Греция получит финансовую помощь объемом €130 млрд

Прогнозы Nord Capital:

    Евро сохранит сегодня эйфоричный повышательный тренд с целевым уровнем до конца дня $1.328.
    Золото может краткосрочно ослабиться, откатившись до $1,720 за тр. унцию, но нефть будет оставаться стабильной.
    Индекс национальной экономической активности ФРБ Чикаго окажется в рамках ожиданий.

Как стало известно сегодня утром, Евросовет заседал в Брюсселе почти всю ночь, ибо инаугурация нового президента Германии отняла у Канцлера ФРГ Меркель дневные часы, в то время как участники рынка тщетно ждали новостей из бельгийской столицы. В итоге, министры финансов стран еврозоны всё-таки достигли соглашения по 2-й программе помощи Греции объемом €130 млрд. Те частные кредиторы, которые напрямую или косвенно участвовали в переговорах (по нашим оценкам, не более 50% от общего числа держателей греческих долговых бумаг), согласно договоренности, спишут при обмене 53.5% номинальной цены прежних облигаций, что позволит сократить общую сумму греческого долга более чем на €100 млрд. Реальные потери кредиторов с учетом процентных выплат превысят 70%. Остальная часть «частников», видимо, не согласна с предложенным планом, а посему, скорее всего, будет подавать судебные апелляции.
Таким образом, цель в 120% долга к ВВП к 2020 г. (с нынешних 160%), поставленная перед Грецией Евросоветом, декларативно становится достижимой.
Кроме того, ЕЦБ распределит аккумулированные доходы от находящихся на его балансе выплат по облигациям правительствам стран еврозоны, которые, в свою очередь, направят эти дополнительные средства в «фонд помощи» Афинам. Отдельной строкой правительства стран ЕС снизят процентные ставки по ранее выданным кредитам Греции на общую сумму €56 млрд.

По словам самих представителей «брюссельской коалиции», достигнутое соглашение должно положить конец долгому периоду неопределенности в отношении будущего Греции (в чём мы лично сомневаемся, поскольку речь вновь идёт о «симптоматическом лечении» греческой болезни), который держал в напряжении мировые финансовые рынки. Объем первого пакета помощи Греции составлял €110 млрд, но средства фактически «растворились» в текущих расходах – в т.ч. и по обслуживанию внешних суверенных и корпоративных обязательств – и вернули всю «историю» в положение standby. Новое соглашение с Грецией будет включать в себя набор требований, касающихся контроля за использованием кредитных средств. Насколько такое взаимодействие окажется эффективным – покажут ближайшие месяцы. Если какого-то фантастического прорыва взаимопонимания между Евросоветом и греческими чиновниками – с одной стороны, и Греческим парламентом и профсоюзами – с другой, не произойдёт, то вся нынешняя эпопея с большой вероятностью повторится уже этой осенью.

Как мы и предсказывали, торговый баланс Японии не просто разочаровал, но изумил инвесторов. Внешнеторговый дефицит в январе составил почти полтора триллиона иен (около $18.5 млрд). Теперь становится ясно, сколь остро стоит перед властями Страны восходящего солнца вопрос периодических валютных интервенций, как согласованных, так и несогласованных. На наших глазах из-за методичного укрепления японской национальной валюты медленно рушится элегантная концепция японской экономики 70-х. Даже гордость японской научной мысли – продукция автопрома – по итогам прошедшего года уступила в табеле о ранках германским маркам, как по объёму глобальных продаж, так и по диверсификации модельных рядов. Тем временем, в последние месяцы растёт привлекательность валюты, акций и долговых бумаг Вьетнама, который постепенно становится полноценным «азиатским тигром». Инфляция в этой стране продолжает снижаться в январе пятый месяц подряд: потребительские цены выросли на 17% в годовом выражении (в декабре эта цифра составляла более 18%). Таким образом, некоторые экономисты предсказывают, что уже к началу лета этот показатель опустится ниже 10%.

Напомним, что вчера в США торги не проводились, а сегодня американские макроэкономические данные будут очень скудными. По сути, некоторый интерес может вызвать лишь публикация Индекса национальной экономической активности ФРБ Чикаго.

Акции

Прогнозы на текущий день:

    Мы ожидаем открытие рынка вблизи уровней предыдущего закрытия, в диапазоне 1570 - 1580 п. по индексу ММВБ. Значимыми поддержками останутся уровни 1560, 1554, 1525 п. Ближайшими сопротивлениями станут уровни 1585, 1600 п.
    В первой половине дня рынок отыграет новость о состоявшемся выделении Греции второго кредитного транша. Утренняя динамика фьючерсов на американские индексы и азиатских рынков говорит в пользу умеренной фиксации прибыли по факту выхода ожидаемой позитивной новости.
    В условиях отсутствия публикации важной статистики, динамика торгов во второй половине дня будет зависеть от характера торгов в Европе, а также от изменения фьючерсов на нефть и фондовые индексы США.

