Цепная реакция на немолекулярном уровне

Словно акулы, почуявшие кровь, рынки по мере углубления распродаж всё больше «звереют», и теперь у зазевавшихся инвесторов остаётся совсем мало шансов выйти из воды сухими: дело движется по классическому сценарию к срабатыванию стоп-лоссов и массовому наступлению маржин-коллов – в особенности, для тех, кто отважился вложиться в высоковолатильные развивающиеся рынки («говорила мама, не ходите дети в Африку гулять!»). Вместе с тем, те хладнокровные единицы, кто находит в себе силы рассуждать «о высоких материях» на фоне всеобщей паники, без труда находят многочисленные свидетельства доходящей до комизма подчёркнутой инспирированной рукотворности всего происходящего.
Так, позавчера на фоне всеобщего обвала мы видели почти волшебное восхождение котировок нефти, которое днём позже сменилось на столь же удивительный рывок вверх в золоте (текущая цена – $1.575 за тр. унцию, хотя дневной максимум составлял $1.577). Хотя общая просадка рынка весьма существенная (по итогам вчерашней сессии Dow спикировал на 1.24% до 12.442, Nasdaq обрушился на 2.10% до 2.814, а S&P 500 обвалился на 1.51% до 1.305), говорить о паническом сбросе всех акций без разбора пока преждевременно. Так, на фоне всеобщего существенного негатива, некоторые акции с «внутренними историями», как ни странно, продемонстрировали столь же существенный и странный позитив. Этот тезис справедлив, например, по отношению к акциям крупнейших ритейлеров WalMart и Sears, которые вчера выросли в основную сессию на 4.21% и 3.05%, а в дополнительную – ещё на 0.11% и 1.13% соответственно. Причиной их движения против ветра стали приятные сюрпризы, содержавшиеся в квартальных финансовых отчётах. Так, Sears вдохновил инвесторов сообщением о сокращении квартального убытка до 31 центов на акцию при консенсус-прогнозе Wall Street потерь на уровне 59 центов на акцию, а также его планами по отделению и продаже убыточного канадского подразделения компании. WalMart, в свою очередь, сообщил о росте квартальной чистой прибыли более чем на 10%, а также порадовал своих акционеров новостью об удачном завершении всех открытых судебных дел.

Рынки сегодня продолжают упорно «краснеть», и их не спасает даже обнадёживающая утренняя череда новостей из Китая – в частности, прогнозов о запуске полноценной программы стимулирования внутреннего спроса, к которой власти Поднебесной не прибегали аж с 2008 года (тогда, как мы помним, КНР выделил для поддержки экономики $786 млрд – причём, их источником, в отличие от многих других стран, были внутренние резервы, а не печатный станок). Согласно новым прогнозам, таким образом удастся вернуть темпы роста ВВП государства на прежнюю траекторию: в третьем квартале ожидается оживление этого показателя до 8.3% по сравнению с «провальными» 7.9% по итогам первого. Напомним, что 12 мая Народный банк Китая сделал очередной шаг в правильном направлении, понизив нормативы банковского резервирования сразу на 50 б.п. Помимо этого, на первом этапе КНР намеревается потратить порядка 26.5 млрд юаней (около $4.2 млрд) в виде субсидий для оборудования домов электроприборами с энергосберегающими технологиями. Следующим, уже более существенным шагом, как ожидается, будет череда снижений базовой процентной ставки. Тем не менее, как было упомянуто выше, сводный индекс региона MSCI Asia Pacific упал на 2% с открытия торгов до отметки 113.14 пункта, а с начала недели его убытки уже составили 4.6% – самое значительное недельное снижение с сентября прошлого года. Этим утром гонконгский Hang Seng обвалился более чем на 2.3%, японский Nikkei 225 – на 2.8% (несмотря на вчерашние превосходные данные по росту ВВП в 1-м квартале), индийский Sensex – на 1.3%.

