Аналитика - Финансист

«НОВАТЭК» – акции можно продавать

06.03.18 22:57

«НОВАТЭК» – пессимистичный настрой в ожидании коррекции

Аналитики ГК «ФИНАМ» подготовили исследование бумаг «НОВАТЭК» – крупнейшего независимого производителя природного газа в России. Из-за нахождения компании под секторальными американскими санкциями, а также на фоне завершения периода быстрого роста по акциям компании устанавливается рекомендация «Продавать» с целевой ценой 498 рублей и среднесрочным потенциалом снижения 32%.

Выручка «НОВАТЭКа» в 2017 году выросла на 8,5% - до 583 млрд рублей. Нормализованный показатель EBITDA с учетом доли в EBITDA совместных предприятий составил 256,5 млрд руб., что на 5,8% выше прошлогоднего показателя. Рост выручки и EBITDA произошел несмотря на снижение объемов добычи в связи с ростом цен реализации углеводородов, а также началом реализации первых танкерных партий СПГ с «Ямал СПГ» на международные рынки в декабре 2017 года.

В то же время чистая прибыль «НОВАТЭКа» по МСФО, относящаяся к акционерам, за 2017 год сократилась в 1,64 раза (на 39,3%) по сравнению с 2016 годом и составила 156,387 млрд рублей. Существенное влияние на величину и динамику прибыли оказали эффекты от курсовых разниц (в том числе по совместным предприятиям), а также эффект от выбытия долей владения в совместных предприятиях. Без учета данных факторов нормализованная прибыль, относящаяся к акционерам ПАО «НОВАТЭК», увеличилась до 156,2 млрд рублей или на 16,8% по сравнению с 2016 годом».

«НОВАТЭКу» присвоены кредитные рейтинги тремя ведущими международными рейтинговыми агентствами - Moody’s (Baа3), Standard & Poor’s (BB+) и Fitch (BBB). В 2017 году добыча углеводородов компанией составила 513,3 млн баррелей нефтяного эквивалента (бнэ), в том числе 63,39 млрд куб. м природного газа и 11 772 тыс. тонн жидких углеводородов (газовый конденсат и нефть). По сравнению с 2016 годом добыча углеводородов снизилась на 33,7 млн бнэ или на 6,2%. С 2014 года «Новатэк» находится под секторальными санкциями США и с 28 ноября 2017 г. не может привлекать новое финансирование от резидентов этой страны на срок более 60 дней.

«НОВАТЭК» с момента его учреждения был динамично развивающейся и быстро растущей компанией, что отражалось на бурном росте ее акций, которые с минимума кризиса 2008 года до конца 2016 года подорожали почти в 20 раз. На текущий момент этот рост представляется исчерпанным и ожидается коррекция показателей до уровня среднеотраслевых значений.

«Рассчитанная нами справедливая стоимость ПАО “НОВАТЭК” составила $26 684 млн., то есть $8,78 на обыкновенную акцию или 498 рублей по курсу на дату оценки. Таким образом, мы сохраняем рекомендацию “Продавать” по акциям NVTK с перспективой снижения котировок до 32% к текущей цене», - говорит аналитик ГК «ФИНАМ» Алексей Калачев.