Таинственный китайский дракон сеет панику на рынках

Прогнозы Nord Capital:

    Американский доллар и казначейские облигации США длинных дюраций продолжат рост, тогда как краткосрочные бумаги будут торговаться «в боковике».
    «Металлургические» биржевые фонды (ETFы) в ближайшие дни испытают значительную просадку на опасениях снижения спроса в Китае.
    Вопреки прогнозам роста, стратегические запасы сырой нефти в США по данным EIA продемонстрируют снижение, что несколько поддержит сползающие вниз нефтяные котировки.

Вчерашнее дурное настроение на глобальных рынках вряд ли можно назвать началом полномасштабной коррекции, но недвусмысленный сигнал отчётливо прозвучал и был многими услышан. По итогам дня практически все виды рыночных активов, за исключением доллара, испытали ощутимую коррекцию. Dow просел на 0.52% до 13,170, Nasdaq потерял 0.14% до 3,074, S&P 500 опустился на 0.30% до 1,406. Нефть сорта WTI откатилась до $105.68 на заверениях Саудовской Аравии о том, что её нефтяники «сделают всё от них зависящее», чтобы понизить цены на «чёрное золото» в США и объявили, что их целью является отметка $100 за баррель. Вслед за американской смесью понижательное давление испытал и североморский сорт Brent (текущее значение за баррель – $124.48, что можно расценивать как плохое предзнаменование перед открытием российских фондовых торгов).

Вся эта понижательная картина оказалась круто замешанной на упорных слухах о проблемах в Китае – причём, не только сугубо экономических (мы продолжаем отстаивать нашу точку зрения, что, обладая огромными ЗВР и колоссальным профицитом счёта текущих операций, Поднебесная в настоящее время по определению не может испытывать ничего отдалённо похожего на события в Еврозоне или даже США), но и политических: в правительстве КНР начались крупномасштабные разоблачения и отставки, которые весьма трудно прокомментировать ординарным рыночным экспертам из внешнего мира, а посему в воздухе витает своего рода «тихая паника», требующая «выхода наружу», словно пар из скороварки. Доходит до того, что в попытках создания некоей целостной картины политических событий в КНР, иные управляющие прибегают к помощи онлайн-переводчиков с китайского языка.

Среди вчерашних аутсайдеров американских торгов можно отметить банки – прежде всего, Citigroup, чьи акции упали на 1%, а также American Express (-1.2%). Значительно хуже рынка выглядели и подешевевшие на 4.2% акции Adobe Systems Inc. Крупнейший в мире разработчик программного обеспечения для работы с изображениями и анимацией снизил прибыль по итогам первого финансового квартала на 21%. Чистая прибыль Adobe за три месяца, завершившихся 2 марта, уменьшилась до $185.2 млн, или 37 центов на акцию, с $234.6 млн, или 46 центов на акцию, за сопоставимый период предыдущего года. Чистая прибыль второй по величине в мире сети розничной торговли ювелирными изделиями Tiffany & Co также снизилась по итогам четвертого финансового квартала, завершившегося 31 января этого года, на 1.6%. Данные оказались хуже прогнозов рынка. Чистая прибыль компании по итогам отчётного финквартала сократилась с $181.2 млн, или $1.41 на акцию, до $178.4 млн, или $1.39 на акцию. Рынок рассчитывал увидеть этот показатель на уровне $1.42 на акцию. Тем не менее, продажи компании в минувшем квартале выросли на 7.8% - до $1.19 млрд при прогнозе экспертов на уровне $1.18 млрд. Учитывая рост рыночных цен на драгметаллы и большинство видов драгоценных камней в истекшем периоде, логично предположить, что ювелирный ритейлер вынужден был значительно снижать ценники, чтобы «спасти» выручку (ещё один аргумент об истинном состоянии потребительского спроса в США). Чистая прибыль по итогам всего минувшего года составила $439.2 млн, или $3.4 на акцию, против $368.4 млн, или $2.87 на акцию, годом ранее. Пожалуй, единственным «лучом света в тёмном царстве» стала квартальная отчётность технологического гиганта Oracle: по итогам финансового 3-го квартала производитель электронных баз данных заработал $2.5 млрд, или 49 центов на акцию, что ознаменовало 18%-ный рост по сравнению с аналогичным показателем ($2.1 млрд, или 41 центов на акцию) годом ранее. Рынок отметил успехи своего любимца ростом его котировок на 1.14% в основную сессию и ещё на 1.53% - в дополнительную.