Персистированию панических настроений в значительной мере способствует отказ финансовых властей еврозоны сотрудничать с временным правительством Греции, назначенным до очередных выборов 17 июня, а также бурная деятельность рейтинговых агентств. Так, вслед за понижением оценки 26 итальянских банков во вторник, Moody’s вчера обрушило рейтинги 16 испанских банков, включая крупнейшие в стране Banco Santander и Banco Bilbao Vizcaya Argentaria из-за ухудшения ситуации в испанской экономике и растущих потерь по кредитам. Долгосрочные кредитные рейтинги этих двух банков были обрезаны с Aa3 до A3, то есть сразу на трис тупени.

Прогнозы Nord Capital:

    Мы ожидаем на следующей неделе дополнительной просадки глобальных индексов на 6-8%.
    Промышленные металлы (в первую очередь, медь), вероятнее всего, вопреки общему движению вниз, покажут слабоположительную динамику на позитивных прогнозах из Китая.
    Цены производителей в Германии сегодня выйдут на уровне рыночных прогнозов.

Акции

Прогнозы на текущий день:

    Мы ожидаем открытие рынка с умеренным понижением около 0.3%, в районе 1275 п. по индексу ММВБ. Ближайшими поддержками станут уровни 1265, 1250 п. Сопротивлениями останутся 1300, 1345 п.
    В первой половине дня, в связи с утренним ухудшением внешнего фона, Российский рынок может просесть к ближайшей поддержке, расположенной на уровне 1265 п. Вместе с тем, накопившаяся перепроданность индексов не исключает попыток отскока вверх. Вероятно, сочетание этих факторов приведет к волатильному движению индексов, в попытке нащупать новые локальные уровни поддержки и сопротивления.
    В связи с тем, что выхода важной статистики сегодня не ожидается, участники локальных торгов будут ориентироваться на динамику западных фондовых индексов и на характер изменения фьючерсов на нефть.

В минувший четверг Российский фондовый рынок закрылся с сильной просадкой по индексам ММВБ и РТС. Умеренный утренний рост локального рынка быстро сменился уверенными распродажами. В течение всего дня Российские индексы выглядели слабее, чем можно было бы ожидать, ориентируясь на внешние индикаторы.

В первые часы торгов Российский рынок понизился вразрез с повышением во фьючерсах на нефть и фондовые индексы США. Позднее эти важные внешние индикаторы также ушли в «минус». В пользу «медведей» вновь сыграла негативная динамика европейских фондовых площадок, которые находятся под давлением в связи с обострившимися опасениями по поводу вероятного выхода Греции из Еврозоны.

В ходе обвального падения индексы ММВБ и РТС в очередной раз обновили свои многомесячные минимумы, вернувшись к уровням октября прошлого года. Слабый отскок рынка, наметившийся во второй половине дня, сошел на нет после выхода негативной вечерней статистики в США. Поводом снижения рынка акций за океаном стало неожиданное падение индекса опережающих экономических индикаторов и индекса деловой активности ФРБ Филадельфии.

По итогам основных торгов индекс ММВБ потерял 3.54%. Индекс РТС днем просел на 4.45%. В ходе вечерней торговой сессии индексы ММВБ и РТС понизились на 0.72% и 0.94% соответственно.

Бэквордация июньского фьючерса (RIМ2) к индексу РТС, ранее составлявшая 18 п., к завершению вечерних торгов незначительно расширилась до 20 п., или 1.5%. Участники срочного рынка сохраняют умеренно - негативную оценку ближайших перспектив индекса РТС.

На фоне серьезной просадки основных индексов Российские акции закрылись преимущественно с понижением в широком диапазоне от 1% до 5% по отношению к уровням предыдущего закрытия.

Лидерами падения среди голубых фишек выступили акции банковского сектора: Сбербанк-ао (SBER RM, -7.13%), Сбербанк-ап (SBERP RM, -7.79%), ВТБ (VTBR RM, -4.39%). Сигналом для активизации продаж стало бегство инвесторов из акций европейского финансового сектора, связанное с новостью о том, что ЕЦБ приостановил кредитные операции в отношении ряда греческих банков.

