Разброд и шатания в поисках «новой власти» на рынках

И лишь сегодня утром, ввиду поступления порции статданных, свидетельствующих о замедлении роста деловой активности в Китае, нефть вновь слегка откорректировалась вниз. Коммерческие запасы нефти в США на прошлой неделе упали на 1.2 млн баррелей - до 346,288 млн баррелей. Товарные запасы бензина также сократились на 1.2 млн баррелей до 226,907 млн баррелей. Коммерческие запасы дистиллятов поднялись на 1.8 млн баррелей, достигнув 136,577 млн баррелей. Как мы уже сообщали во вчерашнем обзоре, консенсус-прогноз рынка ожидал увеличения запасов нефти на 2.2 млн баррелей, так что «реальность просто жестоко посмеялась над рынком». Объяснение такому неожиданному развороту имеется: по мере роста розничных цен на бензин МинЭнерго США исторически получает право на постепенную реализацию нефти и бензина из хранилищ с целью попытки сбалансировать спрос/предложение в сторону повышения последнего. Ситуацию на американском фондовом рынке можно охарактеризовать как «бесцельное брожение в потьмах». Игроки никак не могут нащупать разворотную точку и слишком часто меняют свои взгляды как на перспективы отдельных компаний, так и на степень восстановления экономики США в целом. В результате торги вчера проходили нервно, а индексы закрылись разнонаправленно. Хотя Dow и S&P 500 потеряли 0.35% и 0.19% до 13,125 и 1,403 соответственно, Nasdaq сумел закрыться в символическом плюсе на 0.04%, зафиксировавшись на отметке 3,075. Примечательно, что на этот раз росту последнего отнюдь не способствовало продолжение эйфории в акциях Apple, которые вчера впервые с начала недели снизились на 0.57%.

Вчерашние события в Европе оказали противоречивое влияние на настроения игроков. С одной стороны, вопреки общим опасениям, котировки Португальских и Испанских облигаций держались на достойных уровнях, несмотря на то, что, по мнению многих известных банковских аналитиков, оба пиренейских государства сейчас никак не могут оправиться от долговых потрясений и мер по бюджетному ужесточению, что чревато, как минимум, необходимостью в получении новых кредитов от МВФ. Хотя рынок почему-то в качестве новой потенциальной жертвы всё чаще указывает на Португалию, объективно экономические проблемы выглядят более глубокими именно у Испании, которая по итогам 1-го квартала этого года, скорее всего, снова находилась в состоянии рецессии. Стремительными темпами падает экспорт этой страны: в январе его рост замедлился до 3.9% по сравнению с 6.6% в декабре 2011 года. Правительство страны ожидает, что внутреннее потребление снизится на 4% в 2012 году. Очевидно, что Испания в некотором роде «выигрывает» от чрезмерного внимания спекулянтов к её западному соседу, но как только беспощадная макростатистика станет достоянием общественности, можно ожидать, что ЕЦБ ждут невесёлые времена, ибо поддержка долговых бумаг Португалии и Испании – это, мягко говоря, не одно и то же. В этой связи председателю ФРС США Б. Бернанке вчера пришлось делать публичное разъяснение относительно потенциального вреда, который может нанести внутреннему росту своп-линии доллар/евро, действующие по просьбе ЕЦБ с декабря прошлого года. В частности, Бернанке стоило труда и неимоверного красноречия, чтобы умерить опасения законодателей от Республиканской партии относительно того, что ЕЦБ, возможно, будет не в состоянии вернуть занятые доллары, если кризис суверенного долга в Европе будет нарастать.

