Сырьё вновь разрывает замкнутый круг

На прошлой неделе в рамках конференции финансовых глав государств в Вашингтоне представители ЕЦБ отвергли план Министра Финансов США Тима Гайтнера по «более решительным мерам с целью обуздать долговой кризис», парировав, что европейский регулятор, дескать, итак делает достаточно, чтобы держать региональные рынки в равновесии. Учитывая, что ФРС США, окружённая кучей своих собственных проблем, продолжает поставлять в Европу ликвидность через пресловутые евро-долларовые свопы, столь категоричный ответ вряд ли мог оставить хорошее впечатление. Теперь Европе стоило лишь где-то оступиться, и распродажи её индексам были практически гарантированы.

Осечка не замедлила себя ждать. Несмотря на удачу – получение МВФ дополнительного финансирования, о которой мы сообщали во вчерашнем утреннем обзоре, уже в понедельник его глава Кристин Лагард изрядно испортила триумфальное настроение, легкомысленно предложив направить часть средств перманентного механизма евростабильности (EFSF) на помощь проблемным европейским банкам – в частности, испанским. С одной стороны, это могло быть воспринято как намёк на недостаточность общего объёма всех чрезвычайных финансовых фондов перед лицом надвигающейся испанской бури, который и так уже перевалил за €1 трлн; с другой – являл собой некую попытку «кровосмешения» средств, изначально выделенных на другие, более глобальные, цели. «В этот же котёл», но гораздо глубже, рынки погрузила макростатистика (индексы деловой активности PMI и по Еврозоне в целом, и, в частности, по Германии – вышли существенно хуже ожиданий, после чего распродажи германских акций привели к снижению индекса DAX более чем на 3.3%), а также новость о том, что голландский парламент не смог достичь единодушия по вопросу сокращения бюджетного дефицита в текущем году, в результате чего Премьер-министр Нидерландов Марк Рютте (Mark Rutte) подал прошение об отставке правительства. Испания при этом не проронила ни слова относительно своих собственных планов в этой связи, хотя время диктовало необходимость сделать хотя бы минимальные публичные разъяснения в связи со сложившейся ситуацией с её облигациями, помимо приевшихся навязчивых призывов к ЕЦБ «увеличить объём их выкупа».

Словом, сомнений быть не может: именно Старый Свет погрузил вчера в пучину пессимизма и страхов глобальные рынки, сполна посеяв смуту и на американских. По итогам дня, бедного на заокеанскую макростатистику, но богатого на общесобытийный новостной фон, Dow просел на 0.78% до 12.927, Nasdaq провалился на 1% до 2.970, а S&P 500 откатился на 0.84% до 1.367. По рынку ходила популярная версия о том, что-де американские индексы в своём бодром росте в 1-м квартале «опередили сами себя», и теперь, даже невзирая на достаточно добротную корпоративную отчётность, самое правильное для них (памятуя о прошлогоднем негативном опыте) - не продолжать безудержное ралли, а попытаться мягко скорректироваться со всё той же оглядкой на проблемную Европу.

Не добавил оптимизма на сей раз и американский корпоративный сектор: нефтяной гигант ConocoPhillips в 1-м квартале 2012 года снизил чистую прибыль на 3% до $2.94 млрд против $3.03 млрд по итогам аналогичного периода 2011 года (результаты за минувший квартал учитывали прибыль от продажи активов в размере $987 млн, а также обесценение активов на $562 млн). Котировки Kellogg, крупнейшего в США производителя сухих каш, обвалились на 6.1% после невыразительных финансовых результатов за истекший квартал и понижения прогноза на будущие периоды.

Сегодняшним утром распродажи перекинулись на азиатский регион: сводный фондовый индекс региона MSCI Asia Pacific опустился на 0.2% с открытия до отметки 123.30. Японский Nikkei 225 упал на 1.1% (к текущему времени, 9:00 МСК, потери немного сократились до -0.98%), гонконгский Hang Seng – на 0.3%, южнокорейский Kospi – на 0.9%, а китайский Shanghai Composite после публикации хоть и несколько улучшившегося, но по-прежнему указывающего на замедление экономики индекса PMI, снижается максимальными темпами за 3 недели – на 1.4%.