Что касается макростатистики, то она вновь была довольно скудной и едва ли обладала потенциалом серьёзно повлиять на ход биржевых торгов. Так, по данным Министерства торговли США, число новостроек, строительство которых было начато в США в феврале, снизилось на 1.1% по сравнению с предыдущим месяцем и составило 698 тыс. домов в годовом выражении. Консенсус-прогноз рынка ожидал повышения этого показателя на 0.1% - до 700 тыс. с заявленных ранее 699 тыс. домов

По всем признакам, сегодняшний день продолжит вчерашние потери на мировых биржах, хотя, как мы уже сказали, явные предзнаменования полномасштабной коррекции пока что отсутствуют.

Акции

Прогнозы на текущий день:

    Мы ожидаем открытие рынка с незначительным повышением около 0.3%, в диапазоне 1560 - 1565 п. по индексу ММВБ. Поддержками останутся уровни 1559, 1555, 1550 п. Ближайшим значимым сопротивлением станет максимум предыдущего дня на уровне 1594 п.
    В первой половине дня вероятно умеренное повышение рынка. Утренний рост американских фьючерсов и контрактов на нефть говорит в пользу реализации технического отскока вверх.
    Направление закрытия рынка определит статистика из США, выходящая в последний час Российских дневных торгов. Стоит обратить внимание на данные по продажам на вторичном рынке жилья (18.00 Мск.) и еженедельные цифры по запасам нефти и нефтепродуктов в США (18.30 Мск.).

В минувший вторник Российский фондовый рынок вновь закрылся со значительным понижением по индексам ММВБ и РТС. Слабая попытка утреннего отскока после заметной просадки по итогам торгов в понедельник оказалась неудачной. По мере ухудшения внешнего фона Российский рынок вновь начал проседать. Заметное падение фьючерсов на нефть и фондовые индексы США, а также значимая внутридневная просадка сводного Европейского индекса STOXX Europe 600 не оставили «быкам» шансов на повышение. Таким образом, краткосрочный понижательный тренд, наметившийся в течение трех предыдущих торговых дней, получил дальнейшее развитие.

Индекс ММВБ нашел поддержку на подступах к «круглому» уровню 1550 п. Этот район уже стал точкой разворота рынка в ходе резкого однодневного падения, состоявшегося в начале марта. Пробой этого значения может стать техническим сигналом для продолжения текущего снижения. Однако за этот рубеж «быкам» и «медведям», вероятно, еще придется усиленно побороться.

По итогам основных торгов индекс ММВБ просел на 1.75%. Индекс РТС днем потерял 1.71%. В ходе вечерних торгов индексы ММВБ и РТС изменились незначительно.

Бэквордация июньского фьючерса (RIМ2) к индексу РТС к завершению вечерних торгов составила 53 пункта, или 3.1%. Участники срочного рынка оценивают ближайшие перспективы индекса РТС негативно.

На фоне заметной просадки основных индексов Российские акции завершили торги преимущественно с понижением в пределах 2-4% к уровням предыдущего закрытия. Несмотря на выход большого количества хороших новостей, общая негативная динамика торгов не позволила отдельным бумагам отыграть позитивные корпоративные события.

Одной из немногих ликвидных бумаг, закрывшихся с повышением, стали акции Уралкалия (URKA RM, +2.50%). Поводом для покупок стала публикация отчетности компании по РСБУ за 2011 год. В минувшем году чистая прибыль отечественного производителя минеральных удобрений выросла более чем в три раза, до 45 571 962 тыс. рублей против 14 469 315 тыс. рублей в 2010 году. Выручка «Уралкалия» за указанный период возросла более чем в два раза, до 99 825 940 тыс. руб. против 43 177 194 тыс. руб. в 2010 году.

