Из огня да в полымя

Очевидно, что «майский синдром» мог отступить только в одном случае – если бы рынок получил глоток «энергетика», скажем, от того же заседания ФРС США в конце апреля, если бы от него повеяло надеждами, или от какой-то невероятно позитивной макростатистики из США или Китая (с Еврозоной, похоже, было изначально «всё ясно» – и вчера, после двух кварталов последовательного снижения, континентальное содружество вслед за Великобританией официально вступило в фазу рецессии).
На этом фоне рейтинговое агентство Moody’s понизило долгосрочные и депозитные рейтинги 26 итальянских банков (в частности, рейтинги крупнейшего в Италии банка UniCredit, а также Banca Intesa Saopaolo были снижены на одну ступень до «A3», причиной чего было названо падение прибыльности банков и сложные экономические перспективы страны. В своём пресс-релизе Moody’s отметило, что на финансовое положение итальянских банков влияет снижающееся качество активов, а также ограниченный доступ к финансированию.

Возвращаясь к теме рынков в мае, надо отметить, что ничего из вышеперечисленного на исходе апреля не произошло, и поэтому уже тогда можно было смело становиться в нейтральную позицию по рынку, искоса поглядывая на два основных фактора риска: Испанию и выборы в Греции. Если в первом случае благодаря редкому проворству испанских властей, принявшихся перекраивать и докапитализировать свой финансовый сектор, худшего удалось избежать, то Греция, как это уже не единожды случалось ранее, вновь стала Ахиллесовой пятой глобальных рынков. После патовой ситуации в греческом парламенте, сложившейся по итогам первого тура выборов, можно было практически гарантированно «вставать в короткую позу» против рынка (в отсутствии де-факто руководства страной, Греции предстоят на этой неделе купонные выплаты на сумму более $560 млн). Как гласит известная поговорка, «история не терпит сослагательного наклонения», однако сейчас, после 9 дней непрерывного снижения американских индексов, всё случившееся кажется вполне логичным и закономерным.

На фоне усиливающихся разговоров о возможном выходе Греции из зоны евро, стойкого дурного послевкусия от вскрывающихся деталей и фигурантов $2-миллиардных трейдинговых потерь банка JP Morgan и полного отсутствия значимой макростатистики по Штатам, вчерашние настроения мало отличались от тех, которые доминировали на безрадостной прошлой неделе. Дополнительным поводом для скепсиса послужили очередные громкие отставки и перестановки в руководстве нестабильного поисковика Yahoo! и ищущего новые форматы бизнеса ритейлера электроники Best Buy. По итогам понедельника Dow потерял 0.98% до 12,695, Nasdaq спикировал на 1.06% до 2,903, а S&P 500 обвалился на 1.11% до 1,338. Про сырьевой сегмент всё хорошее, что можно сказать – это только тот факт, что его падение замедлилось по сравнению с глобальными акциями, и всё идёт к скорому достижению локального дна с последующим «коллегиальным» разворотом.

Этим утром настроения дополнительно ухудшились после публикации довольно слабой статистики из Китая, которая зафиксировала снижение иностранных прямых инвестиций 6-й месяц подряд, и тут же заставила скептиков припомнить последние вышедшие на прошлой неделе данные о самом низком росте промпроизводства Поднебесной с 2009 года, делая соответствующие выводы и обобщения. На этом фоне 9 из 10 индустриальных сегментов индекса MSCI Asia Pacifi c сегодня утром понесли убытки, причём, наибольшие потери были зафиксированы в категориях производителей сырья и ширпотреба. Общее снижение бенчмарка к полудню по токийскому времени составило порядка 1.2%, а гонконгский Hang Seng практически обнулил свой прирост с начала года.

Прогнозы Nord Capital:

    Котировки евро к доллару могут достичь минимального уровня за последний год на отметке €1.27, после чего при отсутствии новых проблем с Грецией или Испанией продемонстрируют медленную коррекцию на укрепление до €1.295.
    Предварительная цифра ВВП Еврозоны в 1-м квартале совпадёт с прогнозами падения на 0.2% и подтвердит её формальное вхождение в фазу рецессии.
    Розничные продажи в США в апреле окажутся хуже ожиданий.

