Не сотвори себе кумира!

Так, индекс S&P’s GSCI Enchanced Commodity (XX:SPGSCIES), отслеживающий динамику цен 24 видов сырья, продолжает нисходящий тренд: после падения в среду на 1.4%, четверг принёс дополнительную просадку на 0.23% до 342.03, что является самым низким значением индикатора с 10 октября 2011 года.

Что касается нефти, то вчерашний день запомнился игрокам синхронным пробитием обоими ключевыми сортами их психологически важных уровней поддержки. Так, июльский контракт на WTI уже в первый час торгов на NYMEX прочно «поселился» ниже уровня $90 за баррель, а по итогам дня снизился в общей сложности на 3.2% до уровня $87.82 за баррель (минимума с октября 2011 г.; текущее значение $87.57 за баррель), а североморская Brent с такой же прытью пробила отметку $104 за баррель (текущее значение $103.15 за баррель). С начала месяца цены на «чёрное золото» уже в среднем потеряли порядка 16%. Очевидно, что сколь бы спорной ни была текущая картина в динамике нефти, её очевидный итог один: и у российского рубля, и у отечественных фондовых индексов продолжают отсутствовать даже малейшие основания для перелома порочного нисходящего тренда.

Между тем, свет в конце тоннеля появился для одного из наиболее слабых с точки зрения ценовой динамики промышленных металлов – никеля. Индонезия, крупнейший производитель этого сырья, неожиданно объявила об ограничении экспорта путём частичного запрета и частичного введения запретительного экспортного налога в 20% с целью стимулировать развитие внутренней переработки никелевого концентрата. Таким образом, в соответствии с новыми прогнозами, производство никеля в этой стране в 2013 году значительно снизится – впервые за последние 4 года, что приведёт к снижению роста общемирового предложения «блестящего металла» до 0.2% после почти 5%, прогнозируемых на конец 2012 г. С начала года цены на никель на LME упали приблизительно на 13% до $16300. Таким образом, избыток предложения этого металла в следующем году сократится до чуть менее 37000 тонн по сравнению с текущим излишком в почти 47000 тонн. Никель – весьма чувствительное к колебаниям баланса предложения сырьё, т.к. естественных аналогов-заменителей у него нет; так, в 2009 г. цены подскочили на 58% после того, как избыток мирового предложения снизился с более чем 100 тыс. тонн всего лишь до 98 тыс. тонн.

Что касается фондовых рынков, то на них продолжается «дьявольский карнавал». После выхода слабой статистики по незавершённым продажам домов (Pending home sales) по итогам апреля (падение на 5.5% после роста на 4.1% в предшествующем месяце) все вмиг забыли про вчерашний позитив улучшенной ситуации с ценами на дома, отражёнными в индексе S&P/Case Shiller, и на биржах вновь запахло «жареным». Что примечательно – по итогам вчерашней торговой сессии существенные потери понесли большинство секторов и отдельных акций… за исключением Apple, который, всем ветрам назло, прибавил 1.21% и закрылся на уровне $579.17 за акцию. Видимо, пословица «не сотвори себе кумира!» не слишком популярна в среде американских трейдеров. Как уже было сказано, американские фондовые индексы вчера понесли существенные потери: Dow упал на 1.28% до 12.420, Nasdaq откатился на 1.17% до 2.837, а S&P 500 спикировал на 1.43% до 1.313.

Индия сообщила о неожиданном замедлении промпроизводства по итогам марта, темпы которого упали до 3.5% в годовом выражении, породив опасения, что в 2012 г. итоговый рост ВВП этой страны может оказаться ниже 6% – впервые с конца 2008 г. Столь разочаровывающие данные явились следствием, как полагается, слишком высоких процентных ставок, а также снижением спроса со стороны европейских импортёров на индийскую продукцию ввиду рецессионного замедления. Похоже, тема глубины экономического торможения в двух наиболее динамичных мировых экономиках – Китае и Индии – будет постепенно выходить на первый план, по мере того как «греческая карта» будет в том или ином виде отыграна рынками через небольшой интервал времени. Как известно, КНР уже предпринимает определённые шаги по соответствующей балансировке ввиду прихода новых реалий жизни, слово теперь за индийскими властями.

