Легенда об Икаре: неукротимый взлёт на фоне предчувствий падения

Нельзя сказать, что трейдеры источают неподдельный оптимизм по этому поводу, делая вид, что ничего страшного не происходит – ведь это аналитики их организаций снижали свои прогнозы. Акции Bank of America вчера в основную сессию упали почти на 5%. Во 2-м квартале банк получил прибыль в размере $2.46 млрд (19 центов на акцию) по сравнению с убытком в $8.83 млрд годом ранее и пообещал акционерам серьёзные сокращения расходов – в т.ч. и за счёт увольнения персонала.

Компьютерный гигант IBM, наоборот, прибавил порядка 5% по совокупности основной и дополнительной торговой сессий. Квартальная прибыль компании увеличилась почти на 6% до $3.88 млрд ($3.34 на акцию) по сравнению с $3.66 млрд ($3 на акцию) за аналогичный период прошлого года. Тем не менее, выручка упала на 3.3% до $25.8 млрд, недотянув до прогноза $26.3 млрд.

Наконец, лидер прироста за день – онлайн аукционный дом EBay – как мы и предвидели, существенно улучшил свои прошлые успехи, обнародовав более чем удвоившуюся чистую прибыль до $692 млн (53 цента на акцию) по сравнению с $283 млн (22 цента на акцию) годом ранее. В отличие от IBM, выручка интернет-компании также увеличилась более чем на 23%, до $3.4 млрд. Мораль: правильно налаженный бизнес в интернете по-прежнему предлагает более устойчивые и высокомаржинальные возможности по сравнению с высокозатратными офлайновыми проектами.

Тем временем, на своём выступлении в нижней палате конгресса США, глава ФРС США Бен Бернанке в среду занял более проактивную позицию, чем накануне, и попытался сфокусировать внимание слушателей на проблемах американской экономики, вновь подчеркнув «нестабильность финансовой ситуации». Как бы то ни было, но вопреки многочисленным стоп-сигналам и предостережениям о перегретости фондового рынка США, вчерашний день для американских индексов закончился вполне благополучно: Dow подрос на 0.81% до 12909, NASDAQ (не в последнюю очередь благодаря вышеупомянутому отчёту EBay) подскочил на 1.12% до 2943, а S&P 500 продвинулся вверх на 0.67% до 1373.

Эксперты МВФ в очередной публикации отметили, что кризис в еврозоне достиг критической точки, поэтому европейским лидерам следует ускорить движение в сторону более полного валютного и экономического союза. Кроме того, МВФ в своем ежегодном обзоре экономики еврозоны указывает на необходимость сохранения ключевой роли ЕЦБ при решении долговых проблем региона и не исключает целесообразность дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики в еврозоне, «…особенно в случае проявления дальнейших рисков, противодействующих крайне необходимому [экономическому] росту».

Говоря о сырьевом сегменте, зерновые фьючерсы предприняли вчера в Чикаго неуверенную попытку понижательной коррекции после непрекращавшегося двухнедельного роста, однако техническая картина по-прежнему сохраняет «бычьи» сигналы. Говоря о рынке «чёрного золота», коммерческие запасы нефти в США, согласно докладу министерства энергетики США, на прошлой неделе упали на менее значительную величину по сравнению с ожиданиями – 809 тыс. баррелей (консенсус-прогноз – падение на 1.3 млн баррелей) – до 377 млн баррелей, тем не менее, котировки «чёрного золота» продолжили движение вверх, озаботившись новым витком напряжённости между западным сообществом и Ираном. В итоге американский сорт WTI к этому утру перевалил за отметку $90 за баррель, а североморская Brent торгуется на уровне почти $106 за баррель, посылая отчётливые положительные сигналы перед открытием российских фондовых площадок.


Прогнозы Nord Capital:

    Нефть сегодня стабилизируется или даже слегка скорректируется (до 0.5%) после чрезмерно динамичного вчерашнего отскока.
    Счёт текущих операций в еврозоне в июле окажется существенно хуже прогнозов и приблизится к нулевой отметке.
    Число первичных заявок на пособия по безработице в США окажется близким к ожиданиям.
    Отчётность Microsoft превзойдёт ожидания рынка благодаря активному внедрению новой операционной системы и офисного пакета для планшетов.

