И в бровь, и в глаз, но по очереди

Таким образом, сегодняшняя макростатистика из КНР не только подпортила эффект от вчерашних обнадёживающих цифр по промпроизводству и инфляции, но и свела на нет эйфорию от американских данных по числу впервые обратившихся за пособием по безработице. Это число неожиданно упало на предшествующей неделе сразу на 6000 до лучшей отметки за последние несколько месяцев – 361 тыс. первичных прошений (консенсус-прогноз ожидал значения не ниже 370 тыс.), что предопределило позитив на рынке в первой половине заокеанской торговой сессии.
Возвращаясь к детализации китайских данных, экспорт в июле вырос всего на 1%, а импорт расширился на 4.7%, хотя эксперты ожидали увеличения последней из двух цифр на 7%. Вообще, здесь было бы уместно, справедливости ради, упрекнуть прогнозистов в непонятной логике: очевидно, что 7.5%-ный таргетируемый готовой прирост ВВП Поднебесной никак не сочетается с визуально завышенной ежемесячной 7%-ной прибавкой объёмов экспорта. Говоря о блестящих показателях июня, когда рост импорта составил 6.3%, а объём экспорта увеличился аж на 11.3%, можно скорее их отнести на сезонное оживление торговли и «эффект выстрела» от понижения учётной ставки – во всяком случае, держать ориентир на июньские цифры означало бы заведомо тешить себя самообманом. Как бы то ни было, но азиатские рынки отреагировали на новость моментально и недвусмысленно: на 9:00 МСК гонконгский индекс Hang Seng теряет более 0.7%, а континентальный бенчмарк Shanghai Composite опускается на 0.15%.

Остаток американских корпоративных финотчётов в финале подпортил общее впечатление. Хотя главная почтовая служба США уже давно является, по странному российскому выражению экономистов, «планово-убыточным предприятием», таких разгромных результатов от USPS никто не ждал. Общие потери почтового оператора в 3-м финансовом квартале составили колоссальную цифру в $5.2 млрд (11-й последовательный убыточный квартал почтовиков), став очередным свидетельством неэффективности управленческого симбиоза государства и частного бизнеса. Мега-Интернет поисковик Google согласился заплатить штраф в размере $22.5 млн для урегулирования обвинений со стороны Федеральной комиссии США по торговле (Federal Trade Commission), уладив вопрос относительно вменяемых ему нарушений конфиденциальности данных пользователей в Интернет-браузере Safari. Ввиду ухудшавшихся общерыночных настроений, акции Google вчера практически никак не отреагировали на эту новость, прибавив по итогам основной сессии мизерные 0.02%. В результате, впервые за долгое время, американские фондовые индексы закрылись разнонаправленно: хотя NASDAQ и S&P 500 поднялись на незначительные 0.25% и 0.04% до 3019 и 1403 соответственно, Dow сполз вниз на 0.08% до 13165.

По данным Продовольственной и сельскохозяйственной организации ООН (ФАО), усредненный индекс продовольственных цен вырос на 6% в июле после снижения на протяжении трех месяцев подряд. Резкое повышение данного индекса было, главным образом, обусловлено ростом цен на зерно и сахар, в то время как мировые цены на мясомолочные продукты изменились незначительно. Индекс продовольственных цен на зерновые составил 260 пкт в июле, повысившись на 17% в помесячном выражении. Это на 14 пкт ниже рекордного значения в размере 274 пкт в апреле 2008 года, однако у большинства экспертов нет сомнения, что новый «антирекорд» будет поставлен уже в ближайшие недели. Вчерашняя биржевая картина по зерновым фьючерсам также не отличалась согласованностью: хотя контракты на кукурузу и пшеницу продолжили поступательный рост на 0.63% и 0.35% соответственно, соевые бобы дали слабинку, скорректировавшись на 0.31% на очередном промежуточном отчёте от Департамента сельского хозяйства США, который указал, что общее состояние урожая бобов всё-таки выглядит несколько лучше, чем у его собратьев по группе. Как ни странно, нефть обоих ключевых сортов продолжает торговаться на стабильно высоких уровнях возле отметки $93 за баррель для сорта WTI и выше $111 за баррель для сорта Brent, что даёт российскому фондовому рынку и рублю некоторые надежды на положительный исход последнего рабочего дня недели.