Другой позитивной новостью стало сообщение Белорусской калийной компании (БКК, совместный трейдер продукции ОАО «Уралкалий» и ОАО «Беларуськалий») о заключении контрактов с компаниями Sinochem и CNAMPGC – крупнейшими китайскими импортерами минеральных удобрений на поставку хлористого калия во втором квартале 2012 года по цене $470 за тонну. Объем поставок составит 400 тыс. тонн. Контракт также предусматривает опцион на дополнительные 100 тыс. тонн калия.

Между тем, в последнюю неделю акции «Уралкалия» торговались слабее рынка. Поводом для недавних распродаж стало сообщение компании об ожидаемом сокращении объемов производства хлористого калия в первом квартале текущего года на 40% по сравнению с показателем прошлого года в связи с сокращением объемов экспортных поставок.

Бумаги БСП-ао (BSPB RM, +1.74%), БСП-ап (BSPBP RM, -0.36%) торговались сильнее рынка на фоне публикации итогов деятельности банка «Санкт-Петербург» за 2011 год по РСБУ. Чистая прибыль банка за указанный период составила 3.36 млрд рублей, что более чем в 2 раза превышает показатель 2010 года. Активы банка за год увеличились на 19%, составив на 1 января 2012 года 324.3 млрд рублей.

Акции У-УАЗ (UUAZ RM, +1.14%) подросли в связи с сообщением о том, что ОАО «Вертолеты России» направило миноритарным акционерам ОАО «Улан-Удэнский авиационный завод» требования о выкупе принадлежащих им акций по цене 81.2 руб., что несколько выше их текущей стоимости. Таким образом, холдинг «Вертолеты России» увеличит свою долю в авиационном заводе до 100%.

Лидером падения среди голубых фишек стали акции ВТБ (VTBR RM, -4.11%). Определенное давление на бумаги банка оказало сообщение об активном участии миноритарных акционеров, получивших акции в ходе «народного IPO», в запущенной процедуре buyback. Уже в первую неделю более трети акционеров, допущенных к процедуре обратного выкупа, воспользовались правом реализовать свои акции по цене размещения (13.6 коп.). Выкупленные бумаги позднее будут реализованы на рынке, что не станет стимулом для роста их курсовой стоимости.

Хуже рынка также закрылись ГМК Норильский Никель (GMKN RM, -4.03%), Сургутнефтегаз-ао (SNGS RM, -3.69%), Холдинг МРСК-ао (MRKH RM, -7.09%), ФСК ЕЭС (FEES RM, -3.99%), Мечел-ао (MTLR RM, -3.69%).

Перед открытием торгов в России фьючерсы на фондовые индексы США торгуются с повышением до 0.2%. Контракты на нефть Light Sweet прибавляют около 0.5%, торгуясь вблизи отметки в $106.5. Японский индекс Nikkei225 и Гонконгский Нang Seng теряют до 0.3%

Внешний фон перед открытием Российского фондового рынка можно оценить как умеренно - позитивный.

Долговые рынки

Прогнозы на текущий день:

    Рубль, вероятнее всего, не покажет сегодня сильного негатива, будет балансировать вблизи значений вчерашнего дня.
    Рынок рублевых облигаций сегодня не продемонстрирует ярко выраженной динамики, скорее всего, мы опять увидим боковик.

