Судный день

Несмотря на невероятный сюрприз, который подготовила своим лояльным акционерам американская алюминиевая корпорация Alcoa (+5.36% в дополнительную торговую сессию), открывшая очередной сезон корпоративной отчётности с сообщения о достижении ею чистой прибыли в 1-м квартале в размере $94 млн, или $0.09 на акцию, что на $287 млн больше, чем по итогам предыдущего квартала, хотя рынки были морально подготовлены увидеть чистый убыток, буффонады в стиле «Сюрприз! Сюрприз!» явно не получилось, ибо рынки на момент публикации уже пребывали в истерическом состоянии после провальных аукционов по размещению итальянских и испанских бондов, чьи доходности по 10-летним бумагам неожиданно взлетели до отметок, близких к 6%. Более конкретно, доходность испанских десятилеток подскочила до 5.81% с 5.74% в предпасхальную неделю, а итальянских – на 23 б.п. до 5.66%.

У нынешнего руководителя ЕЦБ Марио Драги поистине незавидное положение: едва стоило ему немного успокоиться и на некоторое время «уйти» с облигационного рынка, а спекулянты уже тут как тут! Впрочем, маэстро европейских финансов небезгрешен в создании предпосылок для вчерашних европейских распродаж: не далее, чем неделю назад в одном из своих многочисленных интервью он позволил себе похвастаться, что денежные интервенции на долговом рынке Еврозоны сходят на нет, и «рынок идёт в направлении самостоятельной стабилизации». Вот и «пришёл»: вчера управляющий центробанка Испании Мигель Ордонес (Miguel Ordonez) развёл руками и сообщил, что банки страны нуждаются в экстренной докапитализации – особенно, в случае усугубления рецессионных процессов в экономике.

Тем не менее, продолжая европейскую тему рынков, было бы неправильно окрашивать весь событийный фон в чёрный цвет. Так, рейтинговое агентство Fitch Ratings решило немного подсластить горькую пилюлю, сообщив, что прогресс, достигнутый крупнейшими французскими банками в планах по долговой реструктуризации, которые они начали в конце прошлого года, неизбежно приведёт к нормализации ситуации вокруг их рейтингов. Методично увеличивая собственный капитал, французские банки имеют все шансы достичь требуемых коэффициентов долг/активы гораздо быстрее их проблемных соседей по Еврозоне. Fitch считает, что восстановлению репутации французской банковской системы могут косвенно способствовать грядущие президентские выборы в стране и связанные с ними традиционные публичные обещания со стороны кандидатов. Банк BNP Paribas SA заявил еще в сентябре о намерении сократить свои рискованные активы на €70 млрд, тогда как банк Societe Generale ускорил продажи своих активов и запустил программу по снижению затрат, которые должны сэкономить €4 млрд к 2013 году. Банк Credit Agricole заявил, что он планирует сократить свои потребности в капитале до декабря 2012 года на €50 млрд. евро через «структурные» изменения. В марте банк BNP Paribas заявил, что он уже выполнил на 70% свои планы по реструктуризации, а Credit Agricole сообщил о сокращении своих потребностей в капитале на €31 млрд к середине того же месяца. Таким образом, все три крупнейших французских банка скорее всего сохранят текущие рейтинги Fitch А+.

Что касается героини дня – Alcoa – то на самом деле, трудно переоценить важные детали её финотчётности, в частности, то обстоятельство, что в значительной мере заслуги в достижении столь искромётных результатов лежали в плоскости снижения издержек – иначе говоря, повышения эффективности производства, и это не может не радовать. На самом деле, несмотря на значительную диверсификацию видов деятельности Alcoa и использование ею достаточно большой доли более дешёвого вторичного алюминия, аналитики обычно упрощают себе задачу прогнозирования и прикидывают её ожидаемые результаты исходя из биржевых цен на первичный металл, который в первом квартале показал Л-образную динамику, сохранив их приблизительно на уровне начала года. Как следствие, особых причин для получения чистого убытка изначально не просматривалось

Говоря о финансовых отчётах, всё-таки трудно сохранять безудержный оптимизм, поскольку Alcoa пока что выглядит своего рода «выскочкой» на фоне предварительных прогнозов о рекордных убытках корпораций SONY и Sharp в размере около $11 млрд, в формировании которых немалую роль сыграли всем известные прошлогодние природные катастрофы, обрушившиеся на Страну восходящего солнца. Самое неприятное, что менеджмент обеих компаний смотрит на будущее без особого оптимизма, и эта неуверенность невольно передаётся инвесторам.

