«Норникель» может войти в ТГК-4 оптом, акции энергокомпании планирует купить ОГК-3.
Подконтрольная ГМК "Норильский никель" ОГК-3 заинтересовалась допэмиссией и госпакетом в ТГК-4, заявки на покупку которых будут приниматься с 5 февраля. До сих пор ни одна оптово-генерирующая компания не пыталась купить территориально-генерирующую. Формально такая сделка не запрещена, но в Федеральной антимонопольной службе предупреждают, что электростанции обеих компаний не должны работать на одной территории, а у ОГК-3 есть одна ГРЭС в зоне ТГК-4.
Скоро ИФК "Метрополь" начнет прием заявок на выкуп госдоли в ТГК-4. В тот же день будет объявлен покупатель. После этого с 5 февраля начнется прием заявок на выкуп допэмиссии энергокомпании. Как рассказал газете «КоммерсантЪ» источник, знакомый с ходом размещения, сейчас претендентов на выкуп обоих пакетов шесть - корейская КЕРСО, чешская Cez, фонд Prosperity Capital Management, структуры владельца Новолипецкого меткомбината (НЛМК) Владимира Лисина, ГМК "Норильский никель" и казахская Eurasia. Собеседник "Ъ" уточнил, что от лица "Норникеля" в комнату данных ТГК-4 зашло ОАО ОГК-3.
ТГК-4 объединяет ТЭЦ 11 регионов Центральной России общей электрической мощностью 3,3 тыс. МВт, тепловой - 17,2 тыс. Гкал/ч. Газ в топливном балансе ТГК-4 составляет 96%. Лимитные поставки газа осуществляют региональные подразделения ООО "Межрегионгаз" (дочерняя структура "Газпрома"), доля независимых поставщиков ("Центррусгаз" и "Роснефть") - 4%. Кроме того, на Липецкую ТЭЦ-2 доменный газ поставляет НЛМК. Основной акционер ТГК-4 - РАО "ЕЭС России" (47,3%), крупнейший миноритарий - Archivo Ltd (19%), аффилированная с Prosperity. После приобретения госдоли и допэмиссии стратегический инвестор получит около 45% акций ТГК-4. За допэмиссию энергохолдинг планирует выручить не менее 18 млрд руб., стоимость госпакета не указывается.
По словам главы управления ТЭК Федеральной антимонопольной службы (ФАС) Александра Пироженко, на выкуп акций ТГК-4 в ФАС поступило уже четыре заявки. Кто их подал, чиновник не уточнил. Prosperity желания увеличить долю в ТГК-4 не скрывает, Archivo уже добилась на собрании акционеров энергокомпании одобрения сделки с заинтересованностью по получению контроля в ней. Иностранные претенденты свои планы в России не комментируют, представители господина Лисина ранее подтверждали "Ъ" интерес к ТГК-4 (см. "Ъ" от 29 ноября 2007 года). Управляющий директор холдинга "Интеррос" Андрей Бугров подтвердил "Ъ", что ОГК-3 (65,15% принадлежит ГМК) находится в комнате данных ТГК-14, однако уточнил, что окончательно вопрос о приобретении акций этой компании еще не решен.
ИФК "Открытие" оценивает госдолю и допэмиссию в ТГК-4 в $1,188 млрд, Альфа-банк - в $1,2 млрд. Для ОГК-3 было бы логично купить ТГК-4, тем более что на это может не потребоваться даже согласие совета директоров "Норникеля". Формально сделку могут не признать крупной, поскольку ее сумма может составить менее 25% балансовой стоимости активов ОГК-3. Этим как раз и может воспользоваться менеджмент ОГК-3, чтобы вывести ее из тупика, в котором компания оказалась в ходе конфликта между владельцами "Норникеля" Михаилом Прохоровым и Владимиром Потаниным. Аналитик Альфа-банка Александр Корнилов полагает, что ОГК-3 может быть заинтересована в покупке актива. "Однако слить компании в любом случае не удастся - ФАС до 2010 года запретила менять конфигурацию ОГК и ТГК",- отмечает господин Корнилов.
Формально запрета на то, чтобы ОГК купила ТГК, нет. Но, поскольку на территории ТГК есть станции претендующей на нее ОГК, такое объединение активов приводит к увеличению рыночной силы, и это может стать основанием для отказа в согласовании сделки. В данном случае может возникнуть именно такая ситуация - на территории ТГК-4 расположена Черепетская ГРЭС ОГК-3.
