Для кого – роскошь, а для кого – средство движения экономики

Прогнозы Nord Capital:

    Мы ожидаем интересного повышательного движения в промышленных металлах – прежде всего, меди и алюминии – на позитивной статистике из Китая.
    Нефть обоих ключевых сортов несколько стабилизируется на текущих уровнях (WTI – в районе $105.50 (текущее значение несколько выше), Brent – на уровне $120 за баррель) в ожидании дальнейшей конкретики от ООН или Лиги Арабских государств в отношении способов противостояния Ирану.
    Продажи на вторичном рынке жилья в США окажутся несколько лучше ожиданий.

За прошедшие сутки на глобальных рынках произошло две важных новости: одна – хорошая, другая – плохая. Начнём с плохой. Евро и мировые индексы вчера весь день находились под давлением из-за «обнаружения дьявола» в деталях очередного €130-миллиардного пакета спасения Греции. Эксперты вдруг осознали, что в «блестящем плане» отсутствует едва ли не самый важный элемент – выработка основ для роста экономики Балканского государства, без которого все эти кредиты (особенно, при наличии жёсткого контроля над расходной частью со стороны Евротройки) превращаются в перекладывание денег из одного кармана в другой с последующим их изъятием в виде получения отчислений от обслуживания, уже глубоко реструктурированного, но всё же ненулевого, долга. Евросовет разработал план уменьшения соотношения долга к ВВП Греции с нынешних 160% до 120% к 2020 г., подразумевая, что греческая экономика должна расти все предстоящие годы в среднем на 2…2.2% в год, не уточнив при этом, откуда именно ожидать этого роста, учитывая предстоящие массивные (по 50 тыс. сотрудников) увольнения в госсекторе, а также сокращения пенсий и пособий. Протестные настроения широких масс в стране не так уж и беспочвенны, ибо без разработки этого недостающего важного элемента упрочения позиций евроинтеграции план по спасению Греции неминуемо ждёт фиаско – причём, намного быстрее, чем вышеупомянутый 2020 г. На этом фоне котировки евро вчера находились под давлением, опустившись c $1.3248 до $1.3212 (текущее значение $1.3227), а облигации Португалии и Италии начали вновь показывать признаки слабости.

Хорошая новость, как это часто случалось в последнее время, пришла из Китая. Сегодня утром HSBC опубликовал свой предварительный расчётный индекс производственной активности в Поднебесной PMI за февраль, который вырос до 49.7 по сравнению с 48.8 месяцем ранее. Очевидно, что монетарные механизмы Народного банка – такие, как например, как регулирование нормативов обязательного банковского резервирования, которые он использует, что называется, «на полную катушку», приносят достаточно быстрые плоды. Страхи повторной глобальной рецессии вновь отходят на второй план, причём, в данной истории важен не столько факт скромного роста, сколько подтверждение тезиса о том, что Китай действительно в состоянии регулировать свои важнейшие макроэкономические параметры сугубо фискальными мерами, что по нынешним меркам, когда крупнейшие центробанки мира продолжительное время сохраняют низкие процентные ставки и таким образом лишены реальной свободы действий, уже считается своего рода роскошью. В этой связи мы ожидаем возобновления роста котировок меди (текущее значение $8,460 за тонну) и некоторых других перепроданных промышленных металлов – в частности, разворота нисходящего тренда в алюминии.