Сырьевые рынки по-прежнему остаются чуть ли не единственным «гарантом стабильности» в море хаоса. Вчерашние попытки на общей волне спада «прибить» нефть сорта WTI к уровню хотя бы $100 за баррель, переросли в бодрый отскок в середине торговой сессии (текущая котировка – $102.96 за баррель). Согласно нескольким исследованиям, в частности, индийской Custeel.com, несмотря ни на что, Китай и Индия наращивают собственное производство стали (прогноз его увеличения в этом году – в пределах 10%, причём, Индия планирует увеличить сталелительные мощности на треть до более чем 100 млн тонн согласно национальному $1-триллионному плану строительства железнодорожных путей и мостов), в результате чего во втором квартале ожидается всплеск роста цен на коксующийся уголь, используемый в её производстве.

Прогнозы Nord Capital:

    Фондовые рынки сегодня несколько стабилизируются, однако общий вектор движения индексов останется отрицательным.
    Американская компьютерная корпорация Apple отчитается хуже прогнозов из-за единоразовых списаний и замедляющегося спроса в США.
    Индекс потребительской уверенности в США выйдет на уровне ожиданий.
    Индекс цен на городскую недвижимость от S&P/Case Shiller вновь покажет снижение против прогноза нулевой динамики.

Акции

Прогнозы на текущий день:

    Мы ожидаем открытие рынка вблизи уровней предыдущего закрытия, в диапазоне 1465 - 1470 п. по индексу ММВБ. Ближайшими поддержками станут уровни 1463, 1445 п. Значимыми сопротивлениями останутся 1500, 1516 п.
    В первой половине дня, в связи с незначительным разнонаправленным изменением фьючерсов на нефть и фондовые индексы США, вероятен переход рынка в консолидацию вблизи уровней открытия. В связи с отсутствием значимых драйверов, потенциал вероятного технического отскока рынка вверх ограничен.
    В последний час основной торговой сессии направление движения задаст большой блок статистики из США (18.00 Мск.). Стоит обратить внимание на апрельский индекс потребительского доверия и на данные по продажам на первичном рынке жилья в марте.

В минувший понедельник Российский фондовый рынок закрылся с серьезным понижением по отношению к предыдущему закрытию. Поводом для умеренно-негативного старта торгов стало утреннее падение во фьючерсах на нефть и фондовые индексы США. Позднее эти важные внешние индикаторы усилили свое снижение, подтвердив зародившуюся нисходящую тенденцию.

Дополнительным сигналом для активизации продаж стало слабое открытие фондовых индексов «Старого света». Сводный Европейский индекс STOXX Europe 600 не ограничился утренним гэпом вниз, продолжив свое внутридневное падение до 2.34% по отношению к уровню закрытия, что стало дополнительным аргументом в пользу «медведей».

Тем не менее, к середине дня индекс ММВБ нашел локальную поддержку в районе минимального значения предыдущей недели, «отбившись» от уровня 1463 п. Дальнейший характер движения рынка зависит от исхода борьбы «быков» и «медведей» за этот важный стратегический рубеж. До тех пор, пока индекс ММВБ торгуется выше этого значения, Российские «быки» имеют надежду на технический отскок рынка в район 1480 – 1485 п.

Вечерние неполадки в работе биржи ММВБ заставили участников торгов изрядно побеспокоиться. Однако основное движение на отечественном рынке случилось в первой половине дня. После возобновления приостановленных торгов по состоянию на 17.41 Мск., индекс ММВБ изменился незначительно.

По итогам основных торгов индекс ММВБ упал на 2.58%. Индекс РТС днем просел на 2.83%. В ходе вечерней торговой сессии индексы ММВБ и РТС повысились на 0.08% и 0.45% соответственно.

