Черепашьи темпы в страусиных гонках

По последним данным, прежде чем обнародовать детали плана выкупа гособлигаций президент ЕЦБ будет вынужден дождаться решения Конституционного суда ФРГ о законности создания постоянного стабфонда европейского монетарного союза. Решение германского суда будет опубликовано ориентировочно 12 сентября. При этом инвесторы рассчитывали, что Драги в ходе пресс-конференции по итогам сентябрьского заседания ЕЦБ, намеченной на 6 сентября, четко детализирует программу обратного выкупа вышеуказанных бондов государств еврозоны. Тем не менее, теперь выясняется, что план ЕЦБ по-прежнему находится в процессе «первичной вёрстки», и его разработчики, скорее всего, не успеют довести ее до конца к следующему заседанию ЕЦБ. Злые языки поговаривают, что при сохранении подобного черепашьего темпа Евротройка рискует слишком поздно осуществить окончательные согласования – тогда, когда проблемные страны начнут испытывать серьёзные дефициты денежной ликвидности. Так, т.н. «постоянный Европейский механизм стабильности» (ESM), который должен заменить «временный Европейский механизм финансовой стабильности» (EFSF), пока не получил законную силу из-за отсутствия решения Германии о соответствии создания такого фонда конституционным нормам ФРГ.

В пятницу федеральный суд в Сан-Хосе, Калифорния, присудил корпорацию Samsung к выплате $1.05 млрд компании Apple за незаконное использование ее патентов на программное обеспечение и дизайн смартфонов. В течение вот уже почти целого года мегакорпорации-конкуренты, занимающие в совокупности более половины мирового рынка смартфонов и нетбуков, взаимно обвиняли друг друга в нарушении прав интеллектуальной собственности в более чем 700 конкретных случаях. Apple желала получить с Samsung $2.5 млрд, Samsung выставил претензии к Apple на $519 млн. Суд частично признал иск Apple, а притязания конкурента оставил без удовлетворения. По слухам, Samsung не просто неосознанно нарушал интеллектуальные права «Яблока», но и был прекрасно осведомлён о содержании каждого конкретного их патента. Решение жюри дает Apple возможность добиваться запрета на импорт в США ряда изделий Samsung. Тем не менее, южнокорейская корпорация, скорее всего, будет обжаловать столь судьбоносный для её дальнейших перспектив вердикт. На этой новости в последний час торгов в Нью-Йорке в пятницу акции Apple подскочили на 2.3%, завершив день ростом на 1.8%, а расписки Samsung, наоборот, упали более чем на 1%. Последствия вышеуказанного судебного решения весьма прозрачны: если его обжалование в вышестоящих инстанциях ничего не даст, то теперь корейскому электронному гиганту придётся отзывать огромные партии своей телекоммункационной продукции по всему миру – в том числе, и легендарные Samsung Galaxy S2 и S3. Пострадает в плане популярности и приобретённая в 2005 г. и доработанная Google (его акции упали в пятницу на 0.83%) платформа Android – ведь именно Samsung в последние годы был её самым мощным последователем и промоутером.
В целом, для американского фондового рынка прошедшая пятница оказалась довольно спокойным и беззаботным днём: большинство инвесторов, сохраняя умеренно-позитивный настрой, решили взять паузу «до прояснения обстоятельств», которое они надеются получить в ходе выступления главы ФРС Бена Бернанке 30 августа на ежегодном экономическом саммите в Джексон Холле. Dow закрыл последний день рабочей недели ростом на 0.77% до 13158, NASDAQ укрепился на 0.54% до 3070, а индекс широкого рынка S&P 500 продвинулся вверх на 0.65% до 1411. Любопытно, что траектории котировок золота и нефти на какое-то время решили поменяться местами: после технической коррекции в четверг, в пятницу драгметалл прибавил около 0.05% до $1673 за тр. унцию, тогда как нефть обоих ключевых сортов, наоборот, вяло проседала в пределах 0.1%, комфортно удержавшись, однако, выше своих новых уровней поддержки.

Прогнозы Nord Capital:
 
Евро в начале недели может испытать ощутимую коррекцию в пределах 0.3-0.4 п.п. к доллару из-за новых негативных подробностей отсутствия согласования планов, необходимых для «развязывания рук» ЕЦБ.
Золото и нефть обоих ключевых сортов будут продолжать торговаться в лёгком повышательном тренде выше их ключевых уровней поддержки.
Индекс экономических ожиданий в Германии от Ifo окажется хуже прогнозов рынка.
Индекс деловой активности в промышленности ФРБ Чикаго за июль покажет более низкое значение по сравнению с июнем.