Основные фондовые индексы США завершили вчерашний, первый постпраздничный день, неуверенным ростом. Хотя торги начались с довольно энергичного подъема, в ходе которого индекс S&P 500 достиг максимума с 2008 года, а Dow Jones пробил отметку в 13,000 пунктов впервые с 2008 года, впоследствии при отсутствии ярких идей для покупок рынок скатился в унылый «боковик», а в последние часы торгов – и вовсе продемонстрировал понижательный тренд. Вчерашний день преподнёс участникам рынка несколько интересных корпоративных финотчётов. Так, акции крупнейшего мирового ритейлера Wal-Mart Stores подешевели на 3.9% на данных о неожиданном сокращении чистой прибыли в 4-м финансовом квартале на 15% при росте выручки на 5.9%. Тем не менее, бумаги крупнейшей в США сети магазинов товаров для дома Home Depot выросли на 0.54%, причиной чего послужило увеличение чистой прибыли за аналогичный период на 32%, в частности, благодаря экстенсивному росту (выручка возросла на 5.9%), при этом оба показателя оказались выше прогнозов рынка. Крупнейший в мире производитель сетевого оборудования, американская Cisco Systems, также увеличила чистую прибыль во втором квартале 2012 финансового года (завершился 28 января) на 44% - до $2.2 млрд, или $0.41 на акцию. По итогам торговой сессии Dow и S&P 500 выросли на едва различимые 0.12% и 0.07% до 12,966 и 1,362 соответственно, тогда как Nasdaq понизился на 0.11% до 2,949. Мы ожидаем сегодня умеренного роста на глобальных рынках.

Акции

Прогнозы на текущий день:

    Мы ожидаем открытие рынка вблизи уровней предыдущего закрытия, в районе 1560 п. по индексу ММВБ. Значимыми поддержками останутся уровни 1555, 1525 п. Ближайшими сопротивлениями станут 1580, 1585, 1600 п.
    В первой половине дня вероятно продолжение бокового движения рынка в ожидании новых внешних сигналов с мировых рынков.
    Импульс к направленному движению Российских индексов может придать зарубежная макростатистика. Стоит обратить внимание на публикацию индексов деловых настроений Еврозоны (13.00), данные по новым промышленным заказам Еврозоны (14.00 Мск.), еженедельные американские данные об изменении количества заявок на ипотеку от MBA (16.00 Мск.).

В минувший вторник Российский фондовый рынок завершил торги с заметным понижением по отношению к предыдущему закрытию. Основным событием дня стало долгожданное принятие решения о выделении Греции второго кредитного транша. По факту выхода ожидаемой позитивной новости Российский рынок просел в рамках умеренной коррекции, которая, впрочем, не приобрела характера массовых распродаж.

После нейтрального открытия индекс ММВБ понизился в район ближайших поддержек, расположенных на уровнях 1560, 1554 п. К середине дня умеренное падение переросло в консолидацию индекса в границах 1555–1562 пункта. Реакция мировых рынков на политическое решение о спасении Греции от дефолта оказалась более слабой, чем можно было бы ожидать. Во второй половине дня Российские индексы уже отыграли эту новость, стабилизировавшись несколько выше минимальных внутридневных значений.

По итогам дневной торговой сессии индекс ММВБ просел на 1.28%. Индекс РТС днем потерял 1.14%. В ходе вечерних торгов значение индексов ММВБ и РТС изменилось незначительно.

Бэквордация мартовского фьючерса (RIH2) к индексу РТС составила 2 пункта, или 0.1%. Участники срочного рынка близки к нейтральной оценке ближайших перспектив индекса РТС.

На фоне заметного падения индексов Российские акции завершили торги преимущественно с понижением в пределах 2-3% к уровням предыдущего закрытия.

Среди ликвидных бумаг несколько сильнее рынка торговались некоторые акции нефтегазового сектора. Роснефть (ROSN RM, +0.18%) умеренно повысилась без значимого информационного повода. Эти бумаги продолжают локальное коррекционное повышение после резкой просадки, случившейся в них в начале февраля.

Бумаги Башнефть-ао (BANE RM, +0.05%), Башнефть-ап (BANEP RM, -0.11%) поддержала новость о том, что компания выиграла два участка недр на аукционе в Ненецком автономном округе. Разовые платежи по Янгарейскому и Сабриягинскому участкам составят соответственно 2 711.5 млн и 1 801.8 млн рублей. Президент ОАО АНК «Башнефть» Александр Корсик заявил о стратегическом характере новых приобретений на севере Тимано-Печоры. «Башнефть» планирует наращивать ресурсную базу в регионе за счет разведки приобретенных участков. Вблизи новых участков находятся действующие месторождения им. Р. Требса и А. Титова, а также Саватинский и Восточно-Падимейский участки недр, приобретенные «Башнефтью» на аукционе в октябре 2011 года.

