«ФИНАМ» присвоил рекомендацию «Покупать» акциям ОАО «ОГК-4»

По оценкам аналитиков, эмитент обладает эффективными производственными мощностями, загрузка которых находится на высоком уровне. Данное обстоятельство, а также наличие у «ОГК-4» сильного стратегического акционера и недорогой инвестиционной программы позволят акциям компании реализовать потенциал роста.
Станции «ОГК-4» обладают самым низким удельным расходом топлива на генерацию электроэнергии, в результате чего Системный оператор обеспечивает загрузку мощностей данной энергокомпании в большей степени по сравнению с остальными ОГК. «Это гарантирует компании более высокий коэффициент использования установленной мощности, чем у конкурентов», - говорится в исследовании «ФИНАМа».
Аналитики инвестиционной компании отмечают, что мощности «ОГК-4» являются самыми молодыми в сегменте и, соответственно, наиболее технологичными, что находит отражение удельном расходе топлива станциями. «По мере либерализации рынка электроэнергии низкий удельный расход топлива мощностей «ОГК-4» приведет к получению более высокой маржи, чем у конкурентов, за счет более низких издержек, - говорит аналитик ИК «ФИНАМ» Денис Круглов. – Также мощности «ОГК-4» в меньшей степени нуждаются в модернизации и реконструкции. Этот фактор будет оказывать позитивное влияние на соответствующие статьи затрат».
В «ФИНАМе» уверены, что наличие у «ОГК-4» сильного стратегического акционера в лице E.ON способно положительно отразиться на капитализации генкомпании. «E.ON является одной из крупнейших энергетических компаний в Европе, владеет 6%-ным пакетом акций «Газпрома» и активно сотрудничает с ним, - констатирует г-н Круглов. – Это сочетание дает ему как лоббистские возможности в российской энергетике, так и наличие управленческих компетенций. Также E.ON способен расширить возможности «ОГК-4» для привлечения заемного финансирования, например, за счет предоставления гарантий. Это позволит увеличить не только размеры и сроки кредитования, но и снизить его стоимость».
Бизнес «ОГК-4» характеризуется хорошим уровнем корпоративного управления, говорится в аналитической записке «ФИНАМа»: «Корпоративное управление «ОГК-4» является одним из лучших в сегменте ОГК. Компания своевременно и на регулярной основе публикует годовую и полугодовую финансовую отчетность по МСФО, проводит встречи с инвесторами. «ОГК-4» отличается высокой транспарентностью и до сих пор в значительной мере учитывала интересы миноритарных акционеров».
Дополнительную инвестиционную привлекательность акциям «ОГК-4» создает наличие «дешевой» и «недлинной» инвестиционной программы. В «ФИНАМе» отмечают, что стоимость строительства 1 МВт мощности в рамках реализации среднесрочной инвестиционной программы «ОГК-4» обходится компании существенно дешевле, чем в среднем по отрасли. «Согласно заключенным ранее соглашениям, «ОГК-4» должна будет ввести 2,4 ГВт новой мощности до конца 2013 года, - говорит г-н Круглов. – Руководство компании сообщало о готовности полностью исполнить инвестиционные обязательства. Таким образом, уже к концу 2013 года компания сможет сосредоточиться на повышении эффективности производства и инвестировать, исходя из внутренних потребностей компании».