Что касается индикаторов вчерашней американской макростатистики, то достойным нашего внимания можно назвать лишь два из них. Запасы товаров на оптовых складах США выросли в феврале на 0.9% относительно января. Консенсус-прогноз рынка ожидал роста этого показателя всего на 0.5%. Данный индикатор невозможно однозначно интерпретировать без данных об оптовых продажах за соответстующий период времени. Поэтому соответствующая цифра, показавшая рост на 1.2% в том же месяце, сразу отметает мысли о падении покупательского спроса. Тем не менее, вчерашнее закрытие американских бирж состоялось в глубоком минусе: Dow спикировал на 1.65% до 12,716, Nasdaq грохнулся на 1.83% до 2.991, а S&P 500 откатился на 1.71% до 1.359.

Прогнозы Nord Capital:

    Мы полагаем, что фондовые индексы сегодня предпримут попытку восстановления, т.к. позитивные результаты Alcoa, «первенца» американской финотчётности, были опубликованы уже после закрытия основной торговой сессии.
    У нефти сорта Brent будет больше шансов, нежели у сорта WTI, вернуться на ключевые рубежи прошлой недели по фундаментальным причинам, т.к. цены на WTI могут испытать дополнительное давление после публикации сегодняшних данных по запасам от Минэнерго США.
    Фьючерсы на соевые бобы продолжат рост в пределах 3-4% в неделю на обновлённых данных от Департамента сельского хозяйства США.

Акции

Прогнозы на текущий день:

    Мы ожидаем открытие рынка с повышением около 0.3-0.5%, в диапазоне 1490 - 1495 п. по индексу ММВБ. Ближайшими поддержками станут уровни 1486, 1477 п. Значимыми сопротивлениями останутся 1520, 1530 п.
    В первой половине дня вероятно умеренное коррекционное повышение рынка в район 1500 п. по индексу ММВБ. Выхода важной статистики в Еврозоне сегодня не ожидается. Поэтому после умеренного повышения рынок стабилизируется в ожидании открытия рынка акций в США.
    Направление закрытия торгов определит вечерняя публикация данных по недельному изменению запасов нефти и нефтепродуктов в США (18.30 Мск.).

В минувший вторник, по итогам волатильных торгов, Российский фондовый рынок закрылся со значительным понижением. В первой половине дня, на фоне смешанной динамики внешних индикаторов, рынок балансировал на грани положительного и отрицательного изменения по индексам ММВБ и РТС. Утреннее повышение во фьючерсах на индексы США компенсировалось углублением внутридневной просадки в контрактах на нефть. Фондовые индексы «старого света», отыгравшие падение мировых рынков после удлиненных выходных также не стали ориентиром для участников торгов в России.

Сигналом для выхода Российского рынка из продолжительной внутридневной консолидации стала публикация февральских данных по изменению объемов товарных запасов на складах оптовой торговли в США. Свежая цифра заметно превысила консенсус – прогноз. Кроме того, январские данные были пересмотрены в сторону повышения. Вслед за заметной просадкой фондовых индексов США, Российский рынок завершил дневные торги вблизи минимальных внутридневных значений. Наметившееся падение по индексам ММВБ и РТС усугубилось под закрытие вечерней торговой сессии.

По итогам основных торгов индекс ММВБ потерял 0.82%. Индекс РТС днем упал на 0.91%. В ходе вечерней торговой сессии индексы ММВБ и РТС просели на 0.79% и 1.11% соответственно.

Бэквордация июньского фьючерса (RIМ2) к индексу РТС, ранее составлявшая 46 пунктов, или 2.8%, к завершению вечерних торгов расширилась до 59 пунктов, или 3.7%. Участники срочного рынка ухудшили оценку ближайших перспектив индекса РТС.

На фоне заметного падения основных индексов Российские акции завершили торги преимущественно с понижением в пределах 1-2% к уровням предыдущего закрытия.

Среди голубых фишек сильнее рынка торговались акции Сбербанк-ап (SBERP RM, -0.74%), Сбербанк-ао (SBER RM, -0.39%). Эти бумаги получили поддержку в связи с приближающимся закрытием реестра акционеров «Сбербанка», которое состоится в ближайший четверг.

