Кто в лес, кто по дрова

Пока в США в предэмиссионном угаре, несмотря на усиливающийся пессимизм экспертов, Facebook повышает ценовой диапазон первичного размещения, а глава JP Morgan Джейми Даймон (Jamie Dimon) по косточкам разбирает причины и ожидаемые последствия утраты крупнейшей в его истории суммы от торговли деривативами, Китай, Япония и Южная Корея на встрече в Пекине создают валютный союз и планируют до конца года начать переговоры о создании зоны свободной торговли.

Несмотря на хор скептиков, серьёзные политические противоречия между странами, а также озабоченность Вашингтона, соответствующее решение вчера всё-таки было принято. Китай, по-видимому, вдохновлённый на тот момент положительным примером еврозоны, стоял у истоков данного союза еще 10 лет назад. За это время он вступил в ВТО, а объем трехсторонней торговли вырос в пять раз и составил $690 млрд. Очевидно, что каким бы отдалённым ни был конечный результат, замах идёт на создание новой резервной валюты, что как минимум сулит повышение стабильности мировых финансов. Впрочем, искать сиюминутный эффект от вчерашней встречи было бы преждевременно, и рынки по сути проигнорировали это событие.

Вопреки этому, как и следовало ожидать, в центре внимания вновь оказались греческие проблемы (евро упал до своего 4-месячного минимума), вызванные окончательным провалом парламентских переговоров о формировании коалиции. Теперь возникает вопрос, каким образом греки будут разруливать ситуацию, если на повторных выборах 10 июня (которые остроумный и неравнодушный германский министр финансов Вольфганг Шойбле окрестил референдумом о сохранении Греции в составе еврозоны) расстановка политических сил останется близкой к нынешней (что более чем вероятно). Европейская «лебединая песня» стала слышна ещё отчётливее после очередного «происка» рейтингового агентства Fitch, которое спустя всего сутки после массивного снижения оценок итальянских банков пригрозил Испании аналогичными действиями, т.к., по его мнению, реформы банковской системы страны, объявленные в конце прошлой недели, являются негативным фактором ввиду неизбежности обращения некоторых наиболее слабых банков за госпомощью (по расчётам Fitch, предписание об увеличении банками резервов на возможные потери по кредитам на недвижимость с 7% до 30% потребует от них в общей сложности дополнительных €30 млрд). В результате по итогам вторника снизились 16 из 18 основных фондовых индексов стран еврозоны, что «передалось по наследству» и американским бенчмаркам. По итогам дня Dow откатился на 0.5% до 12,632, Nasdaq просел на 0.3% до 2,894, а S&P 500 упал на 0.57% до 1,331.

Нефть продолжила падение четвёртый день подряд на сообщении об очередном росте стратегических резервов «чёрного золота» от Американского института нефти (API), сообщившем о прибавке ещё на 6.6 млн баррелей. Сегодняшний официальный отчёт от Минэнерго, согласно консенсус-прогнозу, вероятно, не покажет столь значительного дополнительного резервного объёма в американских нефтехранилищах, однако мало кто сомневается, что цифра будет весомой и со знаком «плюс».

Текущие значения котировок составляют: для WTI – $92.73 за баррель (минимальное значение с октября прошлого года, когда «арабская весна» сделала «первую передышку»), для Brent - $110.36 за баррель. С технической точки зрения у WTI существует исторический уровень поддержки на отметке $89.85 за баррель, однако учитывая то обстоятельство, что рынки охвачены высоко эмоциональным медвежьим трендом, «сметающим все преграды на своём пути», мы не исключаем, что в течение непродолжительного времени (не более полутора недель, т.к. ниже $90 будет быстро формироваться мощный физический спрос на «чёрное золото») этот уровень может быть пробит.
Кроме того, сколь планомерно и неумолимо происходит рост запасов сырой нефти в США на протяжении последних недель, столь же безальтернативным выглядит устойчивый тренд на снижение резервов бензина (согласно последним данным, они упали ещё на 2.6 млн баррелей).
Очевидно, что в какой-то момент нефтяникам придётся «распечатать кубышку» и постепенно повысить загрузку американских НПЗ, что автоматически приведёт к восстановлению разумного баланса, а следовательно – заставит спекулянтов «перевернуть на 180 градусов» свои торговые позиции. Ускорить этот процесс потенциально сможет любой иранский ядерно-исследовательский «чих», процитированный в прессе. Мы полагаем, что текущие котировки нефти предлагают уникальную инвестиционную возможность на фоне неясных общих перспектив глобальных рынков.

