«Стрелочники» пустили фондовый поезд в гору

Самой большой неожиданностью стала его точка зрения, что в начале этого года ситуация в мировой экономике заметно улучшилась, во многом благодаря статистически значимой позитивной динамике в США. Это обстоятельство позволило МВФ повысить прогноз роста большинства стран мира. По мнению организации, мировая экономика в целом вырастет в 2012 году на 3.5% (на 0.2% лучше предыдущего прогноза), а в 2013 году – уже на 4.1% (прошлый прогноз составлял 4%). Экономики обременённых внешним долгом развитых стран вырастут в этом году всего на 1.5%, а развивающихся – в среднем на 5.5%. По эмпирическим расчётам мирового финансово-исследовательского центра, риск глобальной рецессии сейчас составляет всего около 1%. Тем не менее, для единой Европы этот риск составляет 55%, для США и Японии - 15% и 14%. Правительствам и банкам Европы необходимо в 2012 году рефинансировать значительную часть своего долга – примерно 23% суммарного ВВП Еврозоны. МВФ отмечает, что в столь сжатые сроки сделать это будет чрезвычайно сложно, учитывая ухудшающиеся условия рефинансирования ввиду продолжающегося долгового кризиса в регионе. Дешевые трехлетние кредиты Европейского ЦБ лишь ненадолго решили проблему, заменив частное финансирование государственным.

В США «править бал» продолжала квартальная финотчётность компаний. Так, по итогам 1-го квартала текущего года банк Goldman Sachs, занимающий пятое место по объему активов в стране, сообщил о росте чистой прибыли до $2.1 млрд по сравнению с $908 млн годом ранее (рост на 128%). Чистая прибыль на акцию выросла до $3.92 с $1.56 за аналогичный период прошлого года и $1.84 – в предыдущем квартале. Тем не менее, результаты назвать блестящими нельзя, поскольку выручка банка в январе-марте упала с $11.89 млрд до $9.95 млрд, что может указывать на сокращение объёма операций (банк отметил сокращение операционных расходов на 14% до $6.77 млрд). В минувшем квартале в рамках объявленного buyback банк выкупил 3.3 млн акций по средней цене $111.28 за акцию. Достаточность капитала первого уровня (Tier 1 capital ratio) Goldman Sachs, согласно «правилам Базеля-1», поднялась до 14.7% с 13.8% по состоянию на конец 2011 года. Инвестподразделение банка снизило выручку на 9% в первом квартале относительно января-марта 2011 года до $1.15 млрд. Сегмент финансового консалтинга увеличил выручку на 37% до $489 млн. Доходы банка от IB и андеррайтинга упали на 27% до $665 млн, а выручка подразделения по работе с институциональными клиентами упала на 14% до $5.71 млрд. Собственные кредитные и инвестиционные операции принесли Goldman Sach в истекшем периоде $1.91 млрд.

Ещё один важный для рынка отчёт представила корпорация IBM, согласно которому её прибыль без учета единовременных списаний в первом квартале 2012 года выросла почти на 37% и составила $3.3 млрд, или $2.78 на акцию, по сравнению с $2.41 на акцию годом ранее, а выручка повысилась до $24.7 млрд с $24.6 млрд по итогам января-марта 2011 года (+0.4%), что несколько превысило рыночный прогноз (прибыль на акцию на уровне $2.66 при выручке в $24.8 млрд). Скорректированная чистая прибыль по итогам прошлого квартала увеличилась на 7.1% до $3.1 млрд, или $2.61 на акцию, по сравнению с $2.86 млрд, или $2.31 на акцию, годом ранее. Наиболее благоприятное впечатление на инвесторов оказало повышение финансового прогноза менеджмента компьютерного гиганта на будущие периоды: в частности, новый таргет по операционной прибыли на конец текущего года теперь составит по крайней мере $15 на акцию (по сравнению с январским прогнозом $14.85 на акцию).