Французы ищут путь к «Интер РАО»
Французы хотят получить контроль в Северо-Западной ТЭЦ. Французская Electricite de France (EDF), претендующая на получение 25% в реформированной «Интер РАО», намерена сначала получить контроль над Северо-Западной ТЭЦ, которая войдет в состав консолидированной компании. В распоряжении «РБК Daily» оказалось письмо, в котором представители EDF предлагают возможный вариант сделки. Заявку на покупку С-З ТЭЦ компания готова направить уже в марте.
В рамках процесса реорганизации на баланс выделяемого ОАО «Интер РАО ЕЭС Холдинг» будут отнесены пакеты акций ОАО «Ивановские ПГУ», ОАО «Северо-Западная ТЭЦ», ОАО «Калининградская ТЭЦ-2», ОАО «Сочинская ТЭС», ЗАО «Интер РАО ЕЭС». Акции этого холдинга будут распределены между всеми акционерами энергохолдинга. Одновременно с выделением «Интер РАО ЕЭС Холдинга», а также ЗАО «Интер РАО ЕЭС» указанные компании будут присоединены к Сочинской ТЭС.
О том, что французская компания серьезно интересуется вхождением в уставный капитал «Интер РАО», стало известно осенью прошлого года. Тогда замгендиректора российского оператора экспорта-импорта электроэнергии по корпоративной стратегии и инвестициям Сергей Иванов заявил, что часть акций компании может получить иностранный инвестор, отметив, что с большей степенью вероятности это будет компания, уже работающая с «Интер РАО». В апреле 2007 года компания подписала с EDF меморандум о взаимопонимании.
В начале января иностранный инвестор предложил схему получения блокпакета в активе. В своем письме французская компания предлагает начать сотрудничество с приобретения акций ОАО «Северо-Западная ТЭЦ» перед ее присоединением к Сочинской ТЭС в рамках реформирования «Интер РАО». «EDF готова приобрести все акции С-З ТЭЦ, которые принадлежат сейчас «Интер РАО», а также рассмотреть возможность приобретения бумаг станции, принадлежащих РАО «ЕЭС», то есть купить до 100% ее акций», — говорится в документе. По мнению EDF, эти сделки должны быть завершены в середине апреля.
Кроме того, французская компания рассчитывает иметь одного-двух представителей в совете директоров «Интер РАО». А после первоначального приобретения для увеличения пакета до 25% плюс одна акция EDF будет готова приобрести новые акции оператора экспорта-импорта, выпущенные для увеличения уставного капитала. При этом компания рассчитывает, что российское государство прямо или косвенно сохранит контроль в консолидированной компании. Эти процедуры предлагается завершить до середины августа.
EDF выбрала такой способ получения пакета в обновленной «Интер РАО» не случайно. Александр Корнилов из Альфа-банка отмечает, что С-З ТЭЦ является единственной станцией, где у РАО «ЕЭС» не 100% (около 66%): соответственно, можно купить долю одного из миноритариев, например «Интер РАО» (25%).
«У EDF есть шанс «зайти» в «Интер РАО» (Сочинскую ТЭС) через покупку 20—25% напрямую у «Интер РАО ЕЭС Холдинга» (75% в Сочинской ТЭС), — говорит Василий Конузин их ИФК «Алемар». По его мнению, это может быть и соглашение о приобретении акций после реорганизации (как у «Газпрома» с ОГК-2 и ОГК-6), то есть своего рода форвардный контракт.
Аналитики считают вопрос вхождения французской компании в «Интер РАО» политическим. «Это в первую очередь компания, управляющая зарубежными активами, в основном в бывших союзных республиках, и следовательно, геополитические интересы российского правительства в этой компании будут всегда иметь первостепенное значение», — полагает г-н Корнилов. По его оценкам, блокпакет «Интер РАО» в С-З ТЭЦ стоит 110—130 млн. долл., а блокпакет всего оператора после консолидации — 440 млн. долл. Г-н Конузин оценивает эти доли в 150 млн. и 800 млн. долл. соответственно.
Недавно на рынке появилась информация о намерениях «Газпрома» получить контроль в С-З ТЭЦ в обмен на гарантии поставок газа на второй блок станции. Однако в концерне «РБК Daily» сообщили, что «Газпром» не намерен получать контроль в ТЭЦ, но согласился начать изучение возможности расширения газотранспортной системы. Эксперты не исключают, что смелости EDF добавило отсутствие интереса «Газпрома» к покупке доли в ТЭЦ.
