Ещё раз о спасении утопающих

Очевидно, что Еврозона, с одной стороны, находится под неусыпным «надзором» спекулянтов, готовых в любой момент спровоцировать масштабный сброс облигаций того или иного представителя стран PIIGS, а с другой – идёт по пути неизбежного вхождения в фазу слабого роста, который без дополнительной поддержки со стороны международного сообщества грозит перерасти в полномасштабную и длительную рецессию. Говоря об отдельных «фигурантах» сообщества, после условно-успешного размещения 2- и 10-летних бондов в четверг, испанцам явно рано расслабляться. Ответственность за реальное, а не декларативное начало экономических реформ по-прежнему целиком и полностью зависит от воли правительства Мариано Рахоя, и вариант греческого «внешнего управления» ей по статусу вряд ли подходит. Об этом же в пятницу на мероприятии Bertelsmann Foundation сказал член правления ЕЦБ Йорг Асмуссен (Joerg Asmussen). По его мнению, «самая большая проблема Испании – в утрате доверия со стороны рынков». На разговоры о том, что ЕЦБ будет перезапускать программу покупки государственных облигаций Еврозоны, программы поддержки рынка суверенных облигаций, Асмуссен сказал: «Программа покупки активов продолжает функционировать независимо ни от чего, в большей или меньшей степени». Он также подтвердил, что программа «перманентной евростабильности» EFSF, созданная в мае 2010 года, на самом деле не является, вопреки своему характерному названию, «ни вечной, ни бесконечной». Комментарии Асмуссена недвусмысленно намекают на то, что жестко настроенная часть Совета ЕЦБ пока не готова к более экспансивным и агрессивным действиям для препятствия долговому кризису Еврозоны.

В пятницу почти не было сколько-нибудь интересной макростатистики из Штатов, но в Еврозоне вышел ряд небезынтересных с точки зрения оценки глубины текущего спада данных. Так, индекс доверия в деловых кругах Германии от немецкого института Ifo в апреле несколько подрос с 109.8 до 109.9, и это стало шестым увеличением подряд. Экономисты ждали снижения индекса до 109.5. Руководители фирм весьма оптимистично оценивают изменения в экономике Германии. В настоящее время отчет Ifo суммирует результаты опроса уже около 7000 немецких компаний. Сейчас видно, что текущие условия для ведения бизнеса производители считают более благоприятными, несмотря на долговые проблемы их соседей. К слову, сегодня выйдет увесистый массив макростатистики по Еврозоне, включая данные по индексу активности управляющих по оптовым закупкам, PMI от MarkIt, который послужит хорошим информационным подспорьем пятничным цифрам.

Переносясь через океан в попытке уловить тональность наиболее значительных квартальных отчётов, время которых постепенно приближается к завершению, стоит упомянуть крупнейшую в мире сеть ресторанов быстрого питания McDonald’s, чья чистая прибыль выросла в 1-м квартале 2012 года на 4.8% до $1.27 млрд, или $1.23 на акцию, по сравнению с $1.21 млрд, или $1.15 на акцию, за аналогичный период 2011 года. Как говорится в пресс-релизе McDonald’s, прибыль выросла благодаря росту числа посетителей заведений компании не только в развивающихся рынках, но и в США. Средний прогноз рынка для этого показателя также составлял те же $1.23 на акцию, поэтому котировки «короля быстрого питания» по итогам дня практически не изменились, показав рост на 0.69% в основную и падение на 0.19% – в дополнительную сессию, после недели вялого снижения. Выручка McDonald’s увеличилась по итогам квартала на 8% до $6.55 млрд. Мировые продажи ресторанов компании, открытых не менее 13 месяцев назад, выросли на 7.3%, при этом в США, где был зафиксирован существенный рост числа посетителей, продажи увеличились на 8.9%, в Европе - на5 %, в регионе EMEA – на 5.5%.

Пожалуй, самая известная из американских «голубых фишек», Дженерал Электрик (GE) сообщила в пятницу, что её квартальная чистая прибыль снизилась до $3.03 млрд, или 29 центов на акцию, по сравнению с $3.43 млрд, или 31 цент на акцию, годом ранее. Конечный результат включал в себя $200-миллионное списание, связанное с выходом из проекта ипотечного кредитования в Ирландии, также как и дополнительный доход от NBC Universal и финансового подразделения корпорации. Несмотря на слабые результаты, инвесторы воодушевились оптимистичным прогнозом менеджмента на будущие периоды, в результате чего акции GE выросли на NYSE на 1.9% до $19.51.