Что касается макростатистики, то помимо традиционно противоречивых данных о рынке недвижимости, инвесторы с нетерпением ждали цифр по промпроизводству за март. К сожалению, высокие надежды не оправдались: в прошедшем месяце его объёмы не изменились по сравнению с февралем, хотя консенсус-прогноз рынка предвещал рост этого показателя на 0.3%. Впрочем, некоторые сегменты американской экономики смогли продолжить умеренный рост. Так, производство автомобилей и запчастей к ним в марте увеличилось на 0.6% после подъёма на 0.8% в феврале. Выпуск оборудования для бизнеса подрос на 0.2% по сравнению с предыдущим месяцем, когда повышение составляло 1.3%.В сопроводительных комментариях ФРС указывается на то, что слабость экономик Еврозоны и некоторых стран Азии может негативно сказаться на экспортном спросе на товары американских компаний.

Благодаря оптимистичному прогнозу МВФ, удовлетворительным результатам вчерашних аукционов по размещению испанских облигаций (хотя доходности остались на высоком уровне, спрос значительно превысил предложение) и неплохим финансовым отчётностям американских корпораций, повышение фондовых индикаторов США во вторник стало наиболее значительным за месяц. Котировки акций Apple отскочили вверх более чем на 5% в рамках коррекции после затяжного падения предыдущих дней. Бумаги Citigroup подорожали на 3%, хотя ещё не успевшие представить рынку свои квартальные результаты эмитенты – такие как Bank of America и Coca-Cola показали более умеренный рост, на 1.5% и 2.1% соответственно. В результате по итогам дня Dow взлетел на 1.5% до 13.116, Nasdaq подскочил на 1.82% до 3.043, а S&P 500 взметнулся на 1.55% до 1.391. На фоне общего усиления аппетитов к рискам ощутимое повышение продемонстрировали цены на нефть обоих ключевых сортов (текущая котировка WTI $ 104.45, Brent - $118.75), что сулит хорошее открытие российским биржам.

Азиатские рынки акций этим утром растут на вышеуказанных «бычьих» факторах. На 8:30 МСК Nikkei Stock Average растёт на 1.6%, австралийский S&P/ASX 200 прибавляет 1.4%, корейский Kospi Composite отыгрывает вверх 1.0% на укрепляющейся воне, а новозеландский NZX-50 прибавляет 0.5%.

Прогнозы Nord Capital:

    Сегодня глобальные фондовые индексы покажут рост в среднем на 1.2-1.5%.
    Нефть марки Brent от текущей точки будет опережать в своём восстановлении американскую WTI по фундаментальным причинам.
    Запасы сырой нефти от МинЭнерго США вновь вырастут выше 1 млн баррелей ввиду продолжающегося увеличения объёмов импорта, тогда как запасы бензина и дистиллятов, наоборот, снизятся.
    Bank of New York Mellon и American Express отчитаются лучше ожиданий рынка.

Акции

Прогнозы на текущий день:

    Мы ожидаем открытие рынка с повышением около 0.3-0.5%, в районе 1485 п. по индексу ММВБ. Ближайшими поддержками останутся уровни 1463, 1445 п. Сопротивлениями станут 1500, 1505, 1520 п.
    В первой половине дня, на инерции вечернего роста западных индексов, вероятно повышение рынка в район 1500 п. по индексу ММВБ.
    Единственным значимым статистическим показателем станут еженедельные данные об изменении количества заявок на ипотеку от MBA (15.00 Мск.). Тем не менее, этот индикатор не является ключевым для рынков. Характер торгов во второй половине дня определит динамика фьючерсов на нефть и фондовые индексы США.
    Дополнительным фактором роста внутридневной волатильности торгов станет набирающий обороты сезон публикации квартальной отчетности компаний в США. Сегодня отчитаются некоторые банки и компании нефтяного сектора «второй величины».

В минувший вторник, по итогам волатильных торгов, Российский фондовый рынок закрылся с минимальным повышением по индексам ММВБ и РТС. В первой половине дня индексы умеренно понизились, обновив свои трехмесячные минимумы. Тем не менее, это падение выглядело неуверенным, и не превысило 1%. Вслед за заметным улучшением внешнего фона рынок легко отыграл свои утренние потери. Участники Российских торгов не смогли проигнорировать заметное повышение во фьючерсах на нефть и фондовые индексы США, а также рост Европейских фондовых индексов. Сигналом для начала повышения стала публикация апрельского индекса экономических настроений в Еврозоне от ZEW. Свежее значение этого показателя заметно выросло до 40.7 п., против ожидавшегося падения до 35 п.

