«Опять двойка!»

Это усилило слухи о неизбежности полной кредитно-долговой санации государства как единственного способа избежать дефолтной реструктуризации. В ответ испанский фондовый индекс IBEX рухнул на 5.8%, испытав наибольший дневной провал за последние 2 года, а доходности по эталонным испанским облигациям взлетели до невероятных 7.32%.

Глава ЕЦБ Марио Драги вновь поневоле оказался в центре всеобщего внимания и потратил несколько часов на общение с журналистами, отвергая возможность распада еврозоны. Основной аргумент Драги, впрочем, сводился к «… огромному весу политического капитала, который евролидеры вложили в этот союз, и поддержке большинства европейцев». Кроме того, в интервью М.Драги подчеркнул, что ЕЦБ выделит монетарную политику и надзорные функции в разные направления своей деятельности, чтобы избежать конфликта интересов. Среди вероятных сценариев присутствует также создание новой независимой структуры для банковского надзора. Глава ЕЦБ отметил, что интегральная рецессия в еврозоне является маловероятной, а экономическая ситуация будет постепенно улучшаться к концу 2012 г. – началу 2013 г. Подобная агрессивная риторика в защиту евро, впрочем, как уже упоминалось выше, не оказала рынку существенной поддержки, и даже американские индексные фьючерсы задолго до открытия заокеанской торговой сессии «испугались» и начали «краснеть на глазах».

На фоне отсутствия значимых макроэкономических публикаций центральной темой дня в США стала очередная порция квартальных корпоративных отчётов. Так, операционная прибыль одного из фондовых символов «старой экономики» General Electric (GE) выросла во 2-м квартале на 7%, составив $4 млрд (или 38 центов на акцию), по сравнению с $3.75 млрд (или 34 цента на акцию) за аналогичный период годом ранее. Консенсус-прогноз рынка ожидал увидеть этот показатель в размере 37 центов на акцию, так что реальные результаты практически совпали с ожиданиями. При этом выручка GE выросла на 2%, составив $36.5 млрд, немного недотянув до прогноза, составлявшего $36.8 млрд. Тем не менее, чистая прибыль электроэнергетической компании снизилась на 18% до $3.11 млрд, или 29 центов на акцию (прогноз – 35 центов на акцию), из-за единовременного убытка в размере $553 млн, связанного с компенсационными выплатами за приостановку операций бизнеса WMC Mortgage, проданного компанией в 2007 году. Хотя рынок поначалу весьма болезненно отреагировал на подобный провал (акции GE подешевели на 0.71% в ходе предварительных торгов), уверенный позитивный тон менеджмента компании и уточнение некоторых цифр отчётности – в частности, того факта, что ключевой энергетический сегмент показал прирост прибыли на 13% во 2-м квартале, а также что GE Capital выплатила материнской компании около $3 млрд в виде дивидендов, заставил игроков отнестись более благосклонно к одному из лидеров капитализации Dow, и по итогам дня его акции сумели прибавить 0.35%.

По факту завершения финансовых публикаций пяти крупнейших американских транснациональных банков можно констатировать безотрадную картину худшего полугодия с начала финансового кризиса 2008 года: совокупная выручка JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs и Morgan Stanley снизилась на 4.5% в годовом выражении. Общее значение этого показателя в первом полугодии составило $161 млрд (во 2-м полугодии 2008 года банки суммарно получили $135 млрд). Официальная версия провала в качестве причины ухудшения финансовых показателей называет низкие процентные ставки, спад на глобальных фондовых рынках и сокращение общего объёма финансовых транзакций на фоне опасений относительно финансового состояния европейских стран, а также замедление роста экономик США и КНР.