Прогнозы Nord Capital:

    Рост доходностей испанских и итальянских облигаций продолжится вплоть до 7% по эталонным испанским 10-леткам и 6.5% - по итальянским бумагам той же дюрации.
    Цены на никель в Лондоне будут активно формировать дно на уровне $16300 за тонну, и в первой половине июня двинутся вверх до $16800 за тонну.
    Статус-обзор по запасам нефти и нефтепродуктов от Минэнерго США на этот раз вскроет снижение не менее чем на 0.5 млн баррелей как запасов бензина, так и запасов сырой нефти ввиду эффекта назревшей необходимости повысить уровень переработки.

Акции

Прогнозы на текущий день:

    Мы ожидаем открытие рынка с умеренным понижением, в диапазоне 1300 - 1310 п. по индексу ММВБ. Ближайшими поддержками станут уровни 1300, 1290, 1280 п. Значимыми сопротивлениями останутся 1323, 1330, 1340 п.
    В первые часы торгов вероятны новые попытки тестирования уровня 1300 п. по индексу ММВБ. Пробой этого значения может стать сигналом для усиления распродаж. Сильным аргументом в пользу медведей является серьезная просадка во фьючерсах на нефть по итогам предыдущего дня.
    Во второй половине дня рынок будет двигаться под воздействием публикации большого количества зарубежной статистики. Среди прочих показателей, выходящих в США, наиболее важными станут вторая оценка ВВП за 1 кв. (16.30 мск), еженедельные данные по количеству первичных заявок на пособия по безработице (16.30 Мск.), еженедельные данные по запасам нефти и нефтепродуктов (19.00 мск).

В минувшую среду Российский фондовый рынок закрылся с заметным понижением по индексам ММВБ и РТС. После умеренно-негативного открытия локальные индексы продолжили падение, отыграв утреннюю просадку во фьючерсах на нефть и фондовые индексы США.

Негативный старт торгов в Европе также не улучшил настроений на Российском рынке. Сводный региональный индекс STOXX Europe 600 к завершению дня потерял более 1.5%. Поводом для очередной волны пессимизма стали известия о проблемах в банковской системе Испании и слабое размещение Итальянских бондов. Кроме того, сводный индекс делового и потребительского доверия к экономике Еврозоны упал в мае до 90.6 п., что стало минимальным значением за 2.5 года.

Несмотря на заметное ухудшение внешнего фона, индекс ММВБ нашел поддержку на подступах к круглому уровню 1300 п. Отскочив от этого значения, индекс сумел отыграть половину своей внутридневной просадки. Несколько последующих попыток пробоя внутридневной поддержки также оказались неудачными. Таким образом, рынок перешел в консолидацию в границах однопроцентного коридора 1300 – 1315 п. по индексу ММВБ, внутри которого и завершил вечернюю торговую сессию.

По итогам основных торгов индекс ММВБ потерял 1.42%. Индекс РТС днем просел на 2.54%. В ходе вечерней торговой сессии индексы ММВБ и РТС повысились на 0.39% и 0.15% соответственно.

Недавнее контанго июньского фьючерса (RIМ2) к индексу РТС, составлявшее 2 п., или 0.15%, к завершению вечерних торгов сменилась на бэквордацию величиной в 5 п., или 0.4%. Участники срочного рынка оценивают ближайшие перспективы индекса РТС умеренно-негативно.

На фоне заметной просадки основных индексов Российские акции завершили торги преимущественно с понижением в пределах 2-4% по отношению к уровням предыдущего закрытия.

Одним из немногих значимых корпоративных событий стала публикация финансовых результатов «Сбербанка» по МСФО за 1 квартал 2012 г. Чистая прибыль кредитной организации составила 92.2 млрд руб. (или 4.28 руб. на обыкновенную акцию), что на 6% превышает аналогичный показатель за 1 квартал 2011 г. Активы банка за указанный период увеличились на 7%, до уровня в 12 трлн руб.

Несмотря на выход позитивной отчетности акции Сбербанк-ао (SBER RM, -1.79%)¸ Сбербанк-ап (SBERP RM, -2.47%) торговались несколько хуже рынка. Слабость акций банковского сектора была связана с очередным обострением долговых проблем стран Еврозоны. В дополнение к долговому кризису в Греции стало известно о проблемах испанского Bankia. По этой причине не сумели избежать опережающего падения и бумаги ВТБ (VTBR RM, -3.79%).

