Неделя «открытых дверей» банков

Одним из наиболее примечательных событий дня можно было бы назвать квартальную финотчётность банка Wells Fargo, который, вопреки нашим ожиданиям и выплаченным существенным штрафам в виде неустойки за «неправильно проведённые отъёмы закладных» (foreclosures), сумел удивить инвесторов EPS (чистой прибылью на акцию) в размере 0.91 доллара по сравнению с ожидавшимися 0.89 доллара на акцию. В абсолютных цифрах это означало 24%-ный рост чистой прибыли в 4-м квартале 2012 года до 5.1 млрд долларов, по сравнению с 4.1 млрд долларов, или 73 центами на акцию, за аналогичный период 2011 года. По итогам прошедшего года в целом Wells Fargo также получил рекордную прибыль в 18.9 млрд долларов, или 3.36 доллара на акцию, что на 19% больше показателя годом ранее. Годовая выручка увеличилась на 6% до чуть более 86 млрд долларов.

На предстоящей неделе из наиболее интересных представителей финансового сектора США мы ожидаем серию квартальных отчётов сразу шести из них: Bank of New York Mellon, Comerica, Goldman Sachs, Bank of America, Citigroup и фонда BlackRock. Особая интрига состоит в том, что, с одной стороны, над операционными результатами компаний этого сектора уже существенно довлеют последствия пресловутого закона Додда-Франка о защите потребителей банковских продуктов (Dodd-Frank Consumer Protection Act), с другой – банки к этому времени уже должны почувствовать живительный поток ликвидности от ФРС США в виде последствий начатых в конце прошлого года двух программ «количественного смягчения». Результирующий баланс положительных и отрицательных факторов, видимо, будет индивидуален для каждого случая в отдельности.

Из макроэкономических релизов пятницы стоит выделить, пожалуй, лишь публикацию цифры торгового дефицита США, который, как мы и предсказывали, в ноябре увеличился на 15.8% до 48.7 млрд долларов. По итогам торгов в пятницу индекс Dow Jones повысился на 0.13%, достигнув 13488. Индекс NASDAQ прибавил 0.12%, составив 3126 пункта, а S&P 500 остался практически неизменным, показав символические потери в 0.01%, на уровне 1472.
Приток капитала в фонды, инвестирующие в акции России, за неделю с 3 по 9 января составил 56 млн долларов против 85 млн долларов оттока с 27 декабря 2012 года по 2 января 2013 года, следует из данных Emerging Portfolio Fund Research (EPFR). Это первый более или менее ощутимый приток средств с начала октября прошлого года, хотя показатель всё же довольно скромный, отмечают аналитики «Уралсиб Кэпитал» в своем обзоре. Основной плюс обеспечили фонды ETF (торгующиеся на биржах подобно акциям), которые получили 77 млн долларов вложений, тогда как отток средств из классических «страновых» фондов продолжился и составил 21 млн долларов.

На сырьевых рынках пятница также не преподнесла никаких сенсаций: золото и нефть продолжали разнонаправленное движение, причём, отметка 94 доллара за баррель стала неплохим уровнем поддержки для американской WTI. В сегменте промышленных металлов наиболее интересны фьючерсы на олово, которые за неделю на фундаментальных фак-
торах дефицита предложения и биржевых запасов подорожали почти на 7%, и, по нашим прогнозам, в ближайшее время рост в этом металле продолжится.

В минувшую пятницу основные российские фондовые индексы ММВБ и РТС завершили торги с незначительным разнонаправленным изменением. В первой половине дня локальный рынок выглядел несколько сильнее внешнего фона. Несмотря на заметное снижение во фьючерсах на нефть сорта Brent и на некоторое ухудшение настроений на фондовых рынках старого света, индекс ММВБ сумел преодолеть ближайшее сопротивление, расположенное в районе 1510 п.

В целом же российский рынок продолжил вялую консолидацию в середине двухдневного диапазона, ограниченного отметками 1504 – 1518 п. по индексу ММВБ. Отсутствие значимой иностранной статистики и важных внутренних новостей не способствовало росту торговой активности на локальном рынке. После новогоднего гэпа вверх российский рынок продолжает топтаться на месте.