Акции

Прогнозы на текущий день:

    Мы ожидаем открытие рынка вблизи уровней предыдущего закрытия, в диапазоне 1330-1340 п. по индексу ММВБ. Ближайшими поддержками станут уровни 1323, 1300 п. Сопротивлениями станут 1350, 1388, 1400 п.
    В первой половине дня вероятен умеренный технический отскок перепроданного рынка в район 1350 п. по индексу ММВБ. Дальнейший ход торгов определит большое количество статистических показателей, выходящих в Европе и США. Ожидается рост внутридневной волатильности.
    Наиболее важными статистическими показателями станут данные по ВВП Еврозоны за I квартал текущего года (13.00 Мск.) и апрельские данные по розничным продажам в США (16.30 Мск.).

В минувший понедельник Российский фондовый рынок завершил торги с серьезным понижением по индексам ММВБ и РТС. Поводом для негативного старта торгов стало утреннее снижение во фьючерсах на нефть и фондовые индексы США. Однако главным поставщиком негатива стала Европа.

На фоне обострения проблемы формирования нового коалиционного правительства в Греции и опасений вероятного выхода этой страны из Еврозоны, сводный Европейский индекс STOXX Europe 600 открылся с сильным разрывом вниз, и к завершению торгового дня потерял 1.8%. Еще одним негативным событием стала публикация мартовских данных об изменении объемов промышленного производства в Еврозоне. Месячное сокращение этого важного показателя значительно превысило консенсус-прогноз.

В условиях резкого ухудшения внешнего фона Российские индексы ММВБ и РТС в очередной раз обновили свои долгосрочные минимумы. В ходе безоткатного падения индекс ММВБ преодолел значимую поддержку, расположенную на уровне 1350 п., и сумел стабилизироваться лишь на подступах к 1330 п. Таким образом, «рублевый» индикатор Российского рынка вернулся к уровням середины декабря 2011 г.

По итогам основных торгов индекс ММВБ просел на 3.49%. В ходе вечерней торговой сессии индекс ММВБ потерял 0.19%.

Бэквордация июньского фьючерса (RIМ2) к индексу РТС, ранее составлявшая 16 п., к завершению вечерних торгов расширилась до 19 п., или 1.4%. Участники срочного рынка несколько ухудшили общую негативную оценку ближайших перспектив индекса РТС.

На фоне сильной просадки основных Российских индексов все ликвидные акции закрылись с понижением, которое в среднем составило от 2% до 5% по отношению к уровням предыдущего закрытия. В условиях широких распродаж корпоративные новости отдельных эмитентов потеряли свою значимость.

Лидером падения среди голубых фишек стал Газпром (GAZP RM, -5.39%). Под закрытие торгов бумаги газового монополиста пробили круглую отметку в 150 руб. и закрылись ниже этого значения. Целью текущего падения и следующей значимой поддержкой для этих акций может стать многомесячный минимум, расположенный в районе 140 руб.

Акции Холдинг МРСК-ао (MRKH RM, -5.82%), Холдинг МРСК-ап (MRKHP RM, -6.48%) продолжили опережающее падение на инерции распродаж предыдущих дней, связанных с новостью о том, что Холдинг МРСК будет объединен в единую национальную сетевую компанию с ФСК ЕЭС (FEES RM, -7.13%). Корпоративная структура и сроки создания новой компании пока неизвестны. Таким образом, будущее «Холдинга МРСК» и «ФСК ЕЭС» как эмитентов становится неопределенным, что вызывает обоснованное беспокойство со стороны держателей акций.

Бумаги Сургутнефтегаз-ао (SNGS RM, -3.22%), Сургутнефтегаз-ап (SNGSP RM, -4.02%) падали опережающими темпами, несмотря на состоявшееся вчера закрытие реестра акционеров нефтяной компании.

Аналогичная картина сложилась и в акциях Татнефть-ао (TATN RM, -4.27%), Татнефть-ап (TATNP RM, -3.67%), которые не сумело поддержать ни закрытие реестра, ни публикация позитивной отчетности за I квартал текущего года по РСБУ. Чистая прибыль ОАО «Татнефть» за отчетный период выросла на 22% и составила 26.5 млрд руб. Выручка «Татнефти» увеличилась на 27% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до уровня в 90.4 млрд руб.

Слабее рынка также закрылись Сбербанк-ап (SBERP RM, -4.64%), Русгидро (HYDR RM, -5.45%), ММК (MAGN RM, -5.43%), Мечел-ао (MTLR RM, -6.14%), Распадская (RASP RM, -6.33%).

Одними из немногих бумаг, закрывшихся с повышением, стали акции ГК ПИК (PIKK RM, +1.85%). Поводом для оживления покупок на повышенных оборотах стала новость о присвоении Национальным Рейтинговым Агентством группе компаний «ПИК» индивидуального рейтинга кредитоспособности на уровне «А» по национальной шкале.

Сильнее рынка закрылись акции ИнтерРао (IRAO RM, -0.98%) и Энел ОГК-5 (OGKE RM, -1.98%). Бумаги этих энергетических компаний получили поддержку в связи с сообщением о том, что консорциум инвесторов завершил сделку по покупке у «ИнтерРао» 26.43% акций ОАО «Энел ОГК-5». Структура сделки предполагает оплату в размере $625 млн в момент завершения продажи, а также участие «ИНТЕР РАО ЕЭС» в будущих доходах консорциума в случае превышения базового уровня доходности от данной инвестиции, равного 18% годовых.

Лучше рынка торговались акции «Магнита» (MGNТ RM, -2.15%), получившие некоторую поддержку в связи с публикацией неаудированных результатов деятельности компании за апрель 2012 года. Ритейлер сообщил о приросте объемов розничной выручки (без НДС) c начала года до уровня в 135085.18 млн руб., что на 32.4% превысило показатель за аналогичный отчетный период 2011 года. За четыре месяца текущего года компания открыла 221 новый магазин, доведя их общее количество в сети до 5530 единиц.

Перед открытием торгов в России фьючерсы на фондовые индексы США торгуются с умеренным повышением в пределах 0.25%. Контракты на нефть Light Sweet теряют около 0.5%, торгуясь выше отметки в $94. Японский индекс Nikkei225 понижается в пределах 0.9%. Гонконгский Нang Seng прибавляет 0.1%. Внешний фон перед открытием Российского фондового рынка можно оценить как смешанный.

Долговые рынки

Прогнозы на текущий день:

    В корпоративных рублевых бондах сегодня вероятнее всего продолжение негативной динамики, государственные бумаги продолжат чувствоваться себя хуже своих корпоративных коллег.
    Рубль продолжит находиться под давлением со стороны американской валюты.
    Аппетит к рисковому классу активов может еще сильнее ухудшится, что отразится в росте доходностей облигаций стран PIIGS.

Негативные настроения на финансовых рынках продолжают превалировать, что находит выражение и в росте бондовых доходностей. Вчера аппетит инвесторов к риску резко снизился, что в полной мере отображают индикативные десятилетки стран PIIGS. Так по итогам вчерашнего дня доходность испанских бондов выросла сразу на 22 б.п. – до 6.20% годовых с пятничных 5.98% годовых, итальянские бонды прибавили 19 б.п. к своей доходности, которая достигла 5.68% годовых, а доходность греческих бондов вообще добавила в свою копилку целых 270 б.п. (26.94% против 24.24%). Главный раздражитель на сцене рискового класса активов по-прежнему – Греция, вновь заявившая о себе и находящаяся у всех без исключения инвесторов на языке. Инвесторы пока никак не могут найти той спасительной ложки меда, которая бы улучшила настроения в негативной бочке подпортившихся греческих оливок.

Вчера размещение своих государственных бумаг произвели Испания с Италией, которые также отражают текущую напряженную ситуацию на долговом рынке. Так Испания в итоге разместила свои ноты на общую сумму € 2.9 млрд, что оказалось ниже верхней планки объема предложения, также выросла и стоимость заимствований для страны-эмитента. Аукционная доходность по однолетним нотам выросла до 2.985% с 2.623% на аукционе от 17 апреля, доходность 1.5-летних бумаг составила 3.302% по сравнению с 3.110% предыдущего аукциона. Самое неприятное, что в этот раз мы видели и снижение спроса на бонды: по однолетним нотам он упал до 1.84 раза с апрельских 2.9 раза, по 1.5-летним – до 3.23 раза с 3.77 раза. То есть в этот раз высокая доходность не смогла пересилить страхи инвесторов. Все это и вылилось во вчерашний скачок доходности по индикативным испанским десятилеткам. На аукционе Италии дела обстояли получше.

«А что же с российскими евробондами?» – спросят нас инвесторы. Здесь вчера также не нашлось поводов для оптимизма, по итогам дня доходность тридцатилетних российских евробондов (Russia 30) выросла до 4.10% годовых с пятничных 3.96% годовых, прибавив целых 14 б.п. Показательной является и динамика американских UST 10, доходность которых снизилась до 1.77% годовых с 1.84% годовых (-7 б.п.). Спрос на защитные активы сейчас воистину велик, что и демонстрируют нам американские бумаги. Спред Russia 30 –UST 10 расширился на 21 б.п. и составил 233.6 б.п.

Локальный рынок рублевых облигаций также вчера не был наделен оптимизмом, настроения были довольно негативные. По итогам дня ценовой рынок корпоративных облигаций MCXCBICP вроде бы остался без изменений – на уровне 92.86%, но в отдельных бумагах наблюдались довольно ощутимые распродажи. Государственные бумаги продолжают получать наиболее сильный удар, впитывая в себя внешний негатив в купе с неясностью (возможной отсрочкой) относительно их допуска к Euroclear. По итогам вчерашнего дня ценовой индекс госбумаг RGBI снизился на целых 0.51% - до 130.47%, продажи мы наблюдали фактически на всей длине кривой (негативную динамику по ОФЗ в полной мере отражает кривая бескупонной доходности, сдвинувшаяся вверх).

Помимо всего прочего сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: МТС 04 (7.6%, $ 1.1 млрд), МТС 07 (8.7%, 433.8 млн руб.), МТС 08 (8.15%, 609.6 млн руб.), Банк Зенит БО-03 (8.75%, 130.8 млн руб.), ЮниКредит Банк 04 (7%, 349 млн руб.), Русфинанс Банк 10 (7.9%, 78.7 млн руб.), Алеф-Банк 01 (10%, 24.9 млн руб.), АИЖК 14 (10.75%, 375.2 млн руб.), АИЖК 19 (7.7%, 113.9 млн руб.), АИЖК 21 (8.8%, 130.2 млн руб.), АИЖК 2011-1 А1/11 (9%, 46.9 млн руб.), АИЖК 2011-1 А2/11 (3%, 7.8 млн руб.), НЛМК БО-07 (8.95%, 446.3 млн руб.), ЛК УРАЛСИБ, БО-06 (11.5%, 86 млн руб.), Сэтл Групп 01 (11.7%, 58.3 млн руб.), АИЖК, 09 (7.49%, 92.3 млн руб.), АИЖК 1А (6.94%, 7.7 млн руб.), АИЖК 2Б (9.5%, 6.1 млн руб.), Россельхозбанк, 2017 (6.299%, 39.3 млн долл.), Волгоградская область 34001 (7.55%, 11.3 млн руб.), АИЖК 10 (8.05%, 119.1 млн руб.). Также сегодня состоится погашение выпусков: Волгоградская область 34001 (1 млрд руб.), Сэтл Групп 01 (1 млрд руб.).