Утренние новости продолжили замешательство на мировых фондовых площадках. Предварительный индекс менеджеров закупок в перерабатывающей промышленности (PMI) от HSBC показал, что активность в производственном секторе Китая в марте вновь снизилась. Мартовское значение индекса составило 48.1 пункта против 49.6 пункта в феврале, 48.8 – в январе и 48.7 ¬– в декабре. Как известно, значение ниже 50 пунктов указывает на снижение деловой активности. Согласно индексу PMI от HSBC, китайская экономика находится в зоне замедления уже пятый месяц подряд. Вопреки этим невоодушевляющим данным, азиатские рынки этим утром неожиданным образом поддержала Япония, удивившая быстрым возвращением к торговому профициту, который, как известно, «жизненно важен» для экономики этой экспортоориентированной страны. Февральское позитивное внешнеторговое сальдо составило ¥32.9 млрд ($395 млн) против январского гигантского дефицита в ¥1.475 трлн. Надо заметить, что после январской стагнации в феврале японская валюта активно ослабевала, понизившись с ¥76 в начале месяца до ¥85 за доллар в конце, предоставляя Банку Японии наглядную иллюстрацию и ориентир, в каком направлении ему следует в дальнейшем предпринимать действия.

Прогнозы Nord Capital:

    Глобальные рынки входят в фазу повышенной волатильности, хотя общий умеренно-повышательный тренд, по нашим прогнозам, пока сохранится.
    После умеренной коррекции золото будет в оставшиеся рабочие дни недели подрастать до целевого уровня $1670 за тр. унцию, хотя продолжение роста платины – под вопросом.
    Число первичных заявок на пособия по безработице в США выйдет в рамках ожиданий.

Акции

Прогнозы на текущий день:

    Мы ожидаем открытие рынка с незначительным понижением около 0.3%, в районе отметки 1550 п. по индексу ММВБ. Поддержками станут уровни 1542, 1535, 1525 п. Ближайшим значимым сопротивлением станет максимум предыдущего дня на уровне 1572 п.
    В первой половине дня, после умеренно негативного открытия, вероятен переход рынка в консолидацию в районе 1550 п. по индексу ММВБ в ожидании открытия торгов в Европе и выхода большого количества статистических данных. Поводом для движения в середине дня станет публикация мартовских индексов деловых настроений Еврозоны (13.00 Мск.) и данных о новых промышленных заказах в Еврозоне (14.00 Мск.)
    Направление закрытия рынка определит вечерняя статистика из США. Наиболее важным показателем станут еженедельные данные по изменению количества первичных заявок на пособия по безработице (16.30 Мск.). Стоит также обратить внимание на февральский опережающий индикатор экономики США (18.00 Мск.).
    Как всегда, в день публикации большого количества статистических показателей, велика вероятность выхода смешанных данных, что способствует росту неуверенности участников торгов и повышению волатильности рынка.

В минувшую среду Российский фондовый рынок вновь закрылся с умеренным понижением по индексам ММВБ и РТС. Поводом для коррекционного подъема рынка в первой половине дня стал утренний рост фьючерсов на нефть и фондовые индексы США. Тем не менее, внутридневное повышение основных Российских индексов не превысило 1%.

Во второй половине дня, по мере охлаждения оптимизма на Европейских торговых площадках, рынок сдвинулся в легкий «минус». В последний час основных торгов публикация негативных данных по продажам на вторичном рынке жилья в США компенсировалась неожиданным сокращением коммерческих запасов сырой нефти за океаном. На фоне выхода противоречивой вечерней статистики, точкой притяжения и равновесия для рынка стал недавний локальный минимум, расположенный в районе 1550 п. по индексу ММВБ. Вечером рынок закрылся несколько выше этой отметки. Вероятно, «быкам» и «медведям», еще придется усиленно побороться за этот рубеж в ближайшие дни.

По итогам основных торгов индекс ММВБ просел на 0.44%. Индекс РТС днем потерял 0.36%. В ходе вечерних торгов индексы ММВБ и РТС повысились на 0.15% и 0.05% соответственно.

Бэквордация июньского фьючерса (RIМ2) к индексу РТС к завершению вечерних торгов составила 49 пунктов, или 2.9%. Участники срочного рынка оценивают ближайшие перспективы индекса РТС негативно.

На фоне умеренной просадки основных индексов Российские акции завершили торги преимущественно с понижением в пределах 1-2% к уровням предыдущего закрытия.

