ФСК готовится стать крупнейшей энергокомпанией страны с капитализацией $24 млрд.

20.06.08 10:22

После ликвидации РАО «ЕЭС России» на рынке появится крупнейший ее правопреемник в виде ФСК. Основным акционером останется государство, так как согласно плану реформы инфраструктура не может быть частной.
Несмотря на поступления от продажи госдолей в генкомпаниях, внедрение механизма RAB, а также планируемую продажу долей в ОГК и ТГК, которые достанутся Федеральной сетевой компании (ФСК) после 1 июля этого года, у нее может возникнуть дефицит средств в 120 млрд. руб., пишет РБК daily. Как рассказал  первый зам¬предправления ФСК Александр Чистяков, компания обсуждает с государством возможность проведения допэмиссии на эту сумму. Ограничить такие аппетиты может только закон, который не позволяет снизить госучастие в компании до менее 75%.
В 2008—2012 годах ФСК намерена ввести линии электропередачи общей протяженностью 22,2 тыс. км и трансформаторную мощность в объеме 87,6 тыс. МВА. Исходя из этого, по словам первого зам¬предправления ФСК г-на Чистякова, выступившего вчера перед журналистами и аналитиками, общая по¬требность в инвестициях компании на пять лет составляет более 1,02 трлн. руб.
По итогам двух совершенных допэмиссий в пользу РАО «ЕЭС России» и государства, в результате которых доля последнего в ФСК составила на сегодня 16%, а энергохолдинга — 84%, сетевики привлекли более 3,4 млрд долл. От платы за техприсоединение до 2012 года компания рассчитывает получить более 4 млрд долл.
Еще одним источником инвестпрограммы является продажа долей в ОГК и ТГК, которые ФСК получит по разделительному балансу после реорганизации РАО «ЕЭС», и с 1 июля она должна будет их продать. ФСК рассчитывает получить из этого источника до 25% всех необходимых средств.
Несмотря на это, дефицит инвестсредств, который возникнет к 2010 году, составляет 120 млрд руб. По словам Александра Чистякова, его планируется покрыть за счет еще одной допэмиссии акций. «Сейчас мы обсуждаем с государством ее проведение, — заявил он. — Эту эмиссию будем обсуждать в этом году, это процесс длинный, а реализовывать в 2009—2010 годах».
Г-н Чистяков не исключил, что не выкупленные государством новые акции будут либо размещены среди существующих акционеров, либо предложены более широкому кругу инвесторов при условии сохранения доли государства. После 1 июля Российская Федерация получит 76,6% акций ФСК, а по закону необходимо сохранять долю не менее 75%. «Уже эти 1,5% акций мы можем продать», — говорит топ-менеджер компании, комментируя другие возможности покрытия дефицита средств.
Топ-менеджер считает, что в сегодняшней ситуации выкуп допэмиссии будет интересен только государству, так как в данный момент будет тяжело убедить кого-либо из существующих акционеров купить бумаги ФСК еще на 40 млрд руб.
По прогнозам финансового консультанта ФСК инвестиционной компании «Еврофинансы», одна акция компании при выходе на рынок будет стоить от 0,26 до 1,12 руб. Капитализация, таким образом, составит около 24 млрд долл.
Аналитики считают, что IPO ФСК проведет уже после 2010 года. Старший аналитик по электроэнергетике ИФК «Метрополь» Дмитрий Терехов считает, что тогда интерес к бумагам этой компании будет. «К тому времени в ФСК уже точно введут RAB, у компании появится биржевая история, выручка и прибыль будут легко прогнозируемы, — объясняет он. — В мире в компании, похожие на ФСК, охотно инвестируют институциональные инвесторы, чувствительные к риску, — пенсионные фонды, страховые компании и прочие консервативные инвесторы».
ФСК  удастся обогнать даже другую «дочку» РАО — «ГидроОГК» (вчера стоила в РТС $16,6 млрд)., пишут «Ведомости».  Цифра $24 млрд — завышенная, считает портфельный управляющий «Альфа-капитала» Семен Бирг, скорее всего ФСК будет стоить примерно на уровне «ГидроОГК» — порядка $18 млрд исходя из прогнозов компании по выручке и EBITDA.
В долгосрочной перспективе ФСК ждет только роста. Инвестпрограмма на 2008-2012 гг. — 1,02 трлн руб., или $43 млрд по текущему курсу ЦБ (в ценах 2008 г.). Средства пойдут на 22 200 км новых линий электропередачи и новые подстанции. Пик ввода в строй этих сетей придется на 2010 г. Но и дальше ФСК не намерена снижать инвестиции. Ежегодно она собирается тратить $6-10 млрд на свое развитие, говорится в материалах презентации. План по затратам на 2013-2015 гг. — $17 млрд. Такие деньги нужны как для покрытия сегодняшнего дефицита в сетях, так и под будущий рост энергопотребления (в среднем на 4% в год). Ведь к 2020 г. энергетики должны запустить 33,9 ГВт новых мощностей, для которых нужно 70 000 км новых сетей.
Раньше основные средства ФСК получала от РАО и государства — за счет выпуска новых акций ($3,4 млрд за 2007-2008 гг.). Новый план — получить около 250 млрд руб. от продажи акций ОГК и ТГК, которые причитались на долю государства в РАО. Прямые поступления из бюджета останутся. Еще около $4 млрд принесет плата за техприсоединение. Но и собственные средства нужны значительные — около 280 млрд руб. Для этого ФСК уже в 2010 г. планирует ввести новый тариф, сформированный по методу RAB (Regulatory asset base). Его преимущество в сроке (действует 3-5 лет, а не год, как сейчас) и гарантиях на возврат капитала. Еще с таким тарифом можно больше занимать, отмечается в материалах презентации. А планы по займам очень велики — чистый долг к 2015 г. вырастет в 15,6 раза до $10 млрд. Но это некритично, считает ФСК, долг не превысит 27% акционерного капитала, у мировых компаний и того выше: 58% — у португальской REN, 41% — у британской National Grid.
И все равно ФСК не хватит 120 млрд руб. для выполнения задуманных планов, заявил вчера Чистяков. Компания хочет обсудить с государством еще одну допэмиссию — либо ее купит государство, либо ее продадут на открытом рынке, отметил он.

Реформы энергетики, реформирование энергетики, акции энергетики, энергетика бизнес