Экономические «полстакана» как мерило оптимизма рынка

Предварительные данные из США в пятницу, назло всем скептикам, подтвердили довольно бодрый рост ВВП США во 2-м квартале на уровне 1.5%, что на 0.1 п.п. превысило консенсус-прогноз рынка. Впрочем, сравнительно с предыдущими периодами цифра оказалась всё равно слабой: рост на 2% был отмечен в 1-м квартале и на 4.1% – в октябре-декабре 2011 года.

Одной из причин замедления стало сокращение персональных расходов (основа чего – синхронная экспирация льготных программ Буша и повторного удлинения периода получения пособий по безработице – инициативы, с трудом продвинутой через американский конгресс Обамой в 2011 г), которое, как известно, вносит примерно 70%-ный вклад в общий объем ВВП крупнейшей экономики мира. В целом, потребительские расходы в течение второго квартала увеличились лишь на 1.5% – это минимальный их квартальный прирост за последний год, а расходы на покупку товаров длительного пользования сократились в апреле-июне на 1%.

Тем не менее, просочившаяся информация относительно второй важнейшей публикации месяца – от Министерства Труда США (ожидается в конце текущей недели) – в определённой степени была лишена подобного двойного смысла. В июне американский частный сектор, по предварительным оценкам, смог создать лишь 80000 новых рабочих мест – в третий раз подряд разочаровав экспертов и политиков в Белом Доме цифрой ниже 100К, считающейся минимально требуемой для возобновления экономического роста нормальными темпами. Консенсус-прогноз рынка по-прежнему ожидает роста новых вакансий на уровне 110000.

В этой связи, Администрация президента США в пятницу понизила прогноз экономического роста на 2012 - 2013 годы. В полугодовом отчёте о выполнении бюджета Белый дом сообщил, что ВВП США вырастет в этом году на 2.3%, а в следующем году - на 2.7%. Согласно февральской оценке, эти показатели были выше на 0.4% и 0.3%, соответственно. По последним оценкам, дефицит федерального бюджета в этом году составит $1.2 трлн, что чревато возобновлением «нездорового интереса» со стороны «большой рейтинговой тройки», т.к. четвёртый год подряд бюджетный дефицит США превышает психологически предельный порог $1 трлн и упрямо подбирается к 10%-ной доле в общем объёме американского ВВП.

По итогам последнего дня недели, на фоне отсутствия значительных квартальных публикаций публичных компаний и более или менее спокойного настроения на рынках Европы, но наличия сенсационной новости о начале обратного выкупа акций телефонного оператора AT&T, очевидно разочарованного негативной реакцией рынка на его недавнюю финансовую отчётность, фондовые индексы, воодушевлённые созерцанием «наполовину полного стакана» (всё той же предварительной цифры ВВП во 2-м квартале), показали один из своих лучших дней с конца мая: Dow выстрелил на 1.46% до 13076, NASDAQ показал взрывной рост на 2.24% до 2958, а S&P 500 взлетел на 1.91% до 1386.

Говоря о предстоящих событиях, можно упомянуть ожидаемую публикацию данных о продажах автомобилей в США, которая определит новых лидеров – Honda Motor и Toyota Motor. Они, по-видимому, вновь вернули себе пальму первенства после нескольких лет доминирования «народных» марок «свежереструктурированной» GMC.

В качестве курьёза (но способного спровоцировать некоторые выводы и параллели) Кипр выразил свое несогласие с некоторыми предложениями «евротройки» в ответ на свою недавнюю просьбу о финансовой помощи. В частности, правительство островного государства не устраивают в части сокращения госрасходов требования приватизировать прибыльные полугосударственные организации, сократить зарплаты и отменить 13-й оклад для госслужащих. По предварительным оценкам, Кипру может потребоваться помощь объемом до €15 млрд при объеме экономики страны в €18 млрд. Потребность в столь высокой сумме объясняется, прежде всего, потребностями банков, чьи активы многократно превышают ВВП острова.

Прогнозы Nord Capital:

    На текущей неделе рынки продолжат осторожный рост с целевым ориентиром по индексу S&P 500 на уровне 1400.
    Потребительская уверенность в еврозоне окажется существенно хуже прогнозов.
    Индекс деловой активности в промышленности ФРБ Чикаго выйдет на уровне ожиданий рынка.
    Квартальные финрезультаты банковской группы HSBC превзойдут ожидания рынка.

Акции

Прогнозы на текущий день:

    Мы ожидаем открытие рынка с повышением около 0.5%, вблизи отметки 1415 п. по индексу ММВБ. Ближайшими поддержками станут уровни 1400, 1385 п. Значимыми сопротивлениями останутся 1430, 1445 п.
    В первой половине дня, в связи с разнонаправленным изменением фьючерсов на нефть и контрактов на фондовые индексы США, наиболее вероятно боковое движение рынка вблизи уровней открытия. Рынок будет нащупывать новые локальные уровни поддержки и сопротивления.
    В середине дня рынок может сдвинуть публикация июльского индекса потребительского доверия Еврозоны (13.00 Мск.).
    Во второй половине дня участники локальных торгов будут привычно ориентироваться на динамику движения западных фондовых индексов и фьючерсов на нефть.