Уралкалий (URKA RM, +0.70%) повысился на ожиданиях публикации позитивной финансовой отчетности компании по МСФО за 2011 год, которая намечена на сегодня, 11 апреля.

Поводом для покупок в акциях «Магнита» (MGNТ RM, +2.29%) стала публикация неаудированных результатов деятельности компании за март 2012 года. Предварительный объем консолидированной розничной выручки ритейлера c начала года составил 100593.43 млн. руб. (без НДС), что означает прирост в размере 34.07% по сравнению с аналогичным отчетным периодом прошлого года. В минувшем месяце компания открыла 157 магазинов, доведя их общее количество в сети до 5466.

Лидером двухдневного повышения во втором эшелоне стали бумаги Кубаньэнерго (KUBE RM, +33.91%). Сигналом для покупок на необычно высоких оборотах стало сообщение о том, что «Холдинг МРСК» через свою дочернюю компанию «Тюменьэнерго» выкупит 27.97% акций «Кубаньэнерго», принадлежащих компании «Нефть-актив» по цене 157.8 руб. за акцию, что заметно выше их текущей курсовой стоимости. В результате сделки миноритарные акционеры получат право на выкуп своих акций по той же цене.

Сильнее рынка также закрылись Транснефть-ап (TRNFP RM, +2.77%), Русгидро (HYDR RM, +0.21%), МОЭСК (MSRS RM, +6.58%), Башнефть-ап (BANEP RM, +0.54%), Акрон (AKRN RM, +1.65%).

Среди ликвидных бумаг заметно слабее рынка торговался Газпром (GAZP RM, -1.92%). Текущая слабость этих бумаг связана с ожиданием принятия правительством решения по новой ставке НДПИ на газ, которая будет утверждена на текущей неделе. Минфин предлагает повысить этот налог в связи с запланированным постепенным приведением внутренних цен на природный газ к мировому уровню. При этом, как ожидается, новые ставки НДПИ позволят изымать до 80% дохода «Газпрома» от роста внутренних цен на газ.

Одним из лидеров внутридневного падения вновь стали акции О2ТВ (ODVA RM, -8.13%). Бумаги подешевели, несмотря на предстоящее закрытие реестра акционеров, имеющих право на участие в программе обратного выкупа. Дата составления списков акционеров была перенесена с 6 на 11 апреля текущего года. Цена выкупа составит 3.7 рубля за акцию, что значительно превышает их текущую курсовую стоимость. Принять участие в Buyback смогут только акционеры, владеющие не менее 100 тыс акций. Вероятно, текущее падение связано с выходом из этих низколиквидных бумаг мелких акционеров, которые не смогут предъявить свои акции к выкупу.

Слабее рынка также торговались ВТБ (VTBR RM, -1.54%), НЛМК (NLMK RM, -2.21%), Новатэк (NVTK RM, -3.47%), Татнефть-ао (TATN RM, -2.85%), Газпромнефть (SIBN RM, -2.90%).

Перед открытием торгов в России фьючерсы на фондовые индексы США повышаются в пределах 0.3%. Контракты на нефть Light Sweet растут на 0.35%, торгуясь выше отметки в $101. Японский индекс Nikkei225 теряет 1.2%. Гонконгский Нang Seng просел на 1.3%. Тем не менее, «догоняющие» вечернее падение в США азиатские рынки традиционно «не делают погоды».

Внешний фон перед открытием Российского фондового рынка можно оценить, как умеренно позитивный.

Долговые рынки

Прогнозы на текущий день:

    Рубль сегодня продолжит оставаться под давлением, правда, вполне может совершить попытку к небольшому отыгрышу.
    Цены корпоративных облигаций вряд ли сегодня покажут внятную динамику, будет преобладать боковое движение.
    Аукцион по размещению десятилетних ОФЗ 26205 может расстроить Минфин своими результатами; спрос будет сосредоточен на верхней границе ориентира по доходности.