Вместе с тем, Российский рынок выглядел слабее, чем можно было бы ожидать, ориентируясь на внешний фон. Во второй половине дня на локальный рынок пришла вторая волна распродаж. Индексы ММВБ и РТС в очередной раз обновили свои внутридневные минимумы. Однако бурный рост рынков акций в Европе и США вытянул Российские индексы в минимальный «плюс» к завершению вечерней торговой сессии.

По итогам основных торгов индекс ММВБ просел на 0.41%. Индекс РТС днем потерял 0.16%. В ходе вечерней торговой сессии индексы ММВБ и РТС повысились на 0.48% и 0.50% соответственно.

Бэквордация июньского фьючерса (RIМ2) к индексу РТС, ранее составлявшая 45 п., или 2.8%, к завершению вечерних торгов сократилась до 40 п., или 2.5%. Участники срочного рынка несколько улучшили оценку ближайших перспектив индекса РТС.

На фоне слабой просадки индексов к завершению основной торговой сессии, Российские акции завершили торги разнонаправленно, со средним изменением в пределах 2% к уровням предыдущего закрытия.

Среди голубых фишек заметно сильнее рынка выглядели бумаги Сбербанк-ао (SBER RM, +1.00%). Обыкновенные акции «Сбербанка» начали восстановление после заметной трехдневной просадки, связанной с недавним закрытием реестра акционеров кредитной организации. Вместе с тем, бумаги Сбербанк-ап (SBERP RM, -1.81%), имеющие более высокую дивидендную доходность, продолжили свое падение.

Еще одним лидером скромного повышения среди ликвидных бумаг стали акции «Новатэка» (NVTK RM, +0.53%). Поводом для оживления покупок стала новость о планах сотрудничества независимого производителя природного газа с «Газпромом». Стороны рассматривают возможность создания двух совместных предприятий для увеличения комплекса мощностей по производству сжиженного природного газа на полуострове Ямал и совместного освоения имеющейся ресурсной базы полуострова Гыдан.

Акции «Магнита» (MGNТ RM, +1.05%) отыграли присвоение международным рейтинговым агентством Standard&Poor’s долгосрочного кредитного рейтинга эмитента на уровне «BB-», со «стабильным» прогнозом. Кроме того, компания сообщила об открытии очередного гипермаркета малого формата.

Бумаги М.Видео (MVID RM, +1.07%) пользовались спросом в связи с недавней публикацией неаудированных показателей продаж компании за I квартал 2012 года. За указанный период продажи «М.Видео» возросли на 31% до 38.9 млрд рублей (с НДС) в сравнении с 29.8 млрд. рублей годом ранее. В минувшем квартале компания открыла 7 новых гипермаркетов и закрыла один магазин.

Сильнее рынка также закрылись Роснефть (ROSN RM, +0.34%), Транснефть-ап (TRNFP RM, +0.68%), Уралкалий (URKA RM, +0.12%), НЛМК (NLMK RM, +0.65%), ТГК-13 (ETGK RM, +4.35%).

Заметно хуже рынка закрылись акции «Газпрома» (GAZP RM, -1.96%). Поводом для распродаж стало заявление премьер-министра РФ Владимира Путина о том, что налоговая нагрузка на газовый сектор недостаточна и социально несправедлива, что можно расценивать как недвусмысленное предупреждение о ее будущем повышении.

