В ожидании обыкновенного чуда

Так, вслед за оказавшимся в центре грандиозного скандала с манипулированием европейской базовой кредитной ставкой LIBOR банком Barclays Plc., JP Morgan и Goldman Sachs, крупнейшие по капитализации банки в США (первый также подпортил себе безупречную репутацию не менее впечатляющими ошибками в управлении капиталом), приняли неожиданно быстрое решение закрыть принадлежащие им фонды денежного рынка в Европе, мотивируя свой манёвр снижением депозитной ставки ЕЦБ до нуля. Тем не менее, из уст пресс-секретаря подразделения JP Morgan по управлению активами Кристен Чэмберс (Kristen Chambers), прозвучала робкая надежда, что введенные ограничения носят временный характер. Как говорится, надежда умирает последней.

Как бы ни была остра европейская финансовая тема (сегодня в Брюсселе состоится встреча европейских министров финансов, которая должна узаконить практические шаги по оздоровлению финансовой ситуации в регионе, разработанные во время саммита Еврозоны в прошлом месяце), на текущей неделе тон всё же будет задавать стартующая американская квартальная корпоративная отчётность. Согласно консенсус-прогнозу Wall Street, корпорации по итогам 2-го квартала должны увеличить свою прибыль в среднем на 5.8% в годовом выражении, однако при этом т.н. «средняя прибыль на акцию индекса S&P 500», согласно исследованию Thomson Reuters, подрастёт на жалкие 0.7% причём, в обзоре красной строкой проходит мнение, что соотношение негативных прогнозов менеджмента эмитентов к позитивным ожидается на самом высоком уровне с конца 2008 г. Уже сегодня поздним вечером отчитается традиционная «первая ласточка» Alcoa Inc. (AA). После резкого пересмотра в худшую сторону ожидаемой прибыли на акцию (EPS), игроки теперь скромно надеются, что этот показатель составит хотя бы 5 центов на акцию (по сравнению с 32 центами на акцию годом ранее). Нам видятся такие ожидания чересчур пессимистичными, однако вряд ли реальная цифра окажется заметно лучше.

Говоря о прошедшей неделе, её завершающие аккорды были испорчены плохой американской макростатистикой по трудовой занятости. По данным Министерства труда, работодатели создали в июне всего 80 тыс. новых рабочих мест, что лишь символически больше аналогичной цифры (77 тыс. новых вакансий) по итогам мая. Консенсус-прогноз надеялся увидеть искомую прибавку хотя бы на уровне 100 тыс. новых рабочих мест. Таким образом, за прошедший квартал в США появилось только 225 тыс. новых вакансий, что знаменует самый слабый рост за отчётный период с 2010 г. В результате, в процентном выражении американская безработица зафиксировалась на уровне 8.2%, что более или менее соответствовало ожиданиям. По итогам пятницы и фондовые индексы, и основные сырьевые фьючерсы, включая нефть, испытали синхронную и, хочется сказать, «конгруэнтную» коррекцию. Dow потерял 0.96% до 12.772, NASDAQ откатился на 1.30% до 2.937, а S&P 500 скорректировался вниз на 0.94% до 1.355.

Прогнозы Nord Capital:

    Заказы на продукцию машинострения в Японии окажутся, скорее всего, лучше прогнозов и смогут поддержать рост фондовых индексов в утреннюю сессию.
    Инфляция в Китае по итогам июня, по-видимому, замедлится до 2.3-2.5%, что будет также позитивно воспринято рынками.
    Alcoa отчитается чуть лучше пересмотренного вниз консенсус-прогноза.

Акции

Прогнозы на текущий день:

    Мы ожидаем открытие рынка с незначительным изменением, в диапазоне 1410-1420 п. по индексу ММВБ. Ближайшими поддержками станут уровни 1408, 1400, 1380 п. Значимыми сопротивлениями останутся 1440, 1458, 1470 п.
    В связи с отсутствием выхода значимой иностранной статистики ожидается достаточно спокойный торговый день. Вероятно, в первой половине дня индекс ММВБ перейдет в консолидацию внутри локального диапазона с границами 1400 – 1440 п.
    Во второй половине дня участники торгов в России будут ориентироваться на динамику контрактов на фондовые индексы США и фьючерсов на нефть.

В минувшую пятницу российский фондовый рынок закрылся со значительным понижением по индексам ММВБ и РТС. Сигналом для продолжения распродаж, начавшихся во второй половине четверга, стало заметное внутридневное падение во фьючерсах на нефть обоих ключевых сортов. В пользу «медведей» также сыграла негативная динамика в контрактах на фондовые индексы США и просадка сводного европейского индекса STOXX Europe 600.

К середине дня утреннее падение замедлило свой темп. В ожидании выхода важной статистики из-за океана, индекс ММВБ стабилизировался в районе уровня 1420 п., выступавшего ранее локальной поддержкой. Однако слабые июньские данные по количеству рабочих мест в США, прирост которых оказался слабее ожиданий, стали поводом для возобновления распродаж на российском рынке.