В сырьевом сегменте за прошедшую неделю палладий на LME подорожал на 3.6%, платина - на 0.9%. Цены на платиноиды ослабли в начале недели на волне опасений относительно экономики еврозоны и смешанной статистики из Китая и США, заставивших инвесторов искать относительной безопасности в долларе. Однако физический спрос на платину позволил предотвратить дальнейший спад цен на эти драгметаллы, опустившихся 17 апреля до 3-месячного минимума. Тем не менее, несмотря на умеренный отскок, цена на платину так и не достигла $1600 за унцию. Беспокойства добавили новости от Anglo American о сокращении выпуска платины в 1-м квартале 2012 года на 24%. Цена на палладий была менее волатильной в последнее время, но впоследствии выиграла от улучшения настроения инвесторов. Рост в первом квартале продаж автомобилей в США и Корее прибавил оптимизма (платиноиды используются в изготовлении катализаторов топлива): их реализация в США в марте увеличилась почти на 13%.

Прогнозы Nord Capital:

    На фондовых рынках продолжится волатильный «боковик», подпитываемый нестабильностью долгового рынка в Еврозоне.
    Индекс PMI от MarkIt в Германии окажется чуть выше прогноза.
    Цены на нефть обоих ключевых сортов продолжат медленное восстановление.

Акции

Прогнозы на текущий день:

    Мы ожидаем открытие рынка с умеренным понижением, в районе отметки 1500 п. по индексу ММВБ. Ближайшими поддержками останутся уровни 1485, 1470, 1463 п. Сопротивлениями станут 1516, 1520, 1530 п.
    В первой половине дня, после умеренного понижения с открытия, вероятен переход рынка в консолидацию в ожидании дневной публикации макроэкономической статистики в Еврозоне. В 12.00 Мск. выйдут индексы деловых настроений промышленности, сферы услуг, а также композитный индекс деловых настроений менеджеров по закупкам Еврозоны.
    Выхода важной статистики во второй половине дня не ожидается. Поэтому направление закрытия рынка определит динамика движения фьючерсов на нефть и характер начала торгов США.

В минувшую пятницу Российский фондовый рынок закрылся с умеренным повышением. В первой половине дня, несмотря на умеренно-позитивный внешний фон, индексы ММВБ и РТС ушли в консолидацию вблизи уровней предыдущего закрытия. Во второй половине дня, по мере усиления позитивной динамики внешних индикаторов, основные Российские индексы сдвинулись вверх, обновив максимальные значения текущего торгового дня и уходящей недели. Внутридневное повышение индексов ММВБ и РТС не превысило 1%. Тем не менее, индекс ММВБ сумел закрепиться выше важного «круглого» значения 1500 п., что является умеренно позитивным техническим сигналом.

По итогам основных торгов индекс ММВБ вырос на 0.57%. Индекс РТС днем повысился на 0.61%. В ходе вечерней торговой сессии индексы ММВБ и РТС понизились на 0.10% и 0.30% соответственно.

Бэквордация июньского фьючерса (RIМ2) к индексу РТС, ранее составлявшая 47 п., или 2.9%, к завершению вечерних торгов заметно сократилась до 40 п., или 2.5%. Участники срочного рынка несколько улучшили негативную оценку ближайших перспектив индекса РТС.

На фоне умеренного роста основных индексов ликвидные акции завершили торги преимущественно с повышением в пределах 1-3% к уровням предыдущего закрытия.

Среди голубых фишек заметно сильнее рынка торговались акции Сургутнефтегаз-ао (SNGS RM, +1.21%), Сургутнефтегаз-ап (SNGSP RM, +3.37%), возобновившие повышение на фоне ожиданий увеличения дивидендных выплат, в связи со значительным ростом чистой прибыли нефтяной компании по итогам 2011 г.