Заметным падением среди ликвидных бумаг вновь отличились акции ФСК ЕЭС (FEES RM, -5.90%) и Холдинга МРСК-ао (MRKH RM, -5.27%) продолжающие отыгрывать негативные новости о реорганизации эмитентов и об их включении в список стратегических предприятий, что предусматривает особый порядок приватизации. Условия реорганизации пока не ясны. В прессе появились слухи о возможном объединении компаний на базе «Роснефтегаза» - государственной компании, управляющей активами в области нефтяной и газовой промышленности. Текущая неопределенность судьбы «ФСК» и «Холдинга МРСК» выливается в бегство инвесторов из акций этих компаний.

Акции ОГК-2 (OGKB RM, -3.53%) просели на фоне опубликованной накануне негативной отчетности по МСФО за 1 квартал 2012 г. Чистая прибыль ОАО «ОГК-2» за 3 месяца 2012 г. снизилась по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года на 82% – до 576 млн рублей. Выручка ОГК-2 за 3 месяца 2012 года составила 27.118 млрд рублей, что на 10% меньше, чем за аналогичный период 2011 года на фоне снижения выработки электроэнергии на 3%. Снижение выручки, в основном, обусловлено снижением цен на электроэнергию на рынке на сутки вперед и балансирующем рынке.

Слабее рынка также торговались Новатэк (NVTK RM, -3.27%), МТС (MTSS RM, -4.44%), Сургутнефтегаз-ао (SNGS RM, -3.20%), Русгидро (HYDR RM, -3.51%), Холдинг МРСК-ао (MRKH RM, -5.27%).

Одной из немногих позитивных новостей стало сообщение о том, что «Соллерс» (SVAV RM, +0.51%) подписал соглашение с японской Isuzu Motors о возобновлении выпуска грузовиков этой марки. Сборка в объеме до 5 тыс. автомобилей в год продолжится на мощностях «УАЗа» в ближайшие два месяца.

Сильнее рынка также закрылись Роснефть (ROSN RM, +1.70%), Уралкалий (URKA RM, +0.82%), НЛМК (NLMK RM, +0.72%), ПИК (PIKK RM, +2.16%), О2ТВ (ODVA RM, +3.78%).

Перед открытием торгов в России фьючерсы на фондовые индексы США торгуются с незначительным изменением. Контракты на нефть Light Sweet после заметной просадки по итогам предыдущего дня теряют 0.2%, торгуясь несколько выше отметки в $87.5. Японский индекс Nikkei225 просел на 1.4%. Гонконгский Нang Seng теряет 1.2%. Внешний фон перед открытием Российского фондового рынка можно оценить как умеренно-негативный.

Долговые рынки

Прогнозы на текущий день:

    В рублевых корпоративных облигациях сегодня, вероятнее всего, будет превалировать сдержанная боковая динамика.
    Курс доллара сегодня может перешагнуть отметку в 33 руб., если настроения на глобальных рынках не улучшатся или ЦБ РФ не активизируется со своими валютными интервенциями.

Шторм в рубле продолжается. Так, по итогам валютных торгов на ММВБ национальная валюта зафиксировала значительное снижение по отношению к доллару (32.76 руб./$; +59 коп.), более скромно просев по отношению к европейской валюте (40.59 руб./€, +24 коп.). В результате такой негативной динамики стоимость бивалютной корзины за день выросла еще на 43 коп. – до 36.28 руб. Как мы видим, курс доллара перешел через отметку 32.50 руб., а стоимость бивалютной корзины преодолела рубеж в 36 руб. Возникает логичный вопрос: может быть, Банк России наконец-то начнет осуществлять более-менее осязаемые валютные интервенции? Возможно, но пока они проходят довольно вяло и не способны оказать сильное влияние на рынок. Согласно вчерашним данным, объем интервенций 29 мая был увеличен в 5 раз – до 530 млн руб. (в понедельник ЦБ РФ продал валюты на 100 млн руб.), но все равно это лишь малая капля на валютном рынке, не способная изменить общее негативное течение и перевести его в русло укрепления национальной валюты. На этом фоне рубль фактически остался один на один с внешним негативом (интервенции пока неявные, да и налоговый период уже не оказывает своей поддержки) в лице хандрящего сырьевого рынка, рынков капитала и общемировых страхов по поводу долговых проблем Еврозоны. Инвесторов постоянно укачивает на волнах «стабильной неопределенности».