Прогнозы Nord Capital:

    Зерновые фьючерсы на CME Group в Чикаго в ближайшее время продолжат рост в диапазоне 0.2-0.5% в день, несмотря на приближение к своим историческим ценовым максимумам.
    Потребительская инфляция в Германии выйдет на уровне ожиданий.
    Динамика цен производителей в Британии в июле будет оставаться положительной, несмотря на ожидание рынком негативной цифры.
    Дефицит Федерального бюджета США в июле превысит цифру $100 млрд.

Акции

Прогнозы на текущий день:

    Мы ожидаем открытие рынка с умеренным понижением около 0.3%, вблизи отметки 1450 п. по индексу ММВБ. Ближайшими поддержками станут уровни 1438, 1430, 1417 п. Значимыми сопротивлениями останутся 1463, 1475, 1490 п.
    В первые часы торгов, в связи с утренним ухудшением внешнего фона, вероятно снижение рынка к нижней границе локального диапазона 1438 – 1463 п. по индексу ММВБ.
    Во второй половине дня выходит большое количество статистических показателей в отдельных странах Европы и Америки, которые, тем не менее, не являются ключевыми для мировых рынков. Поэтому после умеренного падения в первой половине дня, мы ожидаем переход рынка в состояние волатильной консолидации.

В минувший четверг российские фондовые индексы ММВБ и РТС завершили торги с умеренным повышением. Благоприятный внешний фон стал поводом для позитивного старта торгов. В первые минуты основной торговой сессии индекс ММВБ сумел обновить свой трёхмесячный максимум, достигнув отметки в 1462 п. Тем не менее, утренняя попытка роста оказалась ложной. Вслед за внутридневным спадом основных европейских фондовых индексов российский рынок растерял весь свой утренний прирост и ушел в «минус».

Во второй половине дня наметившееся падение локального рынка было переломлено выходом позитивной статистики из-за океана. Вопреки ожиданиям, количество первичных заявок на пособия по безработице в США за последнюю неделю умеренно сократилось.

Под закрытие основных торгов индекс ММВБ сумел отыграть свою внутридневную просадку и прочно закрепился вблизи отметки 1455 п. Тот факт, что коррекция к заметному росту предыдущих дней происходит не в форме распродаж, а в виде консолидации, указывает на текущую силу рынка.

По итогам основных торгов индекс ММВБ повысился на 0.48%. Индекс РТС днем прибавил 0.16%. В ходе вечерней торговой сессии индекс ММВБ незначительно понизился на 0.03%. Индекс РТС вечером подрос на 0.17%.

Бэквордация сентябрьского фьючерса (RIU2) по отношению к индексу РТС, ранее составлявшая 5 п., или 0.35%, к завершению вечерних торгов расширилась до 10 п., или 0.7%. Участники срочного рынка несколько ухудшили оценку ближайших перспектив индекса РТС.

На фоне умеренного прироста индекса ММВБ российские акции завершили торги преимущественно с повышением в пределах 1-2% по отношению к уровням предыдущего закрытия.

Среди ликвидных бумаг сильнее рынка закрылись акции «Северстали» (CHMF RM, +1.07%). В дополнение к активизировавшемуся спросу в секторе сталелитейных компаний, эти бумаги получили импульс к росту в связи с сообщением международного рейтингового агентства Fitch Ratings о повышении долгосрочных рейтингов дефолта эмитента ОАО «Северсталь» в иностранной и национальной валютах с «ВВ-» до «ВB», со «стабильным» прогнозом по рейтингам. Вместе с тем, акции «Северстали» приблизились к значимым среднесрочным сопротивлениям, расположенным в районе 396 и 405 руб., преодолеть которые с ходу будет непросто.