Бэквордация июньского фьючерса (RIМ2) к индексу РТС, ранее составлявшая 40 п., или 2.5%, к завершению вечерних торгов расширилась до 45 п., или 2.8%. Участники срочного рынка несколько ухудшили негативную оценку ближайших перспектив индекса РТС.

На фоне заметной просадки основных индексов ликвидные акции закрылись преимущественно с понижением в пределах 2-4% к уровням предыдущего закрытия.

Одной из немногих бумаг, закрывшихся со скромным повышением, стали акции «Магнита» (MGNТ RM, +1.03%), получившие поддержку в связи с публикацией неаудированных результатов деятельности ритейлера за 1 кв. 2012 года в соответствии со стандартами МСФО. Чистая прибыль компании за отчетный период выросла на 167.25% по сравнению с 1 кв. 2011 г. до уровня в 4772.44 млн. руб. В течение 1 кв. текущего года компания открыла 157 магазинов (98 «магазинов у дома», 3 гипермаркета и 56 магазинов косметики) доведя их общее количество до 5466 единиц.

Кроме того, вчера на бирже ММВБ состоялось объединение основного выпуска акций «Магнита» с бумагами дополнительного выпуска, что заметно повысит их ликвидность и обороты торгов, сделав более привлекательными для совершения торговых операций.

Акции Башнефть-ао (BANE RM, -0.59%), Башнефть-ап (BANEP RM, +1.01%) торговались сильнее рынка в связи сообщением о том, что ФАС России одобрила ходатайство ОАО АНК «Башнефть» о присоединении к компании ее дочерних акционерных обществ - ОАО «Уфимский нефтеперерабатывающий завод», ОАО «Новойл», ОАО «Уфанефтехим», ОАО «Башкирнефтепродукт» и ОАО «Оренбургнефтепродукт».

Ранее совет директоров одобрил коэффициенты конвертации акций дочерних обществ в бумаги ОАО АНК «Башнефть» и определил цены выкупа акций у акционеров, не проголосовавших или проголосовавших против реорганизации. Цена обратного выкупа акций Башнефть-ао составит 1784 руб., Башнефть-ап – 1397 руб., что несколько выше их текущей курсовой стоимости. Реестр акционеров, которые будут иметь право на выкуп акций «Башнефти» был закрыт 14 марта. Тем не менее, держатели акций, попавшие в реестр, но планирующие остаться акционерами, имеют возможность купить акции «Башнефти» по текущим, более привлекательным ценам, позднее предъявив к выкупу свои «старые» пакеты акций.

Позитивный характер данной корпоративной новости вчера перевесил негатив, связанный с сообщением об аварийной ситуации на одной из скважин «Башнефти» на месторождении им. Романа Требса, где произошёл открытый выброс газонефтяной смеси. Кроме того, стало известно, что один из миноритарных акционеров «Башнефти» через арбитражный суд добивается отзыва лицензии у СП «Башнефти» и «ЛУКОЙЛа» (LKOH RM, -2.08%) на разработку месторождений им. Требса и Титова.

Бумаги «Акрона» (AKRN RM, -0.01%) сумели избежать общего падения в связи с публикацией позитивных производственных результатов компании за 1 кв. 2012 года. Общее производство товарной продукции (за вычетом внутреннего потребления) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года увеличилось на 6%, до уровня в 1 576.6 тыс. тонн.

Заметно хуже рынка торговались акции ГМК Норильский Никель (GMKN RM, -3.64%). Дополнительным поводом для распродаж стала новость о том, что управление Росприроднадзора по Красноярскому краю подало иск к ОАО «ГМК Норильский никель» в арбитражный суд о взыскании задолженности по плате за негативное воздействие на окружающую среду. Сумма исковых требований составляет 961.9 млн рублей.