Прогнозы Nord Capital:

    Запасы сырой нефти в хранилищах США, по сегодняшним данным Минэнерго, повысятся вопреки цифрам API не более чем на 2.5 млн баррелей.
    Котировки никеля на LME продолжат снижение до целевого уровня $16000 за тонну.
    Цифра роста промпроизводства в США за апрель окажется чуть хуже консенсус-прогноза.
    Квартальная чистая прибыль крупнейшего в мире ритейлера канцтоваров Staples окажется лучше ожиданий.

Акции

Прогнозы на текущий день:

    Мы ожидаем открытие рынка с понижением около 0.5%, в районе 1330 п. по индексу ММВБ. Ближайшими поддержками станут уровни 1312, 1300 п. Сопротивлениями останутся 1345, 1387, 1400 п.
    В первой половине дня, после негативного открытия, вероятна стабилизация рынка в ожидании выхода большого количества статистических показателей в Еврозоне и США.
    Во второй половине дня ожидается заметный рост внутридневной волатильности. Наиболее важными статистическими показателями станут выход апрельского индекса потребительских цен в Еврозоне (13.00 Мск.), апрельские данные по закладкам новых домов и разрешениям на строительство в США (16.30), данные по изменению объемов промышленного производства и загрузке мощностей в США за апрель (17.15 Мск.).

В минувший вторник Российский фондовый рынок завершил торги с умеренным разнонаправленным изменением по индексам ММВБ и РТС. После нейтрального открытия отечественные медведи перешли в наступление, в очередной раз продавив Российские индексы к новым многомесячным минимумам. Тем не менее, утреннее падение не получило дельнейшего развития.

Поводом для восстановления рынка в середине дня стала публикация первой оценки ВВП Еврозоны за I квартал текущего года. Вопреки негативным ожиданиям, этот важнейший экономический показатель не изменил своего значения. Наметившееся улучшение внешнего фона позволило индексам ММВБ и РТС отыграть внутридневную просадку и перейти к слабому повышению. Однако дальнейший рост был сломлен негативной новостью из Европы. Стало известно, что переговоры о создании коалиционного правительства в Греции не принесли результата, в связи с чем в этой стране состоятся повторные парламентские выборы. Таким образом, вопрос о том, останется ли Греция членом Еврозоны, в очередной раз не получает четкого ответа и откладывается на неопределенный срок.

По итогам основных торгов индекс ММВБ вырос на 0.55%. Индекс РТС днем потерял 0.08%. В ходе вечерней торговой сессии индексы ММВБ и РТС понизились на 0.47% и 0.87% соответственно.

Бэквордация июньского фьючерса (RIМ2) к индексу РТС, ранее составлявшая 19 п., к завершению вечерних торгов сократилась до 17 п., или 1.2%. Участники срочного рынка продолжают сохранять умеренно - негативную оценку ближайших перспектив индекса РТС.

На фоне умеренного изменения основных индексов Российские акции закрылись разнополярно, со средним отклонением пределах 1-2% по отношению к уровням предыдущего закрытия.

Лидерами падения среди ликвидных бумаг стали акции компаний, закрывших накануне реестры акционеров: Сургутнефтегаз-ап (SNGSP RM, -12.15%), Татнефть-ап (TATNP RM, -10.00%), ТНК-ВР-ао (TNBP RM, -5.12%), ТНК-ВР-ап (TNBPP RM, -7.36%).

Акции «Газпрома» (GAZP RM, -0.66%) отстали от рынка на фоне публикации отчетности по РСБУ за I квартал текущего года. Чистая прибыль газового монополиста за отчетный период сократилась на 1.5% по сравнению с аналогичным периодом 2011 года, до 287.1 млрд рублей. Выручка «Газпрома» в I квартале 2012 года снизилась на 5%, до 1019.9 млрд рублей. Еще одной негативной новостью стало заявление представителя компании о том, что годовой объем добычи «Газпрома» в 2012 году, вероятно, окажется ниже ранее запланированного уровня.

