«ФИНАМ» присвоил рекомендацию акциям ОАО «Энел ОГК-5»

По оценкам аналитиков, реализовать потенциал роста ценных бумаг позволит наличие относительно недорогой и «короткой» инвестиционной программы, в результате чего менеджмент компании сможет повысить производственную эффективность и сократить уровень издержек.
ОАО «Энел ОГК-5» характеризуется почти завершенной инвестиционной программой, что положительно отразится на стоимости акций. «Инвестиционные обязательства компании предусматривают ввод 820 МВт новой мощности до 2011 года, прогнозная стоимость инвестиционной программы – $1 млрд., - говорит аналитик ИК «ФИНАМ» Денис Круглов. – Это одна из самых «коротких» и «дешевых» инвестиционных программ в сегменте ОГК. После её завершения менеджмент компании сможет сконцентрироваться на вопросах производственной эффективности и снижения издержек».
Реализовать потенциал роста стоимости акций «Энел ОГК-5» позволит наличие у генератора сильного стратегического акционера в лице Enel – крупной итальянской энергокомпании со значительным опытом работы в электроэнергетике. «На сегодняшний день осуществляется проект интеграции «Энел ОГК-5» в структуру Enel, - говорит Денис Круглов. – В частности, результатом этой деятельности являются: внедренные технологии управления, усовершенствованные информационные системы».
Уровень корпоративного управления «Энел ОГК-5» оценивается как высокий, говорится в исследовании «ФИНАМа». Генкомпания одной из первых была приватизирована. С приходом западного инвестора корпоративное управление в компании стало одним из лучших в сегменте ОГК. Аналитики «ФИНАМа» ожидают, что за счет основного акционера «Энел ОГК-5» продолжит улучшать качество корпоративного управления, внедрять современные технологии менеджмента, а также сможет рассчитывать на финансовую поддержку в условиях нестабильной экономической ситуации.
В аналитической записке отмечается, что «Энел ОГК-5» одной из первых может начать платить дивиденды. «Так, если к концу 2011 года будет завершена инвестиционная программа, то к этому моменту, в соответствии с нашими прогнозами и заявлениями менеджмента, компания сможет выйти на положительный денежный поток, - считает Денис Круглов. – В связи с тем, что крупных инвестпроектов не планируется, ОГК может начать платить дивиденды. По нашим оценкам, этот сценарий высоковероятен, особенно с учетом хорошего уровня корпоративного управления, который демонстрирует компания».
«Энел ОГК-5» характеризуется самой низкой долей акций в свободном обращении в сегменте ОГК – ориентировочно, на бирже торгуется 7,4% акций генкомпании. «Несмотря на среднюю по сегменту ликвидность, низкая доля акций в свободном обращении может выступать ограничивающим фактором для крупных институциональных инвесторов», - утверждает Денис Круглов. Он также отмечает, что в «Энел ОГК-5» существенный пакет акций принадлежит государству, и пока неизвестно, когда может состояться его продажа, и кто может стать потенциальным покупателем: «В случае если это будет Enel, то стратег будет обязан выставить оферту миноритарным акционерам, в рамках которой существенно снизится и без того низкая доля акций в свободном обращении», - говорится в исследовании.