В минувший понедельник Российский фондовый рынок завершил торги с заметным повышением по отношению к предыдущему закрытию. Однако рост индексов ММВБ и РТС состоялся не по причине покупок, а в результате сильного утреннего гэпа вверх. В первые минуты торгов индекс ММВБ обновил свои полугодовые максимумы. Тем не менее, новое максимальное значение превысило предыдущее лишь на доли пункта. Наступление «быков» вновь сдержала сохраняющаяся рыночная неопределенность, связанная с затянувшимся решением о выделении финансовой помощи Греции.

Дополнительным фактором слабой активности торгов стал праздничный день в США и отсутствие публикации важной экономической статистики. В условиях отсутствия значимых драйверов рынка торги происходили на пониженных оборотах. После высокого открытия рынок провел остаток торгового дня в узком боковом коридоре.

По итогам дневной торговой сессии индекс ММВБ вырос на 0.68%. Индекс РТС днем повысился на 1.07%. В ходе вечерних торгов индексы ММВБ и РТС незначительно просели на 0.16% и 0.10% соответственно.

Бэквордация мартовского фьючерса (RIH2) к индексу РТС составила 3 пункта, или 0.2%. Участники срочного рынка близки к нейтральной оценке ближайших перспектив индекса РТС.

На фоне заметного роста индексов Российские акции завершили торги преимущественно с повышением в пределах 1-2% к уровням предыдущего закрытия.

Среди ликвидных бумаг несколько сильнее рынка торговались ГМК Норильский Никель (GMKN RM, +1.87%), Русгидро (HYDR RM, +1.74%), Сургутнефтегаз-ао (SNGS RM, +1.26%), Татнефть-ао (TATN RM, +2.45%), Распадская (RASP RM, +1.74%).

Одним из лидеров повышения во втором эшелоне стали акции Балтика-ао (PKBA RM, +13.84%). Бумаги выросли в связи с сообщением компании Carlsberg, являющейся основным акционером «Балтики», о намерении направить миноритариям добровольное предложение о приобретении обыкновенных акций. Стоимость выкупа не превысит 1550 рублей за 1 бумагу, а возможно будет и значительно ниже.

Менее приятной новостью стало решение совета директоров компании, который вчера рекомендовал годовому общему собранию акционеров не выплачивать дивиденды по акциям «Балтики» за 2011 год. Кроме того, в ближайшее время компания Carlsberg предпримет необходимые действия по делистингу акций «Балтики» допущенных к торгам на бирже ММВБ. Тем не менее, в надежде на высокую стоимость выкупа, спекулянты сыграли на повышение курса этих бумаг.

Покупки в акциях Протек (PRTK RM, +6.33%) связаны с опубликованными в минувший четверг предварительными результатами деятельности компании за 4 квартал и 12 месяцев 2011 года. Согласно данным управленческой отчетности консолидированная выручка группы «Протек» по итогам 4 квартала 2011 г. увеличилась на 14.6% в сравнении с аналогичным периодом 2010 г. и достигла 32.100 млн. руб. Консолидированная выручка группы по итогам 2011 г. увеличилась на 7.1% в сравнении с 2010 г., до уровня в 106.894 млн. руб.

«Протек» также отчитался об увеличении количества аптек в собственной розничной сети и о значительном приросте доли продаж собственных брендов при одновременном сокращении продаж препаратов, производимых по лицензиям. По итогам двухдневного роста акции «Протека» обновили пятимесячные максимумы. С начала февраля рост этих бумаг составил около 38%. Однако текущее повышение не выглядит чрезмерным в сравнении с ценами полуторалетней давности, когда эти акции стоили в четыре раза дороже.

Еще одной бумагой фармацевтического сектора, завершившей торги с повышением, стали Аптеки 36.6 (APTK RM, +2.51%). Поводом для покупок на повышенных оборотах стала пятничная публикация неаудированных итогов деятельности аптечной сети за 9 месяцев 2011 года по МСФО. Валовая прибыль группы за указанный период выросла на 15.3% до 6 862.7 млн. рублей по сравнению с аналогичным периодом 2010 г. Чистый убыток группы без учета результатов от досрочного погашения займа Консорциуму инвесторов сократился до 63.3 млн. рублей в сравнении с убытком 420.4 млн. рублей за аналогичный период 2010 г.

Хуже рынка торговались Транснефть-ап (TRNFP RM, -0.64%), Аэрофлот (AFLT RM, -1.21%), ПолюсЗолото (PLZL RM, -0.05%), Газпромнефть (SIBN RM, -0.45%), Полиметалл (PMTL RM, -0.44%).

Сегодня фьючерсы на фондовые индексы США понижаются в пределах 0.25% к уровням минувшей пятницы. Контракты на нефть Light Sweet прибавляют около 1.5%, торгуясь в районе $105. Японский индекс Nikkei225 и Гонконгский Нang Seng теряют до 0.5%. Внешний фон перед открытием Российского фондового рынка смешанный.