Бумаги Распадской (RASP RM, -2.17%) оказались под давлением в связи с сообщением компании о том, что совет директоров компании рекомендовал годовому собранию акционеров не выплачивать финальных дивидендов за 2011 год. Кроме того, стало известно, что компания в I квартале текущего года получила чистый убыток величиной в 139 млн руб. Годом ранее чистый убыток «Распадской» составил 300 млн руб.

Среди голубых фишек заметно сильнее рынка выглядел Лукойл (LKOH RM, +2.79%). Поводом для покупок стала публикация позитивного отчета компании за I квартал текущего года по РСБУ. Чистая прибыль НК «Лукойл» за указанный период составила 34.5 млрд руб., что в 2,2 раза превысило показатель за аналогичный I квартал 2011 года.

Еще одним лидером повышения среди ликвидных бумаг стали акции ИнтерРао (IRAO RM, +2.97%) пользовавшиеся спросом в связи с ожиданиями увеличения их веса в индексе MSCI Russia с 1 июня текущего года по результатам переоценки free fl oat. Кроме того, участники рынка позитивно оценили сообщение о том, что консорциум инвесторов завершил сделку по покупке у «ИнтерРао» 26.43% акций ОАО «Энел ОГК-5» (OGKE RM, +0.74%). Структура сделки предполагает оплату в размере $625 млн в момент завершения продажи, а также участие «Интер РАО ЕЭС» в будущих доходах консорциума в случае превышения базового уровня доходности от данной инвестиции, равного 18% годовых.

Поводом для заметного роста акций Северсталь (CHMF RM, +2.07%), Башнефть-ао (BANE RM, +1.20%), Башнефть-ап (BANEP RM, +3.26%) стало состоявшееся вчера закрытие реестров акционеров.

Сильнее рынка также закрылись Сбербанк-ап (SBERP RM, +1.90%), ФСК ЕЭС (FEES RM, +1.32%), Уралкалий (URKA RM, +2.22%), Газпромнефть (SIBN RM, +1.41%), ОГК-2 (OGKB RM, +6.24%).

Перед открытием торгов в России фьючерсы на фондовые индексы США торгуются с умеренным понижением в пределах 0.2%. Контракты на нефть Light Sweet теряют около 1.4%, торгуясь ниже отметки в $93. Японский индекс Nikkei225 понижается в пределах 1.4%. Гонконгский Нang Seng просел на 2.7%. Внешний фон перед открытием Российского фондового рынка можно оценить как негативный.

Долговые рынки

Прогнозы на текущий день:

    В корпоративных рублевых бондах сегодня, по всей видимости, продолжат превалировать отрицательные переоценки.
    Рубль продолжит находиться в тисках внешней неопределенности, однако он имеет призрачные шансы на небольшое укрепление на фоне возможного повышения спроса на ликвидность.
    Министерство финансов, несмотря на «улучшение» параметров аукциона, сегодня может потерпеть очередную неудачу при размещении ОФЗ 25079.

По итогам вчерашних валютных торгов на ММВБ рубль потерпел очередное поражение, довольно существенно просев по отношению к доллару (30.60 руб./$; +19.25 коп.), а также ослабив свои позиции и к европейской валюте (39.14 руб./€, +8.50 коп.). В результате такой динамики стоимость бивалютной корзины выросла на 14 коп. и составила 34.44 руб. В первой половине дня российский рубль демонстрировал нам небольшое укрепление относительно двух валют, тренд переломился во второй половине для, когда мир узнал о провале переговоров по созданию коалиционного правительства Греции, из чего следуют проведение повторных выборов в стране. Причем рублю не удалось показать преимущество даже к обвалившемуся на этой весте на рынке Forex евро (сегодня утром пара евро торгуется на уровне $1.2715), в итоге национальная валюта оказалась в полных аутсайдерах.