Акции Ростелеком-ао (RTKM RM, +3.15%) завершили торги на подступах к месячному сопротивлению, расположенному на отметке 122 руб. Поддержку этим бумагам оказывают слухи о скупке со стороны акционеров Шведской компании Tele2 в ожидании возможного начала сотрудничества этой компании с Ростелекомом. Рассматриваются варианты создания совместного предприятия или обмен мобильного оператора «Скай Линк» на долю в компании «Tele2 Россия».

Сильнее рынка также торговались акции Сургутнефтегаз-ао (SNGS RM, +1.83%), Транснефть-ап (TRNFP RM, +1.94), Холдинг МРСК-ао (MRKH RM, +3.06%), Уралкалий (URKA RM, +1.95%), ТГК-9 (TGKI RM, +11.21%).

Лидером падения среди ликвидных бумаг стали акции Магнита (MGNТ RM, -3.28%), подешевевшие после публикации позитивных результатов деятельности компании за июль 2012 г. Компания отчиталась о приросте рублёвой выручки за минувший месяц на 31.67%, до уровня в 37909 млн руб. За 7 месяцев текущего года чистая розничная выручка ритейлера пропорционально увеличилась на 32.4%, до уровня в 245376 млн руб. С начала года «Магнит» открыл 528 новых магазинов различных форматов, доведя их общее количество в сети до 5837 единиц.

Негативным моментом стало сообщение розничной сети о приостановке торговли алкогольной продукцией в некоторых магазинах в связи с изменением законодательства РФ. Тем не менее, компания ожидает, что влияние данной ситуации на объем продаж и операционную эффективность «Магнита» в 2012 году будет несущественным.

В акциях НЛМК (NLMK RM, -1.22%) также состоялась умеренная фиксация прибыли после заметного четырёхдневного повышения. Вчера металлургическая компания опубликовала консолидированные финансовые результаты за 2 квартал и 6 месяцев 2012 года по US GAAP. Несмотря на заметный прирост чистой прибыли по итогам 2 квартала (+61%), чистая прибыль компании за 1 полугодие сократилась на 54% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до $451 млн. Чистый долг группы НЛМК за минувшее полугодие увеличился на 138% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Еще одним негативным фактором стал прогноз компании о снижении выручки на 5-10% в 3 квартале текущего года.

Перед открытием торгов в России фьючерсы на фондовые индексы США торгуются с понижением до 0.4%. Контракты на нефть Light Sweet теряют 0.3%, торгуясь несколько выше отметки в $93. Японский индекс Nikkei225 падает на 1%. Гонконгский Hang Seng теряет 0.7.

Внешний фон перед открытием российского фондового рынка можно оценить как негативный.

Долговые рынки

Прогнозы на текущий день:

    Цены рублевых облигации сегодня зафиксируют небольшое снижение.
    Рубль, вероятнее всего, умеренно ослабнет к доллару США; волатильность на валютной арене сохранится.

Сегодня состоится очередное заседание Банка России по ключевым процентным ставкам, которое набирает все больший вес и актуальность синхронно с ростом инфляции на локальной экономической арене. Инфляционная картина сильно подпортилась за последние месяцы, значение столь важного показателя к 6 августа 2012 г. в годовом выражении составило уже 5.7%, тем самым, довольно плотно приблизившись к верхней границе целевого ориентира Банка России на текущий год в 5-6%. Наиболее негативную динамику мы видели в июне и июле, в первый месяц лета цены выросли на 0.9%, во второй – на 1.2%. Конечно же, на общей картине негативно отразилась перенесенная на июль индексация тарифов, но сказались и такие моменты, например, как фактор урожайности (и не только). Отметим, что эффект от крайне позитивного урожая 2011 г. (здесь мы наблюдали довольно редкую картину под названием «продовольственная дефляция») сильно сошел на нет, а вот новый урожай текущего года таит в себе все больше рисков и неопределенности, что, в свою очередь, порождает и дополнительные инфляционные риски. Эффект «низкой базы» предыдущего года будет оказывать и в дальнейшем негативное влияние на общую ситуацию с инфляцией. В этом плане август является довольно весомым индикатором, он сможет либо уменьшить опасения регулятора, либо еще сильнее подогреть их. В этой связи ЦБ РФ, скорее всего, не будет «трогать» ставки в текущем месяце, а подождет до сентября, в котором он может уже прибегнуть к их повышению. Вероятность повышения ставки рефинансирования до конца текущего года (хотя бы на 25 б.п.) мы оцениваем как крайне высокую. Перспективы экономического роста также сейчас видятся довольно размытыми, неопределенность присутствует, что является дополнительным аргументом в пользу того, что сегодня Банк России не будет предпринимать поспешных действий. Напомним, что на текущий момент ставка рефинансирования составляет 8.00% годовых, ставка однодневного аукционного РЕПО – 5.25% годовых, ставка по депозитам «овернайт» - 4% годовых.