Среди голубых фишек заметно слабее рынка торговались бумаги ГМК Норильский Никель(GMKN RM, -2.95%), продолжившие падение четырех предыдущих торговых дней. Вероятно, текущие распродажи связаны с ожидаемым ростом капитальных затрат. Внутридневное падение бумаг «Норильского Никеля» усилилось после выхода новости о том, что компания заключила договоры на строительство двух горнодобывающих предприятий стоимостью 10.16 млрд рублей и 9.6 млрд рублей с максимальными сроками исполнения заказа 144 и 120 месяцев соответственно. Накануне «Норильский Никель» сообщил об активизации работ по модернизации собственных электроэнергетических объектов, расположенных в Норильском промышленном районе. Суммарный объем инвестиций в объекты энергетики составит 2.1 млрд. долл. США. На этом фоне недавнее сообщение представителя «Норильского Никеля» о планах инвестиций в размере $9.9 млн. в проекты на территории Африки и Австралии не выглядят крупномасштабными.

Дополнительным негативом для бумаг горно-металлургической компании стал свежий прогноз Австралийского бюро экономики сельского хозяйства и природных ресурсов, ожидающего падения цен на никель в 2011 году на 9.4% на фоне увеличения товарных запасов этого металла.

Другим лидером падения среди ликвидных бумаг стали акции Уралкалия (URKA RM, -1.15%). Бумаги производителя минеральных удобрений корректировались после заметного роста на фоне падающего рынка в ходе предыдущих торгов. Поводом для недавних покупок стала публикация позитивной отчетности компании по РСБУ за 2011 год. Другой позитивной новостью стало сообщение Белорусской калийной компании (совместного трейдера продукции ОАО «Уралкалий» и ОАО «Беларуськалий») о заключении контрактов с крупнейшими китайскими импортерами минеральных удобрений на поставку хлористого калия во втором квартале 2012 года по цене $470 за тонну.

Хуже рынка также закрылись Холдинг МРСК-ао (MRKH RM, -1.59%), Татнефть-ао (TATN RM, -0.93%), ИнтерРао (IRAO RM, -1.28%), Магнит (MGNТ RM, -1.28%), Мосэнерго (MSNG RM, -1.66%).

Одной из немногих бумаг, завершивших торги с заметным повышением, стал Новатэк (NVTK RM, +0.85%). Бумаги независимого производителя природного газа получили поддержку в связи с рекомендацией совета директоров компании годовому общему собранию акционеров утвердить выплату дивидендов по результатам 2011 года в размере 3.50 рубля на одну обыкновенную акцию дополнительно к промежуточным дивидендам, выплаченным по результатам первого полугодия 2011 года в размере 2.50 рубля на акцию. Реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов, будет составлен по состоянию на 23 марта 2012 года, что стимулирует спрос акции «Новатэка» до конца текущей недели.

Сильнее рынка также закрылись Русгидро (HYDR RM, +0.10%), Транснефть-ап (TRNFP RM, +0.06%), Сургутнефтегаз-ап (SNGSP RM, +1.40%), Ростелеком-ао (RTKM RM, +0.19%), ММК (MAGN RM, +1.58%).

Перед открытием торгов в России фьючерсы на фондовые индексы США торгуются с минимальным понижением. Контракты на нефть Light Sweet теряют более 0.5%, торгуясь вблизи отметки в $106.5. Японский индекс Nikkei225 и Гонконгский Нang Seng балансируют на грани положительного и отрицательного изменения.

Внешний фон перед открытием Российского фондового рынка можно оценить как слабо - негативный.

Долговые рынки

Прогнозы на текущий день:

    Ситуация с ликвидностью продолжит оставаться напряженной в преддверии уплаты акцизов и НДПИ, ставки денежно-кредитного рынка также сохранятся на высоких уровнях.
    Рублю продолжит оказывать поддержку фактор налогового периода, а динамика нефтяных котировок сегодня будет во многом задавать вектор движения; с открытия торгов наиболее вероятно небольшое ослабление курса национальной валюты и рост стоимости бивалютной корзины.
    Цены рублевых облигаций сегодня могут снизиться в виду неблагоприятного внешнего фона, а также налогового фактора.