По итогам основных торгов индекс ММВБ упал на 1.50%. Индекс РТС днем просел на 2.24%. В ходе вечерней торговой сессии индексы ММВБ и РТС повысились на 0.11% и 0.20% соответственно.

Бэквордация сентябрьского фьючерса (RIU2) по отношению к индексу РТС, ранее составлявшая 2 п., или 0.15%, к завершению вечерних торгов не изменила своей величины. Участники срочного рынка близки к нейтральной оценке ближайших перспектив индекса РТС.

Таким образом, серьёзное четырёхдневное повышение индекса ММВБ, начавшееся в предыдущую пятницу, сменилось коррекционным падением. Тем не менее, по итогам недели рублёвый индикатор российского рынка повысился на 2.08%. Рынок продолжает оставаться в рамках среднесрочного повышательного тренда, зародившегося в конце мая.

На фоне заметного падения индекса ММВБ российские акции закрылись преимущественно с понижением в пределах 1-3% по отношению к уровням предыдущего закрытия.

Среди голубых фишек вновь заметно слабее рынка торговались бумаги ВТБ (VTBR RM, -4.01%). Опережающие распродажи в этих бумагах связаны с недавней публикацией слабых финансовых результатов банка за 1 квартал 2012 года по МСФО. В отчетном периоде ВТБ сократил чистую прибыль на 10.7%, до уровня в 23.3 млрд руб., по сравнению с 26.1 млрд руб. прибыли за январь-март 2011 года.

Акции Сбербанк-ао (SBER RM, -1.89%), Сбербанк-ап (SBERP RM, -2.44%) также заметно просели, несмотря публикацию позитивных результатов финансовой деятельности банка за I полугодие 2012 года по РСБУ. Чистая прибыль Сбербанка за отчётный период выросла на 6.8%, до 183 млрд руб., против 171.3 млрд руб. за I полугодие 2011 года. Активы банка с начала года выросли на 1363 млрд руб. или на 13.0% и превысили 11.8 трлн руб.

Хуже рынка также закрылись Роснефть (ROSN RM, -2.10%), Магнит (MGNТ RM, -4.27%), Холдинг МРСК-ао (MRKH RM, -2.52%), Русгидро (HYDR RM, -2.66%), Новатэк (NVTK RM, -4.08%).

Акции ТНК-ВР-ао (TNBP RM, +0.30%), ТНК-ВР-ап (TNBPP RM, +0.04%) сумели избежать распродаж. Бумаги получили заметную поддержку в связи с новостью о том, что российский консорциум «Альфа-Акссес-Ренова» в течение двух недель собирается сделать предложение ВР о покупке половины доли британской компании в ТНК-ВР Лимитед, материнской компании ТНК-ВР Холдинг. В настоящее время британская BP владеет ТНК-BP на паритетной основе с ААР. В начале июня BP уведомила AAR о потенциальных планах продажи своей доли в совместном предприятии.

Не исключено, что за выкуп доли BP в ближайшее время может развернуться острая конкурентная борьба. По официально неподтвержденным данным, BP получила предложение о выкупе ее доли со стороны одной из российских государственных компаний. Кроме того, появились слухи о заинтересованности в этом приобретении китайских нефтяных компаний Sinopec и CNOOC. Интерес крупных игроков к получению доли в ТНК-BP вполне объясним. Эта компания занимает третье место в России по объёмам добычи нефти.

Бумаги ВСМПО (VSMO RM, +0.29%) закрылись сильнее рынка в связи сообщением эмитента о приобретении 75%-ной доли в кипрской компании Limpieza Limited. В декабре 2011 года Limpieza Limited получила разрешение Антимонопольного комитета Украины на приобретение контролирующей доли в уставном капитале «Демуринского горно-обогатительного комбината» (Днепропетровск), который занимается добычей и обогащением титанового сырья. Таким образом, «ВСМПО-Ависма» получает доступ к минеральным ресурсам Волчанского титаноциркониевого месторождения, находящегося на территории Украины. Российская компания, в свою очередь, является крупнейшим мировым производителем полуфабрикатов и изделий из титана и его сплавов.

Лучше рынка также торговались Сургутнефтегаз-ап (SNGSP RM, +1.27%), ИнтерРао (IRAO RM, +0.28%), Газпром нефть (SIBN RM, +0.03%), Фосагро (PHOR RM, +0.05%), М.Видео (MVID RM, +4.91%).

Перед открытием торгов в России фьючерсы на фондовые индексы США торгуются с умеренным понижением, составляющим около 0.2%. Контракты на нефть Light Sweet повышаются на 0.4%, торгуясь несколько ниже отметки в $85. Японский индекс Nikkei225 теряет 1.2%. Гонконгский Нang Seng просел более чем на 1.4%. Падающие азиатские индексы отыгрывают негатив минувшей пятницы, что не является серьезным «медвежьим» сигналом.

