Спасение «утопающих» - дело рук ЕС

26.06.12 10:53

Поводом для очередных массированных распродаж стало официальное обращение Испании к ЕС за финансовой помощью. По предварительной оценке независимых аудиторов, испанским банкам на рекапитализацию может понадобится до €62 млрд., однако как в ЕС, так и в Мадриде опасаются, что этой суммы может оказаться недостаточно и возможно эта сумма будет увеличена до €100 млрд. Предполагается, что выданный транш будет со сроком до 15 лет под ставку 3-4% годовых, тогда как сама Испания в настоящий момент вынуждена заимствовать под ставку более 7% годовых. Сама по себе новость вполне ожидаема и надо сказать, что, по сути, не является негативной для рынка, несмотря на то, что первая реакция была отрицательной.

 

Высока вероятность, что требуемая помощь будет предоставлена, а разбавление финансирования на открытом рынке средствами от ЕС в некоторой степени снизят риск очередного роста процентных ставок на долговом рынке. Надо сказать, что суверенные облигации еврозоны вчера отреагировали лишь незначительным ростом доходностей, несмотря на массированные распродажи на фондовых рынках. Уже сегодня вслед за Испанией о необходимости предоставления финансовой помощи заявил и Кипр, после того как рейтинговое агентство FITCH снизило его рейтинг с BBB- до неинвестиционного BB+, последовав примеру Standard&Poor’s и Moody’s, понизившие его рейтинги раннее. Однако в данном случае речь идёт о гораздо меньшей сумме в пределах €10 млрд, хотя вполне вероятно, что удастся обойтись и существенно меньшей суммой, учитывая, что это более половины ВВП Кипра.

 

По итогам прошедших торгов индекс Euro Stoxx 50 опустился на 2.57%, вслед за ним общий негатив на мировых рынках отыграл американский S&P 500, потеряв 1.6% своей капитализации. В целом локально рынок выглядит перепроданным относительно общего новостного фона, который имеет и позитивные оттенки. Вполне возможно, что в течение дня последует попытки выкупа рынка, однако пока нисходящий тренд остаётся в силе.

 

Прогнозы Nord Capital:

 

Европейские фондовые индексы откроются снижением, но в течение дня возможна смена тренда.

Американский доллар незначительно ослабеет к большинству валют.

Американские фондовые индексы сегодня могут отыграть часть своих потерь.

 

Акции

 

Прогнозы на текущий день:

 

Мы ожидаем открытие рынка с незначительным изменением, в районе отметки 1330 п. по индексу ММВБ. Ближайшими поддержками станут уровни 1315, 1300 п. Значимыми сопротивлениями останутся 1350, 1380 п.

В первой половине дня в связи с отсутствием выхода важной иностранной статистики ожидается продолжение бокового движения рынка вблизи уровня 1330 п. по индексу ММВБ.

Во второй половине дня участники торгов в России будут привычно ориентироваться на динамику изменения нефтяных котировок и характер движения западных фондовых индексов.

Некоторое оживление в ход торгов может внести публикация индекса потребительского доверия в США в июне (18.00 Мск.).

В минувший понедельник российский фондовый рынок завершил торги с заметным понижением по индексам ММВБ и РТС. Поводом для распродаж в первой половине дня стало заметное ухудшение внешнего фона. В дополнение к дешевеющим контрактам на фондовые индексы США и к негативному открытию рынков акций в Европе, фьючерсы на нефть обоих основных сортов сменили утренний рост на ощутимую просадку. Участники торгов в России ответили на падение внешних рыночных индикаторов закономерными распродажами. Тем не менее, индекс ММВБ сумел «зацепиться» за ближайший уровень поддержки, расположенный в районе 1330 п. Остаток дня российский рынок провел в консолидации вблизи указанного уровня.

 

Негативное открытие рынка акций США не внесло оживления вход локальных торгов. Не сдвинула рынок и публикация неожиданно сильных данных по продажам на первичном рынке жилья в США в мае. Западные фондовые индексы продолжают оставаться под давлением в связи с опасениями усугубления долговых проблем стран Еврозоны. Тем не менее, текущие распродажи на российском рынке пока не носят агрессивного характера. В случае закрепления индекса ММВБ ниже 1330 п. следующей целью текущего снижения может стать круглый уровень 1300 п., выступающий еще одной значимой поддержкой. Едва ли российские медведи сумеют преодолеть этот уровень «с ходу».

 

По итогам основных торгов индекс ММВБ понизился на 1.26%. Индекс РТС днем просел на 1.49%. В ходе вечерней торговой сессии индексы ММВБ и РТС повысились на 0.08% и 0.18% соответственно.