В минувшем году чистая прибыль «Сургутнефтегаза» по стандартам РСБУ увеличилась в 1.8 раза, до уровня в 233 млрд рублей. Обычно компания направляет на выплату дивидендов около 20% от чистой прибыли. По предварительным оценкам дивиденды по обыкновенным акциям «Сургута» могут составить порядка 0.91 руб., против 0.50 руб. по итогам предыдущего года. Выплаты по привилегированным акциям могут увеличиться до 2.15 рубля, против 1.18 рубля по итогам 2010 года. В пятницу позитивные ожидания участников рынка косвенно подтвердил заместитель генерального директора «Сургутнефтегаза» Вячеслав Никифоров, заявивший, что «рост будет».

Акции Русгидро (HYDR RM, +2.86%) пользовались спросом в связи со скорым закрытием реестра акционеров, которое состоится сегодня, 23 апреля 2012 г.

Магнит (MGNТ RM, +1.54%) повысился на ожиданиях назначенной на сегодня публикации неаудированных результатов деятельности компании за 1 квартал 2012 года. Кроме того, с понедельника на бирже ММВБ состоится объединение основных акций «Магнита» с бумагами дополнительного выпуска, что заметно повысит их ликвидность и обороты торгов.

Сильнее рынка также закрылись ВТБ (VTBR RM, +1.25%), ГМК Норильский Никель (GMKN RM, +1.45%), Сбербанк-ап (SBERP RM, +2.02%), Башнефть-ао (BANE RM, +1.04%), Башнефть-ап (BANEP RM, +1.74%).

В первой половине дня заметно слабее рынка торговались акции «Уралкалия» (URKA RM, -0.27%). Участники торгов негативно отреагировали на сообщение компании о подаче заявления в регистрирующий орган о присоединении трех дочерних предприятий. В результате присоединения акции «Уралкалия», находящиеся на балансе дочерних компаний, будут погашены и уставный капитал «Уралкалия» уменьшится.

Вместе с тем, бумаги производителя минеральных удобрений сумели заметно сократить свое внутридневное падение на фоне сообщения компании об увеличении чистой прибыли ОАО «Уралкалий» по РСБУ в первом квартале 2012 года на 43% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 10.792 млрд руб.

Бумаги ТНК-ВР-ао (TNBP RM, -0.99%), ТНК-ВР-ап (TNBPP RM, -2.34%) продолжили серьезное падение предыдущего дня на фоне сообщения о том, что по указанию министра природных ресурсов РФ Юрия Трутнева состоится прокурорская проверка нефтяной компании в связи с уклонением от государственного контроля своей деятельности. Кроме того, в ходе недавнего совещания по вопросам недропользования в г. Ханты-Мансийске, глава министерства установил компании «ТНК-BP» месячный срок на подготовку плана замены аварийных трубопроводов и плана ликвидации уже существующих нефтяных загрязнений. Данные требования выдвинуты по результатам осмотра мест нефтяных разливов в Нижневартовском районе Ханты-Мансийского автономного округа во время инспекционного облёта. Основное количество загрязненных нефтью участков выявлено на территории принадлежащего «ТНК-BP» Самотлорского нефтегазового месторождения.

Перед открытием торгов в России фьючерсы на фондовые индексы США торгуются с понижением в пределах 0.2%. Контракты на нефть Light Sweet теряют 0.15%, торгуясь в районе отметки в $103.75. Японский индекс Nikkei225 понижается на 0.15%. Гонконгский Нang Seng теряет 0.6%.

Внешний фон перед открытием Российского фондового рынка можно оценить как умеренно-негативный.

Долговые рынки

Прогнозы на текущий день:

    Цены корпоративных облигаций сегодня могут продемонстрировать незначительное снижение, лучше рынка по-прежнему будут смотреть короткие выпуски.
    Бивалютная корзина сегодня вряд ли сможет показать нам выразительную динамику, будет торговаться в районе 33.65-33.75 руб.
    Денежно-кредитный рынок продолжит сохранять высокое напряжение.