Одной из немногих бумаг, завершивших торги с заметным повышением, стали акции Татнефть-ап (TATNP RM, +1.02%). Торги остановились на «круглой» отметке в 100 руб. Локальным сопротивлением для привилегированных акций «Татнефти» является уровень в 101 руб. В случае закрепления выше этой отметки целью для дальнейшего повышения может стать район 115 руб., ставший максимальным значением апреля прошлого года. Интерес к бумагам Татнефть-ап связан с достаточно высокой дивидендной доходностью, что становится актуальным в преддверии сезона закрытия реестров акционеров. Годовые дивиденды по этим бумагам по предварительным оценкам могут составить около 7% от их текущей стоимости.

Акции Татнефть-ао (TATN RM, -0.14%) также торговались сильнее рынка. Вчера в этих бумагах состоялась неудачная попытка пробоя локального сопротивления на уровне 189 руб. Ближайшей целью роста после закрепления выше этой отметки станет полугодовой максимум в районе 200 руб.

Среди акций второго эшелона заметным событием стал внутридневной взлет акций Банка Москвы (MMBM RM, +5.41%). Поводом для покупок на повышенных оборотах стала новость о том, что группа ВТБ выкупит у миноритариев Банка Москвы - физических лиц, акции по цене 1108.65 рубля за бумагу, что на 13% выше их текущей стоимости. Адресная оферта будет выставлена физическим лицам, владевшим этими акциями на момент приобретения ВТБ доли столичного правительства. Это примерно 1030 акционеров, владеющих в совокупности до 0.05% акций «Банка Москвы».

Сильнее рынка также торговались Уралкалий (URKA RM, -0.15%), МТС (MTSS RM, +0.14%), Магнит (MGNТ RM, +0.20%), О2ТВ (ODVA RM, +17.37%), Ростелеком-ап (RTKMP RM, +0.14%).

Хуже рынка закрылись Лукойл (LKOH RM, -2.18%), ГМК Норильский Никель (GMKN RM, -2.01%), Транснефть-ап (TRNFP RM, -3.00%), ИнтерРао (IRAO RM, -3.85%), Аэрофлот (AFLT RM, -3.98%).

Сегодня фьючерсы на фондовые индексы США незначительно повышаются в пределах 0.15%. Контракты на нефть Light Sweet теряют около 0.15%, торгуясь в районе $106. Японский индекс Nikkei225 растет в пределах 1%. Гонконгский Нang Seng минимально снижается до 0.1%. Внешний фон перед открытием Российского фондового рынка смешанный, близок к нейтральному.

Долговые рынки

Прогнозы на текущий день:

    Рынок рублевых облигаций будет двигаться в боковике, особых предпосылок для роста нет, также скажется фактор предпраздничного дня
    Рубль останется в пределах своих текущих значений относительно доллара, существенных колебаний мы не ожидаем
    Ситуация на денежно-кредитном рынке пока останется умеренно комфортной
    Мы не ожидаем большого переспроса в выпуске ОФЗ 26207, размещаемом сегодня. Участие в размещении нам не представляется интересным

Вчерашний день не показал выраженного позитивного эффекта от текущих решений по греческой проблеме, инвесторы предпочитали фиксировать прибыль, закрывая спекулятивные позиции. Инвесторов также стал волновать вопрос, сможет ли Греция выполнить предъявленные к ней требования, и насколько данные меры эффективны. На долговом рынке пока не наблюдается существенного ухудшения настроений. По итогам вчерашнего дня незначительно выросли доходности как по российскому бэнчмарку Russia 30 (до 4.17%, +3 б.п.), так и по американским UST-10 (до 2.03%, +3 б.п.), в результате чего спред сохранился на уровне предыдущего дня (214 б.п.). Аппетит к риску пока не усилился, дадим инвесторам пару дней на осмысление решения по столь долгожданному и неоднозначному греческому вопросу.