Результаты вчерашнего размещения ОФЗ 26208 разочаровали, прежде всего, Министерство Финансов. На аукционе по размещению облигаций с погашением в феврале 2019 г. удалось привлечь лишь 2.97 млрд руб. из планируемых 35 млрд руб., всего же спрос составил 7.21 млрд руб. Отсутствие ажиотажного спроса не позволило уменьшить и стоимость заимствований, средневзвешенная доходность аукциона составила 7.65% годовых, что соответствует верхней планке ориентира по доходности в 7.55-7.65% годовых. Такой исход аукциона определила необходимость налоговых выплат российскими компаниями, ведь во второй половине марта предстоит уплатить налогов на сумму около 850 млрд руб. По результатам аукциона можно сделать вывод, что у участников торгов сейчас совсем нет излишков ликвидности, объем размещения был не самый большой, но и его оказалось много при текущих обстоятельствах. Сейчас экспортеры прибегают к конвертации валютной выручки для расчета с государством, спрос велик непосредственно на национальную валюту, но не на рублевые активы. Со стороны банков спрос на активы в национальной валюте снижается и может продолжить это делать. Минфину в дальнейшем будет довольно сложно проводить размещения длинных бумаг без премии к рынку хотя бы в 10 базисных пунктов.

Раз уж мы заговорили о проблеме дефицита ликвидности, отметим, что вот уже в предстоящий понедельник (26 марта) компании должны будут произвести уплату акцизов и налога на добычу полезных ископаемых. Немаловажным фактом является и то, что налоги в этот раз будут более высокими, так как они находятся в непосредственной зависимости от нефтяных цен первых двух недель февраля (выше январских). В связи с этим ставки денежно-кредитного рынка продолжают держаться на высоких уровнях (Mosprime O/N: 5.56%; +6 б.п.), которые сохранятся и в ближайшие дни. Да, конечно, Банк России продолжает наводнять рынок ликвидностью через схему прямого РЕПО (преимущественно однодневного), устанавливая довольно большие лимиты, но качественно это ситуацию не меняет, и говорить о стабильности в целом нельзя. Банки получают глоток свежего воздуха через РЕПО, но потом вынуждены возвращать средства (как правило, уже на следующий день), затем опять привлекают и далее по накатанной схеме. Данная ситуация похожа на перекладывание денег из кармана в карман, а по сути таковой и является. На одном РЕПО далеко не уедешь, рынку требуются другие механизмы, в частности, обеспечивающие более длинную ликвидность.

Рубль вчера показал стойкость и не утратил своего господства к бивалютной корзине, стоимость которой по итогам дня даже сумела чуть снизиться (33.485 руб.; -1.5 коп.). Курсу доллара вчера все-таки удалось немного подрасти (29.27 руб./$; +2.75 коп.), а вот евро в результате наоборот ослабил свои позиции (38.64 руб./€; -7 коп.). В первой половине дня мы наблюдали снижение курса доллара и рост курса евро на валютных торгах на ММВБ, потом ситуация поменялась как раз на диаметрально противоположную, что объясняется динамикой евро на рынке Forex. Основной фактор поддержки рубля сейчас все тот же – повышенный спрос на рублевую ликвидность в виду течения налогового периода, необходимость крупных выплат. Нефтяной фактор, на сегодняшнее утро являющийся негативным в виду снижения котировок черного золота, будет во многом определять вектор движения рубля.

Что касается рублевого рынка долга в целом, то по итогам вчерашнего дня ценовой индекс корпоративных облигаций MCXCBICP не показал ярко выраженной динамики, снизившись на 0.02% до уровня 96.04%. Индекс государственных облигаций RGBI вчера снизился еще на 0.04%, составив 131.95%. Сегодня вероятно продолжение плавной понижательной динамики на фоне отрицательной динамики мировых рынков капитала, падающих нефтяных котировок, снижения внутреннего спроса на рублевые бумаги.