Акции

Прогнозы на текущий день:

    Мы ожидаем открытие рынка с повышением около 0.8%, в диапазоне 1435-1440 п. по индексу ММВБ. Ближайшими поддержками станут уровни 1425, 1413, 1400 п. Значимыми сопротивлениями останутся 1442, 1450, 1460 п.
    В первой половине дня рынок отыграет вечерний позитив на западных рынках и утренний рост во фьючерсах на нефть и на фондовые индексы США. Вероятны попытки преодоления ближайшего сопротивления, расположенного на уровне 1442 п. по индексу ММВБ.
    Во второй половине дня рынок будет двигаться под воздействием макростатистики из США. В 16.30 (МСК) будут опубликованы еженедельные данные по количеству первичных заявок на пособия по безработице. В 18.00 выйдет блок статистики, включающий июньские данные по продажам на рынке жилья и июльский индекс деловой активности ФРБ Филадельфии.

В минувшую среду Российский фондовый рынок закрылся с умеренным разнонаправленным изменением по индексам ММВБ и РТС. После нейтрального старта торгов локальный рынок ушёл в боковое движение, в котором и провёл весь остаток торгового дня. Диапазон дневного изменения индексов ММВБ и РТРС составил не более 1%. Российский рынок впал в «летнюю спячку» и почти не реагировал на внешние сигналы.

В первой половине дня дешевеющие фьючерсы на фондовые индексы США и на нефть обоих ключевых сортов стали поводом для сползания индекса ММВБ в незначительный «минус». Вместе с тем, после трехдневного повышения Российских индексов, локальные «медведи» не торопились переходить в наступление. Рынок нашел поддержку на подступах к уровню 1425 п. по индексу ММВБ.

Во второй половине дня внешний фон заметно улучшился. Однако резкий подъем Европейских индексов и уверенный рост рынка акций США не нашли отклика со стороны участников торгов в России. Локальные «быки» проигнорировали также и смену настроений на нефтяном рынке. Между тем, фьючерсы на нефть сорта «Brent» продолжили своё месячное повышение, перевалив по итогам предыдущих торгов отметку в $105. Вместе с тем, Российский рынок продолжает торговаться в рамках среднесрочного повышательного тренда, зародившегося в середине мая. Следующей целью и сильным локальным сопротивлением для индекса ММВБ является отметка 1460 п.

По итогам основных торгов индекс ММВБ потерял 0.27%. Индекс РТС днем повысился на 0.59%. В ходе вечерней торговой сессии индексы ММВБ и РТС подросли на 0.12% и 0.17% соответственно.

Недавнее минимальное контанго сентябрьского фьючерса (RIU2) по отношению к индексу РТС сменилось на незначительную бэквордацию величиной в 5 п., или 0.35%. Участники срочного рынка близки к нейтральной оценке ближайших перспектив индекса РТС.

На фоне незначительного падения индекса ММВБ Российские акции завершили торги разнонаправленно, со средним изменением в пределах 1-2% по отношению к уровням предыдущего закрытия.

Среди ликвидных бумаг заметным ростом вновь выделились акции Холдинг МРСК-ао (MRKH RM, +2.20%). Эти заметно перепроданные в весенние месяцы бумаги продолжают своё опережающее восстановление. Кроме того, инвесторы и спекулянты позитивно отреагировали на объявленную компанией масштабную инвестиционную программу в размере 825 млрд. руб. на период 2012-2017 г. Объем предстоящих капитальных затрат несколько сократился. Ранее называлась сумма в 896 млрд. руб.

Заметным событием дня также стал рост на повышенных оборотах в бумагах Автоваз-ао (AVAZ RM, +1.70%), Автоваз-ап (AVAZP RM, +5.77%). Вероятно, поводом для покупок стала новость о начале продаж новой модели «LADA Largus». Это первый совместный автомобиль «АВТОВАЗа» и Альянса «Renault-Nissan» на платформе В0. «LADA Largus» стал первой моделью, производство которой началось на новой сборочной линии «АВТОВАЗа», проектная мощность которой составляет 350 тысяч автомобилей в год.