Цена переменного тока. Беспрецедентные соглашения
Совет директоров РАО ЕЭС утвердил соглашение, по которому ГидроОГК будет поставлять электричество алюминиевым заводам «Русала» не по рыночным ценам, а по спецценам на основе долгосрочных контрактов. В выигрыше окажутся алюминщики. ГидроОГК будет поставлять им электроэнергию с принадлежащих ей сибирских ГЭС.
Электричество пойдет на три алюминиевых завода «Русала» — Саяногорский, Хакасский и Новокузнецкий. Какая доля потребления алюминиевого холдинга будет закрыта этими договорами, в компании уточнить не смогли. Известно лишь, что стоимость поставляемой электроэнергии будет рассчитываться по сложной формуле, включающей цены местного рынка и стоимость алюминия на Лондонской бирже металлов; сами договоры, которые будут действовать до 2015 года, вступят в силу уже в нынешнем году.
«Эксперт» пишет, что заключенные соглашения можно назвать беспрецедентными. Ранее такая форма взаимоотношений между энергетиками и алюминщиками в России не практиковалась, к тому же она противоположна главной цели идущей в стране энергетической реформы — полному переходу от регулируемых цен к рыночному ценообразованию, который должен завершиться в 2011 году. Хотя по мировым меркам долгосрочный характер взаимоотношений двух отраслей — дело обычное. С одной стороны, алюминиевые предприятия являются крупнейшими покупателями электроэнергии, с другой — ее цена в решающей степени влияет на финансовые показатели энергоемкого металлургического производства. Выгоду от соглашения в первую очередь должен получить алюминиевый холдинг. «Рынок алюминия весьма волатилен, поэтому, привязывая к его колебаниям цены на электричество, ГидроОГК перенимает на себя риски металлургов», — отмечает старший аналитик Альфа-банка Александр Корнилов. Но главное — стоимость электроэнергии. В 2006 году СМИ сообщали о цене 14–42 копейки за киловатт, а также о выгодной для «Русала» формуле перерасчета (при двукратном росте цен на электроэнергию договорной тариф возрос бы лишь на 10%, а при пятикратном — на 11%). Несколько дней назад источники «Ведомостей» указали, что «…максимальная цена на электроэнергию для “Русала” составит 50–60 копеек за кВт-ч, минимальная — около 20 копеек…». Как отмечает г-н Корнилов, в настоящее время стоимость электроэнергии для крупных оптовых покупателей в Сибирском регионе составляет порядка 40–70 копеек за киловатт-час. При этом все отраслевые аналитики убеждены, что из-за увеличения стоимости природного газа, роста внутреннего спроса и отказа от регулирования тарифов неизбежным является резкое повышение рыночной стоимости электроэнергии.
Аналитики скептически относятся к заявлениям "Транснефтьсервис С" о намерении претендовать на пакет ОГК-1
Аналитики скептически относятся к планам ОАО "Транснефтьсервис С" ("ТНС С") купить пакет акций ОАО "ОГК-1", свидетельствуют результаты опроса, проведенного "Интерфаксом".
"Они ("ТНС С" - ИФ) говорят, что будут брать заем. Но я не думаю, что это возможно. У них годовая выручка меньше, чем выручка ОГК-1. Это то же самое, как если бы любая компания "с улицы" подала заявку", - считает старший аналитик отдела анализа рынка акций инвестбанка "КИТ Финанс" Дмитрий Царегородцев.
РАО "ЕЭС Росссии" будет размещать допэмиссию акций ОГК-1 и продавать госпакет. Их общая стоимость оценивается на уровне $4 млрд. И, по мнению аналитика, нет ни одного однозначно явного источника таких средств для "ТНС С".
"Банкам сейчас нужно какое-то обеспечение. Я ничего не исключаю, но мне никогда не казалось, что у "Транснефтьсервис С" есть какое-то мощное "прикрытие". Может быть, какие-то госбанки помогут. Но, все-таки, у нас в стране единомоментно такой кредит вряд ли кто-то может выдать", - отметил он.
По словам Дмитрия Царегородцева, в ближайшие 2 года у всех генкомпаний будет отрицательный cash flow, поэтому сейчас у потенциальных покупателей их акций могут возникнуть сложности с привлечением кредитов на большие суммы.
"Понятно, если кредит отсроченный - на 5 или 7 лет. Тогда они могут купить ОГК-1, а потом для того, чтобы частично рефинансироваться и погасить кредит, продадут 1-2 станции (из входящих в состав генкомпании - ИФ)", - пояснил он.
