«Интер РАО» и КЭС начнут торговаться за госпакет ТГК-5 с отметки 4,94 млрд рублей

Борьба за пакет, вероятно, развернется между двумя претендентами: «КЭС-Холдингом» Виктора Вексельберга и государственной «Интер РАО», пишет РБК daily.
Росимущество оценило 25,5% акций ТГК-5, которые планируется выставить на аукцион в рамках приватизации госактивов, в 4,939 млрд руб., сообщил вчера замглавы ведомства Эдуард Адашкин. Проект соответствующего распоряжения представлен в Минэкономразвития, окончательное решение остается за правительством.
Рыночная капитализация ТГК-5 вчера составляла около 20,55 млрд руб., пакет 25,5% стоил 5,24 млрд руб. Таким образом, дисконт к стартовому платежу, предложенному Росимуществом, составляет порядка 300 млн руб., или 5,75%. Блокпакет ТГК-5 может быть интересен трем игрокам рынка, полагает аналитик UniCredit Securities Дмитрий Коновалов. Прежде всего это контролирующий акционер ТГК-5 (более 40%) — «КЭС-Холдинг» Виктора Вексельберга. «Компания сохраняет интерес к госпакету ТГК-5 и примет взвешенное решение по данному вопросу», — подтвердил вчера представитель холдинга.
Второй реальный претендент — «Интер РАО». Сейчас компания готовится к консолидации нераспроданных госактивов, и блокпакет ТГК-5 может стать инструментом в дальнейших обменных схемах, говорит г-н Коновалов. Речь идет прежде всего о ТГК-7, основным акционером которой также пока является КЭС. «Интер РАО» в рамках консолидации получит от ФСК почти 30% акций ТГК-7, которые раньше не удалось продать государству.
Еще одним участником аукциона мог бы стать «Газпром энергохолдинг», бумаги могли бы пригодиться в тех же обменных схемах. «Дочка» госмонополии сейчас владеет около 5% акций ТГК-5 и также заинтересована в получении контроля над ТГК-7. «Газпрому» и «Интер РАО» проще договориться об участии в аукционе, в противном случае активная борьба за блокпакет ТГК-5 окажется выгодна лишь КЭСу, отмечает г-н Коновалов. Госкомпаниям придется переплачивать, что приведет к искусственному росту капитализации генератора на рынке.
ТГК-5 — одна из первых генерирующих компаний, приватизированных в ходе реформы РАО "ЕЭС России", пишет "Коммерсантъ". Стратегическим акционером является "КЭС-холдинг" Виктора Вексельберга (не менее 46% акций). Приватизация прошла по первоначальной схеме, при которой за Росимуществом оставался блокпакет. В дальнейшем его предполагалось продать. Другие генкомпании продавались по иной схеме.
У Росимущества есть акции и других энергокомпаний, например, 40% "Иркутскэнерго". Но блокпакет ТГК-5 был единственным крупным энергоактивом, который в декабре 2009 года включили в план приватизации на 2010 год. Тогда его рыночная стоимость составляла 3,6 млрд руб. и могла обеспечить выполнение около 20% от плановой годовой выручки от приватизации. Сейчас даже при продаже пакета по стартовой цене Росимущество выполнит 27,4% годового плана.
По мнению Екатерины Трипотень из ИК "Совлинк", кроме существующего мажоритария крупный пакет акций ТГК-5 вряд ли всерьез заинтересует стратегических инвесторов. Сам же "КЭС-холдинг" в условиях, когда у него и так есть операционный контроль над ТГК-5, наращивать свою долю "за любые деньги" не будет, полагает аналитик. Сергей Бейден считает оценку Росимущества адекватной. Если бы оценка блокпакета была слишком высокой, Росимущество рисковало бы вообще не продать этот актив, соглашается госпожа Трипотень.
Сейчас ТГК-5 торгуется по $225 за 1 кВт установленной мощности, что несколько ниже среднего показателя по всем ТГК ($275 за 1 кВт), отмечает господин Бейден. Но Екатерина Трипотень добавляет, что на балансе компании имеется более $130 млн денежных средств. Кроме того, полагает аналитик, у ТГК-5 есть перспективы перехода теплосетей на RAB-тарифы (учитывают необходимость возврата инвестиций), что станет следующим фундаментальным драйвером для всего сектора ТГК.