 

Бэквордация сентябрьского фьючерса (RIU2) к индексу РТС, ранее составлявшая 2 п., к завершению вечерних торгов сменилась на минимальное контанго величиной в 2 п., или 0.15%. Участники срочного рынка близки к нейтральной оценке ближайших перспектив индекса РТС.

 

На фоне заметного падения основных индексов российские акции закрылись преимущественно с понижением в пределах 1-3% по отношению к уровням предыдущего закрытия.

 

Лидерами скромного повышения стали акции Газпромнефть (SIBN RM, +1.64%), ТНК-ВР-ао (TNBP RM, +2.98%), ТНК-ВР-ап (TNBPP RM, +2.30%). Вероятно, поддержку этим бумагам оказала общая для двух нефтяных компаний новость о начале бурения первой эксплуатационной скважины на Мессояхском месторождении. Группа Мессояхских месторождений включает Восточно-Мессояхский и Западно-Мессояхский участки. Лицензии на оба блока принадлежат ЗАО «Мессояханефтегаз», которое паритетно контролируют «Газпром нефть» и «ТНК-ВР». «Газпром нефть» выполняет функции оператора проекта.

 

Уралкалий (URKA RM, +0.78%) сумел закрыться в плюсе, частично отыграв своё трехпроцентное падение в ходе пятничных торгов. В конце минувшей недели эмитент сообщил о снижении внутренних цен на хлористый калий для российских производителей сложных удобрений и промышленных потребителей в третьем квартале. Механизм ежеквартального расчета цен для указанных категорий покупателей предусмотрен маркетинговой политикой «Уралкалия», согласованной с ФАС России. Согласно этой политике цены устанавливаются по специальной формуле, исходя из средневзвешенной цены экспортных поставок. Текущее снижение внутренних цен на хлористый калий для производителей сложных удобрений и промышленных потребителей произошло преимущественно за счет снижения курса доллара США в расчетном периоде.

 

Бумаги Ростелеком-ао (RTKM RM, +0.05%), Ростелеком-ап (RTKMP RM, -0.22%) закрылись сильнее рынка, получив некоторую поддержку в связи с заявлением вице-премьера Аркадия Дворковича о том, что предложения профильных ведомств по возможности и срокам приватизации ОАО «Ростелеком» будут готовы через месяц. По итогам ожидаемого слияния «Связьинвеста» и «Ростелекома», которое должно состояться к марту 2013 года, доля государства в укрупнённой компании составит не менее контрольного пакета. Однако это не исключает дальнейшего снижения доли государства в капитале компании.

 

Лидером падения среди относительно ликвидных бумаг стали акции Мечел-ао (MTLR RM, -4.67%), продолжающие отыгрывать выход слабой квартальной отчетности эмитента за 1 квартал 2012 года по US GAAP, опубликованные в середине прошлой недели. Выручка компании за отчетный период незначительно увеличилась на 0.5%, составив $3.0 млрд, по сравнению с $2.9 млрд за 1 квартал 2011 года. Между тем, чистая прибыль «Мечела» за минувший квартал сократилась на 29.5% до $218.1 млн, против чистой прибыли в размере $309.1 млн за 1 квартал 2011 года. За последние полтора года бумаги Мечел-ао подешевели в 5 раз.

 

Слабее рынка также закрылись Газпром (GAZP RM, -2.44%), Сбербанк-ап (SBERP RM, -2.45%), Северсталь (CHMF RM, -2.13%), Татнефть-ао (TATN RM, -3.10%), МТС (MTSS RM, -2.22%).

 

Перед открытием торгов в России фьючерсы на фондовые индексы США торгуются с повышением до 0.2%. Контракты на нефть Light Sweet теряют 0.4%, торгуясь несколько ниже отметки в $79. Японский индекс Nikkei225 понижается на 1%. Гонконгский Нang Seng балансирует на грани положительного и отрицательного изменения.

 

Внешний фон перед открытием российского фондового рынка можно оценить как неопределенный или смешанный.

 

Долговые рынки

 

Прогнозы на текущий день:

 

Рубль имеет возможность отвоевать часть своего предыдущего ослабления у доллара на фоне приостановки снижения нефтяных котировок и в целом перегретой атмосферы в паре доллар/рубль.

Цены корпоративных облигаций сегодня могут продемонстрировать умеренное снижение.