Что касается валютного рынка, то здесь спекулятивный рост евро был по итогам дня фактически сведен на нет. В результате вчерашних торгов доллар показал незначительный рост (29.8125 руб./$, +2.75 коп.), курс евро также закрылся на бирже в пределах предыдущего значения (34.43 руб./€, -1.50 коп.), в результате чего рубль снизился относительно бивалютной корзины на 1 копейку и составил 34.14 руб. за корзину. Мы не ожидаем значительных колебаний курса российской валюты в ближайшие дни, рубль останется в пределах своих текущих значений. Ему окажет поддержку сжатие ликвидности ввиду налогового периода. Для особого укрепления рубля посылов по-прежнему не наблюдается, да и Банк России, судя по всему, такого укрепления не допустит.

Как мы наблюдаем, ситуация на денежно-кредитном рынке немного ухудшилась, но пока относительно спокойна. Совокупная банковская ликвидность сегодня утром превысила рубеж в 1 трлн. руб., составив 1010.6 млрд руб. (+12.3 млрд руб.), что является позитивным моментом. Ставки денежно-кредитного рынка почти не претерпели изменений, прибавив на коротких сроках лишь 1 б.п. Сегодня банкам предстоит вернуть Минфину 100 млрд руб. ранее предоставленных на депозитном аукционе средств, также часть текущей ликвидности отвлечет очередной аукцион ОФЗ (о нем поговорим подробнее), который может отвлечь порядка 10 млрд. В целом ситуация с ликвидность не сильно усугубится. Напомним, что спрос на вчерашнем депозитном аукционе с месячным сроком не зашкаливал составив 67.4 млрд руб. при лимите в 100 млрд. Средневзвешенная процентная ставка размещения составила 6.01% годовых.

Напоминаем, что сегодня Минфин проведет аукцион по размещению ОФЗ 26207 с погашением в феврале 2027 года (самый длинные облигации такого типа с 2008 г.) при ожидаемой ведомством доходности на уровне 8.20-8.40% годовых. Общий объем размещения составит 10 млрд руб., ставка купона определена на уровне 8.15% годовых, предусмотрено 30 купонных периодов. По нашему мнению спрос на ОФЗ со стороны иностранных инвесторов ослаб, а доводы Минфина по поводу наилучшего времени для размещения бумаг считаем чересчур оптимистичными. Это подтверждается и динамикой срочной структурой процентных ставок по ОФЗ (изотермные ряды, кривая бескупонной доходности). Рекордного спроса со стороны рыночных инвесторов мы не ожидаем, бумаги могут заинтересовать крупные государственные банки. Данный выпуск в дальнейшем вряд ли будет достаточно ликвиден, так как, вероятнее всего, основной спрос на аукционе будет сформирован долгосрочными инвесторами, что приведет к довольно вялым вторичным торгам.

Ценовой индекс корпоративных облигаций MCXCBICP по итогам вчерашнего дня составил 92.76% (-0.01%), ценовой индекс муниципальных облигаций MICEXMBICP также потерял сотую процента, составив 96.91%, индекс государственных облигаций RGBI вырос до 131.71%, прибавив 0.11% (днем ранее мы наблюдали снижение в районе 0.19%).

На первичном рынке продолжают появляться новые предложения, однако, полагаем, что в преддверии выборов 4 марта предложение будет угасать. ОАО «РЖД» сообщило о том, что может разместить 15-летние облигации, привязанные к инфляции в апреле-мае (как раз после президентских выборов), также до этого был ряд сообщение от эмитентов о возможном выпуске еврооблигаций в данном временном промежутке, после выборов первичное предложение в секторе еврооблигаций также может набрать обороты.

Русфинанс банк вчера сообщил о том, что планирует открыть 1 марта книгу заявок по облигациям серии БО-02 общим объемом 4 млрд руб. Срок обращения выпуска составит 3 года, также будет предусмотрена оферта через 1.5 (в этом случае индикативный купон будет составлять 8.81-9.28% годовых, или доходности 9-9.5% к оферте) или 2 года (при купоне 9.05-9.52% годовых, что соответствует до- ходности 9.25-9.75% годовых к оферте). Исходя из текущего финансового состояния банка и предлагаемых метрик, считаем интерес- ным участие в предложении от середины заявленного диапазона).