По итогам последнего дня недели Dow просел на 0.93% до 12823, NASDAQ спикировал на 1.37% до 2925, а S&P 500 потерял 1.01% до 1363. Нефть испытала незначительное понижательное давление в рамках технической коррекции после её стремительного взлёта во второй половине прошлой недели, однако котировки, в целом, оставались весьма устойчивыми: нефть сорта WTI закончила неделю на отметке выше $90 за баррель, а нефть сорта Brent прецессировала вокруг отметки $107 за баррель.

Прогнозы Nord Capital:

    Нефть будет оставаться устойчивой на текущих уровнях, демонстрируя отсутствие явных технических сигналов как в сторону повышения, так и в сторону понижения.
    Индекс потребительской уверенности в Еврозоне выйдет существенно хуже ожиданий.
    Отчётность Coca Cola Enterprises выйдет на уровне ожиданий рынка.
    Квартальные финансовые результаты McDonald’s превзойдут ожидания рынка.
    Отчётность Texas Instruments разочарует.

Акции

Прогнозы на текущий день:

    Мы ожидаем открытие рынка с понижением в пределах 0.5-1%, в диапазоне 1400-1410 п. по индексу ММВБ. Ближайшими поддержками станут уровни 1400, 1380 п. Значимыми сопротивлениями останутся 1420, 1430 п.
    В первой половине дня, в связи с резким ухудшением внешнего фона, наиболее вероятно снижение рынка к ближайшей значимой поддержке 1400 п. по индексу ММВБ.
    Единственным статистическим показателем, способным повлиять на ход торгов, станет публикация первой оценки индекса потребительского доверия Еврозоны за июль (18.00 Мск.). Поэтому во второй половине дня участники локальных торгов будут привычно ориентироваться на динамику изменения западных фондовых индексов и характер движения нефтяных фьючерсов.

В минувшую пятницу российский фондовый рынок закрылся с заметным понижением по индексам ММВБ и РТС. Поводом для негативного старта торгов с гэпом вниз стало утреннее ухудшение внешнего фона. В пользу «медведей» сыграл вечерний выход негативной статистики из-за океана. Одновременное ухудшение нескольких важных показателей стало причиной отсроченного коррекционного падения в контрактах на фондовые индексы США и во фьючерсах на нефть обоих ключевых сортов.

После негативного открытия индекс ММВБ продолжил волнообразное падение, сумев в течение дня несколько раз обновить свой недельный минимум. Однако наметившиеся распродажи не имели агрессивного характера. В вечерние часы торгов рублёвый индикатор российского рынка перешёл в консолидацию вблизи своего внутридневного минимального значения.

На фоне заметного повышения рынка, произошедшего в течение 5 предыдущих торговых сессий, пятничное падение укладывается в рамки закономерной локальной коррекции. В сложившихся условиях в ближайшее время вероятен возврат рынка к сильной поддержке в районе 1400 п. по индексу ММВБ.

По итогам основных торгов индекс ММВБ потерял 1.33%. Индекс РТС днем просел на 1.59%. В ходе вечерней торговой сессии индексы ММВБ и РТС незначительно повысились на 0.02% и 0.03% соответственно.

Бэквордация сентябрьского фьючерса (RIU2) по отношению к индексу РТС, ранее составлявшая 4 п., или 0.3%, к завершению вечерних торгов расширилась до 11 п., или 0.8%. Участники срочного рынка оценивают ближайшие перспективы индекса РТС умеренно - негативно.

На фоне заметного падения индекса ММВБ российские акции завершили торги преимущественно с понижением в пределах 1-3% по отношению к уровням предыдущего закрытия.

Заметно сильнее рынка выглядел сектор производителей минеральных удобрений. Независимая от нефтяной конъюнктуры добывающая отрасль экономики продолжает выглядеть привлекательно в краткосрочной и среднесрочной перспективе.