В минувшую пятницу российский фондовый рынок закрылся со значительным повышением по индексам ММВБ и РТС. Поводом для позитивного открытия стала положительная утренняя динамика во фьючерсах на нефть и в контрактах на фондовые индексы США. С первых минут торгов индекс ММВБ прочно закрепился выше отметки 1385 п., превратившейся из локального сопротивления в значимую поддержку.

Во второй половине дня, после выхода позитивной статистики из-за океана, локальный рынок получил новый импульс для роста. В пользу российских «быков» сыграла публикация предварительной оценки ВВП США, величина которой превысила консенсус - прогноз на 0.1%. Еще одним сигналом для оживления покупок стал пересмотр индекса потребительского доверия в США за июль в сторону повышения с 72 п. до 72.3 п.

Дополнительным стимулом для ускорения наметившегося роста стало совместное заявление политических лидеров Германии и Франции о готовности сделать все необходимое для защиты единой европейской валюты. На редкость позитивный внешний фон позволил индексу ММВБ легко преодолеть ближайшее сопротивление на уровне 1400 п. и закрепиться выше этой психологически – важной отметки, что является позитивным техническим сигналом.

По итогам основных торгов индекс ММВБ прибавил 1.61%. Индекс РТС днем вырос на 2.41%. В ходе вечерней торговой сессии индексы ММВБ и РТС повысились на 0.63% и 0.56% соответственно.

Недавняя бэквордация сентябрьского фьючерса (RIU2) по отношению к индексу РТС, ранее составлявшая 3 п., или 0.2%, к завершению вечерних торгов сменилась на контанго величиной в 11 п., или 0.8%. Участники срочного рынка заметно улучшили оценку ближайших перспектив индекса РТС.

На фоне значительного роста индекса ММВБ Российские акции завершили торги преимущественно с повышением в пределах 1-3% по отношению к уровням предыдущего закрытия.

Среди голубых фишек впервые за долгое время сильнее рынка выглядели акции «Газпрома» (GAZP RM, +2.59%). Эти бумаги продолжили свое восстановление после существенной трёхдневной просадки, завершившейся в минувший вторник. Вместе с тем, с технической точки зрения акции газового гиганта продолжают выглядеть слабо. Сигналом для среднесрочных покупок может стать лишь уверенное преодоление трёхмесячного сопротивления, расположенного в районе 160 руб.

Бумаги МТС (MTSS RM, +5.69%) продолжили опережающий рост предыдущего дня, связанный с выходом новости о возобновлении деятельности оператора связи в Туркменистане. Российская телекоммуникационная компания и местные заинтересованные организации урегулировали все взаимные претензии, связанные с приостановкой деятельности «МТС» в Туркменистане в декабре 2010 года. Дочерняя компания эмитента «МТС-Туркменистан» получила лицензии на оказание услуг связи в стандарте GSM и 3G сроком на три года. Состояние инфраструктуры «МТС» в Туркменистане позволяет оперативно восстановить сеть и начать предоставление всех услуг в прежнем объеме более чем 2.4 млн абонентов.

Акции НЛМК (NLMK RM, +4.70%) пользовались повышенным спросом в связи с вышедшим накануне сообщением эмитента об успешном запуске доменной печи нового поколения «Россиянка», производственной мощностью 3.4 млн т чугуна в год. Общий объем инвестиций в проект составил более 43 млрд руб. Пуск комплекса доменной печи и нового конвертера позволяет увеличить мощности НЛМК по производству стали в Липецке на 36%, до 12.4 млн т. О масштабности и значимости реализованного проекта говорит тот факт, что «Россиянка» стала первой доменной печью, построенной в нашей стране за последние 25 лет.

Акции Э.ОН Россия (EONR RM, +3.43%) повысились на фоне публикации финансовой отчётности эмитента за 1 полугодие 2012 года по РСБУ. Чистая прибыль ОАО «Э.ОН Россия» за отчётный период составила 9.13 млрд. рублей, что на 22.3% больше, чем в 1 полугодии 2011 года. Выручка компании в 1 полугодии 2012 года составила 35.92 млрд. рублей, увеличившись на 12.6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Компания подчеркнула, что текущее улучшение финансовых показателей связано с вводом новых эффективных мощностей и оптимизацией затрат.

Одной из немногих относительно ликвидных бумаг, завершивших торги с понижением, стали акции розничной сети «Магнит» (MGNT RM, -1.91%). После неудачной попытки обновления долгосрочного максимума, в этих бумагах состоялась умеренная фиксация прибыли. Вместе с тем, текущее коррекционное падение пока не выглядит чрезмерным. С начала июня эти бумаги повысились на 28%. Заметный рост в течение нескольких предыдущих дней был связан с публикацией сильной отчётности эмитента за 1 полугодие 2012 года по МСФО. Чистая прибыль «Магнита» за отчётный период выросла на 158.97% и составила 10403.75 млн. руб., против 4017.37 млн. руб. за аналогичный период прошлого года.