Одним из лидеров падения во втором эшелоне стали акции Казанского вертолетного завода (KHEL RM, -14.46%). Поводом для распродаж стала новость о выставлении со стороны ОАО «Вертолеты России» добровольного предложения о приобретении 28.855 млн штук обыкновенных акций «Казанского вертолетного завода». Предлагаемая цена выкупа составляет 108.2 руб за акцию, что значительно ниже цены предыдущего закрытия. В первый час торгов бумаги авиазавода просели в район указанной цены. Таким образом, эти бумаги вернулись к ценовым уровням первого квартала текущего года. Поводом для недавнего взлета акций Казанского вертолетного завода стала публикация отчетности предприятия по стандартам РСБУ за 2011 г. Чистая прибыль ОАО «Казанский вертолетный завод» в минувшем году выросла почти в 2 раза, составив 6.49 млрд руб.

Перед открытием торгов в России фьючерсы на фондовые индексы США торгуются с повышением до 0.2%. Контракты на нефть Light Sweet также прибавляют 0.2%, торгуясь несколько ниже отметки в $104.5. Японский индекс Nikkei225 растет на 2%. Гонконгский Нang Seng повышается на 1.2%.

Внешний фон перед открытием Российского фондового рынка можно оценить как позитивный.

Долговые рынки

Прогнозы на текущий день:

    Цены корпоративных облигаций сегодня могут продемонстрировать умеренный рост.
    Стоимость бивалютной корзины сегодня может продолжить умеренное снижение, однако «чуда» от рубля мы по-прежнему не ждем.
    Сегодняшнее размещение Минфином ОФЗ серии 26208 может вновь оказаться проигрышным.

Вчерашнее размещение Испанией своих векселей сроком 12 и 18 месяцев ожидаемо показало рост стоимости заимствований для страны-эмитента. Стране пришлось заплатить более высокую премию рынку, так доходность по 12-месячным векселям поднялась до 2.623% с мартовских 1.418%, а доходность по 18-месячным векселям выросла до 3.110% с 1.711% в марте. Чего тут говорить, аппетит к риску сейчас явно находится не на высшем уровне, инвесторы пока сыты долговыми проблемами. Отношение инвесторов к долгам периферийных стран в последнее время ухудшилось, в частности на рынке присутствуют опасения по поводу того, что Испания может повторить греческий сценарий и обратиться за финансовой помощью Европейского Союза. Министр экономики Испании ранее опроверг такой поворот событий, но время все расставит на свои места. Вчерашнее размещение испанских векселей очень похоже на недавнее размещение Италией своих бумаг: стоимость заимствований подскочила, но инвесторы готовы приобретать бумаги, которые привлекают их высокой доходностью. Спрос на аукционе находился на довольно высоком уровне, что позволило привлечь эмитенту даже чуть более планируемого объема в €2-3 млрд – в итоге страна смогла получить €3.2 млрд. Как говорится, аппетит приходит во время еды, в целом аперитив в виде векселей все же подпортил атмосферу подачи главного блюда - десятилетних бондов с погашением в 2022 г., - которое состоится в этот четверг. Испания в четверг будет сдавать серьезный экзамен, результаты которого расставят многие точки над «i». А вот Греция вчера снова продолжила тестировать рынок своими векселями и сделала это довольно неплохо, рынку были предложены 13-недельные векселя, доходность по которым снизилась на 5 б.п. (до 4.20% с 4.25% в марте). Уже сегодня Германия предложит свои двухлетние облигации на €5 млрд (состоится доразмещение бумаг), за страну мы спокойны, особенно на фоне снижения аппетита к риску. Неделя обещает быть богатой на события!

Вернемся к рынку локальному, где сегодня состоится очередной аукцион по размещению Минфином своих ОФЗ. Рынку будут предложены семилетние бумаги серии 26208 с погашением 27 февраля 2019 г. Ставка купонного дохода по государственным бондам определена в размере 7.5% годовых, а всего предусмотрено 14 купонных периодов. К сожалению, хотим отметить, что данную битву с рынком министерство априори проиграло, так как вместо ранее планируемых 35 млрд руб. рынку будет предложено меньше трети – 10 млрд руб. Тем самым Минфин еще сильнее отдаляется от плана привлечения на второй квартал 2012г. Как мы помним прошлое размещение прошло довольно невразумительно. Что касается ориентиров по доходности, то они лежат в рамках 7.73-7.78% годовых. Вчерашний день выпуск завершил ровно на верхней границе ориентира по доходности, показав 7.78%. То есть Минфин не предлагает никакой премии к рынку. Ранее мы уже говорили, что инвесторы при текущей рыночной конъюнктуре не очень охотно отзываются на подобные предложения. Спрос на аукционе может проиграть предложению, скорее всего, будет сосредоточен на верхней границе ориентира по доходности. Напомним, что сейчас в обращении находится данных бумаг на 10.98 млрд руб.