Акции М.Видео (MVID RM, +2.51%) повысились на фоне публикации неаудированных показателей продаж за первое полугодие и второй квартал 2012 года. За первые шесть месяцев года объемы продаж выросли на 27%, достигнув 70 млрд рублей (с НДС). В первом полугодии 2012 г. компания открыла 18 новых гипермаркетов, в том числе 11 магазинов было открыто во 2-м квартале 2012 г. В настоящее время розничная торговая сеть «М.Видео» включает в себя 277 гипермаркетов, работающих в 221 городе РФ.

Среди голубых фишек стоит отметить заметную слабость акций ГМК Норильский Никель (GMKN RM, -1.51%), которые в течение трёх последних дней дешевеют против рынка. Ближайшей целью наметившегося падения является круглая отметка в 5000 руб., неоднократно выступавшая для этих бумаг поддержкой и сопротивлением.

Лидером падения среди относительно ликвидных бумаг вновь стала Распадская (RASP RM, -3.19%). Текущая слабость этих акций связана с недавней публикацией предварительных операционных результатов угольной компании за 2-й квартал и 1-е полугодие 2012 года. Согласно вышедшим данным, по итогам первого полугодия добыча угольной компании сократилась на 1%, до 3434 млн тонн по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (3458 млн тонн).

Хуже рынка закрылись акции Лукойл (LKOH RM, -1.10%), Северсталь (CHMF RM, -1.46%), Сургутнефтегаз-ап (SNGSP RM, -1.22%), Мосэнерго (MSNG RM, -1.27%), ОГК-5 (OGKE RM, -4.25%).

Перед открытием торгов в России фьючерсы на фондовые индексы США торгуются с повышением до 0.5%. Контракты на нефть Light Sweet также растут на 0.5%, торгуясь выше отметки в $90. Японский индекс Nikkei225 повышается на 0.9%. Гонконгский Нang Seng растёт более чем на 1.5%.

Внешний фон перед открытием российского фондового рынка можно оценить, как позитивный.

Долговые рынки

Прогнозы на текущий день:

    Национальная валюта сегодня имеет шансы продолжить свой трехдневный «рублевый поход» против доллара и евро на фоне впечатляющей нефтяной динамики, растущих рынков капитала и налогового периода.
    Цены корпоративных рублевых облигаций могут сегодня немного вырасти, по ОФЗ также ожидаем позитивной динамики.

Из еврозоны раздаются все более тревожные звоночки, в роли которых выступают доходности индикативных десятилетних облигаций испытывающих проблемы стран. Вот и вчера испанские и итальянские облигации в очередной раз зафиксировали рост своих доходностей, которая по первым выросла на 15 б.п. – до 6.92% годовых, опять подобравшись вплотную к столь раздражительному 7-процентному рубежу, доходность вторых прибавила 3 б.п., составив 6.06% годовых. Самое печальное во всей этой истории то, что долговой рынок еврозоны сейчас утратил корреляцию с ключевыми глобальными рынками: в последнее время доходности растут, несмотря на позитивные движения на рынках капитала и сырья. О чем это говорит? – О том, что в данной ситуации долговые рынки проблемных стран еще менее защищены. Складывается такое впечатление, что их уже ничто не может приободрить (ни оказываемая им регуляторами поддержка, ни позитив с внешних рынков). На этом фоне доходность индикативных американских десятилетних облигаций (UST-10) продолжает держаться вблизи своих исторических минимумов и составляет сейчас 1.50% годовых, что говорит о сохраняющемся спросе на защитные активы. Особенно радует то, что к стану таких защитных активов сейчас прибилась и Россия со своими суверенными еврооблигациями (Russia-30), доходность которых также находится на беспрецедентно низком уровне – 3.25% годовых.