Слабее рынка торговались бумаги ТНК-ВР-ао (TNBP RM, -0.78%), ТНК-ВР-ап (TNBPP RM, -0.54%). Поводом для умеренных распродаж стало объявленное компанией падение чистой прибыли по итогам первого полугодия 2012 года до уровня в $3 млрд, что на 38% ниже, чем в первом полугодии 2011 года. Вместе с тем, ТНК-BP отчиталась о полугодовом приросте валовой выручки и общего объема добычи нефти и газа, что несколько смягчает текущее ухудшение основного финансового показателя компании.

Перед открытием торгов в России фьючерсы на фондовые индексы США торгуются с понижением до 0.3%. Контракты на нефть Light Sweet растут на 0.5%, торгуясь несколько выше отметки в $90.5. Японский индекс Nikkei225 повышается на 0.5%. Гонконгский Hang Seng растёт на 1.5%.

Внешний фон перед открытием Российского фондового рынка можно оценить как смешанный.

Долговые рынки

Прогнозы на текущий день:

    Корпоративные облигации сегодня продемонстрируют боковую динамику на фоне превалирования внутренних тормозов над внешними драйверами роста.
    Рубль сегодня имеет шансы на небольшое укрепление к доллару США на фоне сохраняющихся высоких цен на нефть и очередных налоговых выплат.
    Ставки денежно-кредитного рынка продолжат держаться на высоком уровне.

Вива Италия! – Страна заслуживает оваций в свой адрес. Словесные интервенции главы Европейского Центробанка Марио Драги касательно обещания предпринять всевозможные меры для сохранения целостности евро подействовали на рынок, что поспособствовало удачному размещению Италией своих нот на фоне долгожданного снижения стоимости заимствований. В итоге бумаг было продано на максимально запланированные € 8.5 млрд, а аукционная доходность снизилась до 2.454% годовых по сравнению с результатом в 2.957% годовых на аукционе 27 июня. Спрос превысил предложение в 1.61 раза. На вторичном рынке картина также начала выправляться. Так, доходности индикативных десятилетних облигаций стран PIIGS уже не досаждают: по итальянским облигациям она снизилась в пятницу еще на 9 б.п. – до 5.94% годовых, по испанским на 18 б.п. – до 6.70% годовых. Также и сами проблемные страны всячески сейчас стараются создать вокруг себя положительную ауру, способствующую снижению стоимости заимствований. Вот, например, испанский вице-премьер в пятницу сказал о том, что правительство страны не планирует запрашивать финансовую помощь, такая возможность даже не рассматривается. По всей видимости, так оно и будет, только за малым исключением, помощь не планируется запрашивать извне, а вот внутри страны определенное перераспределение средств произойдет. Как стало известно в последний день недели группа банков дала свое согласие на предоставление правительству Испании кредита на сумму до € 8 млрд, средства будут направляться провинциям, испытывающих проблемы и не обладающих доступом к рынкам заимствований.

Словесные интервенции Марио Драги дали импульс и российскому локальному рынку долга, только вот корпоративные заемщики пока простаивают. Позитивную динамику демонстрирует более ликвидный рынок госбумаг, так его ценовой индекс RGBI по итогам пятницы вырос на 0.23% - до 131.24. Индекс корпоративных облигаций MCXCBICP, напротив, зафиксировал небольшое снижение 0.03%, составив в итоге 91.96. Сектор корпоративных облигаций сейчас довольно аморфный, что обусловлено, прежде всего, разгаром сезона отпусков вкупе с налоговым периодом, приводящим к дефициту ликвидности. Сегодня, кстати, последний день налоговых платежей, компаниям в этом месяце последний раз придется утянуть пояса и уплатить налог на прибыль, после чего рынок получит передышку на некоторое время. Пока же спрос на ликвидность находится на высоком уровне, Банк России установил в пятницу лимит по операциям однодневного аукционного РЕПО в размере 530 млрд руб., из которых банки забрали 464 млрд руб. Ставки денежно-кредитного рынка продолжают держаться на высоком уровне, индикативная Mosprime по кредитам «овернайт» закрыла неделю на уровне 6.14% годовых (-10 б.п.). В целом внешний фон пока остается умеренно позитивным, однако небольшие раздумья на рынках сегодня утром присутствуют: фьючерсы на ключевые американские индексы торгуются на красной территории, нефть Brent торгуется на уровне 106.70 $/барр. (+0.2%). Активность на рынке корпоративных облигаций все равно будет довольно вялой, так как внутренние тормоза превалируют над внешними драйверами. Ожидаем от рынка боковой динамики.

Помимо всего прочего сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: Северсталь 2013 (9.75%, $ 60.9 млн), Банк Стройкредит БО-01 (9.90%, 49.3 млн руб.), Банк Стройкредит, БО-02 (9.90%, 49.3 млн руб.).

Также сегодня состоится размещение нового выпуска рублевых облигаций АгроКомплекс 01 (300 млн руб.), состоятся оферты по выпускам: Мечел 04 (5 млрд руб.), ТД Копейка БО-01 (3 млрд руб.).