Вопрос эксперту

«Роснефти» и британской ВР, возможно, придется пойти на значительные траты – до $30 млрд., чтобы довести до конца широко объявленную сделку по обмену акциями, - полагает Александр Пасечник, руководитель аналитического управления Фонда национальной энергетической безопасности.

Насколько я знаю, сделка до сих пор находится в подвешенном состоянии, ни с одной стороны четких действий не предпринимается. Идут судебные тяжбы. Стокгольмский арбитраж ведь не блокирует сделку, он дает продление на запрет. Что любопытно, дата закрытия сделки по созданию альянса между «Роснефтью» и ВР была определена на 14 апреля. Но в связи с тем, что эти компании по срокам не успевают, суд идет на уступки и играет не на стороне ТНК-ВР. Таким образом, он дает возможность дальнейшего обсуждения сделки.

Последняя инициатива ВР – выкупить каким-либо образом долю акционеров консорциума ААР в совместном холдинге – очень интересная. Дело в том, что ВР уже принадлежат 50% акций. Если речь идет о покупке второго 50-процентного пакета, то возникает вопрос – как будет называться компания и возможно ли такое в условиях российского законодательства? Комиссия по иностранным инвестициям не позволит проводить подобные слияния. Здесь важно понять, на каких основаниях будет продана эта доля. Скорее всего, это будет продажа пакета компании «Роснефть». И тогда логика ясная – концерн будет называться «Роснефть-ВР», и мы получаем решение сделки. Подоплека еще в том, что нет пока никакой реакции российского блока акционеров ТНК-ВР. Как они воспримут это решение? Наверное, им интересна заявленная сумма. Ведь речь еще идет и о премии, которую они получат, если дадут добро. Как раз сумма получается более чем существенная – 30 млрд. наличными в денежном эквиваленте, это половина от собственной оценки ТНК-ВР в 60 млрд. долларов. Другой вопрос, где ВР собирается брать такие инвестиции? Они же были до недавнего времени озабочены проблемой ликвидации последствий аварии в Мексиканском заливе. И готова ли к этому сама «Роснефть», у которой существенные прибыли – более 10 млрд. долларов в год. Но это не 30 млрд. долларов, о которых идет речь. Если эта сделка и будет запущена, то будет проводиться не один день и, возможно, это займет годы. Это стратегическое планирование. И, кстати, идеальный вариант.

Ясное дело, что в разумном варианте компания «Роснефть» не собирается платить такие суммы, которые просит ААР. Наверняка будут предприняты какие-то рычаги административного давления. Ведь сделка была санкционирована на самом высоком уровне – президента и премьер-министра. И до вчерашнего дня в состав директоров «Роснефти» входил Игорь Сечин, который взял самоотвод. Я думаю, это повлечет за собой ослабление административных позиций «Роснефти». Любопытно, почему он ушел так сразу. Ведь вывод всех высокопоставленных чиновников из аппаратов совета директоров госкомпаний должен был пройти по инициативе президента до 1 июля. Обратите внимание, что первым выходит самая весомая фигура на российской политической арене. В любом случае Игорь Сечин остается куратором энергетического комплекса РФ, все равно он эту сделку будет отслеживать.

Что касается отсрочки в получении прибыли до 2027 года, когда планируют начать добычу нефти, то тут тоже все непросто. У ВР проблемы возникли после событий в Мексиканском заливе, когда она оказалась, по сути, международным изгоем – распродавала активы, так как надо было компенсировать иски, поднимать свой авторитет и «отмывать» имидж. Поэтому компания пришла в Россию, увидев здесь хороший потенциал роста. А «Роснефти» ВР выгодна с точки зрения технологий. Ведь чтобы добывать в Мексиканском заливе нефть, нужно использовать глубоководные технологии добычи и большой опыт, который есть у ВР, справившейся в итоге с аварией и получившей этот, прямо скажем, боевой опыт. Пусть сумасшедшими вливаниями и силами, но проблема решена. Кстати, ВР пророчили крах и говорили, что больше на рынке не будет компании в том виде, в каком она была. Однако ВР восстановилась. И это, в том числе, и заслуга менеджмента. В выборе «Роснефтью» ВР сыграло понимание того, что ВР – лидер освоения сложных шельфовых залежей, которые есть и в Карском море, где предполагается бурение. Это и работа на долгосрочную перспективу, и запасы на баланс ВР, которая их таким образом может увеличить. Это важно, так как является хорошим стимулом для восстановления капитализации ВР. Так что ВР это выгодно и с точки зрения запасов, и с точки зрения горизонта – когда будет долгосрочная перспектива, можно будет планировать нефтедобычу. «Роснефть» же получает не только технологии. После обмена акциями компания приобретет транснациональный статус, что дает защиту акционерного капитала от политических рисков в той или иной степени. Плюс может быть расширен коридор обмена. Пока речь идет о 5% акций ВР на 10% «Роснефти». Но потом ведь можно и увеличить объем. Кроме того, в Карском море ценовая конъюнктура может разогнать освоение шельфа, который рано или поздно станет рентабельным. То есть горизонт может приблизиться, и речь будет идти не о 2027 годе, а о 2020-м, например, когда будет разумно начинать осваивать шельф.

Я полагаю, что альянсу все-таки быть. Развязка должна последовать, так как государство не должно проигрывать в этой ситуации. Должны понимать в ТНК-ВР, что будут встречные иски за срыв сделки. И речь пойдет уже о существенной сумме, адекватной потере капитализации «Роснефти» от этих манипуляций – $3-6 млрд. Эту сумму вполне вероятно взыскать. Наверняка арбитражи встанут на защиту «Роснефти», которая будет действовать по условию договора. «Попадает» в этом случае не только ТНК-ВР, но и сама ВР. Будет опять треугольник, стороны которого будут решать – платить или не платить. Ситуация еще больше усложнится. Если уж на таком высоком уровне не могут принять таких концептуальных решений, то это говорит о том, что конфликт действительно сложный и нетривиальный. Это беспрецедентный случай в российской практике топливно-энергетического комплекса – и сама сделка уникальна по своим характеристикам, масштабу и по участию сторон – много кланов, интересов. Это дело не может так просто быть разрешимо. Сейчас главное – получить принципиальное согласие на выкуп. Техника сделки будет определена уже позже, как и ее механизмы. Это дело не одного дня и месяца.

 

Центр энергетической экспертизы