Хорошим спросом сейчас пользуются не только российские суверенные еврооблигации, но и «местные» ОФЗ, что видно из результатов прошедших вчера аукционов по размещению данных бондов, результаты которых превзошли все ожидания. В итоге совокупный спрос на двух проведенных аукционах составил почти 100 млрд руб. при объеме предложения в 30 млрд руб. – Это действительно ощутимый успех, заслуживающий своих аплодисментов. Посмотрим на данные аукционы более пристально, так рынку были предложены два выпуска: пятнадцатилетние ОФЗ серии 26207 и семилетние ОФЗ серии 26208 объемом в 15 млрд руб. каждый. В итоге спрос по более коротким пятилетним бумагам был зафиксирован на уровне 59.2 млрд руб., всего их было размещено на 14.6 млрд руб., а средневзвешенная доходность составила 7.75% годовых (ориентир: 7.75-7.80%). По семилетним же бондам мы наблюдали спрос в 39.6 млрд руб., объем размещения составил 14.5 млрд руб., а средневзвешенная доходность была зафиксирована в размере 8.30% годовых (ориентир: 8.27-8.32%). За министерство можно только порадоваться, мы видим и выполнение плана фактически в 100-процетном объеме и даже относительно небольшие аукционные доходности. При сохранении сформировавшихся у рынка драйверов (либерализация, внешняя конъюнктура) Минфин имеет шансы компенсировать простойный в части аукционов 2-ой квартал.

Бросая взгляд на динамику российского долгового рынка, стоит отметить, что вчера он демонстрировал нам умеренно-позитивную картину: не избежал роста ценовой индекс корпоративных облигаций MCXCBICP, выросший на 0.03% - до 92.07, индекс государственных облигаций RGBI прибавил 0.05% и составил в итоге 132.06. Копеечка, конечно, но приятно. Более сильное движения мы можем увидеть на фоне появления большей ясности по поводу либерализации рынка корпоративных облигаций – допуск к торгам Clearstream и Euroclear. Сегодня цены рублевых бондов также могут немного вырасти на фоне внешнего позитива: в утренние часы фьючерсы на ключевые американские индексы торгуются на зеленой территории, нефть марки Brent находится в новых «высот», сейчас цена столь важного индикатора уже вплотную подобралась к отметке в 106 $/барр. Правда, у рынка корпоративных облигаций есть один анти-драйвер – текущий налоговый период (завтра компании должны уплатить 1/3 суммы НДС за 2-ой квартал 2012 г.), который сдерживает активность покупателей в виде дефицита ликвидности. А вот для российского рубля налоговый период выступает, наоборот, в роли драйвера, оказывая ему поддержку. Сегодня национальная валюта имеет шансы продолжить свой трехдневный «рублевый поход» против доллара и евро на фоне вышеперечисленных факторов. Ожидаем укрепления индикатора, однако оно может быть менее выразительным из-за и так уже относительно весомого результата. По итогам же вчерашних валютных торгов претерпел снижение курс как доллара США (32.29 руб./$; -24.7 коп.), так и евро (39.62 руб./€; -8.5 коп.). В результате такой динамики стоимость бивалютной корзины снизилась на 17.5 коп. – до уровня 35.59 руб.

Стоит сказать пару слов и о российской макроэкономической статистике, которая вчера явила нам свежие данные по вызывающей сильные опасения июльской инфляции. Так в период с 10 по 16 июля она замедлилась до 0.2% с 0.3% предшествующей недели. Итого мы имеем инфляцию с начала года в размере 4.2%, с начала текущего месяца (осталась еще половина) мы видим инфляцию в размере 1%. Напомним, что прогноз Минэкономразвития - 1.2-1.4%, будем надеяться, что верхняя планка здесь не будет взята (основное повышение тарифов уже произошло). В любом случае, в «постилюльский» период мы можем увидеть уже новое давление на цены, уже со стороны плохого урожая.

Помимо всего прочего сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: МДМ Банк 07 (11.75%, 292.9 млн руб.), ВТБ 05 (7.40%, 276.7 млн руб.), Росгосстрах 01 (10.00%, 199.4 млрд руб.), Ростелеком 14 (11.40%, 28.4 млн руб.), ФСК ЕЭС 19 (7.95%, 792.8 млн руб.), ПрофМедиа Финанс 01 (10.5%, 157 млн руб.), КОМОС ГРУПП БО-01 (11.00%, 82.2 млн руб.), ИФК РФА-Инвест 02 (8.20%, 20.4 млн руб.), КБ МИА 05 (7.90%, 39.4 млн руб.), ДВТГ-Финанс 02 (7.75%, 193.2 млн руб.), Республика Саха (Якутия) 35002 (7.8%, 34 млн руб.).

Также сегодня пройдут погашения выпусков МДМ Банк 07 (5 млрд руб.) и Пеноплэкс Финанс 02 (2.5 млрд руб.), состоится оферта по выпуску Интерград 01 (900 млн руб.).