«ФИНАМ» повысил оценку акций ОАО «ЛУКОЙЛ»

В первом полугодии 2009 года ЛУКОЙЛ показал некоторое снижение год к году практически по всем основным финансовым показателям, в то время как некоторые другие нефтяные компании смогли удержать позиции прошлого года. С другой стороны, в первом полугодии ЛУКОЙЛ был лидером отрасли по темпам роста добычи нефти. «Такое противоречие объясняется тем, что у ЛУКОЙЛа доля зарубежных активов является одной из наивысших в отрасли, - говорит аналитик ИК «ФИНАМ» Александр Ерёмин. – На такие активы эффект обесценения рубля в начале 2009 года практически не подействовал, так как выручка идёт в валюте и от российских, и от зарубежных активов, а издержки – только от зарубежных. Поэтому ЛУКОЙЛ ощутил эффект кризиса сильнее своих конкурентов».
Тем не менее, темпы посткризисного восстановления финансовых показателей «ЛУКОЙЛа» в целом оправдывают ожидания аналитиков «ФИНАМа»: «Учитывая, что обесценение рубля не возымело на компанию такого положительного эффекта, как для многих её конкурентов, ЛУКОЙЛ показал хороший контроль над издержками и управление рисками, сумев удержать операционную рентабельность на уровне середины прошлого года - 19%», - говорится в исследовании.
Аналитики инвестиционной компании положительно оценивают продолжение активной политики ЛУКОЙЛа по вложению в новые приобретения. «Наиболее масштабное приобретение ЛУКОЙЛа – доля 45% в голландском НПЗ TRN, купленная за $600 млн. – стало стратегическим активом, который позволит компании увеличить уровень вертикальной интеграции со своими АЗС за рубежом, - говорит Александр Ерёмин.  – Рекордное для российских компаний число АЗС ЛУКОЙЛа, составляющее порядка 7000, будет и в будущем стимулировать компанию покупать перерабатывающие активы». Из потенциальных проектов в исследовании отмечаются возможность приобретения доли в испанской Repsol, активов башкирского ТЭКа у компании АФК «Система», а также строительство Ставропольского НХК.
В краткосрочном периоде «ЛУКОЙЛ» будет показывать не столь интенсивный рост, как в первом полугодии, и во многом будет уступать своим конкурентам, ожидает Александр Ерёмин: «более того, мы не ожидаем каких-либо существенных позитивных событий до конца года, способных привлечь значительное внимание инвесторов к компании. С другой стороны, по нашим оценкам, в горизонте одного-двух лет ЛУКОЙЛ должен восстановить свои операционно-финансовые показатели на докризисные уровни одним из первых в нефтяной отрасли».
В ближайшие месяцы в «ФИНАМе» ожидают преобладания негативных тенденций. «Темп роста добычи нефти ЛУКОЙЛа будет отставать от среднеотраслевого. Добыча газа всё ещё ограничена по инициативе «Газпрома». Антимонопольные органы активизируют своё давление на рынке нефтепродуктов, и ЛУКОЙЛ у них не на хорошем счету. Одесский НПЗ может стать жертвой затяжного политического конфликта», - полагает Александр Ерёмин. По его прогнозам, в долгосрочном периоде ЛУКОЙЛ обладает высоким потенциалом роста добычи нефти и газа, а также объёмов и глубины переработки.