Слабее рынка также закрылись Роснефть (ROSN RM, -3.11%), ВТБ (VTBR RM, -4.08%), Сургутнефтегаз-ао (SNGS RM, -3.06%), Русгидро (HYDR RM, -3.96%), ФСК ЕЭС (FEES RM, -3.19%).

Перед открытием торгов в России фьючерсы на фондовые индексы США торгуются с повышением в пределах 0.2%. Контракты на нефть Light Sweet теряют 0.15%, торгуясь в районе отметки в $103. Японский индекс Nikkei225 понижается на 0.9%. Гонконгский Нang Seng теряет 0.3%.

Внешний фон перед открытием Российского фондового рынка можно оценить как нейтральный.

Долговые рынки

Прогнозы на текущий день:

    В корпоративных облигациях сегодня будет преобладать боковое движение, рынок продолжит достойно отражать внешние шоки.
    Бивалютная корзина по-прежнему будет находиться под крылом налогового периода и вряд ли продемонстрирует значительное отклонение.
    Напряжение на денежно-кредитном рынке будет нарастать в преддверии завтрашнего насыщенного платежами дня, спрос на недельном аукционе прямого РЕПО будет велик.
    Сегодняшние аукционы Нидерландов, Испании и Италии могут пройти не очень гладко, в частности ожидаем рост стоимости заимствований для Нидерландов.

Крейсер рынка корпоративных облигаций пока уверенно рассекает образовавшиеся на рынках капитала волны и смотрится очень достойно, а в капитанской рубке по-прежнему сидят выпуски короткой дюрации. Что касается динамики рублевого рынка долга в целом, то по итогам вчерашних торгов ценовой индекс корпоративных облигаций MCXCBICP не показал ярко выраженной динамики, снизившись всего на 0.01% и закрывшись фактически на уровне предыдущего дня – 92.96%. Государственные бумаги по сформировавшейся традиции смотрелись чуть хуже, в большей степени поддаваясь воздействию внешних шоков: индекс государственных облигаций потерял по итогам дня 0.1%., составив 131.44%. Сегодняшний внешний фон перед открытием торгов для рынка рублевых облигаций является умеренно-негативным: все мы помним вчерашнее снижение рынков капитала (в частности Штаты закрылись на красной территории, однако утром фьючерсы на ключевые индексы торговались в зоне зеленой), фактор налогового периода также будет довлеть над рынком. Нефтяным котировкам вчера удалось в вечерние часы преломить понижательный тренд, что будет в какой-то мере способствовать снижению нервозности.

Симбиоз рубля и дефицита ликвидности вчера сыграл на руку национальной валюте – стоимость бивалютной корзины выросла за день всего на 4 копейки, составив 33.73 руб., что полностью вписывается в наш вчерашний прогноз (33.65-33.75 руб.). Налоговый период выступает в качестве узды для рубля, в его отсутствие мы увидели бы гораздо более существенную просадку. По итогам вчерашних валютных торгов на ММВБ рубль сдал свои позиции по отношению к доллару (29.57 руб./$; +13 коп.) и усилил их по отношению к европейской валюте (38.81 руб./€, -7.8 коп.). Перевес в сторону доллара традиционно объясняется динамикой пары евро/доллар на рынке Forex, где евро претерпело очередное поражение на статистическом факторе, правда вчера он выступал вкупе с фактором политическим. Вопрос президентства во Франции тревожит инвесторов по всему миру, а особенно самих французов, так как кандидаты имеют крайне противоположные взгляды. Второй тур выборов все расставит на свои места (6 мая), но ожидание всегда только подстегивает существующие страхи. Вышедшая статистика по Еврозоне и ряду ее составляющих в очередной раз разочаровала инвесторов.

Политическая неопределенность во Франции вчера немного сказалась и на размещении ею своих векселей сроком 84, 161 и 343 дня, в целом спровоцировав увеличение стоимости заимствований для страны-эмитента. Всего было размещено три транша краткосрочных бумаг на € 7.358 млрд, что чуть ниже верхней границы планового диапазона в € 7.6 млрд. Средневзвешенная доходность по самым коротким 84-дневным векселям повысилась до 0.09% с 0.084% на аналогичном аукционе в начале апреля. 161-дневные векселя были размещены под 0.121% (0.100% - на предыдущем аукционе), а 343-дневные – под 0.25% (0.215% - аукционом ранее).