Поэтому внешний фон перед открытием российского фондового рынка можно оценить как смешанный.

Долговые рынки

Прогнозы на текущий день:

    Рубль сегодня продолжит слабеть относительно доллара США на фоне нестабильных рынков капитала.
    Цены корпоративных облигаций сегодня могут зафиксировать умеренное снижение, при этом госбумаги покажут более существенную просадку.
    Ставки на денежно-кредитном рынке сегодня могут умеренно вырасти.

Российский рубль в пятницу был подвержен общим понижательным настроениям на рынках капитала и на сырьевом рынке. Настроение инвесторов также было омрачено не столь радужной макростатистикой с рынка труда США. К сожалению, национальная валюта пока не может найти точку опоры и продемонстрировать более-менее устойчивое укрепление. Вот и сегодня внешний фон для рубля является пока довольно противоречивым: «черное золото» чувствует с утра себя неплохо, смесь Brent торгуется на уровне 98.75 $/барр.), однако фьючерсы на ключевые американские индексы торгуются на красной территории (в пятницу они также были настроены довольно пессимистически). Такой внешний фон пока не сулит укрепления рублю, он может продемонстрировать нам умеренную просадку относительно доллара США. Что же касается пятничной динамики, то по итогам валютных торгов на ММВБ рубль продемонстрировал просадку как по отношению к доллару США (32.83 руб./$; +30 коп.), так и по отношению к европейской валюте (40.42 руб./€; +11.5 коп.). В результате такой динамики стоимость бивалютной корзины выросла по итогам дня на 22 коп. – до 36.25 руб. Отметим, что при данном значении бивалютной корзины Банк России будет продолжать проводить свои валютные интервенции, продавая валюту и поддерживая тем самым рубль. В связи с этим фактором, ослабление рубля будет проходить более умеренными темпами.

На денежно-кредитном рынке ситуацию нельзя назвать идеальной, но определенное улучшение прослеживается. В пятницу ставки на денежно-кредитном рынке хоть немного и выросли (Mosprime по кредитам овернайт прибавила 15 б.п. и оставила 5.62% годовых), однако пока им удается удержаться на более-менее комфортных уровнях – ниже 6-процентной отметки. Днем ранее ставки на межбанке зафиксировали свой месячный минимум. Основной кубышкой ликвидности по-прежнему остается Банк России со своими аукционами прямого РЕПО (в пятницу на первом утреннем аукционе банки забрали у регулятора 302.4 млрд руб. средств). При всем при этом совокупная банковская ликвидность (сумма остатков на корсчетах и депозитов в ЦБ РФ) пока остается на низком уровне, в четверг-пятницу индикатор находился на уровне ниже 700 млрд руб. Ликвидность по-прежнему продолжает вставлять палки в колеса рынка рублевых облигаций, которые довольно часто даже при улучшении внешнего фона не могут найти в себе силы для роста. Рублевые бонды, кстати говоря, в пятницу испытали на себе отрицательные настроения с рынком капитала, хоть и не очень сильно, но, все же, просев в цене. Так ценовой индекс корпоративных облигаций MCXCBICP зафиксировал снижение на 0.07% и составил в итоге 91.75%, индекс государственных облигаций RGBI снизился на 0.13% до 130.16%. На фоне внешней неустойчивости цены рублевых бондов сегодня могут сегодня могут еще немного снизиться.

Бросим взгляд на зарубежную долговую арену, здесь мы видим уже совсем не радужные краски, тучи вновь сгущаются над облигациями стран PIIGS. Самое печальное то, что рынок за последнее время увидел достаточно решений в поддержку проблемных стран еврозоны, спрашивается, а как же жить дальше, если это никак не сказывается на стоимости заимствований для проблемных стран? Пока напряжение на рынке крайне высокое, улучшения картины особо не наблюдается. По итогам пятницы доходность индикативных десятилетних бондов Италии вновь перешла 6-процентный рубеж (6.01% годовых; +4 б.п.), доходность бондов Испании схожей дюрации все ближе подбирается к 7-процентной отметке (6.91% годовых; +18 б.п.), доходность португальских бондов также взяла свой некомфортный барьер в 10% годовых (10.01% годовых; +4 б.п.). Резюмируя вышесказанное, можно сказать, что долговые рынки проблемных стран вновь стоят у обрыва, если в дальнейшем ситуация не улучшится, то переваривать такие проценты страны попросту не смогут.

Помимо всего прочего, сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: Внешэкономбанк 2020 (6.902%, 55.2 млн руб.), Промсвязьбанк 2016 (11.25%, $ 11.25 млн), Сбербанк России ОАО 2015-2 (5.499%, $ 41.2 млн), АКБ РОСБАНК БО-02 (8.00%, 199.4 млн руб.), НОВИКОМБАНК БО-01 (8.50%, 127.1 млн руб.). Также сегодня состоится оферта по выпуску НОМОС-БАНК 11 ($ 100 млн).