По итогам вчерашних валютных торгов на ММВБ рубль, как мы и ожидали, немного сдал свои позиции относительно бивалютной корзины, которая по итогам дня выросла до 33.5 руб., прибавив 9 коп. На курсе национальной валюты сказалась общая негативная динамика мировых фондовых рынков, что в особенности касается российского рынка капитала, который в последние дни испытывает некую коррекцию. Рубль сдал позиции как относительно доллара (29.24 руб./$; +3.8 коп.), так и относительно евро (38.71 руб./€; +15.5 коп.). Нельзя не заметить, что по евро наблюдался куда более уверенный рост, что связано с укреплением его позиции на рынке Forex относительно доллара. Динамика нефтяных котировок вчера также не сильно радовала глаз, оказывая давление на российский рубль, но, опять-таки, рубль не подхватывает настроений волатильности черного золота в полной мере, сохраняя более стабильную динамику. Однако общая тенденция дефицита ликвидности в банковской системе остается, это видно невооруженным глазом, что связано как с налоговыми периодами, так и с состоянием денежно-кредитного рынка в целом. Мы наблюдаем ситуацию, когда восстановление банковской ликвидности после уплаты налогов до комфортного объема происходит довольно медленно, а бывает, что рынку так и не удается это сделать. В результате мы и получаем очередные всплески процентных ставок.

Вчера по аукционам прямого РЕПО с Банком России наблюдалась довольно-таки интересная картина, что заслуживает внимания. Регулятор предоставил на трех аукционах РЕПО 310.7 млрд руб., что, бесспорно, заслуживает похвалы: объем утреннего аукциона однодневного РЕПО составил 141.6 млрд руб. (максимум с 29 декабря), вечернего – 27.8 млрд руб., недельного – 141.3 млрд руб. Установленные лимиты также впечатлили, составив по однодневному РЕПО 220 млрд руб., а по недельному вообще 450 млрд руб. Повышенный спрос на ликвидность сохраняется, и, видимо, продолжит это делать, - банки смогут перебиться предоставленными средствами, но и возвращать их придется довольно скоро. Именно «короткие» деньги продолжают пользоваться повышенным спросом, а вот к недавнему аукциону трехмесячного РЕПО банки вообще не проявили никакого интереса.

Напоминаем, что сегодня будет проведено размещение очередных семилетних ОФЗ с постоянным купонным доходом серии 26208 совокупным объемом 35 млрд руб. Ориентир доходности по выпуску по информации Минфина составляет 7.55-7.65% годовых, ставка купона определена в размере 7.5%, всего предусмотрено 14 купонных периодов, а дата погашения приходится на 27 февраля 2019 г. Сейчас в обращении находится 8 млрд руб. данного выпуска. Последний аукцион по размещению ОФЗ показал сохранение у инвесторов оптимизма относительно данного типа бумаг. Учитывая сложившуюся рыночную конъюнктуру, относительно небольшой объем выпуска и его параметры, мы ожидаем довольно успешного размещения, спрос в очередной раз может одержать победу над предложением.

Что касается рублевого рынка долга в целом, то вчера ключевые облигационные индексы ММВБ сохранили хладнокровие к просадке российских фондовых индексов и не стали им уподобляться. По итогам дня ценовой индекс корпоративных облигаций MCXCBICP даже прибавил свои микропроценты (+0.01%), составив 93.06%, а индекс государственных облигаций RGBI показал небольшое снижение (-0.06%), составив 132.00%.

В секторе суверенных еврооблигаций сейчас сформировалась одна интересная тенденция: довольно существенное сокращение спреда Russia 30 – UST 10 исключительно за счет роста доходности американского бенчмарка. Начиная с 12 марта доходность американских десятилеток прибавила уже 33 б.п. (что является весомым для данных бумаг), отечественные Russia-30 не отреагировали снижением доходности, а, напротив, прибавили к ней еще 15 б.п., в результате спред между бумагами сократился на 17 б.п. Проще говоря, ослабление спроса на защитные активы в этот раз отнюдь не способствовало повышению аппетита к более рисковым активам развивающихся стран. Возникает вопрос: а куда же тогда вкладывают деньги инвесторы? Ответить на этот вопрос нам помогают результаты исследования, проведенного среди управляющих активами компанией Bank of America Merrill Lynch с 9 по 15 марта 2012 г. Согласно данным опроса инвесторы стали более оптимистично оценивать перспективы мировой экономики, популярность развивающихся рынков хоть и остается на высоком уровне, но все же начинает немного снижаться. По мнению опрошенных управляющих, перспективы роста в Европе, США и Японии улучшаются, а по развивающимся рынкам, напротив, ожидается ухудшение конъюнктуры.