По итогам основной торговой сессии индекс ММВБ повысился на 0.24%. Индекс РТС днём потерял 0.02%. К завершению вечерних торгов индексы ММВБ и РТС незначительно понизились на 0.01% и 0.11% соответственно.
Под закрытие вечерней торговой сессии мартовский фьючерс на индекс РТС (RIH3) пришёл в состояние паритета по отношению к базовому активу. Участники срочного рынка близки к нейтральной оценке ближайших перспектив индекса РТС.

На фоне незначительного повышения индекса ММВБ ликвидные бумаги завершили торги с умеренным разнонаправленным изменением в пределах 1-2% по отношению к уровням предыдущего закрытия.
Среди голубых фишек заметно сильнее рынка торговались акции банковского сектора: ВТБ (VTBR RM, +4.16%), «Сбербанк»-ао (SBER RM, +1.17%), «Сбербанк»-ап (SBERP RM, +0.59%). Эти бумаги получили импульс к повышению вслед за опережающим вечерним ростом акций финансового сектора в США. Ещё одним значимым событием, подогревшим интерес к акциям кредитных организаций, стал выход неоднозначной квартальной отчетности крупного американского банка Wells Fargo (WFC).
Акции «Аэрофлота» (AFLT RM, +1.78%) заметно повысились на фоне сообщения о том, что авиакомпания получила государственный контракт на оказание услуг по обеспечению воздушных перевозок должностных лиц Российской Федерации и официальных делегаций стоимостью 1.948 млрд руб. Столь позитивная новость позволила бумагам «Аэрофлота» продолжить наметившееся после новогоднего гэпа вверх повышение и обновить свой восьмимесячный максимум. Ближайшей технической целью и сопротивлением для этих акций выступает отметка 50 руб.
Опережающим рынок приростом вновь отличились акции «Распадской» (RASP RM, +1.48%). Текущая активизация спекулятивных покупок в этих бумагах связана с ожиданиями раскрытия предварительных операционных результатов угольной компании за 4-й квартал 2012 года и весь 2012 год, которые будут опубликованы сегодня, 14 января 2013 года. Дополнительным стимулом для покупок акций «Распадской» является их заметная перепроданность. В ходе пятничных торгов эти бумаги сумели преодолеть ближайшее значимое сопротивление, располагавшееся в районе 65 руб. В случае уверенного закрепления выше указанной отметки акции «Распадской» получат шанс к дальнейшему повышению в район 70 – 75 руб.

Акции агрохолдинга «Разгуляй» (GRAZ RM, +2.11%) продолжили своё заметное четырёхдневное повышение. За неполную торговую неделю эти бумаги прибавили более 8%. Одним из сигналов для текущего оживления покупок стало сообщение о том, что «Внешэкономбанк» увеличил свою долю в уставном капитале ОАО «Группа «РАЗГУЛЯЙ» до 19.97%. Указанное событие произошло в результате конвертации части задолженности эмитента перед банком в объёме 1.11 млрд руб. Таким образом, агрохолдинг «Разгуляй» сумел сократить свой кредитный портфель и уменьшить будущие расходы на обслуживание корпоративного долга.
Сильнее рынка также торговались акции «РусГидро» (HYDR RM, +1.20%), «Северсталь» (CHMF RM, +1.03%), НЛМК (NLMK RM, +0.78%), ТГК-1-ао (TGKA RM, +1.40%), «Мосэнерго» (MSNG RM, +1.28%). Слабее рынка закрылись бумаги «Роснефти» (ROSN RM, -0.51%), «Ростелеком»-ао (RTKM RM, -0.67%), «Холдинг МРСК»-ао (MRKH RM, -1.46%), «Мечел»-ао (MTLR RM, -1.98%), АФК «Система» (AFKS RM, -2.16%).
Перед началом торгов в России фьючерсы на фондовые индексы США торгуются с повышением около 0.2%. Контракты на нефть обоих ключевых сортов повышаются на 0.3–0.6%. Гонконгский индекс Нang Seng повысился на 0.7%.

Внешний фон перед открытием российского фондового рынка можно оценить как позитивный.