Бумаги Транснефть-ап (TRNFP RM, -6.71%) просели по факту публикации отчетности за 4 квартал и весь 2011г. по МСФО. Чистая годовая прибыль ОАО «Транснефть» выросла в 1.6 раза по сравнению с результатом за 2010 год, до уровня в 188.1 млрд руб. Выручка компании в 2011 году увеличилась в 1.5 раза, до 670.27 млрд руб. Несмотря на заметный рост основных финансовых показателей, негативным фактором стало ухудшение рентабельности «Транснефти» по итогам года до 43% в сравнении с 53% в 2010 г.

Акции «Распадской» (RASP RM, -6.01%) продолжают оставаться под давлением в связи с сообщением о том, что совет директоров компании рекомендовал годовому собранию акционеров не выплачивать финальных дивидендов за 2011 год. Кроме того, в начале недели стало известно, что угольная компания в I квартале текущего года получила чистый убыток величиной в 139 млн руб.

Акции ОГК-2 (OGKB RM, -10.58%) серьезно просели в день закрытия реестра акционеров. Заседание совета директоров компании, на котором будут вынесены рекомендации годовому общему собранию акционеров о выплате дивидендов за 2011 год назначено на сегодня, 18 мая. Вероятно, распродажи под закрытие реестра связаны с негативными ожиданиями держателей акций по поводу вероятности выплаты дивидендов, и их предполагаемой величины. По итогам 2011 г. чистая прибыль «ОГК-2» существенно сократилась.

Среди ликвидных бумаг заметно сильнее рынка выглядели акции ФСК ЕЭС (FEES RM, +0.18%), продолжившие заметное повышение предыдущего дня. Несмотря на состоявшееся накануне закрытие реестра акционеров, эти бумаги не просели. Позитивной новостью стало сообщение о том, что совет директоров ОАО «Холдинг МРСК» одобрил вопрос о передаче ОАО «ФСК ЕЭС» полномочий единоличного исполнительного органа компании, в связи с решением правительства РФ о передаче «Холдинга МРСК» в управление «ФСК».

На фоне общего падения заметным ростом отличились акции Автоваз-ап (AVAZP RM, +3.51%). Поводом для покупок стало включение этих бумаг в индекс MSCI Small Cap в результате его полугодовой ребалансировки, что повлечет увеличение спроса на эти бумаги, в первую очередь со стороны индексных фондов акций.

Сильнее рынка также торговались Роснефть (ROSN RM, -1.48%), Уралкалий (URKA RM, -0.69%), Ростелеком-ао (RTKM RM, +0.07%), Газпромнефть (SIBN RM, -0.85%), ПИК (PIKK RM, +0.57%).

Перед открытием торгов в России фьючерсы на фондовые индексы США торгуются с понижением до 0.2%. Контракты на нефть Light Sweet теряют 0.5%, торгуясь несколько выше отметки в $92. Японский индекс Nikkei225 просел на 3%. Гонконгский Нang Seng теряет 2.3%.

Внешний фон перед открытием Российского фондового рынка можно оценить как негативный.

Долговые рынки

Прогнозы на текущий день:

    Рубль сегодня с большей долей вероятности продолжит свое снижение к доллару на фоне ослабления позиций евро на рынке Forex и очередной «постторговой» просадки нефтяных котировок.
    Рублевые бонды сегодня продолжат снижаться в цене, отрицательные переоценки будут превалировать как в государственных, так и в корпоративных выпусках на фоне сильного внешнего негатива.

Российский рубль, один из основных страдальцев российского рынка, вчера продолжил свое продолжительное снижение. Так, по итогам вчерашних валютных торгов на ММВБ, национальная валюта вновь зафиксировала просадку как по отношению к доллару (31.055 руб./$; +13 коп.), так и по отношению к европейской валюте (39.465 руб./€, +4.99 коп.). В результате продолжения негативной динамики стоимость бивалютной корзины выросла за день еще на 9.5 коп и составила 34.84 руб. Рублю не везет уже потому, что он является представителем рискового класса активов, спрос на которые сейчас находится отнюдь не на высоте, все внимание на себя перетягивает защитный доллар. Вчера рынки капитала показывали, мягко говоря, не самую лучшую динамику, российские индексы обновляли свои многомесячные минимумы, Штаты закрылись в приличном минусе (утром фьючерсы торговались также на красной территории), а нефть опять обвалилась (сейчас Brent вплотную подобралась к отметке в 107 $/барр). Такой информационный фон ничего хорошего рублю сегодня не сулит, ожидаем продолжения негативной для него динамики, по логике вещей ослабление рубля мы увидим уже с открытия торгов (отыгрыш вчерашнего снижения нефти). На рынке Forex евро находится под большим давлением, пара евро/доллар утром тестировала отметку уже в $ 1.2660, это, опять-таки, будет придавать доллару на ММВБ еще большие силы.