Акции «Уралкалия» (URKA RM, +1.15%) продолжили среднесрочное повышение, в очередной раз обновив свой многомесячный максимум. В случае преодоления отметки 280 руб., следующей целью роста бумаг «Уралкалия» станет район 290-300 руб. Действующая программа выкупа акций и ГДР компании по рыночным ценам оказывает этим бумагам прямую и косвенную поддержку. С начала реализации программы ОАО «Уралкалий» приобрело указанных ценных бумаг на общую сумму около $863 млн. Общий объем покупок в срок с 6 октября 2011 года по 6 октября 2012 года составит до $2.5 млрд. Таким образом, за ближайшие неполные 3 месяца компания может выкупить свои ценные бумаги на сумму до $1.64 млрд.

Акции Фосагро (PHOR RM, +0.07%) и «Акрона» (AKRN RM, +0.30%) получили заметную поддержку в связи с выходом новости о внесудебном урегулировании разногласий компаний по ценам на поставку «Акрону» апатитового концентрата в 2012 г. Кроме того, «Акрон» сообщил об отказе от участия в тендере по приватизации государственного пакета акций «Апатита», что позволит компании избежать существенного роста долговой нагрузки. В свою очередь, ОАО «Апатит», входящее в «ФосАгро», получит возможность приобретать апатит-нефелиновую руду, добываемую дочерней компаний «Акрона» на месторождении апатит-нефелиновых руд «Олений Ручей».

Акции «Новатэка» (NVTK RM, +0.37%) опередили рынок в связи с официальным сообщением эмитента о начале строительства морского порта «Сабетта», расположенного на северо-востоке полуострова Ямал Ямало-Ненецкого автономного округа. Строительство порта создаст фундамент для разработки газовых месторождений полуострова Ямал и Обской губы, а также обеспечит круглогодичную навигацию по Северному морскому пути. Проект реализуется на принципах государственно - частного партнерства. Согласно постановлению правительства на строительство порта предусмотрено выделение федеральных средств.

Бумаги М.Видео (MVID RM, +0.61%) продолжили повышение предыдущих дней на фоне публикации неаудированных показателей продаж за первое полугодие и второй квартал 2012 года. За первые шесть месяцев года объемы продаж выросли на 27%, достигнув 70 млрд рублей (с НДС). В первом полугодии 2012 г. компания открыла 18 новых гипермаркетов, в том числе 11 магазинов было открыто во 2-м квартале 2012 г. В настоящее время розничная торговая сеть «М.Видео» включает в себя 277 гипермаркетов, работающих в 221 городе РФ.

Хуже рынка закрылись акции Сбербанк-ао (SBER RM, -2.20%), Сбербанк-ап (SBERP RM, -2.07%), Газпром (GAZP RM, -2.24%), Холдинг МРСК-ао (MRKH RM, -3.45%), Магнит (MGNТ RM, -3.77%).

Перед открытием торгов в России фьючерсы на фондовые индексы США торгуются с понижением до 0.5%. Контракты на нефть Light Sweet теряют более 1.5%, торгуясь несколько выше отметки в $90. Японский индекс Nikkei225 теряет 1.3%. Гонконгский Hang Seng просел на 2.6%.

Внешний фон перед открытием российского фондового рынка можно оценить как негативный.

Долговые рынки

Прогнозы на текущий день:

    Рубль сегодня ослабнет относительно доллара США на фоне негативной внешней конъюнктуры, налоговый период не сможет выступить в качестве достаточной поддержки.
    Цены корпоративных рублевых облигаций могут зафиксировать умеренное снижение.
    Напряжение на долговых рынках еврозоны продолжит нарастать, пугая инвесторов своими доходностями.