Локальный денежно-кредитный рынок отнюдь не стоит на месте, а периодически приковывает внимание к своей немаловажной персоне. Вот, например, вчера мы видели резкое дневное снижение индикативной ставки Mosprime по кредитам овернайт на целых 67 (!) б.п. – до 5.07% годовых. Такое резкое поведение совсем ей не свойственно, будем внимательно отслеживать индикатор в ближайшие дни. Подобный «бонус», в случае его закрепления, рынку отнюдь не помешает. Заслуживает своего внимания и баланс сил в источниках пополнения банковской ликвидности. Мы видим осознанное сокращение лимитов со стороны Банка России по операциям однодневного аукционного РЕПО на фоне расширения иных инструментов: смещение фокуса в сторону недельного РЕПО (регулятор вообще задумывается об отмене со временем однодневных операций такого типа), а также более частое и массивное размещение средств федерального бюджета через аукционы Федерального казначейства. Вчера, например, Банк России понизил лимит по однодневному аукционному РЕПО до 10 млрд руб., а Федеральное казначейство провело уже второй аукцион с лимитом в 75 млрд руб. Тенденции также нужно дать выстояться, возможно, регулятор попросту постепенно снизил объем предоставляемых средств в связи с окончанием налогового периода, его поведение во второй половине текущего месяца будет крайне индикативным. Может быть, Центробанк уже начинает намекать на то, что сани нужно готовить летом и делать основные запасы на аукционах недельного РЕПО.

Что касается динамики локального рынка долга в целом, то по итогам вчерашнего дня ценовой индекс корпоративных облигаций MCXCBICP зафиксировал умеренное снижение на 0.08%, опустившись в итоге до 92.02. Индекс государственных облигаций RGBI также немного снизился – до 131.99 (-0.04%). Что касается сегодняшнего дня, то пока мы имеем отрицательную картину по внешнему фону: снижаются фьючерсы на ключевые американские индексы, а также на японский бэнчмарк, нефть марки Brent также умеренно корректируется после вчерашней очередной победы (112.80 $/барр.;-0.45%). На этом фоне рублевые бонды сегодня также могут немного ухудшить свою ценовую динамику. На таком «покрасневшем» фоне будет испытывать нервозность и российский рубль, который сегодня, вероятнее всего, умеренно ослабнет к доллару США.

Помимо всего прочего сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: ССМО ЛенСпецСМУ 2015 (9.75%, $ 3.6 млн), КРЕДИТ ЕВРОПА БАНК БО-02 (10.00%, 249.3 млн руб.), ТрансФин-М 02 (10.75%, 12 млрд руб.), Ипотечный агент Возрождение 1-А (8.95%, 66.1 млн руб.), Самарская область 34006 (15.00%, 68 млн руб.), Россия 35005 ГСО-ППС (11.75%, 1.8 млрд руб.).

Также сегодня состоится погашение выпуска ТрансФин-М 02 (1.5 млрд руб.), пройдет оферта по выпуску Фортум 02 (5 млрд руб.).