Внешний фон не сулит сегодня роста и рублевым бондам, ожидаем отрицательных переоценок по выпускам. Мы уже говорили о том, что негативная динамика дошла до рядов столь долго держащихся рублевых бондов. По итогам вчерашних торгов ценовой индекс корпоративных облигаций MCXCBICP снизился еще на 0.19% и составил 92.43%, индекс государственных бумаг RGBI зафиксировал снижение в 0.40% (вчерашняя просадка - 0.51%), составив в итоге 129.17%. Рынок рублевых бондов сейчас демонстрирует ярко выраженную отрицательную динамику, о столь пресловутом для предыдущих месяцев «боковике» пока пришлось забыть. В очередной раз снизились в цене и российские суверенные евробонды, так доходность индикативных Russia-30 прибавила вчера 4 б.п. и составила 4.28% годовых. Доходность защитных UST-10 продолжила снижение (1.70% годовых, -6 б.п.), в результате чего спред между бумагами расширился на 10 б.п.

Рынки продолжают находиться в подвешенном состоянии, улучшения картины, к сожалению, пока не наблюдается, а лишь подливаются дополнительные порции масла в огонь. Так вчера рейтинговое агентство Fitch понизило рейтинг Греции на 1 ступень – до «ССС» с «B-», а Moody’s Investors Service пересмотрело в сторону ухудшения оценки по 16 испанским банкам. Конечно, рейтинговые агентства больше «догоняют» рынок, но в текущей ситуации их действия еще больше перебивают аппетит на рисковый класс активов. Также с греческой стороны вчера поступил дополнительный негатив – страна отложит план продажи государственных активов на месяцы (а ведь их продажа на € 50 млрд - ключевое условие получения финансовой помощи со стороны Евросоюза и МВФ). Греческий фонд развития активов пока произвел «заморозку» всех проектов по таким продажам до новых выборов (17 июня). В общем, ранее сформированные в умах инвесторов страхи все больше находят свое выражение на практике. Также вчера Испания нагоняла страха своими «высокими» доходностями на аукционе по размещению своих бондов, стоимость заимствований для страны сейчас довольно высока. А ведь днем ранее Мариано Рахой, премьер-министр Испании, заявил о том, что страна может лишиться возможности привлечения средств на рынке из-за роста стоимости их привлечения, что вызовет необходимость сокращения дефицита бюджета.

Подрывающие спрос на рисковые классы активов кризисные настроения в Европе побудили ОАО «Российские железные дороги» отложить размещение дебютного выпуска привязанных к инфляции облигаций. Вчера представитель компании сообщил о том, что в этом месяце данное размещение мы вряд ли увидим, а технически компания уже полностью готова и будет ждать подходящего момента. Интересно, когда по мнению компании он наступит (мы сможем это увидеть по дате размещения).

Также из важных событий локально рынка долга отметим, что вчера международное рейтинговое агентство S&P понизило прогноз по рейтингам «Ренессанс Капитала» до «негативного» со «стабильного». Сейчас кредитные рейтинги компании находятся на уровнях: долгосрочный – «B+»; краткосрочный – «B». В качестве основных причин такого решения указываются по-прежнему слабые показатели прибыльности группы и тот факт, что «процесс сокращения крупных вложения в акции может оказаться медленным» (по сообщению агентства). У компании-эмитента имеются бондовые выпуски.

Помимо всего прочего сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: Медведь БО1 (12.5%), Сенат УК-1 (49.86%). Также состоится погашение выпуска УК Сенатор 01 (1.5 млрд руб.). Новых размещение корпоративных бондов мы сегодня не увидим.