Как мы и ожидали, в пятницу российскому рублю не удалось продолжить свое четырехдневное «мини-ралли» против доллара США в связи ухудшившимися настроениями на рынках капитала, ослаблением позиций евро на рынке Forex, а также уже не столь прыткой нефти. Так, по итогам валютных торгов на ММВБ рубль зафиксировал небольшое ослабление своих позиций по отношению к доллару США (32.04 руб./$; +5.5 коп.), при этом укрепившись к европейской валюте (38.99 руб./€; -23 коп.). В результате такой динамики стоимость бивалютной корзины все-таки смогла снизиться на 7 коп. – до уровня 35.15 руб. Перспективы евро сейчас видятся не очень-то радужными, в утренние часы пара евро/доллар на рынке Forex торгуется уже на уровне $1.2115. Что же подкашивает и без того пострадавшего в последнее время европейского страдальца? Прежде всего, это всеми нами любимая Испания, которая внушает все больше и больше поводов для беспокойства. Так премьер-министр страны Мариано Рахой, который был вынужден утратить свой оптимизм и отказаться от прогноза роста ВВП страны в 2013 г. на 0.2%, новые реалии – снижение на 0.5%. Внушает немалое беспокойство и банковский сектор страны, инвесторы все меньше верят в то, что выделенных € 100 млрд хватит на безбедное существование банков, в ходе проверки могут быть обнаружены и новые проблемы. Ну и, конечно, все это выражается в растущих доходностях государственных облигаций стран PIIGS, по десятилетним облигациям Испании в пятницу она выросла до 7.23 (!) % годовых (+26 б.п.), по итальянским бондам закрепилась на уровне 6.15% годовых (+16 б.п.). На всем этом фоне сегодня логично ожидать продолжения ослабления рубля к доллару США, чему будет способствовать и негативный внешний фон: в утренние часы снижаются и без того просевшие в пятницу фьючерсы на ключевые американские индексы, порядка 1% теряет черное золото (смесь Brent торгуется на уровне 105.40 $/барр.).

Внешний негатив не будет способствовать и росту рублевых облигаций. По итогам последних торгов ценовой индекс корпоративных облигаций MCXCBICP снизился на 0.01% - до 92.10, индекс государственных бумаг RGBI снизился на 0.15% - до 131.58. В целом сейчас корпоративный сектор смотрится гораздо устойчивее ОФЗ, последний куда драматичнее реагирует на внешние шоки. Мы по-прежнему рекомендуем придерживаться бумаг корпоративных эмитентов короткой дюрации с погашением/офертой в пределах 2012 г. Такой портфель в силу своей дюрации является наиболее стрессоустойчивым и в лучшей степени защитит инвесторов от отрицательной переоценки. Что же касается сегодняшнего дня, то с такими внешними раздражителями, часть из которых подбивают почву под ногами рисковых классов активов, рублевые бонды вряд ли смогут рассчитывать на рост своего ценника, ожидаем умеренного снижения рынка. Помимо всего прочего от покупок будет сдерживать и текущий налоговый период, в среду компании должны уплатить НДПИ за июнь 2012 г. и акцизы (25 июля).

Судя по всему, свой предел прочности есть и у российских суверенных еврооблигаций, умопомрачительную динамику которых пятница также подпортила, доходность индикативных тридцатилетних бумаг (Russia-30) выросла в последний день недели на 8 б.п. – до 3.28 с 3.20% годовых. При этом доходность наиболее защитных американских десятилеток (UST-10) снизилась на 5 б.п. – до 1.46 с 1.51% годовых. Если внешние негативные факторы продолжат набирать силу, то участники рынка могут захотеть зафиксировать ранее сформированную прибыль по российским суверенным еврооблигациям.

Помимо всего прочего сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: РЖД 17 (10.62%, 794.2 млн руб.), РЖД 18 (10.82%, 809.2 млн руб.), РЖД 19 (8.15%, 406.4 млн руб.), Газпром 2013-2 (4.505%, $ 2.7 млн), Газпром 2013-3 (5.625%, $ 1.5 млн), Газпром 2021 (5.999%, $ 17.9 млн), ГЛОБЭКСБАНК БО-02 (9.90%, 246.8 млн руб.), Металлоинвест 2016 (6.50%, $ 24.3 млн), Москва 39 (8.00%, 398.9 млн руб.). Также должна пройти оферта по выпуску Газпром нефть 03 (8 млрд руб.).