Что касается динамики рублевого рынка долга в целом, то по итогам вчерашних торгов ценовой индекс корпоративных облигаций MCXCBICP положил в свою копилку 0.02% и составил 93.00%. Индексу государственных облигаций RGBI также удалось чуть улучшить свое настроение, по итогам дня показатель прибавил 0.11% и составил 131.36%. Сегодняшний утренний фон для бондового рынка выглядит довольно радужно: американские фондовые индексы завершили вчерашний день в хорошем плюсе, фьючерсы на них также сейчас торгуются на зеленой территории; нефть сегодня может собраться с силами и совершить умеренный отскок вверх. С другой стороны, свое давление на рынок будет оказывать апрельский налоговый период.

Валютные торги на ММВБ в целом завершились вчера небольшой победой для рубля. Так по итогам дня национальная валюта, с одной стороны, показала умеренное укрепление к доллару (29.49 руб./$; -11.5 коп.), с другой, немного просела к евро (38.75 руб./€, +8.75 коп.). В итоге чаша весов чуть перевесила в пользу российского рубля, стоимость бивалютной корзины снизилась на символические 2 коп. – до 33.66 руб. Как мы и говорили раньше, налоговый период оказывает свою посильную поддержку национальной валюте, однако нефтяные котировки в купе с рынками капитала должны улучшить свое настроение для того, чтобы мы увидели более внятный рост.

В целом атмосфера на денежно-кредитном рынке остается перегретой и продолжит сохраняться таковой на текущей неделе (пятница – уплата трети НДС за I кв. 2012 г.). Межбанковским ставкам вчера удалось немного снизиться, так индикативная Mosprime по кредитам «овернайт» потеряла 7 б.п. и составила 5.82%, что все равно является уровнем повышенным, и такое снижение особой погоды не сделало. Средства Банка России по-прежнему разлетаются как горячие пирожки, уже на первом утреннем аукционе прямого однодневного РЕПО банки смели с прилавка фактически все средства, показав спрос в 331.2 млрд руб. при лимите в 220 млрд руб. и в итоге забрав 219.6 млрд руб. На втором аукционе банки собрали и оставшиеся крошки в размере 0.35 млрд руб. Банк России также вчера провел и недельный аукцион РЕПО. Как мы и предполагали, Банк России установил довольно щедрый лимит в размере 450 млрд руб. Банки, в свою очередь, показали немалый спрос и забрали 372 млрд руб., к сожалению, опять попав в ловушку под названием «недельное РЕПО». На следующей неделе особую актуальность приобретет фраза «долг платежом красен».

Помимо всего прочего, сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: Россия 25067 (11.3%, 1.2 млрд руб.), Россия 26200 (6.1%, 760 млн руб.), Россия 26201 (6.55%, 767.5 млн руб.), Московская область 26007 (8%, 638.2 млн руб.), Республика Коми, 34009 (7.5%, 78.5 млн руб.), НОМОС-БАНК БО-02 (8%, 200.5 млн руб.), ХКФ Банк 05 (8.5%, 84.7 млн руб.), Ростелеком 13 (6.5%, 32.4 млн руб.), Ленэнерго 03 (8.02%, 119.9 млн руб.), Объединенные кондитеры - Финанс 02 (10.5%, 157 млн руб.).

Сегодня состоится размещение выпусков: РОСНАНО 04 (10 млрд руб.), РОСНАНО 05 (10 млрд руб.), ИнтрастБанк 01 (500 млн руб.). Будет погашен выпуск Ленэнерго 03 (3 млрд руб.) и состоится оферта по выпуску Новопластуновское 01 (23 млн руб.).