Однако "ТНС С" рассчитывает, что помимо займов, деньги на покупку ОГК-1 может дать ей и российский партнер, которому в этом случае будет принадлежать миноритарная доля в генкомпании. Однако никаких имен и названий компаний-партнеров в "ТНС С" не называют.
Аналитики гадают, кто из российских инвесторов может поучаствовать в борьбе за ОГК-1, но склонны считать, что в результате генкомпания достанется одному из иностранных претендентов.
Так, Д. Царегородцев не видит, кто "из стратегических акционеров, у которых есть деньги, пойдет сейчас в миноритарии", потому что любому стратегу, промышленному или энергетическому, "помощь "Транснефтьсервис С", особенно как мажоритария, не нужна".
Но, по его словам, российским спонсором такой покупки может выступить какой-нибудь инвестфонд, "такой как "Нафта Москва", например, или "Интеко", или "Металлинвест".
"То есть от одного партнера придет управленческая экспертиза, а от другого - финансовый рычаг и, соответственно, половина риска", - сказал Д.Царегородцев.
Аналитик назвал также ОАО "РЖД" (РТС: RZHD) одним из вероятных партнеров "ТНС С". "Якунин же заявлял, что они хотят покупать энергетические объекты. Логично, в принципе, - своя генерация, а со сбытом они всегда были дружны. Плюс частичное самообеспечение своих потребностей", - отметил он.
Но, по его мнению, есть другие более логичные покупатели ОГК-1, которые гораздо более платежеспособны. "Если речь дойдет до конкуренции по цене, то конечно, Fortum будет куда более весомым бойцом в этом смысле. И если у какого-то банка встанет вопрос, кого лучше прокредитовать, скажем, Fortum или Транснефтьсервис С, то выбор очевиден", - заявил Д. Царегородцев.
Похожего мнения относительно заявки "Транснефтьсервис С" придерживается и аналитик ИК "Совлинк" Екатерина Трипотень.
"Транснефтьсервис С" и раньше заявляла, что хочет купить генерацию, но никаких реальных шагов за этими заявлениями не последовало. В этот раз вполне может быть то же самое - то есть, это вполне может быть просто PR", - сказала она. По ее словам, компания когда-то заявляла, что ищет партнера, поэтому она не исключает и того, что "ТНС С", действительно, могла его найти.
"Но тогда возникает вопрос, почему этот партнер сам не подает заявку на покупку ОГК-1, если у него есть такие деньги, а действует через посредника? Почему "Транснефтьсервис С" должен контроль получить, а партнер - миноритарную долю? Также непонятно, почему этот партнер сам о себе не заявляет", - задается вопросами аналитик.
По словам аналитика, вариант с партнером может быть верным только в том случае, "если он является теневой фигурой и сам не хочет о себе говорить".
Е.Трипотень также добавила, этим партнером может быть и Михаил Абызов. "Он как раз не любит афишировать свои инвестиции", - пояснила она.
"Хотя наиболее вероятно, что победит какой-нибудь иностранец - французы или финны. РАО "ЕЭС России" (РТС: EESR) , опять-таки, в части размещений, стремится к максимальной прозрачности и старается, чтобы все законы были соблюдены. То есть само РАО, которое по условиям и схеме размещения в конечном итоге имеет право выбора, вряд ли выберет компанию с сомнительным теневым партнером", - полагает Е.Трипотень.
Старший аналитик управления аналитический исследований ФК "Уралсиб" (РТС: USBN) Матвей Тайц, как и его коллеги, считает, что наиболее реальные претенденты на покупку ОГК-1 - это Fortum и Electricite de France.
"ОГК-1 - очень большая компания, поэтому компаниям, вроде "Транснефтьсервис С", она может быть просто не по зубам. Часто бывает и так, что некоторые компании заявляются на покупку пакетов акций для того, чтобы их допустили в информационную комнату. Там они узнают информацию, которая может быть для них важной, но это еще не значит, что они реально будут торговаться и покупать что-то", - пояснил он.
В пресс-службе "Транснефтьсервис С" "Интерфаксу" подтвердили информацию о том, что компания подала заявку на покупку акций ОГК-1 в Федеральную антимонопольную службу РФ, а также о том, что сделку по покупке генкомпании предполагается финансировать за счет партнеров. Однако от дальнейших комментариев в пресс-службе компании отказались.