Акции

Прогнозы на текущий день:
Мы ожидаем открытие рынка с повышением в пределах 0.3-0.5%, вблизи отметки 1460 п. по индексу ММВБ. Ближайшими поддержками станут уровни 1440, 1428 п. Значимыми сопротивлениями останутся 1470, 1490 п.
В первые минуты торгов российский рынок отыграет утреннее улучшение внешнего фона. В первой половине дня не исключены попытки тестирования ближайшего сопротивления в районе 1470 п. по индексу ММВБ.
Во второй половине дня в связи с отсутствием выхода важной зарубежной статистики вероятен переход рынка в консолидацию. На фоне отсутствия новых значимых драйверов велика вероятность того, что индекс ММВБ останется в рамках сформировавшегося за последние недели локального коридора с границами 1420 – 1470.
В минувшую пятницу российский фондовый индекс ММВБ завершил торги с незначительным изменением. Сигналом для негативного старта торгов стала утренняя просадка во фьючерсах на нефть обоих ключевых сортов. Однако наметившиеся распродажи не получили существенного продолжения. Вслед за сокращением просадки в нефтяных контрактах индекс ММВБ сумел закрыть утренний гэп и ненадолго выйти в плюс. Последовавшая попытка возобновления распродаж вновь не имела успеха. Рост фондовых индексов США, который состоялся несмотря их умеренно-негативное открытие, позволил индексу ММВБ полностью отыграть свои внутридневные потери к завершению основной торговой сессии. Поводом для оптимизма на американском рынке акций стала неожиданно сильная вечерняя статистика. Объем заказов на товары длительного пользования в США в июле вырос на 4.2% против ожидаемого прироста на 2.5%.
Таким образом, российский рынок продолжил затянувшуюся консолидацию в рамках трёхнедельного коридора с границами 1420 – 1470 п. по индексу ММВБ. Объективные стимулы, способные вывести индексы ММВБ и РТС из длительного «боковика» пока отсутствуют.
По итогам основной торговой сессии индекс ММВБ повысился на 0.04%. Индекс РТС днем просел на 0.45%. В ходе вечерней торговой сессии индексы ММВБ потерял 0.03%. Индекс РТС вечером вырос на 0.40%.
Бэквордация сентябрьского фьючерса (RIU2) по отношению к индексу РТС, ранее составлявшая 4 п., или 0.3%, к завершению вечерних торгов незначительно расширилась до 5 п., или 0.35%. Участники срочного рынка близки к нейтральной оценке ближайших перспектив индекса РТС.
На фоне стагнации индекса ММВБ российские акции завершили торги с незначительным разнонаправленным изменением в пределах 1-2% по отношению к уровням предыдущего закрытия.
Лидером скромного повышения среди голубых фишек вновь стали акции Сургутнефтегаз-ап (SNGSP RM, +0.49%). Последним днём выплаты традиционно щедрых дивидендов по этим бумагам за 2011 г. станет 28 августа. Вероятно, текущие покупки связаны с реинвестированием поступающих дивидендных выплат со стороны акционеров, накапливающих и удерживающих привилегированные акции «Сургутнефтегаза» в долгосрочной перспективе. Ближайшей технической целью для акций Сургутнефтегаз-ап является мартовский максимум, расположенный на подступах к круглой отметке в 22 руб.
Во втором эшелоне серьезным ростом отличились акции угольной компании «Южный Кузбасс» (UKUZ RM, +18.39%). Состоявшиеся покупки были связаны с рекомендацией совета директоров компании о выплате дивидендов за 2010 и 2011 финансовые годы в размере 606.94 руб. на акцию, что составляет порядка 23% от курсовой стоимости по цене закрытия. Право на участие в общем собрании и на получение ожидаемых дивидендов, получат акционеры, включенные в реестр по состоянию на минувшую пятницу, 24 августа 2012 г.
Несколько сильнее рынка также торговались акции Новатэк (NVTK RM, +0.68%), МТС (MTSS RM, +1.02%), Холдинг МРСК-ао (MRKH RM, +0.47%), Акрон (AKRN RM, +0.94%), Татнефть-ап (TATNP RM, +2.09%).
Акции «Магнита» (MGNТ RM, -1.52%) продолжили заметное падение предыдущего дня, состоявшееся на фоне публикации результатов деятельности эмитента за 1 полугодие 2012 года в соответствии с МСФО. Позитивный характер свежей отчётности не стал неожиданностью для участников торгов. Ровно месяц назад «Магнит» уже опубликовал неаудированные результаты деятельности за 1 полугодие 2012 года по данным управленческого учета, которые примерно соответствуют текущим цифрам. Поэтому часть акционеров предпочла зафиксировать прибыль по факту ожидаемого позитивного события. Напомним, что за календарный месяц бумаги российского ритейлера выросли в цене примерно на 13%. Еще одним сигналом в пользу распродаж стало сообщение компании о том, что председатель совета директоров ОАО «Магнит» Хачатур Помбухчан с 21 августа 2012 года реализовал свою долю в компании и больше не является ее акционером.
