценить как умеренно-позитивный.
    
Долговые рынки

Прогнозы на текущий день:

        Цены корпоративных рублевых облигаций сегодня продемонстрируют преимущественно боковую динамику.
        Курс доллара будет держаться на повышенном уровне, выше отметки в 32 руб./$.; спасти рубль может только улучшившееся на глобальных рынках настроение (если таковое будет).

Доходности индикативных десятилетних облигаций Италии (5.73% годовых; +7 б.п.) и Испании (6.45% годовых; +16 б.п.) вчера предательски выросли, напоминая нам о существующих кризисных настроениях в Еврозоне, которые пока немного поутихли, но напряжение в трансформаторе под названием «Еврозона» все равно очень высокое. Что касается Италии, то здешнее Министерство финансов вчера провело размещение двухлетних государственных облигаций страны на сумму в € 3.5 млрд. Аукцион еще раз напомнил нам, что страны «за дешево» взять деньги в текущих рыночных реалиях категорически не могут, доступ к рынку заимствований пока есть, но это уже все-таки некий субрынок, игра на котором идет по своим правилам. Так средневзвешенная доходность бумаг выросла до 4.037% против апрельских 3.355%, спрос также не сильно порадовал, превысив предложение всего в 1.66 раза по сравнению с теми же апрельскими 1.8 раза.

Испания исполняет свою оперу под названием «банковская система», в которой главный солист в виде банковского кризиса пока еще сидит за кулисами (надеемся, что он так и не выйдет на сцену). Тем временем вчера член правления ЕЦБ Хосе Мануэль Гонсалес Парамо высказался по поводу того, что считает доходность испанских десятилеток завышенной и что она должна быть ну никак не более 6% годовых. В качестве основных аргументов были приведены потенциал роста экономики страны, ее масштаб и диверсификация. К сожалению, пока рыночные страхи перевешивают все эти доводы, приводя к еще не фатальному росту доходностей. Также Гонсалес-Парамо сказал и о том, что правительствам не стоит говорить о том, что должен делать ЕЦБ. Премьер-министр Испании Мариано Рахой также вчера пытался сдуть лишнюю «пенку» с доходностей, говоря о том, что банкам Испании не нужна помощь Евросоюза и вообще никакая помощь извне, но пока эти высказывания не нашли доверия со стороны инвесторов.

Теперь вернемся к нашему любимому локальному рынку долга, который вчера не нашел особых сил для роста, но проявил уверенную стойкость: ценовой индекс корпоративных облигаций MCXCBICP остался фактически на месте, потеряв всего 0.01% и составив 91.92%, индекс государственных бумаг RGBI снизился на все те же 0.01%, составив при этом 128.62%. Сейчас самое главное для рынка то, что, исходя из анализа поведения российских бондов, можно сказать о том, что понижательные настроения предшествующих недель удалось сбить, они не переросли в панические распродажи. Что касается конкретно сегодняшнего дня, то в целом внешний фон является умеренно-позитивным для бондового рынка: фьючерсы на американские индексы показывают положительную динамику; «черное золото» вчера в вечерние часы хоть и претерпело небольшое снижение (Brent не смогла штурмовать отметку в 108 $/барр.), но, возможно сегодня сможет найти в себе силы для роста. Главное, чтобы корпоративные бонды не показывали сейчас сильного негатива.

На локальном валютном рынке так красиво смотревшаяся «рублевая картина» впоследствии сильно испортилась, отобрав появившиеся вчера надежды на укрепление национальной валюты. Так по итогам валютных торгов на ММВБ рубль зафиксировал снижение как по отношению к доллару (32.10 руб./$; +6.75 коп.), так и по отношению к европейской валюте (40.28 руб./€, +23 коп.). В результате такой динамики стоимость бивалютной корзины за день выросла еще на 14 коп. – до 35.78 руб. К такой расстановке сил привели ухудшившиеся в последствии настроения на рынках капитала, на что нервный рубль довольно-таки резко отреагировал, также сказалась на рынке и обстановка в паре евро/доллар на рынке Forex. Пока о явном вмешательстве Банка России со своими интервенциями сказать мы не можем, однако если состояние рубля будет ухудшаться и дальше, то мы их обязательно увидим.

Помимо всего прочего сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: Акрон 04 (7.95%, 148.6 млн долл.), Акрон 05 (7.95%, 148.6 млн руб.), Россельхозбанк 2018 (7.75%, $ 38.7 млн), ТКС Банк БО-02 (16.50%, 123.4 млн руб.), Меткомбанк 01 (9.40%, 42.1 млн руб.), СКБ-банк БО-03 (9.15%, 136.8 млн руб.), ТрансФин-М 17 (9.7%, 43.8 млн руб.), Газпром 2015-3 (5.092%, $ 25.4 млн).

Также ожидаем размещения выпусков: ЮТэйр-Финанс БО-08 (1.5 млрд руб.), ЮТэйр-Финанс БО-16 (1 млрд руб.), КИТ Финанс Капитал 03 (1.15 млрд руб.), СМП Банк 01 (3 млрд руб.).