Рынкам не хватает навыков самооценки

В прошедшую пятницу индекс Dow Jones первым поставил исторический рекорд, пробив отметку 1600, вчера Nasdaq практически со старта легко взял свою собственную небывалую высоту – 4000 пкт (максимальное за 13 лет значение), затем замешкался, скорректировался, но день всё-таки закончил существенно выше этого уровня. СМИ ликуют, комментаторы описывают происходящее в превосходных тонах. Между тем, соотношения капитализации к чистой прибыли многих популярных бумаг, включая некоторые «голубые фишки», – индикатор P/E, уже превышает 20. Пару недель назад рейтинговое агентство Moody’s скопом понизило кредитные рейтинги почти всем крупным американским банкам, а Всемирный банк и ОЭСР «подрезали» свои прогнозы по росту ВВП крупнейшей экономики мира как до конца текущего года, так и на следующий, 2014 год. Добавим к этому понижение собственных оценок финрезультатов менеджментом таких компаний как Caterpillar (CAT), Cisco Systems (CSCO), Intel Corporation (INTC), Target (TGT), J.C. Penney (JCP) и ряда других, и становится понятно, что, как говорится, «что-то здесь не так». Рыночное возбуждение поддерживают программы «количественного смягчения» ФРС, и ясно одно: праздник будет продолжаться до тех пор, пока и вербально, и на деле чиновники Федрезерва будут продолжать «снабжать рынок бесплатным провиантом». Стоит лишь попытаться что-то немного подкорректировать в этом сценарии – и нас ждут настоящие «ледовые горки».

Цены на нефть и нефтепродукты вчера продолжили снижение после достижения соглашения по Ирану. Впрочем, Иран с его 5.1% долей нефтеэкспорта не слишком заметный игрок
на рынке энергоносителей, и любое снижение более чем на 3.5% от среднеисторической цены с момента окончания сирийского конфликта, на наш взгляд, можно смело откупать.
На фоне снижения цен на «чёрное золото» существенно прибавили акции таких авиакомпаний как Delta Air (DAL, +2.06% по совокупности основной и дополнительной торговой сессий), United Continental Holdings (UAL, +3.15%).
Негативом для фондового рынка стали данные о снижении индекса незавершенных сделок по продаже жилья на вторичном рынке США (pending home sales) в октябре по итогам пятого месяца подряд. Согласно данным национальной ассоциации риэлтеров, индекс упал в прошлом месяце на 0.6% до 102.1 пункта – минимума с декабря прошлого года. Стоимость акций алюминиевой корпорации Alcoa (АА) поднялась в ходе торгов на 4.1% (регулярная плюс внеурочная торговая сессии), хотя сам биржевой металл прибавил с начала текущего квартала менее 1%. Причина – несколько крупных инвестбанков «на ровном месте» повысили рекомендацию для данных бумаг до «покупать» с «вместе с рынком». Цена акций Caterpillar выросла на 1.95% в рамках технической коррекции после длительного периода снижения. Wal-Mart Stores Inc. (WMT) сообщила, что в ближайшее время пост CEO займёт Даг МакМиллон, который сменит Майка Дьюка. Акции компании положительно отреагировали на данную новость (+0.78%).
В итоге компоненты индекса Dow Jones продемонстрировали преимущественно повышательную динамику. Наибольшее снижение испытали акции Boeing Co. (BA, -2.23%). В лидерах роста оказались вышеупомянутые акции Caterpillar Inc. (CAT, +1.95%). Секторы индекса S&P 500, впрочем, преимущественно снизились. Самый большой дневной прирост показали акции сектора здравоохранения (+0.25%). В наибольшем минусе оказался сектор промышленных материалов (-0.9%). Курс евро снизился против доллара США (текущее значение на 9:30 мск – $ 1.3531), что было преимущественно связано с комментариями представителей ЕЦБ. Так, член управляющего совета ЕЦБ Кристиан Нуайе (Christian Noyer) заявил, что «возможности для дальнейшего снижения процентных ставок ещё не исчерпаны» и они, по крайней мере, должны оставаться низкими в еврозоне в течение длительного периода времени. Между тем, член исполнительного совета ЕЦБ Бенуа Кере сказал, что на данный момент дезинфляция в Европе, вероятно, продолжится, но не будет прогрессировать к дефляции, потому что экономика восстанавливается, а долгосрочные инфляционные ожидания остаются на отметке около 2%.

Последние данные, которые были представлены вчера голландским Бюро по анализу экономической политики, показали, что объёмы всемирной торговли в 3-м квартале всё-таки увеличились. Согласно отчёту, по итогам сентября объём экспорта и импорта в среднем вырос на 0.8%, что последовало после снижения на 0.9% в августе. Таким образом, с учётом роста объёмов в июле, экспорт и импорт в 3-м квартале увеличились приблизительно на 1.1 % каждый, по сравнению с ростом на 0.3% во 2-м квартале. Данные показали, что во главе сентябрьского роста стояли развивающиеся страны в Азии – импорт вырос на 2.5%, а экспорт увеличился на 1.1 %. В Центральной и Восточной Европе импорт увеличился на 3.2%, а экспорт вырос на 1.7 %. Еврозона и Латинская Америка были в числе «слабых мест», зафиксировав снижение импорта. США, Япония, Африка и Ближний Восток показали снижение объёма экспорта.
Европейские фондовые индексы вчера выросли после фиксации своего первого еженедельного спада с начала октября на фоне позитивной новости, что Иран достиг согласия с международным сообществом по поводу «ядерной программы в обмен на отмену эмбарго».

Прогнозы Nord Capital:

    Уровень потребительского доверия в США в ноябре окажется хуже ожиданий;
    Цены на нефть обоих ключевых сортов и золото будут продолжать мягкое восстановление после эмоциональной коррекции на «факторе Ирана»;
    Индекс цен на жилье S&P/Case-Shiller в 20 мегаполисах США в сентябре выйдет несколько слабее консенсус-прогноза.