Так радовавшие нас в последние дни облигации стран PIIGS вчера дали слабину, доходность индикативных испанских десятилетних облигаций выросла на 28 б.п. – до 6.6% годовых, доходность итальянских бондов вновь подобралась вплотную к 6-процентной отметке (5.9962% годовых; +21 б.п.), также выросла доходность португальских бумаг (9.42% годовых; +18 б.п.), греческие индикативные десятилетки остались на месте. Прошлая неделя была очень позитивной для итальянских и испанских бумаг, мы увидели снижение напряжения столь важных сейчас госбумагах, однако вчера мы еще раз убедились в том, что радоваться раньше времени ни в коем случае не стоит. Сейчас ситуация если и стабилизируется, то она должна отстояться какое-то время, как хорошее вино. В результате может возникнуть осадок в виде новых долговых проблем, рынок очень часто видит лишь временный позитив, принимаемые меры для спасения проблемных стран по своей сути в большинстве случаев являются лишь «полумерами», не способными решить структурных проблем в экономиках. Ведущие мировые центральные банки ограниченны в своих механизмах по поддержке проблемных экономик. Тем временем, к стану обратившихся за финансовой помощью Евросоюза стран прибилась еще одна страна – Кипр. Это пятая из семнадцати стран Еврозоны, которая обратилась за финансовой помощью из средств европейских стабилизационных фондов. Безусловно, экономика страны очень мала (третья с конца по величине в Еврозоне), да и средств ей требуется немного, однако брать взаймы в Еврозоне уже становится тенденцией, новые раздражители постоянно выплывают из-за горизонта.

 

Вчера инвесторы показывали хороший спрос на американские защитные десятилетние бонды, тем самым уходя в качественный актив, что хорошо видно по дневному изменению доходности соответствующих бондов. Так, по итогам дня доходность индикативных UST-10 снизилась на 7 б.п. – до 1.60% годовых. Спрос на российские суверенные еврооблигации Russia-30 (4.08% годовых; +11 б.п.), наоборот, упал, здесь вчера превалировали продажи. В результате спред Russia-30 – UST-10 довольно существенно расширился, составив в итоге 247.7 б.п. (+17.8 б.п. за день). Снижение аппетита к рисковому классу активов, в частности, связано и с предстоящим саммитом ЕС, который пройдет 28-29 июня. В преддверии саммита заинтересованным сторонам так и не удалось добиться решения вопроса о выпуске единых европейских облигаций, равно как и согласовать возможность прямого предоставления средств из фондов проблемным банкам. Масла в огонь опять невольно подливает и Греция, министр финансов которой, вероятнее всего, не сможет присутствовать на саммите ввиду проблем со здоровьем. А ведь Греции предстоит решать на саммите крайне важный вопрос о получении отсрочки по введению мер бюджетной экономии, в связи с чем министр финансов был бы там очень кстати.

 

Перейдем к локальному рынку долга, где мы пока наблюдаем выжидательные настроения. Вчера и корпоративные, и государственные облигации вели себя довольно сдержанно, не продемонстрировав нам ярко выраженной динамики. Индекс государственных облигаций RGBI вчера снизился на незначительные 0.02% - до 128.37, ценовой индекс корпоративных облигаций остался на неизменном уровне 91.51. Сегодняшний фон для рублевых облигаций сегодня является скорее негативным, прежде всего, это даже не внешний фон, а сдерживающее покупки воздействие налогового периода. Вчера компании уплатили НДПИ и акцизы, но это еще не все, уже в четверг в налоговом календаре фигурирует уплата налога на прибыль. Да и рынки капитала вчера не сильно радовали инвесторов, ключевые американские индексы завершили день в приличном минусе. В связи со всем вышесказанным цены рублевых бондов сегодня могут немного снизиться.

 

Помимо всего прочего, сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: АЛРОСА 20 (8.95%, 66.9 млн руб.), АЛРОСА 22 (8.25%, 164.5 млн руб.), Газпром 11 (13.75%, 342.8 млн руб.), Газпром 13 (13.12%, 654.2 млн руб.), НОВАТЭК БО-01 (7.50%, 374 млн руб.), ЮТэйр-Финанс БО-01 (12.50%, 46.7 млн руб.), ЮТэйр-Финанс БО-02 (12.50%, 46.7 млн руб.), Группа ЛСР БО-01 (10.50%, 78.5 млн руб.), ТГК-1 03 (10.30%, 102.7 млн руб.), КБ Центр-инвест 02 (9.25%, 138.3 млн руб.), Газпром 2014-4 (10.50%, 21 млн руб.), НИА ВТБ 001 1А (10.50%, 21.9 млн руб.), КПМ ФИНАНС 01 (12.25%, 61 млн руб.), Уфа 25006 (9.00%, 33.6 млн руб.).

 

Также сегодня состоится погашение выпуска Газпром 13 (10 млрд руб.), будет размещен новый выпуск Русское море БО-01 (1 млрд руб.). Ожидаются оферты по выпускам СИТРОНИКС БО-01 (2 млрд руб.) и Стальфонд-Недвижимость 01 (599.4 млн руб.).

 

Читайте также: