«Пристальная бдительность» от Федрезерва

Так произошло и на этот раз: Бернанке ввёл в свой лексикон некое подобие фразы о «пристальной бдительности» (strong vigilance), по которой всем запомнился предыдущий председатель Европейского центрального банка Ж.- К. Трише, и придерживался соответствующей риторики на протяжении всей своей сопроводительной речи, даже не став вдаваться в подробности о том, какие новые стимулирующие инициативы могут появиться в его арсенале после окончания «операции Твист» в июне.

Ощущение уверенности и самоуспокоенности отразилось и на цифрах обновлённых прогнозов Центробанка США: В 2012 году ФРС ожидает увеличения объема американской экономики на 2.4-2.9% по сравнению с 2.2-2.7%, отражённых в январском прогнозе. Оценка на 2013 год, тем не менее, предусмотрительно снижена с 2.8-3.2% до 2.7-3.1%, а на 2014 год - с 3.3-4.0% до 3.1-3.6%. В долгосрочной перспективе американский ЦБ рассчитывает на рост ВВП в среднем на 2.3-2.6%, как и было объявлено после январского заседания. Что касается оценки уровня безработицы на ближайшее время, то предполагается, что он снизится до 7.8-8.0%, вместо ранее объявленных 8.2-8.5%, согласно предыдущей, январской, оценке. По мнению некоторых американских экономистов и политологов, данный пересмотр вдохновлён исключительно одним фактором – существенным падением безработицы за последние месяцы с 9.1% в августе до 8.2% в марте и может повлиять на исход президентских выборов.

На самом деле, Бернанке может позволить себе говорить общими категориями, ограничившись лишь сухими прогнозами: несмотря на рост баланса ФРС до рекордных $3 трлн и даже выше, инфляция в стране, благодаря эффекту т.н. её «экспорта» ввиду резервного статуса доллара, не даёт повода для беспокойств. Причём, не считая минимального (<0.2%) роста потребительских цен, обусловленного высоким уровнем котировок нефти, ситуация выглядит настолько безмятежной, что даже нобелевский лауреат экономист Пол Кругман советует Бернанке «использовать дальнейшее расширение денежной базы для борьбы с высоким уровнем безработицы». Хотя последний данный совет деликатно отверг, назвав его «безрассудным» , само по себе появление подобных мыслей у экономистов высокого ранга означает, что в этом смысле ситуация не внушает опасений – во всяком случае, в ближайшем будущем (а мэтр американских финансов подтвердил своё намерение оставить в действии «продолжительный период сверхмягкой» монетарной политики до конца 2014 года).

В этом смысле Бернанке может позавидовать почти каждый из его иностранных коллег по G-7, в особенности – управляющий Банка Англии Мервин Кинг, который вчера признал инфляцию в Британии растущей проблемой, из-за чего интервенции на рынке собственных суверенных облигаций, Gilts, становятся небезопасными, что, в свою очередь, может привести к повторной рецессии (пресловутому «double dip») в экономике Туманного Альбиона.

Говоря о завершающемся сезоне корпоративных отчётов в США, стоит отметить, что американские корпорации в основной своей массе продолжают источать позитив. Помимо неожиданно триумфальной истории с Apple, которая вчера привела к значительному скачку вверх индекса «высоких технологий» NASDAQ, нельзя обойти вниманием сильную отчётность авиастроительной корпорации Boeing. Как мы и прогнозировали, результаты оказались лучше ожиданий рынка: чистая прибыль авиастроительного гиганта в 1-м квартале выросла до $923 млн, или $1.22 на акцию, с $586 млн, или 78 центов на акцию, годом ранее, при этом выручка подскочила на 30% до $19.4 млрд против прогноза рынка на уровне $18.4 млрд. Акции Boeing вчера взлетели более чем на 3%, причём, особое впечатление на участников рынка оказали исключительно оптимистические прогнозы менеджмента по прибыли до конца текущего года.

Редкое пафосное единодушие экономистов и бизнесменов привело к росту всех классов активов на рынке в противовес снижающимся доллару и американским казначейским облигациям. Несмотря на противоречивый характер последнего отчёта по стратегическим запасам от МинЭнерго США, нефть сорта WTI выросла совокупно в американскую и сегодняшнюю азиатскую торговые сессии до $104.13 за баррель, в очередной раз продемонстрировав свою исключительную эластичность. В сегменте биржевых сельхозтоваров фьючерсы на соевые бобы пробили свою линию сопротивления и продолжили движение вверх.

Прогнозы Nord Capital:

    Фондовые индексы могут продолжить рост, вопреки известной трейдерской пословице, и в первую неделю мая, поскольку спокойствие и уверенность Федрезерва вызвала у индексов эффект «второго дыхания».
    Индекс доллара будет оставаться под давлением. Японская иена может показать нехарактерное укрепление, если Банк Японии на очередном заседании объявит о перерыве в интервенциях на рынке собственного госдолга.
    Первичные заявки на пособия по безработице в США останутся на уровнях, близких к 380 тыс. прошений в неделю.
    Coca-Cola отчитается лучше ожиданий рынка, однако росту акций может помешать противоречивая информация о готовящемся дроблении акций.

Акции

Прогнозы на текущий день:

    Мы ожидаем открытие рынка вблизи уровней предыдущего закрытия, в диапазоне 1460 - 1465 п. по индексу ММВБ. Ближайшими поддержками станут уровни 1458, 1446, 1430 п. Значимыми сопротивлениями останутся 1470, 1500, 1516 п.
    В первой половине дня, в связи с неопределенным внешним фоном, вероятно продолжение консолидации рынка в рамках торгового диапазона предыдущего дня (1468-1470 п. по индексу ММВБ). Стимулом для выхода из указанного коридора может стать публикация апрельского индекса потребительского доверия в Еврозоне (13.00 Мск.).
    Во второй половине дня направление торгов задаст выход вечерней статистики из США. Наиболее значимыми станут данные по недельному изменению количества первоначальных заявок на пособия по безработице (16.30). Стоит также обратить внимание на мартовские данные по незавершенным сделкам по продаже жилья (18.00 Мск.).

В минувшую среду Российский фондовый рынок закрылся с умеренным повышением по отношению к уровням предыдущего закрытия. Сигналом для позитивного старта торгов стал утренний рост во фьючерсах на нефть и фондовые индексы США. Тем не менее, индекс ММВБ не смог «перевалить» ближайшее сопротивление, расположенное на уровне 1472 пункта. «Рублевый индикатор» рынка развернулся вниз на подступах к максимальному значению предыдущего торгового дня. Таким образом, рынок перешел в консолидацию в узком коридоре с границами 1458 – 1470 п. по индексу ММВБ. До завершения вечерней торговой сессии ситуация на Российском рынке не изменилась. Индексы ММВБ и РТС продолжили боковое движение в узком диапазоне со слабым повышением.

По итогам основных торгов индекс ММВБ повысился на 0.31%. Индекс РТС днем вырос на 0.47%. В ходе вечерней торговой сессии индексы ММВБ и РТС равномерно прибавили по 0.02%.

Бэквордация июньского фьючерса (RIМ2) к индексу РТС, ранее составлявшая 49 п., или 3.1%, к завершению вечерних торгов сократилась до 44 п., или 2.8%. Участники срочного рынка несколько улучшили общую негативную оценку ближайших перспектив индекса РТС.

На фоне слабого роста основных Российских индексов ликвидные акции закрылись разнонаправленно, со средним отклонением в пределах 1-2% по отношению к уровням предыдущего закрытия.

Среди голубых фишек сильнее рынка торговались акции банковского сектора. Бумаги ВТБ (VTBR RM, +2.65%) пользовались спросом на фоне публикации ожидаемо - сильной консолидированной финансовой отчетности кредитной организации по МСФО за 2011 год. Чистая прибыль группы ВТБ по итогам минувшего года составила рекордные 90.5 млрд рублей, увеличившись на 65.1% по сравнению с 2010 годом. Объем кредитного портфеля до создания резервов вырос на 50% до 4 590.1 млрд рублей по состоянию на 31 декабря 2011 года по сравнению с 3 059.6 млрд рублей на 31 декабря 2010 года.

Дополнительным стимулом для покупок в этих бумагах стало скорое закрытие реестра акционеров, которое состоится сегодня, 26 апреля. Вместе с тем, ожидаемый уровень дивидендных выплат по акциям ВТБ достаточно скромен. Наблюдательный совет банка рекомендовал годовому общему собранию акционеров одобрить выплату дивидендов за 2011 год в размере 0.00088 рубля на акцию, что при их текущей курсовой стоимости составит порядка 1.4% годовых.

Бумаги Сбербанк-ао (SBER RM, +1.19%) опередили рынок в связи с очередным заявлением о сроках приватизации 7.6% акций банка, принадлежащих государству. Первый вице-премьер РФ Игорь Шувалов сообщил о том, что продажа госпакета обыкновенных акций «Сбербанка» может состояться летом-осенью текущего года. Вместе с тем, бумаги Сбербанк-ап (SBERP RM, -0.69%) после недавнего закрытия реестра акционеров, имеющих право на получение годовых дивидендов, продолжают выглядеть слабее обыкновенных акций.

Заметное повышение случилось в акциях отечественных производителей. Акции Соллерс (SVAV RM, +2.83%) повысились в связи с назначением повестки очередного заседания совета директоров компании. В пятницу, 27 апреля будет рассматриваться вопрос об одобрении участия ОАО «СОЛЛЕРС» в проекте по созданию совместного предприятия с компанией MAZDA MOTOR Cо.

Поводом для покупок в акциях «Камаза» (KMAZ RM, +3.28%) стала новость о подписании перспективного соглашения о сотрудничестве с Ирландской компанией Timoney Technology Ltd (TTL). Timoney будет заниматься разработкой и производством систем независимой подвески, раздаточных коробок и систем рулевого управления для автомобилей «КАМАЗ».

Бумаги Автоваз-ао (AVAZ RM, +1.23%), Автоваз-ап (AVAZP RM, +1.73%) повысились вслед за ростом акций «Соллерса» и «Камаза».

Сильнее рынка также торговались Русгидро (HYDR RM, +1.41%), Сургутнефтегаз-ао (SNGS RM, +0.85%), Уралкалий (URKA RM, +0.92%), Ростелеком-ап (RTKMP RM, +1.83%), Мечел-ао (MTLR RM, +2.45%).

Лидером падения среди относительно ликвидных бумаг стали акции «Газпромнефти» (SIBN RM, -5.68%). Поводом для ожидаемого гэпа вниз с открытия торгов стало состоявшееся накануне закрытие реестра акционеров компании.

Слабее рынка также закрылись ГМК Норильский Никель (GMKN RM, -0.55%), Транснефть-ап (TRNFP RM, -2.81%), ФСК ЕЭС (FEES RM, -1.26%), Татнефть-ао (TATN RM, -1.84%), Мосэнерго (MSNG RM, -2.25%).

Перед открытием торгов в России фьючерсы на фондовые индексы США торгуются с незначительным изменением по отношению к закрытию. Контракты на нефть Light Sweet также не изменили своего значения, торгуясь несколько выше отметки в $104. Японский индекс Nikkei225 теряет 0.2%. Гонконгский Нang Seng прибавляет 0.5%.

Внешний фон перед открытием Российского фондового рынка можно оценить как нейтральный.

Долговые рынки

Прогнозы на текущий день:

    Рубль вполне может отыграть вечернюю рокировку нефтяных котировок, показав умеренное укрепление относительно бивалютной корзины.
    Цены корпоративных рублевых облигаций могут сегодня умеренно вырасти.
    Ситуация на денежно-кредитном рынке будет оставаться напряженной, хотя незначительное снижение ставок на межбанке сегодня вполне вероятно.
    Сегодняшнее размещение Италией своих векселей и облигаций с плавающей ставкой, вероятнее всего, пройдет довольно гладко на фоне притупления рисков.

Рублю вчера не удалось удержать сформированное днем преимущество относительно компонентов бивалютной корзины, а счастье было так близко и возможно. По итогам валютных торгов на ММВБ национальная валюта незначительно ослабла как относительно доллара (29.385 руб./$; +3.5 коп.), так и относительно евро (38.755 руб./€, +1.5 коп.). Растущая в первой половине нефть резко переменила тренд, показав просадку, однако уже после окончания торгов на ММВБ «черное золото» нашло в себе силы и также довольно стремительно восстановилось. Рубль сегодня вполне может отыграть данный факт, укрепившись с момента открытия торгов. Сдерживающее влияние на рубль продолжают оказывать валютные интервенции со стороны Банка России, который активно бомбардирует ими рынок, сдерживая курс национальной валюты от резких колебаний и, тем самым, выравнивая его. Со стороны регулятора поступила информация о том, что в апрельских планах стоит покупка порядка $3 млрд, из которых $2 млрд уже приобретены. То есть за относительно небольшой оставшийся промежуток времени ЦБ РФ планирует провести довольно весомый объем интервенций.