По итогам пятничных валютных торгов на ММВБ рубль умеренно укрепил свои позиции относительно доллара (29.44 руб./$; -9.5 коп.), но при этом ослабил их относительно евро (38.89 руб./€, +8 коп.). Несмотря на такую разнонаправленную динамику, национальной валюте все же удалось символически укрепиться по отношению к бивалютной корзине, стоимость которой снизилась на 2 коп. – до 33.69 руб. С одной стороны, ход локальных торгов был во многом определен поведением пары евро/доллар на рынке Forex, где европейская компонента демонстрировала рост на волне позитива достойной статистики со стороны Германии. С другой стороны, рубль продолжал находиться в тисках противоречивых внутренних и внешних факторов, снова не давших показать ему более внятную динамику. Сегодня рублю также будет не просто показать уверенный рост, так как пока еще остается не закрытым вопрос по дальнейшему курсу движения рынков капитала, а цен на нефть, остающихся на стабильных уровнях после недавней коррекции не достаточно.

Как мы говорили, на текущей неделе вопрос дефицита ликвидности может встать довольно остро в связи с вхождением рынка в самую что ни на есть активную фазу налогового периода. Основной удар придется на среду (25 апреля), где мы наблюдаем наличие крайне плотного и некомфортного графика платежей, компании должны будут не только уплатить акцизы и налоги на добычу полезных ископаемых, но и вернуть солидную часть задолженности Банку России по недельному РЕПО (372 млрд руб.). Ближе к концу недели также предстоит уплатить и налог на прибыль. Фактор дефицита ликвидности будет оказывать посильную поддержку и национальной валюте, сдерживая ее курс от внешних шоков, а также может привести к умеренному укреплению рубля. Вот, например, в пятницу ставки денежно-кредитного рынка опять продолжили свой рост, так индикативная Mosprime по кредитам «овернайт» прибавила в свою копилку еще 11 б.п., составив 5.77% годовых. Банк России по мере возможности оказывает поддержку рынку, в пятницу регулятор повысил лимит по операциям прямого аукционного РЕПО сроком 1 день с 10 до 150 млрд руб., которым банки с охотой воспользовалась, забрав уже на первом утреннем аукционе 148.3 млрд руб. при спросе в 207.7 млрд руб. Фактор налогового периода будет являться гнетом для рынка рублевых облигаций как сегодня, так и до конца апреля, так что бурного роста от рынка вряд ли стоит ждать.

Что касается динамики рублевого рынка долга в целом, то по итогам пятничных торгов ценовой индекс корпоративных облигаций MCXCBICP не показал ярко выраженной динамики, снизившись всего на 0.01% и закрывшись фактически на уровне предыдущего дня – 92.97%. Индекс государственных облигаций прибавил по итогам дня 13 б.п., составив 131.57%. Сегодняшний внешний фон для рынка является более негативным, нежели позитивным: большинство американских фондовых индексов хоть и закрылось на зеленой территории, однако сейчас фьючерсы торгуются с понижением в районе 0.2%; на нефтяном факторе пока также далеко не уедешь; налоговый период уже начал довлеть над рынком.

Помимо всего прочего сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: РусГидро 01 (8%, 398.9 млн руб.), РусГидро 02 (8%, 398.9 млн руб.). Также состоятся оферты по выпускам: Восточный Экспресс Банк БО-05 (2 млрд руб.), Мой Банк 05 (5 млрд руб.), Моссельпром Финанс 02 (1.5 млрд руб.), Тензор-Финанс БО-01 (300 млн руб.). Размещений новых выпусков в сегодняшней повестке дня не значится.

В пятницу мы еще раз услышали о том, что Минфин может предложить в среду (25 апреля) новый выпуск пятилетних ОФЗ серии 25008, Национальный расчетный депозитарий принял на обслуживание соответствующий выпуск бондов. Объявленный объем выпуска составляет 150 млрд руб., для затравки планируется предложить инвесторам бумаг на 35 млрд руб. Ну уж в этом раз Минфину точно стоит задуматься о премии к рынку, так как среда – явно не лучший день для воплощения данного плана в жизнь (как мы уже сказали ранее, на него приходится пик всевозможных выплат).

Уже сегодня рынку будет предложен новый выпуск со стороны корпоративного заемщика, ОАО «ФСК ЕЭС» откроет с 23 по 24 апреля книгу заявок на покупку семилетних бондов на 10 млрд руб. Размещение же бондов запланировано на 27 апреля, а ориентир купона лежит в пределах 8.20-8.40%, что соответствует доходности 8.37-8.58 к четырехлетней оферте. Участие в данном выпуске не представляется нам интересным, учитывая его длину и предоставляемый уровень доходности без явной премии к собственной кривой.