Греческая «нерешительность» вновь бросила камень в огород доходностей стран PIIGS, которые по итогам вчерашнего дня вновь продемонстрировали нам совсем неприятный и некомфортный рост: доходность греческих индикативных десятилеток прибавила к своему значению еще 168 б.п., составив 28.62% годовых; испанские бонды также продолжили демонстрировать нам негативную динамику, закрепившись еще выше раздражительной планки в 6% годовых (6.32%; + 12 б.п.). Также выросли доходности и всех остальных стран PIIGS: Италия (5.85%; +17 б.п.); Португалия (11.15%; +31 б.п.), Ирландия (7.68%; +24 б.п.). Российские индикативные еврооблигации (Russia 30) также страдают на фоне общего негатива, по итогам вчерашнего дня их доходность выросла еще на 6 б.п. – до 4.16% годовых. Вчера испанское правительство заверило нас о том, что будет строго придерживаться плана по сокращению бюджетного дефицита в текущем году до 5.3% ВВП (в следующем году будет стремиться к уровню в 3%), однако ситуацию такими заявлениями, сейчас к сожалению не изменишь. Испания находится в одной шлюпке с Грецией, которой пока еще удается удержаться на плаву.

На локальном рынке долга, ситуация также довольно напряженная, внешний негатив оказывает свое пагубное влияние. Также сказывается и то, что в длинные майские празднично-отпускные дни многие рыночные игроки не предпринимали каких-либо действий, однако сейчас решили пересмотреть свои действия на фоне накопившегося негатива. По итогам вчерашних торгов ценовой индекс корпоративных облигаций MCXCBICP снизился сразу на 0.15% (что является довольно большим снижением для данного индекса) и составил 92.72%, индекс государственных бумаг RGBI зафиксировал снижение в 0.09%, составив в итоге 130.35%. Сегодняшний утренний фон пока не сулит ничего хорошего ни рынку корпоративных облигаций, ни российскому рублю: Штаты вчера не смогли улучшить свое настроение, закрывшись на красной территории (фьючерсы на них сегодня утром также торгуются в красной зоне; нефть марки Вrent также демонстрирует снижение, приближаясь с отметке в 111 $/барр. Также сегодня банкам предстоит вернуть Банку России довольно солидный кус задолженности по прямому РЕПО разных сроков (в сумме около 981 млрд руб.). Правда, если ситуация на сырьевом рынке и рынке капитала немного улучшится, то у рубля есть призрачные шансы продемонстрировать небольшое укрепление на фоне повышения спроса на ликвидность.

В центре сегодняшнего внимания на локальном рынке долга, безусловно, будет аукцион по размещению Министерством финансов своих четырехлетних ОФЗ серии 25079 на 10 млрд руб. Сейчас уж точно не лучшее время для размещения госбумаг, прошлые-то аукционы были провальными для Минфина, а текущий внешний информационный фон не дает никаких поводов для оптимизма. Министерство это прекрасно понимает, поэтому предлагает рынку более короткие бумаги меньшего объема. Напомним, что изначально планировалось продать десятилетние бумаги на 20 млрд руб. Как говорится, почувствуйте разницу! Ориентир по доходности находится в границах 7.15-7.20% годовых, что по нашей оценке не предлагает абсолютно никакой премии к рынку (вчера бумаги закрыли день с доходностью 7.21% годовых). Добавим сюда неопределенность относительно допуска ОФЗ к торгам через Euroclear, общие понижательные настроения на долговом рынке и мы получим неудовлетворительные результаты аукциона. Спрос будет сосредоточен на верхней границе ориентира по доходности.

Помимо всего прочего сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: Внешпромбанк 01 (10.5%, 78.5 млн руб.), Город Москва 64 (13%, 2.6 млрд руб.), Объединенные кондитеры-Финанс 01 (10.75%, 160.8 млн руб.), РЖД, 09 (6.9%, 516.1 млн руб.), РТА 02 (12%, 44.8 млн руб.), Росбанк БО-03 (8.95%, 446.3 млн руб.), Россельхозбанк 2013 (7.175%, $ 25.1 млн), Русфинанс Банк 11 (7.9%, 78.7 млн руб.). Также сегодня состоится погашение выпуска Объединенные кондитеры-Финанс 01 (3 млрд руб.).