Участники рынка могут немного отдышаться после вчерашнего непростого дня в налоговом календаре (уплата акцизов, НДПИ, возврат задолженности по недельному РЕПО), но расслабляться не стоит, до субботы компаниям необходимо уплатить налог на прибыль, также банками сформирована довольно масштабная задолженность перед Банком России. Рубль будет находить в этом поддержку, но как еще раз показала нам практика вчерашнего дня, без нефти далеко рублевая машина не уедет. Повышенный спрос на ликвидность вчера привел и к росту ставок на межбанковском рынке, так индикативная Mosprime по кредитам «овернайт» вплотную подобралась к 6-процентной планке, составив 5.94% (+ 14 б.п.). Спрос на утреннем аукционе дневного РЕПО Банка России также находился на высоком уровне (лимит: 190 млрд руб.; спрос: 236.7 млрд руб.).

Эхо налогового периода отчасти вчера затронуло и Министерство финансов, которое в очередной раз провалило свой аукцион по размещению ОФЗ, не спасла и более короткая дюрация выпуска. Мы говорим «отчасти», так как на размещении сказались и другие не менее важные факторы. Так вчера Минфин продал долю нового выпуска пятилетних ОФЗ серии 25008 с погашением в апреле 2017 г. всего на 6.45 млрд руб. при объеме предложения в 35 млрд руб., еще сильнее отдалившись от своих планов по заимствованию. Минфин с завидным упорством продолжает делать рынку довольно скучные предложения без премии, этот фактор опять сыграл свою злую шутку. Средневзвешенная доходность аукциона составила 7.59% годовых, что фактически является верхней границей ориентира по доходности в 7.55-7.60%. Но это еще не все палки в колесах ОФЗ, камней в огород государственных бумаг подбросили и опасения по поводу того, что власти РФ могут отложить допуск бумаг к торгам через открывающую внутренний рынок для иностранных инвесторов европейскую расчетную систему. Как раз на этих ожиданиях рынок госбумаг и вырос в первом квартале.

Вчера прошел более значимый в глобальных масштабах аукцион по размещению государственных бумаг Германии с погашением в июле 2044 г. Спрос на аукционе хоть и не достиг максимальной планки объема эмиссии в € 3 млрд (объем заявок составил € 2.75 млрд), но зато бумаги были проданы с рекордно низкой доходностью в районе 2.41% годовых. Спрос на защитные немецкие бонды остается на высоком уровне. Сразу логично будет сказать и о самочувствии стран PIIGS, которое вчера продолжило улучшаться, так доходности индикативных гособлигаций Италии (5.63%; -4 б.п.) и Испании (5.77%; -7 б.п.) продолжили начатое в предыдущий день снижение. Страхи чуть поулеглись. Сегодня, кстати, Италия должна провести очередное размещение своих векселей и облигаций с плавающей ставкой.

По итогам вчерашних торгов ценовой индекс корпоративных облигаций MCXCBICP потерял заработанные за предыдущий день 0.05%, составив в результате 92.96%, индексу государственных облигаций RGBI удалось прибавить 0.08% и вырасти до 131.41%. Сегодняшний внешний фон перед открытием рынка является позитивным: Штаты вчера показали уверенный рост, закрывшись на зеленой территории; упомянутая нами ранее нефть также смогла отыграть произошедшее вчера снижение. Налоговый период будет по-прежнему довлеть над рынком. В целом котировки корпоративных бондов сегодня могут показать умеренный рост.

Помимо всего прочего сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: Россия ГСО-ФПС 39004 (9.5%, 378.9 млн руб.), ХКФ Банк 07 (9%, 112.2 млн руб.), Мечел 04 (19%, 236.8 млн руб.), ФСК ЕЭС, 15 (8.75%, 436.3 млн руб.), МОЭК 01 (6.35%, 94.9 млн руб.), ЮТэйр-Финанс 05 (9.5%, 35.5 млн руб.), НИА ВТБ 001-А (10.5%, 25 млн руб.), НИА ВТБ 001-Б (10.5%, 19 млн руб.), Завод Ремпутьмаш 01 (8.5%, 97.4 млн руб.), Кузбассэнерго-Финанс 02 (8.7%, 216.9 млн руб.).

Размещение новых выпусков корпоративных рублевых бондов в сегодняшней повестке дня не значится, ожидаем погашения выпуска ЛенСпецСМУ 2012 и оферты по выпускам: Гражданские самолеты Сухого БО-02 (3 млрд руб.), ЧТПЗ 03 (8 млрд руб.), Разгуляй-Финанс-05 (2 млрд руб.).