Долговые рынки

Прогнозы на текущий день:

    Ожидаем повышения аппетита к риску ввиду устранения основного аллергена по Греции, что приведет к росту российских еврооблигаций
    Доллар ослабнет как по отношению к евро, так и по отношению к рублю
    Ставки денежно-кредитного рынка снова немного подрастут ввиду сжатия банковской ликвидности

В ходе затянувшихся в Брюсселе до поздней ночи переговоров министрам финансов Еврозоны наконец-то удалось достигнуть договоренности по Греции, данная новость станет лейтмотивом на сегодня и определит ход торгов. По последней имеющейся информации министры достигли соглашения по второму пакету помощи Греции. В частности была подтверждена такая мера, как списание 53.5% номинальной стоимости ранее выпущенных греческих бондов, ставка купона по новым же составит 2% годовых до 2015 года, потом ставка будет увеличена до 3% (2015-2020 гг.), а затем до 4.3%. Ожидаем увеличение аппетита к риску, что может послужить хорошим драйвером для российских еврооблигаций (как суверенных, так и корпоративных). Также ожидаем ослабление позиций доллара как к евро, так и к рублю (дополнительными стимулами к укреплению которого выступают налоговый период и нефтяные котировки).

Доходность UST-10 вчера сохранила позиции на уровне 2.003% годовых, доходность российского бэнчмарка Russia-30 потеряла 1 б.п., снизившись до 4.14%, в результате спред Russia 30 – UST 10 сузился до 211 б.п. (-4.5 б.п.). Из важных событий глобального долгового рынка стоит отметить, что сегодня состоятся размещения двухлетних UST на 35 млрд. долл., доразмещение двухлетних госбумаг Германии на 5 млрд. евро, трех- и шестимесячных векселей Испании, а также размещение векселей EFSF на 182 дня общим объемом 2 млрд. евро. Размещение американских госбумаг по традиции оттянет на себя часть ликвидности и не будет пользоваться повышенным спросом ввиду разрешения греческой дилеммы. А по странам Европы мы в целом ожидаем довольно успешные размещения, принимая во внимание уже ранее озвученные факторы.

По итогам вчерашних торгов доллар показал умеренное снижение (29.785 руб./долл., -12.2 коп.), курс евро, напротив, немного подрос (34.445 руб./евро,+3.75 коп.), в результате чего произошло укрепление рубля относительно бивалютной корзины (34.13 рубля за корзину, -5 коп.). Факт такого поворота событий можно объяснить, прежде всего, фактором Ирана, который подлил масла в огонь и, не дожидаясь принятия в отношении него мер, решил сам ограничить экспорт топлива в Европу. Свое положительное влияние также оказало ожидание положительного согласования пакета второй помощи Греции.

Как мы и прогнозировали, вчера ставки денежно-кредитного рынка продолжили плавный рост, который, вероятнее всего, будет сохраняться до конца недели, так Mosprime по кредитам «овернайт» прибавила 7 б.п., закрепившись на уровне 4.67%. На утро вторника совокупная банковская ликвидность составила 998.3 млрд. руб., сократившись на 97.2 млрд. руб. Напомним, что основное сжатие ликвидности произошло ввиду уплаты НДС, пока же рынок возьмет небольшую передышку до 27-28 февраля (уплата акцизов, налога на добычу полезных ископаемых, уплата налога на прибыль). Напомним, что сегодня Министерство Финансов проведет очередной депозитный аукцион по размещению временно свободных средств федерального бюджета общим объемом в 100 млрд. рублей сроком на 28 дней.

Сильнее всех выросшие за последнее время государственные бумаги продемонстрировали вчера снижение, а вот индекс корпоративных бумаг в очередной раз прибавил свои сотые процента, как говорится, с миру по нитке – нищему рубаха. Ценовой индекс корпоративных облигаций MCXCBICP составил 92.77 (+0.03%), ценовой индекс муниципальных облигаций MICEXMBICP прибавил 0.02% и составил 96.92, а вот индекс государственных облигаций RGBI продемонстрировал снижение до 131.56, потеряв 0.19%.

Вчера к доброму стану первичных размещений решили присоединиться еще два банка. ОТП Банк планирует размещение трехлетних биржевых облигаций на 6 млрд. рублей при ориентире ставки купона 10.00-10.75% годовых (10.25-11.04 к двухлетней оферте). Книга будет открыта с 27 февраля по 2 марта 2012 года, техническое размещение состоится 6 марта. Выпуск планируется производить через котировальный список «В» ФБ ММВБ. Предложение считаем интересным и рекомендуем принять в нем участие (уже от нижней границы заявленного диапазона), так же учитывая факт соответствия выпуска критериям для включения в Ломбардный список Банка России.

Вчера также прошла информация о регистрации Банком России дебютного выпуска облигаций Связного банка серии 01 объемом 2 млрд. рублей (номинал – 1000 руб.). Срок обращения бумаг будет составлять 3 года, также будет предусмотрена возможность досрочного погашения. Данное решение списывается в логику амбициозных планов собственников по развитию банковского бизнеса. Банк по итогам 2011 года занимает 91-е место по размеру активов (активы банка за прошедший год увеличились на 18.8 млрд. руб.). Ждем ориентиров по доходности, предложение может получиться довольно заманчивым.