Тем временем страхи относительно долговых проблем Еврозоны не угасают, огонь в данном очаге постоянно поддерживается со стороны стран PIIGS, по бондам которых вчера был зафиксирован очередной скачок доходностей. В частности, доходности индикативных десятилетних облигаций Италии (5.92% годовых;+17 б.п.) и Испании (6.63% годовых; +21 б.п.) опять демонстрируют нам рост, прибавляя в районе 20 б.п. Масла в «рисковый огонь» подлила и Италия, которая произвела размещение своих бондов на общую сумму в € 5.73 млрд, что не дотянуло до максимального ориентира по привлечению в € 6.25 млрд. Аукционная доходность по десятилетним бондам выросла до 6.03% (максимум с января) с апрельских 5.84%, по пятилетним облигациям доходность подскочила до 5.66% с тех же апрельских 4.86%. По Испании накал страстей также крепчает, в частности, глава местного Центробанка Мигель Анхель Фернандес Ордоньес сказал, что стране будет крайне тяжело исполнить необходимые требования по бюджету. В то же время, в прессе было и реальное подтверждение данному мнению: прошла информация о намерении Еврокомиссии обратиться в адрес Евросоюза с просьбой об «удлинении» срока исполнения обязательств по сокращению дефицита бюджета. Смысл заключается в том, чтобы Испания вышла на целевой показатель бюджетного дефицита (3% от ВВП) не в 2013, а в 2014 г., получив своего рода фору. Сейчас инвесторы ждут очередных выборов в Греции, которые будут очень важными, а во время этого ожидания роль первой скрипки играют Испания с Италией.

Российские еврооблигации также вчера ощутили на себе общие понижательные настроения, так доходность индикативных Russia 30 выросла до 4.26% годовых (+10 б.п.), качественные же американский десятилетки (UST-10) зафиксировали снижение своей доходности до 1.62% (-12 б.п.), в результате чего спред между вышеуказанными бондами расширился на 22 б.п. Кто бы что ни говорил, но опасения инвесторов по поводу долговых проблем нарастают, что приводит к очень хорошему спросу на защитный класс активов.

Что касается динамики рублевого рынка долга, то здесь вчера корпоративные бумаги даже смогли найти в себе немного сил для роста (ценовой индекс корпоративных облигаций MCXCBICP прибавил 0.07% и составил 91.95%), госсектор смотрелся хуже (индекс государственных бумаг RGBI потерял 0.06% и составил 128.61%). Вчерашняя динамика ОФЗ заслуживает внимания, здесь доходности снова немного «уехали» вверх, что сдвинуло кривую бескупонной доходности по ОФЗ (график слева) чуть выше. Доходности на 1-3 годах в среднем прибавили по 13 б.п., на 5-15 годах – по 9 б.п.

Внешний фон перед открытием сегодняшних торгов дает некоторые надежды на рост, однако в целом качественно картина сейчас не поменялась, риски все равно очень высоки. На текущий момент мы имеем сильно пострадавшую вчера нефть (пока она не предпринимала попыток к восстановлению) и продолжающуюся качку на рынках капитала (Штаты завершили день в приличном минусе, хотя сегодня утром фьючерсы на американские индексы торговались на зеленой территории). Резюмируя все вышесказанное: от корпоративных рублевых бондов ожидаем сегодня сдержанной боковой динамики.

Помимо всего прочего сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: МДМ Банк БО-01 (12.75%, 317.9 млн руб.), Татфондбанк БО-03 (12.25%, 121.8 млн руб.), ЕАБР 02 (8.50%; 106.0 млн руб.), АФК Система, 03 (12.5%, 1.1 млрд руб.), Иркутскэнерго 01 (15.50%, 386.4 млн руб.), Квадра 01 (8.00%, 199.4 млн руб.), Золото Селигдара 03 (16.50%, 123.4 млн руб.), Калужская область 34003 (8.85%, 15.4 млн руб.), Рязанская область 34001 (8.55%, 89.5 млн руб.), Удмуртская республика 34005 (10.15%, 101.2 млн руб.). Также сегодня ожидаем погашения выпуска Квадра 01 (5 млрд руб.) и оферт по выпускам НОВИКОМБАНК 01 и Тензор Финанс БО-01.