По итогам вчерашних валютных торгов на ММВБ рубль вновь умеренно сдал свои позиции как относительно доллара (29.74 руб./$; +9.75 коп.), так и относительно евро (38.90 руб./€; +15 коп.). В результате такой динамики стоимость бивалютной корзины прибавила еще 12 коп. и составила 33.86 руб. Основное негативное воздействие оказало «черное золото», продолжившее свое снижение, равно как и рынки капитала большую часть дня совсем не испытывали позитивных настроений. Сказывается еще и общая, накопленная нестабильность, пока не ясно какой тренд мы увидим в дальнейшем, пока медведи продолжают оттеснять быков в сторону. Эти факторы довлеют и над рынком рублевых облигаций, однако корпоративные бонды пока держатся довольно стойко, за что нельзя не порадоваться. В целом рубль может попытаться отыграть часть своих растрат за последние дни, но если кардинально картина не изменится, то национальная валюта продолжит свое ослабление. Опять-таки, какого-либо фундамента для продолжения ралли рубля сейчас нет, он, вероятнее всего, будет постепенно сходить с дистанции.

Ситуация на денежно-кредитном рынке сейчас более-менее стабильная. Нехватка ликвидности в банковском секторе сохраняется, но в целом картина выглядит неплохо. По итогам вчерашнего дня ставки межбанковского рынка немного подросли, индикативная Mosprime по кредитам «овернайт» прибавила 7 б.п. и составила 4.73% годовых. Спрос на прямое РЕПО Банка России продолжает угасать, отрадно, что банкам постепенно удается выбраться и из «ловушки недельного РЕПО». Так, объем привлечения на утреннем аукционе однодневного прямого РЕПО снизился до 2.6 млрд руб. с 4.4 млрд руб. днем ранее, средневзвешенная ставка при этом упала на 10 б.п., составив 5.36%. На втором аналогичном аукционе банки забрали еще 1.15 млрд руб. по ставке 5.37%. На аукционе недельного РЕПО мы уже не видели столь ажиотажного спроса, который составил 73.4 млрд руб. при лимите в 270 млрд руб. Показательным является и то, что средства Минфина также не пользовались особым спросом, будет размещено всего 6 из предложенных на аукционе 10 млрд руб.

В сегодняшней повестке дня значится размещение ОФЗ-ПД серии 26205 с погашением 14 апреля 2021 года (срок обращения бондов – 10 лет). Всего рынку будет предложено бумаг на 35.79 млрд руб., а ориентир доходности определен в районе 7.9-8.0% годовых. Облигации имеют 20 полугодовых купонных периодов, а ставка купонного дохода определена в размере 7.6% годовых. Как мы видим, в этом квартале Минфин делает упор на размещение бумаг длинной дюрации, однако, продолжения ралли рубля мы не ожидаем, что будет довлеть над рынком ОФЗ и может не позволить ведомству в полной мере выполнить установленный план по заимствованиям. Напомним, что сейчас в обращении находится бумаг данного выпуска на 114 млрд руб. Вчера мы не видели существенного улучшения, а, точнее, какого-либо улучшения ситуации на мировых рынках, аппетит к риску сейчас находится явно не на высоте, что может существенно подпортить картину по аукциону. Спрос на бонды если и будет, то ближе к верхней границе ориентира по доходности.

Что касается динамики локального долгового рынка в целом, то по итогам пятничных торгов ценовой индекс корпоративных облигаций MCXCBICP претерпел незначительное изменение, потеряв 0.03% и составив 93.0%. А вот индекс государственных бумаг RGBI опять чувствовал себя не столь уверенно, снизившись на 0.17% - до 131.35%. Опять-таки, мы видим не самую лучшую атмосферу по ОФЗ, которая будет оказывать давление на сегодняшний аукцион. Сегодня рынок корпоративных рублевых облигаций вряд ли покажет внятную динамику, преимущественно будет двигаться в боковике. Вчера Америка закрылась в глубокой красной зоне, правда, фьючерсы на те же индексы сейчас находятся на зеленой территории, равно как и цены на нефть, показывают небольшой отскок от вчерашнего минимума.

Также сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: ВТБ 06 (7.2%, 269.2 млн руб.), ЕБРР 05 (7.06%, 88 млн руб.), МКБ 08 (9%, 134.6 млн руб.), ОФЗ 26199-ПД (6.1%, 669.2 млн руб.). Также сегодня ожидаем оферту по выпускам: Банк Зенит БО-01 (5 млрд руб.), Фармпрепарат 01 (23 млн руб.), ФОРМАТ 01 (1 млрд руб.). Состоится погашение выпуска ОргСтрой-Финанс 01 (2 млрд руб.), а вот новых размещений корпоративных бондов в сегодняшней повестке дня не значится.