Франция со своими заимствованиями как-нибудь разберется, не будем заострять на этой теме внимание. У инвесторов хватает других болевых точек, которые постоянно дают о себе знать, держа в напряжении. Сегодня нашему вниманию представят свои бумаги Нидерланды, Испания и Италия. Обо всем по порядку. Нидерланды предложат рынку облигации с погашением в 2014 и 2037 (по € 2.5 млрд каждый выпуск), что, вероятнее всего, станет главной интригой сегодняшнего дня. От аукционов стоит ждать роста стоимости заимствований, в довесок мы можем увидеть и невыполнение планов по заимствованиям в полной мере. В стране сейчас довольно напряженная обстановка, коалиционному правительству Нидерландов, к сожалению, не удалось добиться одобрения жестких бюджетных сокращений (уменьшение дефицита бюджета до 3% от ВВП). Скорее всего, не за горами и новые досрочные выборы. Однако не стоит списывать Нидерланды со счетов, так как экономика данной страны по-прежнему остается одной из наиболее сильных в Европе, обладая наивысшим кредитным рейтингом «ААА» и относительно низким уровнем безработицы. Что касается Испании, то здесь тоже не все гладко (сегодня страна предложит свои векселя сроком 3 и 6 месяцев), в частности Центральный банк Испании объявил о технической рецессии (сокращение ВВП в течение двух кварталов кряду).

После последнего, вроде бы довольно неплохого, размещения испанских бондов ситуация не сильно улучшилась, аппетит инвесторов к риску так пока и не разыгрался. Об этом говорят нам доходности индикативных десятилеток облигации стран PIIGS. Доходность испанских десятилеток опять вплотную подобралась к 6-процентной планке (5.98%; +4 б.п.), облигации Италии также продолжили свою негативную динамику (5.72%; +6 б.п.). То есть сегодняшний фон для размещения всех вышеперечисленных инструментов не самый позитивный. Как раз на этом фоне мы видим главенство защитных американских Treasures, доходность которых вчера снизилась еще на 2 б.п., составив 1.94% годовых.

Помимо всего прочего сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: Внешэкономбанк 06 (7.9%, 393.9 млн руб.), Внешэкономбанк 08 (6.9%, 516.1 млн руб.), ХКФ Банк БО-01 (9.88%, 73.8 млн руб.), ХКФ Банк БО-03 (7.9%, 78.8 млн руб.), Гражданские самолеты Сухого БО-02 (7.5%, 112.2 млн руб.), Гражданские самолеты Сухого БО-03 (8.25%, 123.4 млн руб.), Магнит БО-06 (7.75%, 193.2 млн руб.), ТД Копейка (ОАО) БО-01 (9.5%, 71 млн руб.), ТМК БО-01 (8.85%, 220.6 млн руб.), ЧТПЗ 03 (8%, 319.1 млн руб.), Евраз Груп 2018 (9.5%, 33.2 млн долл.), Евраз Груп 2013 (8.875%, 57.6 млн долл.), ТрансФин-М БО-02 (8%, 49.8 млн руб.), Газпром газэнергосеть 02 (12%, 89.7 млн руб.), МТС 02 (7.75%, 386.4 млн руб.), МТС-Банк 03 (8.25%, 61.7 млн руб.), Каспийская Энергия Финанс 01 (12.5%, 62.3 млн руб.), Югинвестрегион 01 (8.9%, 39.9 млн руб.).

Также сегодня ждем размещения двух новых выпусков Ленэнерго 04 (3 млрд руб.), ПО УОМЗ 04 (1.5 млрд руб.) и оферты по выпуску АК БАРС БАНК 04 (5 млрд руб.).