Нельзя сказать о том, что корпоративные рублёвые бонды сейчас идут впереди планеты всей (наибольшие бонусы по-прежнему продолжают получать государственные бонды), однако и на их поле в последние дни расцвели довольно яркие бутоны позитива. В итоге пятница для рынка корпоративного долга стала лучшим днём недели, большинство выпусков зафиксировало неплохой прирост своих ценников. Ценовой индекс бумаг MICEX CBI CP, рассчитываемый Московской биржей, прибавил по итогам дня ощутимые для него 0.1%, закрывшись на отметке 93.01 пункта.
Наибольшую поддержку сектору оказал попутный ветер ликвидности, а внешний фон также не подкачал. Через триллионную отметку совокупный объём банковской ликвидности (сумма средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ) перевалил еще 25 декабря и удерживается выше данного уровня по сей день. Всю же прошлую неделю значение показателя находилось на уровне ещё более великих 1300 млрд рублей, а в среду вообще вплотную подходило к 2-триллионной отметке.

Однако ставки денежно-кредитного рынка упорно не хотели снижаться, удерживаясь на повышенных уровнях, и лишь совсем недавно пошли вниз под воздействием позитивных ликвидных настроений. В итоге индикативная Mosprime по кредитам «овернайт» в четверг обрушилась на 87 б.п., а в пятницу отступила еще на 12 б.п. - до 5.23% годовых. Ставки междилерского РЕПО претерпели аналогичное по силе снижение. Собственно, подобная картина и добавила позитивных красок в торги корпоративными бондами.

Анализируя поведение Банка России, мы видим, что регулятор уже не проявляет чрезмерной щедрости на аукционах своего однодневного прямого РЕПО. Если в конце прошлого года его доброта буквально не знала границ (последние три торговых дня декабря лимит находился на уровне чуть выше 1 трлн рублей), то на текущий момент размер лимита в 100 раз меньше – 10 млрд рублей. Оно и понятно, столь большой потребности в средствах у банков сейчас уже нет, в связи с чем регулятор по обыкновению и подтянул пояса. На первом утреннем аукционе банки привлекли 9.97 млрд рублей при аналогичном спросе, как мы видим, ажиотажа абсолютно никакого не было.

Мы умеренно оптимистично смотрим на перспективы сектора корпоративного долга и сегодня. Вероятнее всего, мы увидим продолжение роста ценников бондов, чему по-прежнему будет способствовать доброжелательность денежно-кредитного рынка.
Свежие данные пришли в пятницу и ещё с одного крайне важного фронта – инфляционного. Так, согласно полученной от Росстата информации инфляция в начала года несколько ускорилась: цены в праздничный период 1-9 января выросли на 0.3%. В этих цифрах мы ничего критичного не видим, они являются вполне приемлемыми для начала года. Наибольшее влияние оказали такие факторы,
как плановое поднятие ценников на алкогольную продукцию, а также удорожание стоимости проезда в общественном транспорте. Определенное ускорение темпов роста цен в 1-м квартале 2013 года – явление довольно ожидаемое ввиду запланированной на этот период индексации акцизов, о чём ранее нам говорил и сам регулятор. Главное, что излишнего инфляционного давления в 1-м
квартале 2013 года априори удастся избежать. Темпы роста цен, вероятнее всего, будут достаточно умеренными. Дело в том, что в стартовавшем году власти вновь решили пойти по проторенной в 2012 году дороге – индексация тарифов на услуги естественных монополий вновь будет проведена в начале лета. А между тем ежегодная индексация регулируемых тарифов на 10-15% вносит солидную лепту в инфляционную кубышку, добавляя в нее в среднем 1.5-2.0 п.п.
Помимо всего прочего, сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: Россельхозбанк 2013 (7.13% годовых), ЛК УРАЛСИБ БО-02 (11.50% годовых).

Прогнозы Nord Capital:
Евро продолжит медленное укрепление против основных валют с целевым уровнем в паре с долларом 1.343.
Промпроизводство в еврозоне по итогам ноября выйдет хуже ожиданий.
Инфляция оптовых цен в Индии окажется несколько выше консенсус-прогноза +7.4% в годовом выражении.
Финансовая квартальная отчётность Consolidated Edison выйдет на уровне ожиданий.