Во втором эшелоне было заметно падение акций Лензолото-ао (LNZL RM, -17.48%), Лензолото-ап (LNZLP RM, -15.03%). В этих бумагах произошёл существенный дивидендный разрыв, связанный с состоявшимся в минувший четверг закрытием реестра акционеров, имеющих право на получение ожидаемых промежуточных дивидендов за первое полугодие 2012 г. и на заочное голосование по вопросу их одобрения. Акционеры компании рассмотрят вопрос о выплатах в размере 1158.17 руб. на обыкновенную акцию, и 281.56 руб. на привилегированную бумагу «Лензолота». В сравнении с курсовой стоимостью обыкновенных и привилегированных акций «Лензолота» в день закрытия реестра (23 августа), промежуточные дивиденды могут составить порядка 19% и 15% соответственно. Таким образом, текущая просадка цены этих бумаг примерно соответствует ожидаемому размеру дивидендных выплат.
Перед открытием торгов в России фьючерсы на фондовые индексы США торгуются с неравномерным повышением в пределах 0.03-0.35%. Контракты на нефть Light Sweet растут на 1%, торгуясь несколько выше отметки в $97. Японский индекс Nikkei225 прибавил 0.3%. Гонконгский Нang Seng теряет 0.15%.
Внешний фон перед открытием российского фондового рынка можно оценить как позитивный.
Долговые рынки
Прогнозы на текущий день:
Цены корпоративных рублевых облигаций сегодня могут немного снизиться на фоне вхождения рынка в новую фазу налогового периода.
Рубль имеет шансы на умеренное укрепление к доллару США на фоне появление внутренних факторов поддержки и улучшения самочувствия внешних драйверов.
Ставки денежно-кредитного рынка продемонстрируют рост.
Локальный рынок корпоративных облигаций в целом продолжает демонстрировать довольно вялую динамику, по-прежнему сдерживающее влияние оказывает фактор отпускного сезона, а сегодня на сцену из-за кулис вновь выйдет ревизор под названием «налоговый период». Пятничная динамика, равно как и динамика всей прошедшей недели, не смогла отличиться чем-то знаменательным, ценовой индекс корпоративных облигаций MCXCBICP закрыл последний день недели на уровне предыдущего дня – 92.10. Индекс государственных бумаг снизился на 0.08% - до 131.96.
Денежно-кредитный рынок на прошлой неделе вел себя довольно спокойно, так как в большей степени был освобожден от налоговых платежей: индикативной Mosprime по кредитам «овернайт» даже удалось снизиться до 5.03% (-32 б.п. в пятницу) – минимума более чем за три месяца. Ситуация с ликвидность в текущем месяце, как это ни парадоксально, тоже выглядит лучше, нежели в июле (24 августа – 851 млрд руб.; 24 июля – 761 млрд руб.). С одной стороны, мы видим существенное «урезание» Банком России лимитов по операциям однодневного аукционного РЕПО (сейчас это всего 10 млрд руб.), с другой – улучшение ситуации с ликвидность. Однако данному парадоксу есть свое объяснение: банки, видимо, вняли призыву ЦБ РФ «готовить сани с лета», стали более активно привлекать средства на аукционах недельного прямого РЕПО (здесь лимиты более чем внушительные) и приберегать их для важным выплат. Да и в целом внешний фон в текущем месяце выглядит получше, равно как и сказывается все тот же пресловутый отпускной период (активность меньше – остатков в ЦБ РФ больше). Напомним, что уже сегодня компаниям предстоит произвести уплату НДПИ за июль 2012 г. и акцизов, а уже завтра рассчитаться по налогу на прибыль. Эффект от налогового периода в вышесказанной среде будет иметь меньшие масштабы, чем они могли бы быть, однако сдерживающее влияние на рынок рублевых облигаций данный фактор оказывать все равно будет.
А вот российскому рублю налоги будут только на руку, в их лице он найдет посильную поддержку. Автономным драйвером укрепление национальной валюты этот фактор вряд ли выступит, однако в случае возникновения позитива на рынках глобальных может дать хороший эффект синергии в связке с внешними факторами. Что же касается пятницы, по итогам валютных торгов на ММВБ рубль зафиксировал умеренное снижение к доллару США (31.8625 руб./$; +18.25 коп.), при этом чуть укрепившись к европейской валюте (39.865 руб./€; -2.49 коп.). В результате такой динамики стоимость бивалютной корзины выросла на 9 коп. – до уровня 35.46 руб. В целом российская валюта проявила довольно здравую реакцию на откат ее внешних драйверов роста (это и умеренная коррекция в нефти, паре евро/доллар, на рынках капитала). Сегодня внешние драйверы чувствуют себя получше, в силу вступают и внутренние факторы, на чем рубль может умеренно укрепиться к доллару США.
Помимо всего прочего, сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: ТГК-1 04 (7.60% годовых), ТранФинМ 15 (8.50% годовых), МедведьФ 2 (12.5% годовых), УОМЗ 03 (10.5% годовых), Томск. Об 7 (12.00% годовых). Размещений новых выпусков, равно как и погашений с офертами, в сегодняшней повестке дня не значится.